כל הנוצץ זהב? אולי הגיע הזמן לשורט?

גם בעיתות של הצלחה, על המשקיע לבחון את התמונה, בפריזמה רחבה יותר. קל להסכים עם הדעה שבטווח הארוך מחיר הזהב- פניו צפונה. לכן כנראה שבערבות הימים, כל משקיע יחזיק, בדומה לקרנות הגידור, חלק מהונו בזהב. מאידך, במקרה של מחיר הזהב בעודו נמצא בשיא כל הזמנים, הגיע העת לעלות מעט שאלות וסימנים להחלשותה של המתכת בטווח הקרוב.

התמונה בטווח הקצר, לא מזהירה. האופוריה לגבי המתכת גורמת ל"כסף רותח" לרכוש את המטבע והשלב העוקב למצבים שכאלו- ידוע. לכן לאלו שמבין הקוראים, שרכשו לאחרונה זהב למסחר יומי, כדאי להתחיל לחשוב על השלב הבא.

ובכן, מה יגרום לי להאמין, שמחיר הזהב יתחיל לרדת אוטונומית  (כלומר לאבד מערכו ולא בסבב דיפלציוני שיקיף את כל שוק ההון )? להלן שני סימנים מובהקים שבהתרחשותם יעידו על שינוי המגמה בטווח הקצר.

אחת הביקורות הנוקבות ביותר על מטבע הזהב הוא, כי למרות תיפקודו דה פאקטו כמטבע: הוא אינו נושא ריבית. מהו הטעם בהחזקת ערך אשר אינו נושא ריבית?

המחשבה נכונה, אך היא אינה רלוונטית לזמננו. היום אין מדינה במערב שמשלמת ריבית על פקדונות מטבע וכל במחזיק מטבעות, מסתכן בהפסד ריאלית  כח הקנייה שלו.

אם תרצו, ריבית היא הפיצוי באובדן של ערך הכסף על פני זמן. לכן ישנה תנועה רחבה של אנשים הטוענים :" אם חסכוני מניב לי תשואה ריאלית שלילית, אז אחזיק אותו כבר באפיק שהוא מטבע ומותאם אינפלציה". לאחרונה נראה שהמחשבה הזו אינה משותפת רק למשקיעים פרטיים אלא גם לבנקים מרכזיים מחוץ למערב. סין, הודו ורוסיה הצהירו כבר בפומבי (!), על רצונם להגדיל את האחזקה  ואת ההישענות המוניטארית על המתכת. לא משנה מהו המחיר בהווה.

בין השנים 1979 ל1980, הזהב היה, כמות היום, בכותרות ומחירו היה אף גבוה יותר- מותאם אינפלציה. לאחר עשור שבו המשק העולמי התנודד ממשבר כלכלי אחד למשנהו, מעצבי המדיניות הבינו שמחירה הגבוה של המתכת הוא לא תופעה צדדית, אלא סממן אמיתי שיש להתחשב בו. ההחלטות הכואבות של אז, אשר היו צריכות להילקח, נלקחו לבסוף - בעיקר עם התמיכה של ציבור הבוחרים (לקח היסטורי לכל אלו הטוענים כי אין בכוחו של המערב להתמודד עם אווירה של מיתון ומטבע "חזק"). מרגרט תאצ 'ר  - בצדק או שלא בצדק - יצאה כנגד האיגודים. פול וולקר הנגיד האגדי של ארה"ב, העלה את שיעורי הריבית משמעותית, כדי להילחם באינפלציה, ותוך כך השליך את ארה"ב למיתון. מיסים נחתכו כמו הוצאות הממשלה בכדי לעודד את המגזר העיסקי. תקופה חדשה של צמיחה החלה ומחיר הזהב התמוטט גלובאלית.

האם הצוות- אובמה, גורדון בראון, גייטנר וברננקי, או כל מנהיג מערבי אחר - יוכלו לנקוט בצעדים דומים?

הזמן לשינוי סדרי ההעדפות, עוד יגיע, אני בטוח. אולי אנחנו צריכים עוד כמה משברים כלכליים בכדי שהאחרון יתרחש. אבל אנחנו עדיין לא שם. למן הרגע שניתן יהיה לזהות הנצה של תהליכים אלו, הגיע הזמן להפתר מן המתכת הזהובה. זהב אינו נכס טוב  בתקופות של צמיחה כלכלית או של הרחבת אשראי. למעשה זה בערך הדבר הכי גרוע שאתה יכול להחזיק. שנות ה 80 ו ה90 הם הוכחה מספקת לכך. אבל זוהי אינה תקופה של צמיחה. זוהי תקופה של אשראי הנמצא תחת לחץ תמידי  וזהב הוא על הנכס הטוב ביותר באווירה שכזו.

סימן אזהרה מספר 2: אתה יכול לקנות את מדד הדאו ג'ונס בפחות מחמש אונקיות של זהב.

יחס חשוב שיש להניח עליו את הדעת, הוא בכמה אונקיות של זהב ניתן לקנות את מדד דאו ג 'ונס ( פשוט לחלק את מחיר המדד  במחיר הזהב). כאשר מחיר הזהב הוא 1,180$ לאונקיה ומדד הדאו ניצב על 10,330  הנקודות , בשלב זה ניתן לרכוש את המדד האמור ב 8.75 אונקיות זהב . בתרחישי אימה של צמיחה עתידית מאכזבת, היחס הזה מועד ליפול אל מתחת לחמש.

אם נתייחס ליחס של שלוש לאחד, היחס  שהתקיים בתחילת שנות ה80, ביחס  זה, כאשר  הדאו נותר ללא שינוי ברמה של 10,300, מחיר זהב יטפס למחיר של 3433 $. אם דאו ימשיך לצמוח בד בבד עם התחזקות המתכת אל 7,000, כאן ניתן כבר להציע מחיר של 2,333 $ עבור זהב.

היחס האחרון נראה  כמו תרחיש מעט קיצוני, אבל מדובר כרגע בשוק שורי ולא כדאי לזלזל באופוריה שנוצרת לקראת סיומו של השוק. לא לשכוח, זה כבר התרחש בעבר וההיסטוריה- בעלת נטייה לחזור על עצמה ואת זה אני לא אמרתי. 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש