מניית רמי לוי | לאומי פרטנרס מסקרת את רמי לוי ב"תשואת שוק"

רמי לוי כמו כל שאר קמעונאיות המזון נהנית מהתגברות הצריכה ברשתות הפרטיות
החל מפרוץ מגיפת נגיף הקורונה ואנו צופים כי היא תמשיך להנות ממגמה זו בחודשים
הקרובים לאור העלייה בנתוני התחלואה. ברבעון הראשון של השנה שהושפע מאגירת
המזון ע''י הציבור בחודש מרץ, רשמה החברה גידול של כ-17% במכירות. אך גם
לאחר מכן בחודשים מאי-יוני רשם שוק מוצרי הצריכה כולו גידול של למעלה מ-4%
לאור מגמות של מיעוט אכילה במסעדות ומיעוט חופשות ובעוד שהציבור הישראלי
מנוע מנסיעות לחו"ל.
מאידך, החברה נמצאת בתקופה בה שיעור ההוצאות התפעוליות שלה נמצא במגמת עלייה על רקע מעבר מטה החברה למרכז הלוגיסטי במודיעין ואנו
סבורים כי החברה תצטרך להוכיח ברבעונים הבאים כי היא תהיה מסוגלת להקטין
חזרה את רמת ההוצאות. אנו מעדכנים את לתשואת שוק ומעדכנים את מחיר היעד
ל- 189.3 ₪ למניה.

שטחי מסחר והתרחבות: נכון להיום לחברה 52 סניפים שכוללים שטחי מסחר בהיקף של
93,505 מר (ללא מחסנים), וזאת לאחר שבמהלך 2019 פתחה החברה סניף בעטרות,
באשקלון צפון וברמלה. החברה מתכננת לפתוח שני סניפים נוספים השנה בקריית גת
וחיפה ובשנת 2021 שני סניפים באור עקיבא וחדרה. תוכניות החברה להתרחבות בגזרת
הסניפים העירוניים מתמקדות כרגע בעיקר הסבה של סניפי סופר קופיקס בהדרגה לסניפי
רמי לוי בשכונה; כך שעד כה 8 מתוך 35 סניפי סופר קופיקס הוסבו לפורמט זה. נציין כי
בעבר היו לחברה תוכניות נרחבות יותר להתרחבות למרכזי הערים, אותם אנו לקחנו
בעירבון מוגבל, כאשר לאור הקשיים בפעילות קופיקס וצעדי ההבראה שנדרשים, גם
החברה עצמה לוקחת את ההתרחבות למרכזי ערים בצורה הדרגתית יותר.

להתפרצות נגיף הקורונה השפעה חיובית על החברה: רמי לוי, כמו כל שאר קמעונאיות
המזון, נהנית מהתגברות הצריכה ברשתות הפרטיות החל מפרוץ נגיף הקורונה. חודש מרץ
הציג קפיצה של כ-40% מול נתוני המכר בשנה הקודמת עקב אגירת המזון שנעשתה ע''י
הציבור, אולם גם לאחר מכן בעקבות מגמות של מיעוט אכילה במסעדות ובמלונות, וכאשר
הציבור הישראלי מנוע לחלוטין מנסיעות לחול, מציגים נתוני המכר גידול חודשי העולה על
4% מול תקופות מקבילות אשתקד.

המכירות אותן הציגה החברה ברבעון הראשון הסתכמו בכ- 1,628 מיליון ₪ אשר משקפים
צמיחה של כ- 17% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. המכירות בחנויות זהות גדלו בשיעור
10.5% לעומת הרבעון המקביל, והמכירות למ"ר עלו בשיעור של 20%.

רווחיות - הקטנת שיעור ההוצאות התפעוליות היא אתגר עבור החברה: בעקבות
הנתונים החיובים ברבעון הראשון ראינו שיפור חד בשיעור הרווח הגולמי שעמד על כ-
23.7% מהמכירות לעומת 22.5% ברבעון המקביל אשתקד.

לעומת זאת, שיעור הרווח התפעולי מסך המכירות כמעט ולא השתפר ועמד על 3.24%
לעומת 3.18% בשנת 2019 כולה וזאת עקב גידול בשיעור ההוצאות התפעוליות שהציגה
החברה ברבעון זה, כמו גם בשני הרבעונים הקודמים לו. החברה מציינת כי הגידול נובע
עקב הוצאות שכר מוגברות שנדרשו נוכח גיוס עובדים במשבר הקורונה וכן עקב מעבר
מטה החברה במודיעין, אולם היא תצטרך להוכיח ברבעונים הבאים כי היא מסוגלת להקטין
חזרה את רמת ההוצאות. אנו צופים כי שיעור ההוצאות התפעוליות ייקטן לקראת סוף שנת
2020 – תחילת שנת 2021.

יתרת מזומנים: לחברה מאזן חזק והיא מתנהלת ללא חוב פיננסי, כאשר יתרת הנכסים
הפיננסים נטו שלה עומדת על כ-700 מ' ₪ נכון ליום 31.3.2020.