יניב בר ובניהו בולוטין
14/06/2020
הבוקר פורסמה סקירת מאקרו של כלכלני אגף הכלכלה בלאומי שוקי הון, יניב בר ובניהו בולוטין.
הסקירה כוללת 2 נושאים: הגרעון הממשלתי בישראל והאינדיקטורים הכלליים בארה"ב.
בהמשך לכך ש"פעילות הממשלה הסתכמה בחודש מאי בגירעון של 17.9 מיליארד ₪ לעומת גירעון של 1 מיליארד ₪ במאי 2019. השניים מציינים כי "הגירעון המצטבר בחמשת החודשים הראשונים של השנה (ינואר-מאי) עמד על 46.2 מיליארד ₪ – גבוה באופן חריג בהשוואה לתקופות מקבילות בשנים קודמות."
"במבט קדימה, להערכתנו, הגירעון התקציבי ב-2020 יעמוד על כ-8-9% תוצר, הערכה נמוכה מזו של משרד האוצר ובנק ישראל, לפיהם שנת 2020 צפויה להסתכם בגירעון תקציבי של יותר מ-10% תוצר. יש לציין שהיקף הגירעון הצפוי משקף השפעה משמעותית יותר של גורמי מדיניות תקציבית פאסיביים, כמו: מייצבים אוטומטיים וירידה בהכנסות ממסים עקיפים, לעומת מידה מתונה יחסית של גירעון המגיע מצעדים אקטיביים, מתוך התקציב, של יישום המדיניות התקציבית. לאור העובדה כי החזרה ההדרגתית של המשק לפעילות באה ברובה מוקדם יותר בהשוואה למה שהוערך על-ידי בנק ישראל, נראה כי הפגיעה תהיה מתונה יותר וכתוצאה גם הלחץ להגדלת הגירעון.
באשר לתחזיות הצמיחה לשנת 2020, נציין שבעדכון האחרון של חטיבת המחקר של בנק ישראל (מאי 2020), תחזית הצמיחה עודכנה מעט כלפי מעלה (ממינוס 5.3% למינוס 4.5%), ובכך התקרבה לתחזית לאומי מסוף מרץ של מינוס 2.7%. בנוסף, מעדכון התחזיות של ה-OECD שפורסם אתמול (10/6), עולה כי בתרחיש שלא מניח גל שני של התפרצות בקיץ 2020, ישראל הינה אחת המדינות שנפגעות במידה הפחותה ביותר ממשבר הקורונה בשנת 2020. במונחי צמיחה לנפש, ישראל בולטת לחיוב אף יותר. לכן, באופן יחסי למדינות ה-OECD הנזק לכלכלת ישראל צפוי להיות מתון יותר. לאור זאת, ובעקבות ממצאי הניתוח של בנק ישראל בדבר הכלה טובה יותר של הווירוס בישראל לעומת ה-OECD, נראה שניתן יהיה לחזור במהירות רבה יותר לפתיחה מחודשת של הפעילות הכלכלית. זאת, כמובן בהנחה שהעלייה הנוכחית בתחלואה לא מלמדת על צפי קרוב לגל חדש של תחלואה שיצריך חזרה להסגר."
לעניין האינדיקטורים הכללים של ארה"ב, בר ובולוטין מציינים כי "נתוני מאי מצביעים על התמתנות מסוימת בעוצמת ההשפעה של משבר הקורונה על המשק האמריקאי. העלייה במדד אמון הצרכנים, יחד עם הירידה בשיעור האבטלה אשר הגיע במאי ל-13.3%, מעידים על התרומה החיובית של המאמצים הפיסקאליים של הממשל האמריקאי ומרמזת כי הכלכלה עשויה להתאושש בהדרגה עם בלימת התפשטות וירוס הקורונה בארה"ב. העלייה במדד אמון הצרכנים עקבית עם ההערכה שמרבית משקי הבית עדיין לא עומדים בפני לחץ כלכלי משמעותי." ומסכמים "במבט קדימה, אנו צופים התכווצות בשיעור של כ-5.4% בתמ"ג של ארה"ב בסיכום שנת 2020 – שיעור מתון מזה הכלול בתחזית המעודכנת של ה-OECD. עם בלימת התפשטות נגיף הקורונה והחזרת הפעילות הכלכלית, שיעור האבטלה צפוי לחזור למספר חד-ספרתי."
