יושבת ראש רשות ניירות ערך ענת גואטה צ- ענבל מרמרי
אדם כהן
14/09/2020
בשנים האחרונות התרחבה פעילותם של תאגידים שהציעו ניירות ערך שלהם לציבור על פי תשקיף תוך פניה בעיקר לציבור הרחב וללא פניה ושיווק ניירות הערך למשקיעים מוסדיים, וכן בהעדר רישום של ניירות הערך למסחר בבורסה ("תשקיפי ריטייל").
על מנת לפנות לציבור נעזרו התאגידים בעובדי התאגיד, במפיצים, באנשי שיווק מטעמם ובפלטפורמות שיווקיות שונות, בהן אתרי אינטרנט, רשתות חברתיות, כתבות בתקשורת, פרסומות טלוויזיה, ועוד.
עמדת הרשות כפי שהוצגה מספר פעמים בעבר היא כי פרסומים של נתונים מתוך תשקיף וכן התבטאויות אודות החברה מחוץ לתשקיף ושלא באמצעות מערכת המגנ"א במהלך התקופה בה התשקיף "פתוח" – עשויים להוות הצעה של ניירות ערך לציבור שלא על פי תשקיף תוך הפרה של סעיף 15 לחוק ניירות ערך, התשכ"ח – 1968"( החוק").
עוד על פי עמדת הרשות מסירת מידע שאינו אובייקטיבי, אלא חד צדדי, חלקי וסלקטיבי באשר למצב החברה, תוך התעלמות מהקשיים וגורמי הסיכון הכרוכים בהשקעה בניירות הערך של החברה עשויה להוות אף הנעה לרכישת ניירות ערך בדרכי תרמית תוך הפרת סעיף 54(א)וסעיף 54(א1 )לחוק
עמדות אלו מקבלות משנה תוקף ביחס לתשקיפי ריטייל והפצה ושיווק של ניירות הערך המוצעים על פיהם. במקרים אלו קהל היעד של התאגיד המנפיק כולל משקיעים מהציבור הרחב, אשר לרוב אינם משקיעים מתוחכמים, ונעשית בעניינם פניה ישירה ומאמצי שיווק במטרה לשכנעם לרכוש את ניירות הערך המוצעים על פי התשקיף.
ככלל, לעמדת הרשות, על התאגיד וכל מי שרשאי על פי דין לפעול מטעמו להפצה ולשיווק של ניירות ערך המוצעים על פי תשקיף ריטייל, לרבות עובדי התאגיד או מפיץ מטעמו כהגדרתו בחוק )ביחד "משווקי ההנפקה"( לבצע את פעולות ההפצה והשיווק תוך התחשבות במאפייני המשקיע. בכלל זה, על משווק ההנפקה לבחון ולהתרשם ממידת ההבנה והידע של המשקיע ולספק לו הסברים אודות ההשקעה בהתאם. על משווק ההנפקה להימנע מהטעיית המשקיע בדרך של מסירת מידע לא ברור, לא מלא, או כזה שאינו משקף את הסיכונים הכרוכים בהשקעה המוצעת לו, ועל הסבריו לאפשר למשקיע להעריך כהלכה את טיב ההשקעה המוצעת לו ואת כדאיותה עבורו.
בהקשר זה יובהר כי על משווק ההנפקה להימנע מלכלול בשיח האמור עם המשקיע הפוטנציאלי תכנים אשר עולים לכדי ייעוץ השקעות לפי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות התשנ"ה – 1995"( חוק הייעוץ"(, לרבות התייחסות לנייר ערך או נכס פיננסי כהגדרתם בחוק הייעוץ, על דרך ההשוואה אליהם או השלילה שלהם.
מבלי לפגוע בכלליות האמור לעיל, להלן יפורטו מספר היבטים שלעמדת הרשות על משווק ההנפקה למסור ולהסביר למשקיע המתעניין בהשקעה במקרים אלו. יובהר כי אין בכך רשימה ממצה וכי עלנהמשווק לפעול בהתאם להוראות הדין למניעת הטעיה בהתאם לנסיבות עניינה של כל הנפקה, ובהתאם לרמת הידע והמומחיות של המשקיעים הפוטנציאליים עימם הוא בא במגע – כך, משקיעים בעלי מומחיות פחותה יידרשו לקבלת הסברים מפורטים יותר ביחס להנפקה. עוד יובהר כי הדגשים האמורים, ראוי שיובאו לידיעת הניצעים באותו אופן בו מתבצעת התקשורת מולם, ובאופן מונגש ככל הניתן, וכן ראוי שיתועדו באופן מהימן על ידי משווק ההנפקה.
לעמדה המלאה:
https://bit.ly/3ig9unV
על מנת לפנות לציבור נעזרו התאגידים בעובדי התאגיד, במפיצים, באנשי שיווק מטעמם ובפלטפורמות שיווקיות שונות, בהן אתרי אינטרנט, רשתות חברתיות, כתבות בתקשורת, פרסומות טלוויזיה, ועוד.
עמדת הרשות כפי שהוצגה מספר פעמים בעבר היא כי פרסומים של נתונים מתוך תשקיף וכן התבטאויות אודות החברה מחוץ לתשקיף ושלא באמצעות מערכת המגנ"א במהלך התקופה בה התשקיף "פתוח" – עשויים להוות הצעה של ניירות ערך לציבור שלא על פי תשקיף תוך הפרה של סעיף 15 לחוק ניירות ערך, התשכ"ח – 1968"( החוק").
עוד על פי עמדת הרשות מסירת מידע שאינו אובייקטיבי, אלא חד צדדי, חלקי וסלקטיבי באשר למצב החברה, תוך התעלמות מהקשיים וגורמי הסיכון הכרוכים בהשקעה בניירות הערך של החברה עשויה להוות אף הנעה לרכישת ניירות ערך בדרכי תרמית תוך הפרת סעיף 54(א)וסעיף 54(א1 )לחוק
עמדות אלו מקבלות משנה תוקף ביחס לתשקיפי ריטייל והפצה ושיווק של ניירות הערך המוצעים על פיהם. במקרים אלו קהל היעד של התאגיד המנפיק כולל משקיעים מהציבור הרחב, אשר לרוב אינם משקיעים מתוחכמים, ונעשית בעניינם פניה ישירה ומאמצי שיווק במטרה לשכנעם לרכוש את ניירות הערך המוצעים על פי התשקיף.
ככלל, לעמדת הרשות, על התאגיד וכל מי שרשאי על פי דין לפעול מטעמו להפצה ולשיווק של ניירות ערך המוצעים על פי תשקיף ריטייל, לרבות עובדי התאגיד או מפיץ מטעמו כהגדרתו בחוק )ביחד "משווקי ההנפקה"( לבצע את פעולות ההפצה והשיווק תוך התחשבות במאפייני המשקיע. בכלל זה, על משווק ההנפקה לבחון ולהתרשם ממידת ההבנה והידע של המשקיע ולספק לו הסברים אודות ההשקעה בהתאם. על משווק ההנפקה להימנע מהטעיית המשקיע בדרך של מסירת מידע לא ברור, לא מלא, או כזה שאינו משקף את הסיכונים הכרוכים בהשקעה המוצעת לו, ועל הסבריו לאפשר למשקיע להעריך כהלכה את טיב ההשקעה המוצעת לו ואת כדאיותה עבורו.
בהקשר זה יובהר כי על משווק ההנפקה להימנע מלכלול בשיח האמור עם המשקיע הפוטנציאלי תכנים אשר עולים לכדי ייעוץ השקעות לפי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות התשנ"ה – 1995"( חוק הייעוץ"(, לרבות התייחסות לנייר ערך או נכס פיננסי כהגדרתם בחוק הייעוץ, על דרך ההשוואה אליהם או השלילה שלהם.
מבלי לפגוע בכלליות האמור לעיל, להלן יפורטו מספר היבטים שלעמדת הרשות על משווק ההנפקה למסור ולהסביר למשקיע המתעניין בהשקעה במקרים אלו. יובהר כי אין בכך רשימה ממצה וכי עלנהמשווק לפעול בהתאם להוראות הדין למניעת הטעיה בהתאם לנסיבות עניינה של כל הנפקה, ובהתאם לרמת הידע והמומחיות של המשקיעים הפוטנציאליים עימם הוא בא במגע – כך, משקיעים בעלי מומחיות פחותה יידרשו לקבלת הסברים מפורטים יותר ביחס להנפקה. עוד יובהר כי הדגשים האמורים, ראוי שיובאו לידיעת הניצעים באותו אופן בו מתבצעת התקשורת מולם, ובאופן מונגש ככל הניתן, וכן ראוי שיתועדו באופן מהימן על ידי משווק ההנפקה.
לעמדה המלאה:
https://bit.ly/3ig9unV
