כלכלני לאומי >> מכלול הצעדים שעליהם הודיע בנק ישראל הם חבילה כוללת משמעותית מאוד של צעדים מוניטריים

ד"ר גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי, מתייחס לצעדים המוניטריים שעליהם הודיע בנק ישראל אחה"צ: "בנק ישראל הפחית את הריבית ב-0.15 ל-0.1%. בלבד הפחתת הריבית, שהייתה על פי תחזיתנו. בנק ישראל הודיע על הפעלת כלי מוניטרי חדש, זאת בדומה לכלי של TLTRO האירופאי. מדובר במתן הלוואות מוניטריות לבנקים המסחריים לטווח של שלוש שנים בריבית קבועה של 0.1%. כמו באירופה, ההלוואות מותנות במתן אשראי לעסקים קטנים וזעירים.  כמו כן, בנק ישראל הודיע על הרחבת מסגרת עסקאות הריפו מול גופים פיננסיים, כך שהעסקאות יכללו גם אג"ח קונצרניות כבטוחה לעסקאות החלף, זאת בנוסף לאג"ח ממשלתי. צעד זה יחזק את התמיכה בנזילות ובתפקוד התקין של השווקים הפיננסיים.

 

כאמור, צעדים אלו באים בנוסף לפעולות רכישת אג"ח ממשלתי בשוק, פעולות החלף במט"ח ופעולות החלף של אג"ח ממשלת ישראל. מדובר בחבילה כוללת משמעותית מאוד של צעדים מוניטריים". עוד הוא מעריך כי "האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים צפויה להיות סביב 0% והריבית צפויה להיות בתרחיש הנוכחי סביב ממוצע של כ-0.1% במהלך השנה הקרובה. לפי תחזיתנו, במהלך 2020, במונחים קלנדריים, האינפלציה צפויה להיות שלילית ברמה של מינוס 0.4%. החמרה ניכרת נוספת של הצפי הכלכלי יכולה לפתוח את האפשרות של ריבית שלילית בהמשך, זאת כפי המקובל באירופה וביפן".

 

בסקירת הנפט השבועית שלו מתייחס בפמן גם להתאוששות במחירי הנפט בימים האחרונים, ומעריך כי "נראה שמסרים לא ברורים סביב האפשרות של הגעה להבנות בין סעודיה לבין רוסיה צפויים להשפיע על המשך תנודתיות ניכרת של מחיר הנפט בקרוב. אכזבה בנושא זה תביא לירידה מחודשת של המחירים".   בפמן מציין בהקשר זה כי "מאז כישלון פגישת OPEC+ בתחילת מרץ ועוד סוף הרביע הראשון, מחיר הנפט ירד ביותר מ-50%. עם זאת, במהלך השבוע החולף, מחיר הנפט מסוג BRENT עלה מכ-19 דולרים לחבית ב-30/3/2020 לכ-34 דולרים לחבית בסיום המסחר ב-3/4/2020 ומחיר הנפט מסוג WTI עלה מכ-20 דולרים לחבית ב-30/3/2020 ל-29 דולרים לחבית בסוף המסחר ב-3/4/2020. העלייה במחיר הנפט התרחשה במחצית השניה של השבוע החולף, לאחר שהנשיא טראמפ אמר כי יביא לכך שערב הסעודית ורוסיה יקצצו משמעותית את יצור הנפט עד ל-15 מיליון חביות ביום. כתוצאה מאמירה זו, מחירי הנפט זינקו. נפט מסוג WTI רשם את הזינוק היומי הגדול ביותר בהיסטוריה, בשיעור של 25%. אולם, רוסיה הגיבה כי היא לא דנה עם ערב הסעודית וכי היא לא הסכימה לבצע קיצוץ בייצור הנפט". עם זאת, בפמן מעריך כי "מחירי הנפט הנמוכים עשויים ללחוץ על רוסיה וערב הסעודית להגיע להסכם, בפרט אם הממשל האמריקאי יצליח להפעיל מספיק לחץ ולגשר בין ערב הסעודית ורוסיה".

 

לדברי בפמן, "כל עוד התפשטות וירוס הקורונה לא נבלמת, סביר כי רוכשי הנפט הם כעת משקיעים לטווח קצר הרוכשים את הנפט במחיר זול ואוגרים אותו באוניות בים, בהיקפים גדולים, ומחכים לחזרת המפעלים לפעילות, לאחר בלימת התפשטות וירוס הקורונה. ככל שתהיה אינדיקציה לגבי בלימת התפשטות הווירוס בעתיד הקרוב, תהיה לכך תרומה להתייצבות מחירי הנפט ובהמשך אף עלייה מתמשכת במחיר. באופן דומה, במידה שתמצא תרופה שתעצור את הנזקים הבריאותיים של המגיפה, וכן במידה ויפותח חיסון שיעצור את המשך התפשטות המגיפה, כלכלת סין תחזור למסלול מהיר של צמיחה, והשוק ישוב להתמקד בצפי שסין תבצע רכישות גדולות של נפט גולמי ותשומות אנרגיה נוספות מארה"ב על חשבון יצרניות במדינות אחרות. במבט לסוף 2020, החוזים העתידיים מצפים לעליית מחירים לכ- 38 דולרים לחבית BRENT ומחיר חבית נפט מסוג WTI צפוי להתייצב סביב 33 דולרים לחבית עד סוף 2020".