מידרוג ממשיכה להציב תחת בחינה (CREDIT REVIEW) עם השלכות חיוביות את הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית של בנק אגוד

בנק אגוד לישראל בע"מ

מידרוג ממשיכה להציב תחת בחינה (CREDIT REVIEW) עם השלכות חיוביות את הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית (BCA) a2.il של בנק אגוד לישראל בע"מ ("הבנק"). כמו כן, מידרוג ממשיכה להציב תחת בחינה (CREDIT REVIEW) עם השלכות חיוביות דירוג Aa3.il של הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק, אשר מגלמים הנחת תמיכה חיצונית גבוהה מצד המדינה, של 2 רמות דירוג (נוטשים) ביחס להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית. בנוסף, מידרוג ממשיכה להציב תחת בחינה (CREDIT REVIEW) עם השלכות חיוביות את דירוגי החובות הנחותים (שאינם מוכרים לצורך באזל III) כדלקמן: דירוג כתבי התחייבות נדחים (הון משני תחתון) A1.il ודירוג שטרי הון נדחים (הון משני עליון) A2.il(hyb). דירוגים אלו מגלמים את התנאים החוזיים של המכשירים ובהם את הנחיתות החוזית של חובות אלו ביחס לחוב הבכיר של הבנק, את מדרג הבכירות בין החובות הנחותים עצמם וכן את השפעת מנגנוני ספיגת ההפסדים. כמו כן, דירוג חובות נחותים אלה מגלם אף הוא הנחה לתמיכת מדינה. בנוסף, מידרוג ממשיכה להציב תחת בחינה (CREDIT REVIEW) עם השלכות חיוביות את דירוג A3.il(hyb) לכתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים (CoCo) על ידי מחיקה או מחיקה חלקית (מסווגים כהון רובד 2). דירוג זה נמוך בנוטש אחד ביחס להערכת ה- BCA ובשלושה נוטשים ביחס לחוב הבכיר ומגלם את תנאי המכשיר ובהם הנחיתות החוזית ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית.
כמו כן, מידרוג מותירה על כנו דירוג P-1.il לפיקדונות לזמן קצר.

הצבת דירוגי הבנק תחת בחינה עם השלכות חיוביות הינה בעקבות הערכת מידרוג להסתברות גבוהה להשלמת המיזוג בין הבנק לבנק מזרחי טפחות בע"מ (להלן: "מזרחי טפחות") (הערכת איתנות פיננסית פנימית (BCA) של aa2.il ודירוג פיקדונות לזמן ארוך ואגרות חוב של Aaa.il באופק יציב) בטווח הזמן הקצר. נציין כי ממועד דוח בחינת הדירוג הקודם, בנק ישראל עדכן את הוראת ניהול בנקאי תקין מס 201, כך שהדרישה לתוספת בהון של 1% תחול רק עבור תאגיד בנקאי שסך נכסיו המאזני גבוה מנתח של 24% מסך הנכסים המאזניים במערכת. להערכתנו התנאי המרכזי המונע את המיזוג בשלב זה, הינו דרישת רשות התחרות כי מיזוגו של הבנק מותנה במכירת פעילות האשראי בתחום היהלומים (Fix it first) של הבנק או של מזרחי טפחות באופן סופי ובלתי חוזר, וזאת לאחר קבלת אישורו של הממונה על התחרות של רוכש הפעילות הנמכרת ותוכן הפעילות הנמכרת. על אף השפעות משבר הקורונה על הפעילות במשק בכלל ועל המערכת הבנקאית בפרט, אנו מעריכים כי לבנק מזרחי תמריץ גבוה לאשר את המיזוג גם בתקופה זו של אי וודאות גבוהה.
אנו עשויים לממש את כיוון הבחינה החיובי של דירוגי ההתחייבויות השונות של הבנק ולהשוותם לאלה של מזרחי טפחות, בכפוף למיזוג הסופי של הבנק עם ולתוך מזרחי טפחות, לאחר קבלת כלל האישורים הנדרשים, או כאשר תחול ודאות גבוהה לגבי השלמת המיזוג.

התפתחויות אחרונות

אנו סבורים, כי התפרצות נגיף הקורונה צפויה להשפיע באופן שלילי על סיכון האשראי של ענף הבנקאות המקומי לאור הפגיעה בפעילות הריאלית של המשק, אשר תתורגם למיתון בפעילות הכלכלית המקומית ועלייה משמעותית בשיעור האבטלה אשר תוביל להגדלת הסיכון האשראי של הלווים ופגיעה בנגישות למקורות מימון בשנת 2020. הבנק פרסם דיווח לציבור על פיו לאירועים אלו עלולה להיות השפעה מהותית לרעה על עסקי הבנק, תוצאותיו הכספיות ורווחיותו במהלך שנת 2020 ויתכן שגם לאחר מכן. זאת בין היתר בשל עליה בסיכון האשראי וקשיי נזילות של לווים, שיכולים להוביל לגידול בהוצאות להפסדי אשראי, ירידה בהכנסות המימון והריבית וירידות בשערי נכסים סחירים העלולות להשפיע מהותית על קרן ההון של הבנק ועל רווחיותו – השפעה שתמותן במידה חלקית על ידי קיטון בהתחייבויות האקטואריות של הבנק בגין זכויות עובדים. יחד עם זאת, אנו עדיין מעריכים, כי לבנק קיבולת ספיגת הפסדים טובה, כאשר בנקודת הכניסה למשבר הוא אופיין בפרופיל פיננסי הולם, המתבטא במדדי איכות הנכסים ובמדדי סיכון טובים ביחס לדירוג. בנוסף, לבנק הלימות הון בולטת לטובה ביחס לדירוג, כמשתקף ביחס הון עצמי רובד 1 אשר עמד על כ- 10.7% (כולל השפעת חלוקת הדיבידנד בחודש ינואר 2020) ובפער משמעותי מהדרישה הרגולטורית (140 נקודות בסיס) נכון לנתוני ה-31 בדצמבר 2019, התומכת בגמישות העסקית. בהקשר לכך נציין, כי בהמשך לפרסום הוראת השעה[1] של המפקחת על הבנקים להפחתת דרישות ההון מהבנקים, דירקטוריון הבנק החליט לעדכן את יעדי הלימות ההון של הבנק כך שיחס הלימות ההון רובד 1 לא יפחת מ-  9.3% (חלף 10.3%). בנוסף, אנו מעריכים את פרופיל הנזילות של הבנק כחזק כמשתקף ביחס ה-LCR של 130% ליום ה- 31 בדצמבר 2019 ובפער משמעותי מעל הדרישה הרגולטורית של 100%, כאשר מלאי הנכסים הנזילים בולט לטובה ועמד על כ- 38% מסך הפיקדונות לאותו המועד. ב-25 במרס 2020 הודיע הבנק על תכנית רכישה עצמית שאישר דירקטוריון אגוד הנפקות בע"מ, חברת בת של הבנק העוסקת בהנפקה של תעודות התחייבות והפקדת תמורתן בבנק (להלן: "חברת הבת") במסגרתה עשויה לרכוש חברת הבת, בעסקאות בבורסה ומחוץ לבורסה, אגרות חוב מסדרות שונות שהונפקו על ידה והנסחרות בבורסה (אשר אינן נכללות בהון הבנק (לרבות הון רובד 2) ואינן המירות) בסכום מצטבר של עד 500 מיליון ₪ ע.נ.; עד בסמוך למועד דוח זה חברת הבת רכשה כ-24 מיליון ₪ ע.נ. אגרות חוב מסדרה יג' של חברת הבת.
נציין, כי בשלב זה קיימת אי ודאות בנוגע למשך המשבר ועוצמתו, ובכך על ההשלכות הצפויות על הסביבה הכלכלית ומערכת הבנקאית בכלל ועל הבנק בפרט. מידרוג תמשיך ותעקוב אחר השלכות משבר הקורונה על הבנק ובפרט על איכות הנכסים והנזילות.

להערכת מידרוג לא צפוי שינוי מהותי בפרופיל העסקי, בפרופיל הסיכון ובפרופיל הפיננסי של הבנק, בטווח הזמן הקצר ועד להשלמת המיזוג (ככל ויושלם), ואלו משתקפים ב- BCA הנוכחי של הבנק. בנוסף נציין, כי ב-BCA הנוכחי גם גילמנו את חשיפת הבנק לסיכונים תפעוליים ובפרט סיכונים טכנולוגיים במידה והמיזוג לא יצא לפועל. יחד עם זאת, אנו סבורים כי התארכות תקופת אי הוודאות והשלכתה על עדכון התוכנית האסטרטגית של הבנק, עלולה לפגום בפרופיל העסקי ופרופיל הסיכון של הבנק.

כתבי ההתחייבות הנדחים ואגרות החוב במחזור המדורגות על ידי מידרוג*:

* הונפקו על אגוד הנפקות בע"מ (חברת בת של הבנק) ותמורתם הופקדה בבנק

למידע אודות שיקולי הדירוג הנכם מופנים לדוח מעקב מחודש ינואר 2019 ודוח בחינת דירוג מחודש ינואר 2020.

אודות החברה

בנק אגוד לישראל בע"מ נוסד בשנת 1951. הבנק נוסד על ידי החברה הכלכלית הארצישראלית (ארה"ב) מניו יורק והחברה הכלכלית בע"מ - הלונדונית, אשר המשיכו את פעילות המחלקה הבנקאית של האגודה הארצישראלית, אשר החלה בפעילותה בארץ ישראל עוד בשנת 1922. משנת 1983 ועד ליום 17 במאי 1993 הוחזקה השליטה בבנק על-ידי מדינת ישראל (באמצעות בל"ל בטוחות) ועל ידי בנק לאומי לישראל בע"מ שרכש את מניות הבנק בשנת 1954 ובשנת 1961 בעקבות הסכם למכירת גרעין השליטה בבנק, הועבר גרעין השליטה בשנת 1993 לשלמה אליהו אחזקות בע"מ, ישעיהו לנדאו אחזקות (1993) בע"מ ונכסי דוד לובינסקי (אחזקות) 1993 בע"מ. ביום 29 אוקטובר 2012 חדלה שלמה אליהו אחזקות בע"מ להוות חלק מגרעין השליטה בבנק בעקבות השלמת רכישת השליטה במגדל אחזקות ביטוח ופיננסים בע"מ על ידי מר שלמה אליהו באמצעות אליהו 1959 בע"מ (לשעבר אליהו חברה לביטוח בע"מ). מניות הבנק רשומות למסחר בבורסה לניירות ערך בתל-אביב. לבנק 35 סניפים הפזורים ברחבי הארץ (הכוללים מרכז לבנקאות פרטית). הבנק מספק ללקוחותיו מגוון שרותי בנקאות. הבנק הוא השישי בגודלו במערכת הבנקאית בישראל עם נתח שוק של כ- 3% נכון ל-30 בספטמבר 2019. ביום 30 ביולי 2017, התקבלה הודעה מטעם בעלי המניות המחזיקים בגרעין השליטה בבנק, כי בכוונתם לפעול למכירת החזקותיהם בבנק. ביום 27 בנובמבר 2018, הודיעו בעלי המניות על כוונתם לבצע מיזוג של הבנק עם בנק מזרחי טפחות בע"מ. ב-30 למאי 2018, הודיע מ"מ הממונה על ההגבלים העסקיים על התנגדותו לאישור המיזוג הנזכר לעיל. ב-6 באוגוסט, 2018 הצטרף הבנק לערר של בעלי השליטה ובנק מזרחי טפחות שהוגש בחודש ספטמבר 2018 על החלטת מ"מ הממונה על ההגבלים העסקיים לדחות את בקשת המיזוג בין הבנק לבנק מזרחי. ביום 28 לנובמבר 2019, התקבל בבנק פסק הדין של בית הדין לתחרות, לפיו קיבל בית הדין לתחרות את העררים שהוגשו על החלטת מ"מ הממונה שלא לאשר את המיזוג. ביום 8 בינואר, 2020 פרסמה הממונה על התחרות את החלטתה באשר לתנאים שיש בהם להפיג את החששות לפגיעה בתחרות עקב מיזוג כאמור, כמפורט לעיל.