עידו גבע
18/08/2020
S&P מעלות
S&P מעלות מודיעה בזאת על מתן דירוג 'ilAA 'לכתבי התחייבות נדחים עם מנגנון ספיגת הפסדים בהיקף של עד 700 מיליון ₪ ע.נ. שיונפקו באמצעות הנפקת סדרה חדשה, סדרה ה', על ידי בנק הפועלים בע"מ (Stable/ilAAA) סכום זה כולל את המסגרת בסך 500 מיליון ₪ ע.נ שאושרה ביום 3 באוגוסט 2020.
בקביעת דירוג כתבי התחייבות נדחים סדרה ה' אנו מיישמים בין השאר את המתודולוגיה לדירוג מכשירים מורכבים של בנקים ואת המתודולוגיה לקביעת דירוגים בסולם המקומי. נקודת המוצא לדירוג היא הערכת פרופיל האשראי העצמאי (SACP) של הבנק ולא דירוג המנפיק (ICR) שלו, שכולל את תמיכת המדינה, כיוון שאיננו צופים שמכשירים אלו יושפעו מתמיכת המדינה. אנחנו מפחיתים שתי רמות דירוגכדלקמן:
- רמת דירוג אחת כדי לשקף את המנגנון לספיגת הפסדים המובנה במכשיר בצורת המרת כתבי ההתחייבויות הנדחים למניות הבנק בהינתן קרות אחד מאירועי הטריגר שהוגדרו בתנאיו, קרי "אירוע מכונן לספיגת הפסדי קרן"
- כאשר יחס ההון העצמי רובד 1 של הבנק יורד מ-5% ,או "אירוע מכונן לאי-קיימות" אשר מוגדר כמוקדם בין הודעת המפקח על הבנקים לבנק בכתב שהמרת כתבי ההתחייבות הינה הכרחית, מכיוון שבלעדיה, לדעת הפיקוח על
- הבנקים, יגיע הבנק לנקודת האי-קיימות; או הודעת המפקח על הבנקים לבנק בכתב על החלטה לבצע הזרמת הון מהמגזר הציבורי, או תמיכה שוות-ערך, שבלעדיה יגיע הבנק לנקודת האי-קיימות, כפי שיקבע הפיקוח על הבנקים (חדלות פירעון).
- רמת דירוג אחת כדי לשקף את נדחותו החוזית של המכשיר לעומת התחייבויות בכירות יותר של הבנק (נדחות).
הפחתת רמת הדירוג הראשונה נעשית מדירוג המנפיק של הבנק בסולם הגלובלי ומשקפת את סיכון חדלות הפירעון התואם את הדירוג הגלובלי של הבנק, בהתאם למתודולוגיה שלנו לדירוג מכשירים מורכבים של בנקים. לאחר מכן אנו מבצעים המרה לדירוג המקומי, תוך שימוש בטבלאות ההמרה. אחרי ההמרה לסולם הדירוג המקומי אנו מפחיתים רמת דירוג נוספת על מנת לשקף את הנדחות החוזית של המכשיר ומגיעים לדירוג המכשיר בסולם המקומי.
כאשר בוחנים את המכשיר לאור המתודולוגיה שלנו לגבי מכשירים מורכבים, אין להערכתנו סיכונים נוספים לאי פירעון המצדיקים הורדות רמות דירוג נוספות מעבר לאלו שציינו לעיל. במיוחד נציין כי איכות האשראי (creditworthiness) הנוכחית של הבנק לא מובילה אותנו לחשוב שהסבירות להתערבות רגולטורית בנוגע לכתבי התחייבויות סדרה ה', כפי שתואר לעיל, מחייבת הפחתה נוספת של רמות דירוג.
דירוג מדרוג
בנק הפועלים בע"מ
|
הערכת האיתנות הפיננסית של הבנק (BCA) |
aa2.il |
|
|
פקדונות לזמן ארוך ואגרות חוב |
Aaa.il |
אופק: יציב |
|
כתבי התחייבות נדחים (הון משני תחתון) |
Aa1.il |
אופק: יציב |
|
כתבי התחייבות נדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים (CoCo) |
Aa3.il(hyb) |
אופק: חיובי |
בהמשך לדוח פעולת דירוג מיום 03.08.2020, מידרוג קובעת דירוג Aa3.il(hyb) באופק חיובי לכתבי התחייבות נדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים (“CoCo[1]”) (סדרה ה') בהיקף של עד 700 מיליון ₪ ע.נ. וזאת חלף סכום של 500 מיליון ₪ ע.נ. שדורג קודם לכן. אגרות החוב יונפקו על-ידי בנק הפועלים בע"מ.
למידע אודות שיקולי הדירוג הנכם מופנים לדוח פעולת דירוג מיום 03.08.2020 ולדוח מעקב מחודש דצמבר 2019.
