גלעד בצרי מנכל אינטראקטיב בית השקעות
גלעד בצרי
15/09/2020
משבר הקורונה יצר שינויים רבים בשוק ההון, החל מהשימוש הגובר ב-ZOOM ועד לשינויים שחלו בקרב חברות התעופה. אחד הסיפורים הגדולים ביותר שחל במשבר הקורונה הוא זה של חברות הטכנולוגיה. בעוד שבמשבר הגדול של 2008 מניות אלו חטפו מכה חזקה, מניות כמו מייקרוסופט, אפל, גוגל אמזון ירדו% 50 -45%, במשבר הנוכחי המצב אחר לגמרי כאשר חברות הטכנולוגיה דווקא התחזקו ונהנו מביקושים גבוהים, ולהן היה חלק גדול בתיקון החד שהיה בשווקים.
ההנחה היא שבשלב זה משבר הקורונה לא צפוי להסתיים בקרוב. קשה להעריך מתי המשבר יסתיים, מתי ימצא חיסון ותוך כמה זמן ניתן יהיה לחסן את מרבית אוכלוסית העולם. לכן, מבחינת ניהול תיקי ההשקעות רצוי להיערך ל"שגרת קורונה", תקופה שעשויה לקחת אפילו עד סוף 2021, בתקווה שהמשבר יסתיים קודם לכן.
גם אם משבר הקורונה יסתיים בסוף שנה הבאה, או קודם לכן, ההנחה שצריכה ללוות אותנו בניהול תיק ההשקעות היא ששינויים טכנולוגיים שנוצרו בזמן הקורונה ימשיכו להתעצם גם אחרי המגיפה ויהיו חלק מהחיים שלנו, ועשויים להשפיע באופן משמעותי על העשור הקרוב.
בהקשר של שוק ההון, ההתחזקות של חברות הטכנולוגיה הגיעה נוכח העלייה בביקוש למוצרים טכנולוגיים מאז שהחלה הקורונה, לצד העמידות בתנאים שנוצרו כמו היכולת של חברות לעבוד מהבית ואף למצוא שהמהלך היה מוצלח. כתוצאה מכך, ראינו ביצועים עודפים משמעותיים של מניות הטכנולוגיה על פני השוק, הן בשוק המקומי והן בארה"ב, מגמה שאנחנו מעריכים שתימשך גם בעשור הקרוב.
אחת המדינות המזוהות ביותר עם תעשיית הטכנולוגיה היא מדינת ישראל אשר נחשבת מעצמת היי-טק. עם זאת בשנים האחרונות יותר ויותר חברות טכנולוגיה ישראליות מנפיקות את המניות שלהן דווקא בחו"ל ובעיקר בנאסד"ק. כתוצאה מכך הרבה משקיעים ישראליים לא נחשפים לחברות טכנולוגיה ישראליות רבות וטובות, ובכך למעשה מפספסים ביצועים ואקזיטים אטרקטיביים של חברות מסוג זה בשנים האחרונות.
דוגמא לכך ניתן לראות בחברות הבאות, שעל אף עידן הקורונה הצליחו להגדיל את פעילותן ואנו צופים כי ימשיכו להגדילה בעשור הקרוב:
וויקס (נאסד"ק)
החברה אשר מפתחת פלטפורמה לבניית אתרי אינטרנט ומשרדיה נמצאים בנמל ת"א, הינה החברה השנייה בגודלה בישראל מבחינת שווי שוק אחרי צ'ק פוינט. כתוצאה ממשבר הקורונה, מיליוני עסקים נאלצו להמציא את עצמם מחדש באמצעות הפלטפורמות של וויקס. בעצם נוצר מצב שהסגר הרחב שהוטל במדינות שונות בעולם חייב עסקים החל מקטנים ועד גדולים לעבור לפעילות אונליין רחבה ככלי להמשכת קיומם ולייצירת הכנסות. כתוצאה מכך נוצר גידול משמעותי בהיקף הלקוחות של WIX. המשך שימוש גובר באונליין ברחבי העולם והעובדה שהחברה מתכננת להתרחב לתחום שרותי סליקה ומיסוי צפויים להגדיל את ההכנסות לקראת 2021.
פייבר (ניו יורק)
היא למעשה זירת מסחר גלובלית און-ליין שמתווכת במתן שירותים בין פרילנסרים ללקוחות. משבר הקורונה גרם לעלייה במספר המשתמשים בשירותי החברה בגלל המעבר לעבודה מהבית וראינו גידול משמעותי בהכנסות החברה ברבעון השני כאשר ההכנסות עלו ב-82% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד והסתכמו ב-47 מיליון דולר. כל המעבר לעבודה מהבית צפוי להמשיך לתמוך במניה.
מג'יק (ת"א ונאסד"ק)
החברה פרסמה לאחרונה דוחות חזקים מאוד כאשר הכתה את התחזיות, מפתחת תוכנות שונות ובין היתר בפיתוח פלטפורמת פיתוח אפליקציות ואינטגרציה עלתה השנה כ-40% והערכות הן שהפעילות של החברה תמשיך להנות מהשינויים שמתרחשים לאחרונה בעקבות משבר הקורונה.
סולאראדג' (נאסד"ק)
החברה אשר הוקמה על ידי יוצאי היחידה הטכנולוגיה של חיל המודיעין ונסחרת בנאסד"ק, מפתחת טכנולוגיה לייעול אנרגיה סולארית, ותחומים משיקים, וכן בפיתוח וייצור מערכות למיצוי ההספק של מתקני אנרגיה סולארית פוטו-וולואים ובמערכות לניטור ובקרת ביצועים. תחום החלופות אנרגיה נמצא בתנופה גדולה וצפוי להמשיך במגמה הזאת בעשור הקרוב. החברה פרסמה דוחות טובים לאחרונה עם גידול ברווחים.
אנלייט (ת"א)
אנלייט אנרגיה מתחדשת הינה אחת החברות הישראליות המובילות בתחום המהפכני של האנרגיה ועוסקת בין היתר בבייזום, פיתוח, מימון, הקמה והפעלה של מתקנים לייצור חשמל ממקורות אנרגיה מתחדשת. לחברה פעילות מקומית ובינלאומית בהיקפים משמעותיים ובעלת תוכניות להוצאה לפועל של פרויקטים מתוכננים רבים בשנים הקרובות ורק לאחרונה דיווחה החברה על קבלת היתר בנייה וסגירה פיננסית לפרוייקט "רוח בראשית" בגולן בהיקף של 1.25 מיליארד ש"ח. אנו מעריכים כי הפרויקטים הרבים המתוכננים לחברה צפויים להמשיך לתת לה רוח גבית לשנים הקרובות וכן המעבר לאנרגיה מתחדשת צפוי לספק לה פרויקטים בהמשך.
נובה (ת"א ונאסד"ק)
נובה מכשירי מדידה למעשה מתכננת ומספקת פתרונות מטרולוגיות לתעשיית המוליכים למחצה (semiconductors) שזה אחד התחומים הרותחים בשווקים לאחרונה. החברה מספקת מערכות מדידה מטרולוגיות עצמאיות המבוססות על טכנולוגיות אופטיות וקרני רנטגן, כמו גם מערכות מטרולוגיה אופטיות משולבות המחוברות ישירות למכונות הייצור של השבבים. השווי שוק של המניה הגיע כבר ל 1.58 מיליארד דולר, וראינו גם לאחרונה פרסום הדוחות הטובים לרבעון השני של גידול של 11.3% בהכנסות.
סאפיינס (ת"א ונאסד"ק)
חברת תוכנה רב לאומית המספקת שירותים לחברות ביטוח ומוסדות פיננסיים. סאפיינס הודיעה בתחילת אוגוסט שחלק מהתוכנות שלה יהיו בשימוש בתוכנית הענן של מייקרוסופט. גם היא פרסמה דוחות רבעוניים טובים מהתחזיות ולאחרונה גם הצטרפה למדד ת"א 35 ביחד גם עם נובה.
צק פוינט (נאסד"ק)
החברה הישראלית בעלת השווי שוק הגדולה ביותר, נסחרת דווקא בנאסדק". צ'ק פוינט עוסקת בפיתוח תוכנה לאבטחת מידע, אבטחת רשתות ומחשבים, מכשירים ניידים וענן וידועה בעיקר בפיתוח תוכנות חומת אש, VPN, ואבטחה מתקדמת בפני איומי סייבר. משבר הקורונה הוביל לצמצום משמעותי בהוצאות החברה, דבר אשר תמך בדוחותיה הכספיים אשר הציגו ברבעון השני של 2020 הכנסות של 506 מיליון דולר, ונראה כי גם היא תמשיך ליהנות מהשינויים שיצר משבר הקורונה.
לסיכום,
משבר הקורונה הראה את עוצמתן של חברות הטכנולוגיה, נראה כי בלעדיהן ההתמודדות עם המשבר הייתה קשה הרבה יותר. ההערכות הן שהמהפכה הטכנולוגית שליוותה אותנו בשנים האחרונות רק תתרחב ושהמשבר יהווה זרז לשינויים בתעשיות רבות שיעברו מהפכה, ונראה שסקטור הטכנולוגיה יהווה את מנוע הצמיחה בכלכלה העולמית וימשיך להוביל גם בעתיד ולכן מניות טכנולוגיה צריכות להיות הבסיס לתיקי ההשקעות, תוך השקעה סלקטיבית במניות טכנולוגיה ישראליות נבחרות הנסחרות מרחבי העולם.
ההנחה היא שבשלב זה משבר הקורונה לא צפוי להסתיים בקרוב. קשה להעריך מתי המשבר יסתיים, מתי ימצא חיסון ותוך כמה זמן ניתן יהיה לחסן את מרבית אוכלוסית העולם. לכן, מבחינת ניהול תיקי ההשקעות רצוי להיערך ל"שגרת קורונה", תקופה שעשויה לקחת אפילו עד סוף 2021, בתקווה שהמשבר יסתיים קודם לכן.
גם אם משבר הקורונה יסתיים בסוף שנה הבאה, או קודם לכן, ההנחה שצריכה ללוות אותנו בניהול תיק ההשקעות היא ששינויים טכנולוגיים שנוצרו בזמן הקורונה ימשיכו להתעצם גם אחרי המגיפה ויהיו חלק מהחיים שלנו, ועשויים להשפיע באופן משמעותי על העשור הקרוב.
בהקשר של שוק ההון, ההתחזקות של חברות הטכנולוגיה הגיעה נוכח העלייה בביקוש למוצרים טכנולוגיים מאז שהחלה הקורונה, לצד העמידות בתנאים שנוצרו כמו היכולת של חברות לעבוד מהבית ואף למצוא שהמהלך היה מוצלח. כתוצאה מכך, ראינו ביצועים עודפים משמעותיים של מניות הטכנולוגיה על פני השוק, הן בשוק המקומי והן בארה"ב, מגמה שאנחנו מעריכים שתימשך גם בעשור הקרוב.
אחת המדינות המזוהות ביותר עם תעשיית הטכנולוגיה היא מדינת ישראל אשר נחשבת מעצמת היי-טק. עם זאת בשנים האחרונות יותר ויותר חברות טכנולוגיה ישראליות מנפיקות את המניות שלהן דווקא בחו"ל ובעיקר בנאסד"ק. כתוצאה מכך הרבה משקיעים ישראליים לא נחשפים לחברות טכנולוגיה ישראליות רבות וטובות, ובכך למעשה מפספסים ביצועים ואקזיטים אטרקטיביים של חברות מסוג זה בשנים האחרונות.
דוגמא לכך ניתן לראות בחברות הבאות, שעל אף עידן הקורונה הצליחו להגדיל את פעילותן ואנו צופים כי ימשיכו להגדילה בעשור הקרוב:
וויקס (נאסד"ק)
החברה אשר מפתחת פלטפורמה לבניית אתרי אינטרנט ומשרדיה נמצאים בנמל ת"א, הינה החברה השנייה בגודלה בישראל מבחינת שווי שוק אחרי צ'ק פוינט. כתוצאה ממשבר הקורונה, מיליוני עסקים נאלצו להמציא את עצמם מחדש באמצעות הפלטפורמות של וויקס. בעצם נוצר מצב שהסגר הרחב שהוטל במדינות שונות בעולם חייב עסקים החל מקטנים ועד גדולים לעבור לפעילות אונליין רחבה ככלי להמשכת קיומם ולייצירת הכנסות. כתוצאה מכך נוצר גידול משמעותי בהיקף הלקוחות של WIX. המשך שימוש גובר באונליין ברחבי העולם והעובדה שהחברה מתכננת להתרחב לתחום שרותי סליקה ומיסוי צפויים להגדיל את ההכנסות לקראת 2021.
פייבר (ניו יורק)
היא למעשה זירת מסחר גלובלית און-ליין שמתווכת במתן שירותים בין פרילנסרים ללקוחות. משבר הקורונה גרם לעלייה במספר המשתמשים בשירותי החברה בגלל המעבר לעבודה מהבית וראינו גידול משמעותי בהכנסות החברה ברבעון השני כאשר ההכנסות עלו ב-82% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד והסתכמו ב-47 מיליון דולר. כל המעבר לעבודה מהבית צפוי להמשיך לתמוך במניה.
מג'יק (ת"א ונאסד"ק)
החברה פרסמה לאחרונה דוחות חזקים מאוד כאשר הכתה את התחזיות, מפתחת תוכנות שונות ובין היתר בפיתוח פלטפורמת פיתוח אפליקציות ואינטגרציה עלתה השנה כ-40% והערכות הן שהפעילות של החברה תמשיך להנות מהשינויים שמתרחשים לאחרונה בעקבות משבר הקורונה.
סולאראדג' (נאסד"ק)
החברה אשר הוקמה על ידי יוצאי היחידה הטכנולוגיה של חיל המודיעין ונסחרת בנאסד"ק, מפתחת טכנולוגיה לייעול אנרגיה סולארית, ותחומים משיקים, וכן בפיתוח וייצור מערכות למיצוי ההספק של מתקני אנרגיה סולארית פוטו-וולואים ובמערכות לניטור ובקרת ביצועים. תחום החלופות אנרגיה נמצא בתנופה גדולה וצפוי להמשיך במגמה הזאת בעשור הקרוב. החברה פרסמה דוחות טובים לאחרונה עם גידול ברווחים.
אנלייט (ת"א)
אנלייט אנרגיה מתחדשת הינה אחת החברות הישראליות המובילות בתחום המהפכני של האנרגיה ועוסקת בין היתר בבייזום, פיתוח, מימון, הקמה והפעלה של מתקנים לייצור חשמל ממקורות אנרגיה מתחדשת. לחברה פעילות מקומית ובינלאומית בהיקפים משמעותיים ובעלת תוכניות להוצאה לפועל של פרויקטים מתוכננים רבים בשנים הקרובות ורק לאחרונה דיווחה החברה על קבלת היתר בנייה וסגירה פיננסית לפרוייקט "רוח בראשית" בגולן בהיקף של 1.25 מיליארד ש"ח. אנו מעריכים כי הפרויקטים הרבים המתוכננים לחברה צפויים להמשיך לתת לה רוח גבית לשנים הקרובות וכן המעבר לאנרגיה מתחדשת צפוי לספק לה פרויקטים בהמשך.
נובה (ת"א ונאסד"ק)
נובה מכשירי מדידה למעשה מתכננת ומספקת פתרונות מטרולוגיות לתעשיית המוליכים למחצה (semiconductors) שזה אחד התחומים הרותחים בשווקים לאחרונה. החברה מספקת מערכות מדידה מטרולוגיות עצמאיות המבוססות על טכנולוגיות אופטיות וקרני רנטגן, כמו גם מערכות מטרולוגיה אופטיות משולבות המחוברות ישירות למכונות הייצור של השבבים. השווי שוק של המניה הגיע כבר ל 1.58 מיליארד דולר, וראינו גם לאחרונה פרסום הדוחות הטובים לרבעון השני של גידול של 11.3% בהכנסות.
סאפיינס (ת"א ונאסד"ק)
חברת תוכנה רב לאומית המספקת שירותים לחברות ביטוח ומוסדות פיננסיים. סאפיינס הודיעה בתחילת אוגוסט שחלק מהתוכנות שלה יהיו בשימוש בתוכנית הענן של מייקרוסופט. גם היא פרסמה דוחות רבעוניים טובים מהתחזיות ולאחרונה גם הצטרפה למדד ת"א 35 ביחד גם עם נובה.
צק פוינט (נאסד"ק)
החברה הישראלית בעלת השווי שוק הגדולה ביותר, נסחרת דווקא בנאסדק". צ'ק פוינט עוסקת בפיתוח תוכנה לאבטחת מידע, אבטחת רשתות ומחשבים, מכשירים ניידים וענן וידועה בעיקר בפיתוח תוכנות חומת אש, VPN, ואבטחה מתקדמת בפני איומי סייבר. משבר הקורונה הוביל לצמצום משמעותי בהוצאות החברה, דבר אשר תמך בדוחותיה הכספיים אשר הציגו ברבעון השני של 2020 הכנסות של 506 מיליון דולר, ונראה כי גם היא תמשיך ליהנות מהשינויים שיצר משבר הקורונה.
לסיכום,
משבר הקורונה הראה את עוצמתן של חברות הטכנולוגיה, נראה כי בלעדיהן ההתמודדות עם המשבר הייתה קשה הרבה יותר. ההערכות הן שהמהפכה הטכנולוגית שליוותה אותנו בשנים האחרונות רק תתרחב ושהמשבר יהווה זרז לשינויים בתעשיות רבות שיעברו מהפכה, ונראה שסקטור הטכנולוגיה יהווה את מנוע הצמיחה בכלכלה העולמית וימשיך להוביל גם בעתיד ולכן מניות טכנולוגיה צריכות להיות הבסיס לתיקי ההשקעות, תוך השקעה סלקטיבית במניות טכנולוגיה ישראליות נבחרות הנסחרות מרחבי העולם.
