ניתוח שווקים
משה שלום
15/05/2020
הקדמה
כמו שכולכם כבר יודעים, קיימת בעיה מעניינת כאשר אנו עוקבים אחרי נכס פיננסי מסוים: בכל זמן נתון, ישנן, בו זמנית, כמות גדולה של מגמות, כאשר חלקן יכולות לסתור את האחרות. כל זאת, כמובן, על פי טווח הזמן שעליו אנו מסתכלים. יתר על כן, עלינו לקבל כעובדה שכל חלק של תנועת המחיר ה"נוסע" כנגד המגמה ייחשב כחלק ממנה, עקב הצורך לעקוב אחרי השיאים, והשפלים, הממשיכים כל הזמן לאשר את המגמה העליונה יותר. לדוגמא, ללא שפלים במגמה עולה, אין לנו אישורים לקיומה של אותה מגמה חיובית. עם הזמן, ראו המנתחים שניתן, בכל זאת, לאפיין שלבים שונים במגמות ארוכות הטווח יותר, כאשר איננו מסתכלים על שיני המסור של התנועה, אלא יותר על אופייה האסרטיבי הגדל עם הזמן. ליתר דיוק, הזווית של קווי המגמה המחברים את אותם שיאים או שפלים.
בצורה הפשטנית ביותר נוכל לומר שכמו כל דבר בחיים, המכיל אספקט של פסיכולוגיה אנושית, גם כאן אנו יכולים לצפות למהלך רגוע תחילה, ואט אט לראות התפתחות של התלהבות, כאשר המגמה תהיה חיובית. בכיוון היורד, המילה הנכונה יותר תהיה פאניקה, כמובן. ככל שהזמן עובר, אנשים ישתכנעו ב"אמת" המובעת על ידי אותה מגמה, ויאלצו להשתתף בה. הן כלפי מעלה, על ידי רכישת הנכס, והן על ידי מכירתו, כאשר מחזיקי סחורה נשברים תחת הלחץ הפסיכולוגי של ההפסד הניבט אליהם מדף החשבון. לתהליך הזה ניתן למנות שלושה שלבים: שלב האיסוף, שלב ההשתתפות, ושלב הפיזור. בכל שלושת השלבים אנו נזהה אופי תנועה, והתנהגות מחזורים שונה. (והבה ניקח שוב את המגמה העולה כבסיס להסבר)
השלבים
שלב האיסוף:
שלב זה מגיע אחרי תקופת הירידות הקודמות. אנו נראה בו דשדוש מתמשך בתנועת הנכס. זהו שלב ליקוק הפצעים, ובנייה מחדש של אמון המשקיעים סביב בסיס מחיר חדש. כאופציה ראשונה בשלב זה, נראה הלוך ושוב מייגע, המלווה בפריצות ושבירות שווא, כאשר כל העניין מתנהל במחזורים הולכים ונמוגים. בזמן זה משתתפים שחקני הטווח הארוך, אלו הרוצים להשקיע יותר מאשר לסחור, ובעצם לאסוף סחורה ברמה הנמוכה ביותר שניתן. סביבת האזור הנמוך של המחיר יהווה את הרצפה של הנכס לתקופה ארוכה מאוד, בהינתן, כמובן, שזהו אכן מקום של איסוף, ולא דשדוש זמני. אופציה שנייה של התנהגות תהיה של מגמה עולה מאוד רגועה, דהיינו בזווית מאוד רדודה, המצביעה שוב על ההססנות הראשונית של המשקיעים הגדולים להיכנס שוב לנכס הזה אחרי המכה שהוא ספג.
שלב ההשתתפות:
לאחר פריצה ראשונית מאושרת מן התחום הרגוע, יחד עם מחזורים גדולים יחסית, אנו אמורים לראות שלב שבו מצטרפים כל הסוחרים המתוחכמים, ומנהלי התיקים של הטווח הבינוני, הרואים בנכס הזה הזדמנות של עשיית רווחים זמניים בלבד. תחילה בהססנות, ואח"כ בשכנוע עצמי גדל, אנו נראה את התיקונים הטכניים קטנים, והחלקים המגמתיים של שלב זה גדלים. המחזורים אמורים כאן לעלות, בחלקי התנועה המגמתיים, כי יש יותר ויותר ציבור המשתתף בשלב זה. זהו החלק שבו סוחרי המגמה אמורים לעשות את רוב כספם.
שלב הפיזור:
אחרי שבשלב הקודם היינו רגילים לזווית אופטימאלית של 45 מעלות, כאן אנו חווים עליות עם 60 או יותר מעלות בקו תנועת המחיר. הציבור הכללי מתחיל להיות פעיל מאוד, ובעצם, הנכס הזה הופך להיות אופנתי בשיחה שבין המשקיעים הפרטיים, ובמדיה הכלכלית. התיקונים נהיים עוד יותר קטנים, והחזרה מהן מהירה יותר. ולמה קורים לשלב הזה שלב הפיזור? כי בשלב הזה כל ה"חכמים" שקנו בשני השלבים הקודמים מפזרים את הסחורה שלהם לאלו החדשים, המתלהבים, והמגיעים רק עתה. בסופו של שלב זה אנו נתחיל לראות סטיות שליליות בין אינדיקאטורים של מומנטום, והשיאים הבאים חדשות לבקרים במחיר. סיום שלב זה הוא התחלת הירידות הגדולות, שיביאו אותנו חזרה לשלב האיסוף הבא.
והשאלה הגדולה: איך נראים השווקים היום (על בסיס מבנה שלבים זה)
הנה גרף שבועי של תעודת הסל על הנסדק, QQQ, כאשר כל נר מהווה פעילות של שבוע. כמו כן, הגרף מתחיל מנקודת השפל של 2009, דהיינו סיום המשבר הגדול הקודם: משבר הסאב-פריים:
ומה אנו רואים? בהחלט קיימים חלקי מגמה שונים, מאז אותה נקודת שפל דרמטית של מרץ 2009. בתחילה, שלב איסוף ארוך מאוד במיוחד, אבל לא אופקי (אופציה ראשונה), אלא בזווית רדודה יחסית של 25-30 מעלות (אופציה שנייה), כאשר אנו חייבים לקחת בחשבון שמדובר בתקופה של שיקום הכלכלה והשווקים הפיננסיים על ידי אינסוף כסף חדש ורובו חינמי שהוזרם על ידי הבנק המרכזי. אז נקבע קוו המגמה הבסיסי והראשי (d). רק ב-2016 (1 סגול) קרה שינוי שיכולנו להבחין בו בהמשך שנת 2016, כאשר השפלים של המגמה העולה הפסיקו להיות על קוו המגמה הקודם, אלא מתרחקים ממנו כלפי מעלה.
למעשה, הניתוק הזה נעשה בצורה של קוו מגמה אופייני לשלב ההשתתפות (45 מעלות) אבל די מהר ראינו חדות יותר בהתלהבות של המשקיעים, ובמקום להמשיך בצורה הרגילה של קוו (c) ראינו את היווצרות קוו (a), בזווית יותר חדה בהרבה, אשר נשבר בסיום שנת 2018. כזכור, זו הייתה בהחלט תקופה טראומטית עבור רבים וטובים כי אז ראו בכך סיום של תקופה. ובסופו של דבר, סיום 2018, ותחילת 2019, הייתה רק נקודת האחיזה השנייה (2 סגול) של אותו שלב השתתפות טוב ומוכר מאז 2016. כל עוד המחיר המשיך להיות מעל אותו קוו (c) לא נכנס ספק בעיני המשקיעים הגדולים לגבי המשך חיובי של כל המערכה. וכפי שרואות עיניכם, כך היה, וביתר שאת, כאשר ראינו שוב התלהבות יתר בדמות קוו מגמה חד (b).
והנה, נשבר בחדות קוו המגמה (b) על ידי המשבר האחרון והקשה: משבר הקורונה. כולנו חיכינו לראות אם השוק יאמר את דברו בצורה ברורה וחדה לגבי אותו סיום מגמה ראשית. איך? על ידי שבירת (c) תחילה, ולאחר מכן (d). אזי, היינו מבינים שהולך להיות משהו באמת דרמטי לרעה. אך, מה קרה? הירידות הסתיימו בדיוק (!!) על קוו המגמה (c) והשוק חזר לעלות עד מעבר לקוו (b). וכמו שאומרים בפסח: אם היה נעצר ב-(3) בלבד, דיינו!, ואם התגבר על (b) דיינו! אזי על פי כמה וכמה אנו מברכים על זה שהוא הצליח לעשות את שניהם! וכך, על בסיס מבנה המגמה הכוללת, ומה שקרה בירידות הקורונה, אנו יכולים לומר: שלב ההשתתפות עדיין בתוקף, ושלב הפיזור עדיין לפנינו, כאשר הוא כנראה יהיה בזווית חדה ומלהיבה עוד יותר ממה שראינו עד כה. כנקודה חשובה ואחרונה, חייבים לציין את המובן מאליו: קביעה זו תהיה נכונה כל עוד המחיר יימצא מעל קוו (c), ורצוי גם מעל אזור 190-185 המהווה כאן רמת תמיכה מאסיבית למדי.
כמו שכולכם כבר יודעים, קיימת בעיה מעניינת כאשר אנו עוקבים אחרי נכס פיננסי מסוים: בכל זמן נתון, ישנן, בו זמנית, כמות גדולה של מגמות, כאשר חלקן יכולות לסתור את האחרות. כל זאת, כמובן, על פי טווח הזמן שעליו אנו מסתכלים. יתר על כן, עלינו לקבל כעובדה שכל חלק של תנועת המחיר ה"נוסע" כנגד המגמה ייחשב כחלק ממנה, עקב הצורך לעקוב אחרי השיאים, והשפלים, הממשיכים כל הזמן לאשר את המגמה העליונה יותר. לדוגמא, ללא שפלים במגמה עולה, אין לנו אישורים לקיומה של אותה מגמה חיובית. עם הזמן, ראו המנתחים שניתן, בכל זאת, לאפיין שלבים שונים במגמות ארוכות הטווח יותר, כאשר איננו מסתכלים על שיני המסור של התנועה, אלא יותר על אופייה האסרטיבי הגדל עם הזמן. ליתר דיוק, הזווית של קווי המגמה המחברים את אותם שיאים או שפלים.
בצורה הפשטנית ביותר נוכל לומר שכמו כל דבר בחיים, המכיל אספקט של פסיכולוגיה אנושית, גם כאן אנו יכולים לצפות למהלך רגוע תחילה, ואט אט לראות התפתחות של התלהבות, כאשר המגמה תהיה חיובית. בכיוון היורד, המילה הנכונה יותר תהיה פאניקה, כמובן. ככל שהזמן עובר, אנשים ישתכנעו ב"אמת" המובעת על ידי אותה מגמה, ויאלצו להשתתף בה. הן כלפי מעלה, על ידי רכישת הנכס, והן על ידי מכירתו, כאשר מחזיקי סחורה נשברים תחת הלחץ הפסיכולוגי של ההפסד הניבט אליהם מדף החשבון. לתהליך הזה ניתן למנות שלושה שלבים: שלב האיסוף, שלב ההשתתפות, ושלב הפיזור. בכל שלושת השלבים אנו נזהה אופי תנועה, והתנהגות מחזורים שונה. (והבה ניקח שוב את המגמה העולה כבסיס להסבר)
השלבים
שלב האיסוף:
שלב זה מגיע אחרי תקופת הירידות הקודמות. אנו נראה בו דשדוש מתמשך בתנועת הנכס. זהו שלב ליקוק הפצעים, ובנייה מחדש של אמון המשקיעים סביב בסיס מחיר חדש. כאופציה ראשונה בשלב זה, נראה הלוך ושוב מייגע, המלווה בפריצות ושבירות שווא, כאשר כל העניין מתנהל במחזורים הולכים ונמוגים. בזמן זה משתתפים שחקני הטווח הארוך, אלו הרוצים להשקיע יותר מאשר לסחור, ובעצם לאסוף סחורה ברמה הנמוכה ביותר שניתן. סביבת האזור הנמוך של המחיר יהווה את הרצפה של הנכס לתקופה ארוכה מאוד, בהינתן, כמובן, שזהו אכן מקום של איסוף, ולא דשדוש זמני. אופציה שנייה של התנהגות תהיה של מגמה עולה מאוד רגועה, דהיינו בזווית מאוד רדודה, המצביעה שוב על ההססנות הראשונית של המשקיעים הגדולים להיכנס שוב לנכס הזה אחרי המכה שהוא ספג.
שלב ההשתתפות:
לאחר פריצה ראשונית מאושרת מן התחום הרגוע, יחד עם מחזורים גדולים יחסית, אנו אמורים לראות שלב שבו מצטרפים כל הסוחרים המתוחכמים, ומנהלי התיקים של הטווח הבינוני, הרואים בנכס הזה הזדמנות של עשיית רווחים זמניים בלבד. תחילה בהססנות, ואח"כ בשכנוע עצמי גדל, אנו נראה את התיקונים הטכניים קטנים, והחלקים המגמתיים של שלב זה גדלים. המחזורים אמורים כאן לעלות, בחלקי התנועה המגמתיים, כי יש יותר ויותר ציבור המשתתף בשלב זה. זהו החלק שבו סוחרי המגמה אמורים לעשות את רוב כספם.
שלב הפיזור:
אחרי שבשלב הקודם היינו רגילים לזווית אופטימאלית של 45 מעלות, כאן אנו חווים עליות עם 60 או יותר מעלות בקו תנועת המחיר. הציבור הכללי מתחיל להיות פעיל מאוד, ובעצם, הנכס הזה הופך להיות אופנתי בשיחה שבין המשקיעים הפרטיים, ובמדיה הכלכלית. התיקונים נהיים עוד יותר קטנים, והחזרה מהן מהירה יותר. ולמה קורים לשלב הזה שלב הפיזור? כי בשלב הזה כל ה"חכמים" שקנו בשני השלבים הקודמים מפזרים את הסחורה שלהם לאלו החדשים, המתלהבים, והמגיעים רק עתה. בסופו של שלב זה אנו נתחיל לראות סטיות שליליות בין אינדיקאטורים של מומנטום, והשיאים הבאים חדשות לבקרים במחיר. סיום שלב זה הוא התחלת הירידות הגדולות, שיביאו אותנו חזרה לשלב האיסוף הבא.
והשאלה הגדולה: איך נראים השווקים היום (על בסיס מבנה שלבים זה)
הנה גרף שבועי של תעודת הסל על הנסדק, QQQ, כאשר כל נר מהווה פעילות של שבוע. כמו כן, הגרף מתחיל מנקודת השפל של 2009, דהיינו סיום המשבר הגדול הקודם: משבר הסאב-פריים:
ומה אנו רואים? בהחלט קיימים חלקי מגמה שונים, מאז אותה נקודת שפל דרמטית של מרץ 2009. בתחילה, שלב איסוף ארוך מאוד במיוחד, אבל לא אופקי (אופציה ראשונה), אלא בזווית רדודה יחסית של 25-30 מעלות (אופציה שנייה), כאשר אנו חייבים לקחת בחשבון שמדובר בתקופה של שיקום הכלכלה והשווקים הפיננסיים על ידי אינסוף כסף חדש ורובו חינמי שהוזרם על ידי הבנק המרכזי. אז נקבע קוו המגמה הבסיסי והראשי (d). רק ב-2016 (1 סגול) קרה שינוי שיכולנו להבחין בו בהמשך שנת 2016, כאשר השפלים של המגמה העולה הפסיקו להיות על קוו המגמה הקודם, אלא מתרחקים ממנו כלפי מעלה.
למעשה, הניתוק הזה נעשה בצורה של קוו מגמה אופייני לשלב ההשתתפות (45 מעלות) אבל די מהר ראינו חדות יותר בהתלהבות של המשקיעים, ובמקום להמשיך בצורה הרגילה של קוו (c) ראינו את היווצרות קוו (a), בזווית יותר חדה בהרבה, אשר נשבר בסיום שנת 2018. כזכור, זו הייתה בהחלט תקופה טראומטית עבור רבים וטובים כי אז ראו בכך סיום של תקופה. ובסופו של דבר, סיום 2018, ותחילת 2019, הייתה רק נקודת האחיזה השנייה (2 סגול) של אותו שלב השתתפות טוב ומוכר מאז 2016. כל עוד המחיר המשיך להיות מעל אותו קוו (c) לא נכנס ספק בעיני המשקיעים הגדולים לגבי המשך חיובי של כל המערכה. וכפי שרואות עיניכם, כך היה, וביתר שאת, כאשר ראינו שוב התלהבות יתר בדמות קוו מגמה חד (b).
והנה, נשבר בחדות קוו המגמה (b) על ידי המשבר האחרון והקשה: משבר הקורונה. כולנו חיכינו לראות אם השוק יאמר את דברו בצורה ברורה וחדה לגבי אותו סיום מגמה ראשית. איך? על ידי שבירת (c) תחילה, ולאחר מכן (d). אזי, היינו מבינים שהולך להיות משהו באמת דרמטי לרעה. אך, מה קרה? הירידות הסתיימו בדיוק (!!) על קוו המגמה (c) והשוק חזר לעלות עד מעבר לקוו (b). וכמו שאומרים בפסח: אם היה נעצר ב-(3) בלבד, דיינו!, ואם התגבר על (b) דיינו! אזי על פי כמה וכמה אנו מברכים על זה שהוא הצליח לעשות את שניהם! וכך, על בסיס מבנה המגמה הכוללת, ומה שקרה בירידות הקורונה, אנו יכולים לומר: שלב ההשתתפות עדיין בתוקף, ושלב הפיזור עדיין לפנינו, כאשר הוא כנראה יהיה בזווית חדה ומלהיבה עוד יותר ממה שראינו עד כה. כנקודה חשובה ואחרונה, חייבים לציין את המובן מאליו: קביעה זו תהיה נכונה כל עוד המחיר יימצא מעל קוו (c), ורצוי גם מעל אזור 190-185 המהווה כאן רמת תמיכה מאסיבית למדי.
