מעיין בק-מרום צילום אורן דאי
מעיין בק מרום
05/10/2020
מעיין בק-מרום, אנליסטית לאומי פרטנרס, מפרסמת היום המלצת "תשואת יתר" למניית ביג, במחיר יעד של 306.8 שקל למניה, המשקף אפסייד של כ-21% ביחס למחיר השוק.
לדברי בק-מרום, "ביג מציגה במהלך תקופת הקורונה תוצאות יפות ברמת הפדיונות בזכות אופי הנכסים, אשר מהווה יתרון יחסי לאור רמות התחלואה. אנו סבורים שמגמה זו תמשיך להתבטא בתוצאותיה של ביג גם בתום הסגר השני ולכן אנו מרככים את תרחיש הבסיס שלנו, הצופה פגיעה בהנבה בנכסים המסחריים של הקבוצה ביחס לחברות ההשוואה בתחום הנדל"ן המסחרי".
בק-מרום מציינת כי "הפגיעה ב-NOI במחצית הראשונה של השנה מסתכמת בכ- 65 מיליון שקל ונובעת מההקלות שנתנה החברה לשוכרים בעקבות מגבלות הקורונה, כאשר ההערכה הראשונית של החברה הייתה כי הפגיעה תסתכם בכ- 100 מיליון שקל במהלך השנה. בישראל ובסרביה נתנה החברה זיכוי מלא בתקופת הסגר וגבתה שכ"ד כאחוזים מפדיון בלבד עד לחזרה לשגרה, ואילו בארה"ב ההקלות לא ניתנו באופן גורף אלא פרטני בלבד.
נתוני הפדיונות בישראל טובים ומצביעים על העדפת הרוכשים את הנכסים המסחריים הפתוחים בסביבה הבריאותית הנוכחית- הפדיונות עלו בחודשים מאי-יוני, לאחר שחרור הסגר, ב- 11% בממוצע. בנוסף, בעוד שבחברות אחרות מדווחים על ירידה בפדיונות ביולי עם תחילת הגל השני, ביג דיווחה על עליה בשיעור של 6.5% ביחס לתקופה המקבילה בחודש זה. כמו כן, החברה הפחיתה את שווי נכסיה ב- 224 מיליון שקל נוספים במחצית הראשונה, כאשר מדובר בסכום זניח יחסית.
לדברי בק-מרום, "תרחיש הבסיס שלנו לפגיעה בנכסים המסחריים ובמשרדים מתבסס על תרחיש ביניים בין השלכות המיתון של 2008 ומיתון 2001-2003 על כל סקטור, כאשר נעדכן את התרחיש בהתאם להתפתחויות הכלכליות. לאור נתוני הפדיונות הטובים של הנכסים הפתוחים בישראל בתקופת הקורונה וכיוון שגם שכר הדירה ועומס השכירות בנכסים אלו נמוך משמעותית מבנכסים סגורים, אנו מעריכים כי הפגיעה בנכסים הפתוחים תהיה פחותה משמעותית. לאור זאת, בחרנו לרכך את התחזית לגבי הפגיעה בנכסים של ביג כך שהירידה הצפויה ב- NOI בשנת 2021 תעמוד על כ- 15% ומשם ההנבה תעלה בשיעור חד ספרתי נמוך מדי שנה".
לדברי בק-מרום, "ביג מציגה במהלך תקופת הקורונה תוצאות יפות ברמת הפדיונות בזכות אופי הנכסים, אשר מהווה יתרון יחסי לאור רמות התחלואה. אנו סבורים שמגמה זו תמשיך להתבטא בתוצאותיה של ביג גם בתום הסגר השני ולכן אנו מרככים את תרחיש הבסיס שלנו, הצופה פגיעה בהנבה בנכסים המסחריים של הקבוצה ביחס לחברות ההשוואה בתחום הנדל"ן המסחרי".
בק-מרום מציינת כי "הפגיעה ב-NOI במחצית הראשונה של השנה מסתכמת בכ- 65 מיליון שקל ונובעת מההקלות שנתנה החברה לשוכרים בעקבות מגבלות הקורונה, כאשר ההערכה הראשונית של החברה הייתה כי הפגיעה תסתכם בכ- 100 מיליון שקל במהלך השנה. בישראל ובסרביה נתנה החברה זיכוי מלא בתקופת הסגר וגבתה שכ"ד כאחוזים מפדיון בלבד עד לחזרה לשגרה, ואילו בארה"ב ההקלות לא ניתנו באופן גורף אלא פרטני בלבד.
נתוני הפדיונות בישראל טובים ומצביעים על העדפת הרוכשים את הנכסים המסחריים הפתוחים בסביבה הבריאותית הנוכחית- הפדיונות עלו בחודשים מאי-יוני, לאחר שחרור הסגר, ב- 11% בממוצע. בנוסף, בעוד שבחברות אחרות מדווחים על ירידה בפדיונות ביולי עם תחילת הגל השני, ביג דיווחה על עליה בשיעור של 6.5% ביחס לתקופה המקבילה בחודש זה. כמו כן, החברה הפחיתה את שווי נכסיה ב- 224 מיליון שקל נוספים במחצית הראשונה, כאשר מדובר בסכום זניח יחסית.
לדברי בק-מרום, "תרחיש הבסיס שלנו לפגיעה בנכסים המסחריים ובמשרדים מתבסס על תרחיש ביניים בין השלכות המיתון של 2008 ומיתון 2001-2003 על כל סקטור, כאשר נעדכן את התרחיש בהתאם להתפתחויות הכלכליות. לאור נתוני הפדיונות הטובים של הנכסים הפתוחים בישראל בתקופת הקורונה וכיוון שגם שכר הדירה ועומס השכירות בנכסים אלו נמוך משמעותית מבנכסים סגורים, אנו מעריכים כי הפגיעה בנכסים הפתוחים תהיה פחותה משמעותית. לאור זאת, בחרנו לרכך את התחזית לגבי הפגיעה בנכסים של ביג כך שהירידה הצפויה ב- NOI בשנת 2021 תעמוד על כ- 15% ומשם ההנבה תעלה בשיעור חד ספרתי נמוך מדי שנה".
