רעיונות השקעה לעידן שאחרי הקורונה >> מחשוב ענן

עוד לפני עידן הקורונה, מחשוב ענן, Cloud Computing, היה אחד הטרנדים הטכנולוגיים החזקים. הטרנד הזה רק צובר תאוצה מאז הקורונה. מה שבעבר היה בעדיפות גבוהה ברשימת ה-To-Do-List של ארגונים, הפך להיות חובה, עם הגידול בעבודה מהבית, ובמתן אפשרויות מגוונות לעובדים להתחבר למשאבי הארגון בעבודה מרחוק.
אגב, טרנד מחשוב הענן, גם מעלה את רמת הצורך באבטחת מידע וב-Cyber Security, אולם על כך בסקירה הבאה שלנו.
מרבית חברות המחשוב הענקיות נמצאות בתחום זה, כשאפשר למנות את השחקניות העיקריות.

חברת (Salesforce.com (CRM, שמספקת שירותי ניהול שירות לקוחות באמצעות הענן, לחברות בהתאם לדרישה. חברה נוספת שמוכרת לכולנו דווקא משירותי המכירות הישירות שלה היא (Amazon.com (AMZN, שבנוסף לפעילות ה-E-commerce שלה, מקיימת שירותי מחשוב ענן משמעותיים, סגמנט פעילות שהולך וצומח בחברה. (Microsoft (MSFT גם היא שחקן מאוד משמעותי בשירותי מחשוב ענן לארגונים. חברות ענק נוספות הן (Alphabet (GOOG שמגדילה כל הזמן את פעילותה בתחום מחשוב הענן. חברה נוספת היא (Adobe (ADBE שמעבירה את כלי העבודה הנפוצים שלה לעיבוד תמונות ועריכת סרטים לענן, והיום מוצריה שנמכרים ללקוחות בענן, מהווים נתח המכירות המשמעותי ביותר עבור החברה. חברה נוספת היא (Twiloi (TWLO שמסייעת למפתחים לשלב יכולות תקשורת בתוכנות ובאפלקציות.
חברות ענק נוספות שמציגות פעילות ויכולות בכל הקשור לתחום מחשוב הענן הן – (Oracle (ORCL), Intel (INTC), Nvidia (NVDA), Micron Technology (MU מספקות רכיבים לתחום מחשוב הענן, רכיבי תקשורת מהירים, ולכן גם הן קשורות לתחום. Arista Networks ANET)) ו-(Cisco Systems (CSCO מספקות נתבים וסוויצ'ים שמשמשים בתעשיה הזו.
כפי שאפשר לראות חברות הענק נמצאות עמוק בתוך הפעילות הזו.

אפשרויות ההשקעה
נזכיר שאין כאן שום המלצה להשקעה, וכמובן שעל הקורא לבחור לעצמו את אפיקי ההשקעה בהתאם לרמות הסיכון, ולצרכים המיוחדים שלו. אחרי שאמרנו זאת, הרי שאפשרות ההשקעה הראשונה, והדי ברורה היא באמצעות השקעה ישירה במניות שהוזכרו לעיל. כאן, עולה הבעיה הרגילה של משקיעים פרטיים, תזמון הרכישה והמכירה, מעקה אחר המניות, והעובדה הבסיסית שהחברות הללו פועלות בתחומים נוספים, שלא פורטו כאן, ושיכולים לשפר או לפגוע בביצועי החברות הללו.

השקעה מקומית – תנו לקרנות לבחור עבורכם את האפיק
כל משקיע יכול להיחשף לתחום הזה, בארץ, באמצעות מספר דרכים. כאמור, במקום להשקיע ישירות בחברות האלה, אפשר לחפש באתר FUNDER, קרנות שמשקיעות בחברות הללו, בהיקף משמעותי, ולרכוש אתה קרנות הללו.
אפשרות נוספת, ברורה יותר להשקעה בתחום היא באמצעות קרנות מחקות מקומיות.

קרנות מקומיות שמשקיעות בתחום מחשוב הענן


כמה מילים על הטבלה המצורפת. ניתן להבחין שבין 3 הקרנות שנמצאות, שתי קרנות: (1) תכלית -ISE CTA Cloud Computing TTF מנוטרלת מט"ח; (2) MTF מחקה Indxx US Cloud Computing מנוטרלת מט"ח שתיהן מבצעות ניטרול של החשיפה המטבעית עבור המשקיעים. זה יתרון לא מבוטל, שכן מרבית המשקיעים שמעוניינים להיחשף לתחום כזה או אחר, שכרוך גם בהשקעה בניירות ערך זרים, בדרך כלל לא כורכים זאת עם רצון לחשיפת מטבע, ובאופן הזה, נטרול החשיפה המטבעית מסייע למשקיעים.
מבחינת נתוני התשואה, אפשר לראות שקרנות אלו השיאו תשואה יפה מאוד בשנה האחרונה, וכן תשואה משמעותית מתחילת השנה. כלומר, אם היינו מסתכלים על הקרנות האלה, ו"שוכחים" לרגע שהיתה קורונה, לא היינו שמים לב לכך בקרנות המשקיעות באפיקים אלה. כל הקרנות השיאו מתחילת השנה תשואה מעל 10%. גם בחודש מאי התשואות יפות מאוד 9% ומעלה. ראוי לשים לב שהקרן המובילה בתשואה MTF מחקה Indxx US Cloud Computing מנוטרלת מט"ח, היא גם היקרה יותר עם דמי ניהול של 0.8%, כשהפער בתשואה (להזכיר התשואה היא נטו, לאחר דמי ניהול) משמעותי.

הקרן הגדולה ביותר היא הקרן של מגדל MTF מחקה Indxx US Cloud Computing מנוטרלת מט"ח, שמנהלת כ-123 מליון שקלים, כמעט כמו שתי הקרנות האחרות יחדיו. סה"כ בתחום זה נמצא כ-252 מיליון שקלים.
ההבדל בתשואה בין הקרנות השונות, מגיע בשל המדד השונה שהקרנות הללו מחקות. MTF מחקה Indxx US Cloud Computing מנוטרלת מט"ח, מחקה את מדד INDXX USA Cloud Computing Index, הקרנות של מגדל מחקות את מדד ISE Cloud Computing Index.

בנוסף, ההבדל בתשואה מגיע מדגש שונה באחזקות בקרנות הסל השונות. מצורף לפניכם טבלת 15 האחזקות הגדולות בשתי הקרנות שמנטרלות את החשיפה המטבעית. אין זהות באחזקות של החברות הללו, ומכאן מגיעים ההבדלים.

האחזקות הגדולות בקרנות המחקות (נתונים האחזקות נכונים ל-31/3/2020)


השקעה באמצעות קרנות סל זרות - ETF
ETF זו קרן סל שנסחרת בארה"ב, ואלה הם ראשי תיבות של Exchange Traded Fund. משקיע המעוניין להשקיע בקרנות סל אלה, יכול לרכוש אותן דרך חשבון הבנק שלו, או במידה ויש לו חשבון למסחר בניירות ערך זרים. ראוי לשים לב, שקרנות אלה, לאור העובדה שהן נסחרות בחו"ל, העמלה בגינן, היא עמלת מסחר בחו"ל, לרבות עמלת המינימום. בנוסף, הקרנות נסחרות ישירות בדולרים, כך שבמידה ואין למשקיע חשבון דולרי, הוא יידרש להמיר סכום כסף, בכדי לרכוש את הקרנות הללו, פעולה זו אף היא כרוכה בעמלה ואף בהפרשי שערים, שיכולים לפגוע בתשואה, ובעצם מקטינים את כדאיות ההשקעה בקרנות אלה.

ETF על מחשוב ענן
נתחיל ונציין, שקרנות הסל הזרות, לא מציעות למשקיע המקומי משהו אחר ממה שיש כאן. כך שקרן הסל SKYY, משקיעה במדד ISE Cloud Computing Index דומה לזה של הקרנות של תכלית, אנחנו נפרט להלן את הסיבה להבדלים, אולם בכל מקרה אין הבדלים משמעותיים בין הקרנות. קרן הסל CLOU משקיעה במדד Indxx Global Cloud Computing Index, להבדיל מהקרן של מגדל MTF שמשקיעה במדד של חברות אמריקאיות.

ETF על מחשוב ענן (הנתונים בטבלה נכונים ל-29/5/2020)

פרטי הקרן			נתוני תשואה				זרימת כספים
Ticker	Expense Ratio	AUM	1 Month	3 Month	YTD	1 Year	1 Month	3 Months	YTD	1 Year	As Of Date
SKYY	0.60%	$3.94B	13.03%	19.16%	17.19%	26.09%	$354.98M	$1,178.96M	$1,226.72M	$1,193.17M	05/29/20
CLOU	0.68%	$650.03M	15.38%	23.61%	26.69%	32.12%	$101.64M	$120.73M	$104.61M	$367.10M	05/29/20
WCLD	0.45%	$153.82M	24.53%	28.84%	37.96%	--	$75.59M	$105.71M	$120.04M	$130.98M	05/29/20
IVES	0.68%	$35.49M	17.55%	9.57%	‎-0.73%	13.42%	$0.00M	$1.74M	-$‎0.22M	-$‎3.70M	05/29/20

האחזקות הגדולות של SKYY ו-CLOU (נתונים נכונים ל-29/5/2020)

All Holdings from SKYY		All Holdings from CLOU
Amazon.com, Inc.	4.45%	Twilio, Inc. Class A	5.96%
MongoDB, Inc. Class A	4.42%	Zscaler, Inc.	5.51%
VMware, Inc. Class A	4.34%	Zoom Video Communications, Inc. Class A	5.08%
Microsoft Corporation	3.83%	Everbridge, Inc.	4.53%
Oracle Corporation	3.64%	Coupa Software, Inc.	4.47%
Alphabet Inc. Class A	3.64%	Shopify, Inc. Class A	4.03%
Arista Networks, Inc.	3.44%	Paylocity Holding Corp.	3.96%
Citrix Systems, Inc.	3.21%	Paycom Software, Inc.	3.94%
Twilio, Inc. Class A	3.00%	Workday, Inc. Class A	3.89%
Alibaba Group Holding Ltd. Sponsored ADR	2.81%	Xero Limited	3.79%
Shopify, Inc. Class A	2.78%	Anaplan, Inc.	3.78%
Akamai Technologies, Inc.	2.77%	Dropbox, Inc. Class A	3.76%
Cisco Systems, Inc.	2.62%	Qualys, Inc.	3.76%
Five9, Inc.	2.49%	salesforce.com, inc.	3.66%
CenturyLink, Inc.	2.38%	Akamai Technologies, Inc.	3.64%

נתחיל ונציין, שקרנות הסל הזרות, לא מציעות למשקיע המקומי משהו אחר ממה שיש כאן. כך שקרן הסל SKYY, משקיעה במדד ISE Cloud Computing Index דומה לזה של הקרנות של תכלית, אנחנו נפרט להלן את הסיבה להבדלים, אולם בכל מקרה אין הבדלים משמעותיים בין הקרנות. קרן הסל CLOU משקיעה במדד Indxx Global Cloud Computing Index, להבדיל מהקרן של מגדל MTF שמשקיעה במדד של חברות אמריקאיות.

הקרן הגדולה ביותר בתחום היא SKYY, שמנהלת קצת פחות מ-4 מיליארד דולר. נתוני הביצועים, מראים עדיפות דווקא לקרן WCLD, שמראה ביצועים עודפים כמעט בכל חתך זמן, אולם מדובר בקרן יחסית צעירה שאין לה נתוני ביצועים לטווח של שנה אחורה. כשבוחנים את נתוני הביצועים שנה אחורה, קרן CLOU מציגה את הביצועים העודפים בקטגוריה.

כשבוחנים את האחזקות העיקריות של שתי הקרנות הגדולות, אפשר לראות הבדל בחתך סוגי החברות והדגש השונה מבחינת הקרנות. הדגש באחזקות הגדולות ב-SKYY הוא ברוב המקרים על חברות בשווי שוק גבוה יותר, לעומת דגש גדול יותר שניתן ב-CLOU על חברות בשווי שוק קטן יותר. זה מייצר הבדלים בתשואה. 

נתוני זרימת ההון מראים עדיפות מובהקת לקרן SKYY, באופן מעט מפתיע, מה שמראה שלאו דווקא הביצועים הם החשובים, למשקיעים.
מבחינת דמי הניהול, שבהקשר של קרנות סל אמריקאיות, מכונים Expense Ratio, הקרן הזולה יותר, היא WCLD, עם 0.45% דמי ניהול כלומר הקרן הצעירה יותר.

הבדל נוסף וראוי לציון בין הקרנות הוא שקרן SKYY ו-WCLD פועלות בהשקעה בחברות אמריקאיות שעוסקות בתחום מחשוב הענן. לעומתן CLOU ו-IVES פועלות בתחום הגלובלי, כלומר מכניסות לתוך תיק ההשקעה גם חברות גלובליות. כלומר שמי שמעוניין להיחשף לתחום מעבר לארצות הברית, יפנה לשתי הקרנות האחרונות. 

עוד דבר שראוי לשים לב, הוא שקרן IVES, מנהלת סכום נמוך באוד ביחס לאחרות, למרות היותה קרן ותיקה. ראשית, הקרן עוקבת אחר מדד שונה משאר החברות, וזו כנראה הסיבה שבעטיה המשקיעים האמריקאים מדירים את כספם מהקרן (שפודה כסף מתחילת השנה). בכל מקרה, נתון זרימת ההון לקרנות השונות, זה נתון שתמיד כדאי להביא בחשבון.
נתוני הקרנות, לרבות היקף הנכס הנמצא מופיעים לפניכם בכתבה זו.

מקומי מול אמריקאי – מה עדיף?
בחינה מעט יותר לעומק מראה שבין קרן SKYY וקרן תכלית ISE CTA Cloud Computing TTF מנוטרלת מט"ח יש פער תשואה. הפער נובע מכמה סיבות: (1) עלויות הגידור שקיימות בקרן של תכלית, מייצרות פער בתשואה; (2) שתי הקרנות לא משוערכות לאותו יותר. קרן SKYY, מציגה נתונים שנכונים ל-30/5, והשערוך של הקרן הוא לפי שווי נוכחי. לעומת זאת נתוני התשואה שמוצגים בקרנות נכונים ל-27/5. זה מסביר את הפער. 

הפער באחזקות בין הקרנות נובע גם הוא מפער במועדים. נתוני האחזקות של SKYY מגיעים נכון ל-30/5, לעומת נתוני אחזקה בקרנות המקומיות נכון ל-31/3. 

השוואה בין קרן CLOU לקרן MTF מחקה Indxx US Cloud Computing מנוטרלת מט"ח לא אמורה להניב תוצאות דומות, שכן קרן ה-MTF משקיעה במדד אמריקאי, לעומת CLOU שמשקיעה במדד גלובלי, ומכאן נובעים הבדלי התשואה. 
מבחינת עלויות ההבדלים כמעט ולא קיימים, ולכן לא רלבנטיים כמישור ייחוס.

אפשרות נוספת לחשיפה – השקעה בקרנות המחזיקות בניירות הקשורים לתחום
הרצנו חיפש במאגר FUNDER בכדי למצוא קרנות המחזיקות בקרנות סל, המשקיעות בתחום מחשוב הענן. לא מצאנו הרבה כאלה, כפי הנראה לאור הערכת מנהלי הקרנות, שאם משקיעים מעוניינים להיחשף ישירות לתחום, הם יעדיפו את קרנות הסל, או ה-ETF עצמם, וכן השקעה ישירה של מנהלי הקרנות בחברות השונות בתחום.

בכל מקרה, מצאנו 3 קרנות שמחזיקות ב-CLOU בהיקף של כ-1.6 מיליון שקלים, הרשימה מופיעה כאן, כאמור לא בהיקפים משמעותיים. 17 קרנות מחזיקות ב-SKYY בהיקף של 6.6 מיליון שקלים, הרשימה מופיעה כאן.