רשות שוק ההון מפרסמת מתווה לאספקת נזילות לחברות סולבנטיות

כחלק מההתמודדות עם משבר הקורונה, ובהמשך לסדרת הפעולות שהיא נוקטת על מנת לשמור על עניינם של ציבור החוסכים והמבוטחים, ובכלל זה יציבות חברות הביטוח וגופים מוסדיים אחרים, רשות שוק ההון מפרסמת מתווה דגל אשר נועד לשמש כ-"מסלול ירוק" לאספקת נזילות לחברות סולבנטיות במובן הנכסי - היינו חברות אשר נכסיהן מעידים על כך שלאורך זמן יוכלו לעמוד בפירעון חובותיהן.

 

המתווה נדרש על מנת לסייע בנסיבות הקיימות לאספקת נזילות לחברות טובות ויציבות, בפרט במקרה שבו התאוששות המשק מהמשבר תהא איטית מהמצופה. היעדר נזילות כזו עשויה להביא לפגיעה במשק ובכספי החוסכים.

 

על פי בדיקה אחרונה שביצעה רשות שוק ההון, למתווה יכולת להשפיע על אספקת הנזילות של קרוב לכ-100 חברות אשר הנפיקו אג"ח ואשר יכולות להשתמש בו באופן מידי. מדובר בכ-290 סדרות אג"ח הנסחרות בשוק בהיקף של כ-180 מיליארד ₪.

 

תכליתו של המתווה היא אספקת נזילות בדרך של דחייה זמנית באורך של עד שנה בתשלומי החוב, וזאת תמורת פיצוי בדמות תוספת ריבית. המתווה יכול להיות מופעל בצורה קלה ומהירה בדרך של החלפת סדרת חוב ישנה בסדרת חוב חדשה. יחד עם זאת, במסגרת המתווה צוין במפורש כי ניתן יהיה להפעילו גם בדרכים אחרות. דוגמה לכך יכולה להיות גם באמצעות שינוי שטר הנאמנות של אגרות חוב קיימות, בהסכמת הנושים ועל פי הדין. יובהר כי פרסום מתווה הדגל אינו נועד לייתר את הצורך של הגופים המוסדיים  להפעיל  את שיקול דעתם המקצועי והעצמאי, בהתאם לחובותיהם שבדין, ובכלל זה חובת הנאמנות לעמיתים, בטרם יישומו.

 

המסלול הירוק שנקבע במתווה פתוח לחברות סולבנטיות ולא יהיה פתוח לחברות או לבעלי שליטה שעשו בעבר הסדר חוב הכולל "תספורת". הוא אינו פתוח לחברות המאופיינות ברמת מינוף גבוהה, אינו פתוח לחברות ברמת דירוג של מתחת לדירוג A- (היינו פתוח לקבוצת דירוג A בלבד), ואינו פתוח לחברות ברמת תשואה דו-ספרתית בשוק (למעט מקרים מיוחדים של חוב קצר אשר אינו מעיד על בעיית סולבנטיות.

 

כאמור, לרשות שוק ההון ידוע על חברות המעוניינות בהפעלת המתווה, והיא אומדת את הערך הנקוב של סדרות האג"ח הרלוונטיות אליו בעשרות מיליארדים של שקלים, לכל הפחות.

 

בשלב זה, בפני אותן חברות שלא ייכנסו לתחולתו, יעמדו הכלים הרגילים, לרבות ניהול הליכי הסדר חוב או גיבוש הסכמות אחרות.

 

ד"ר משה ברקת, הממונה על רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון״אני מצפה מהגופים המוסדיים להגדיל את ההשקעות שלהם בישראל בתקופה זו ולתמוך בחברות ישראליות טובות ובהשקעות טובות אחרות שמשרתות את העמיתים. זו תמיכה מחויבת במשק ובכלכלה הישראלית בשעה קשה זו, כל עוד הדבר משרת את טובתם של העמיתים והחוסכים לפנסיה. אסור לעשות פשרות על חשבון הפנסיה של הציבור, אבל יש הרבה מאד הזדמנויות לחזק את הפנסיה ואת המשק הישראלי. המתווה שאנחנו מביאים היום הוא דוגמא אחת לכך. כולי תקווה כי ההתאוששות ממשבר הקורונה תהיה מהירה ותייתר את הצורך בהפעלת פתרונות כאלו או אחרים. עם זאת, בעוד שאנו מקווים לכך, אנו חייבים להיערך גם לתרחישים אחרים. בשלב זה, רשות שוק ההון מבקשת להדגיש כי האיזון הנכון שבין שמירה על כספי העמיתים, מצבו של המשק ורמת האמון בתכנית מחייבת הגדרה שמרנית ומדודה לחברות שייחשבו כסולבנטיות.  לפי עקרון זה גובשו תנאי המתווה, אשר לפיהם תינתן דחייה שאינה ארוכה משנה בהחזרי ההלוואה, כנגד תוספת ריבית, וללא ביצוע "תספורת" מכספי ציבור החוסכים".

 

ראוי להדגיש, כי המתווה אינו מחייב כלל את הגוף המוסדי, ומותיר את שיקול הדעת המלא בידיו בהתאם לחובותיו שבדין ובכלל זה חובת הנאמנות לעמיתים. עם זאת, למתווה שתי תכליות עיקריות:

 

(1) תכלית הצהרתית – המתווה מדגיש את הצורך של גופים מוסדיים לנהל דיאלוג אקטיבי בעת זו עם חברות הנקלעות למצוקה תזרימית;

 

(2) יעילות – במקרה שבו יתממש החשש מפני החרפה של מצוקת הנזילות במשק, המתווה מספק בפני הגופים המוסדיים פלטפורמה רגולטורית נוחה, שמספקת להם וודאות רגולטורית מוגברת, וחשובה במיוחד בתרחישים שבהם מצוקת הנזילות תגבר.