התפתחות מחיר הנפט
במהלך השבוע החולף, מחיר הנפט מסוג BRENT עלה והגיע לכ-41.54 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-9/10/2020 ומחיר חבית מסוג WTI עלה והגיע לכ-40.6 דולרים לחבית בסוף המסחר ב-9/10/2020. מחיר הנפט עלה בסיכום שבועי, למרות הירידה במחיר הנפט ביום שישי לאחר סיום שביתת העובדים בחברת הנפט Equinor הנורבגית, אשר הייתה עלולה לקצץ כ-8% מהפקת הנפט של נורבגיה שהיא יצרנית הנפט הגדולה במערב אירופה.
עליית מחיר הנפט התרחשה על רקע סופת ההוריקן "דלתא" אשר הגיעה למפרץ מקסיקו והביאה להפסקת הפעילות של כ-92% מהמפעלים באזור, מה שהביא להפחתת תפוקת הנפט של כ-1.7 מיליון חביות ביום וכן על רקע חוסר הוודאות בנוגע למדיניות העתידית של קבוצת OPEC+, האם היא תגביר בחודשים הקרובים את כמות הנפט בשוק כמתוכנן או שמדיניותה תשתנה בשל הביקוש השברירי בשוק.
בהמשך לאמור לעיל, הרי שלצד הרמה הנמוכה יחסית של הפעילות הכלכלית העולמית וההשפעה הממתנת על הביקוש לנפט, נרשמה עלייה שבועית של 0.5 מיליון חביות נפט במלאי המסחרי של ארה"ב. העלייה במלאי התרחשה על רקע עלייה חדה של 1,464,000 חביות ביום בייבוא הנפט נטו של ארה"ב, אשר נבעה מירידת הייצוא ב-853,000 חביות ביום (עקב השפעת ההוריקן) ומעליית יבוא הנפט ברוטו ב-611,000 חביות ביום. עליית המלאי התרחשה למרות עלייה בשיעור הניצולת של בתי הזיקוק בארה"ב לרמה של 77.1% (עבור השבוע שהסתיים ב-2 באוקטובר).
ברמה הגלובלית, ערב הסעודית שמרה על תפוקת הנפט בחודש ספטמבר ללא שינוי ניכר בהשוואה לאוגוסט והיא הפיקה כ-8.974 מיליון חביות ביום. יצוא הנפט של ערב הסעודית עלה בספטמבר בכחצי מיליון חביות ביום, בשל הביקוש המוגבר של הודו ודרום קוריאה אשר קיזזו את הירידה בביקוש של סין. על פי הערכות, ערב הסעודית ייצאה בחודש ספטמבר כ-6.2 מיליון חביות ביום, הרמה הגבוהה ביותר מאז חודש מאי. בנוסף, ערב הסעודית העלתה מעט את מחיר הנפט שלה בשוק הספוט באסיה, מה שמראה על התאוששות מחודשת של השוק לאחר כחודש וחצי שבו היה חשש להיחלשות ולרווח שולי נמוך לבתי הזיקוק. רוסיה, העלתה את יצור הנפט בחודש ספטמבר והיא הפיקה כ-40.65 מיליון טון נפט וגז Condensate המהווים שווה ערך של כ-9.9 מיליון חביות נפט ביום.
איחוד האמירויות הערביות קיצצה את יצור הנפט שלה בחודש ספטמבר לרמה הנמוכה ביותר בשנתיים האחרונות. זאת, לאחר שבחודש אוגוסט היא יצרה מעבר למכסה המותרת לה על פי הסכמי יצור הנפט של קבוצת OPEC+ ובכך היא פיצתה על הייצור החריג שלה. משלוחי הנפט של איחוד האמירויות ירדו בכ-480,000 חביות ביום לרמה של כ-2.43 מיליון חביות ביום. בנוסף, שר האנרגיה של איחוד האמירויות אמר כי האיחוד יתמוך בכל יוזמה לייצוב שוק הנפט וכי איחוד האמירויות לא יחרוג ממכסת יצור הנפט של 2.9 מיליון חביות ביום שהוקצתה לו.
תפוקת הנפט של לוב עלתה לכ-299,000 חביות ביום, בעקבות ההפוגה בסכסוך המתמשך בין הצבא והממשלה והסרת הסגר הצבאי על מתקני האנרגיה במדינה. כאשר, לוב מתכננת לייצא בחודש אוקטובר כ-391,000 חביות נפט ביום. להערכתנו, כל עוד ההסכם בין הממשל והצבא נשמר והצבא לא מפריע בהפקת הנפט, יצור הנפט הלובי צפוי להמשיך לעלות עם הגעתן של ספינות אשר ירכשו את הנפט במלאים ויאפשרו לאחסן תפוקת נפט גדולה יותר ובחודשים הקרובים תפוקת הנפט אף עשויה להגיע לכ-500,000 חביות ביום.
בצד הביקוש, במערב אירופה הביקוש לדלק צפוי להצטמצם על רקע הירידה בעומסי התנועה הנובעת מכך שהממשלות מנסות לצמצם את התפשטות נגיף הקורונה. תנועת המכוניות בכבישים המהירים של ספרד נמוכה בכ-20% מהרמה שנרשמה לפני שנה והיא מצויה ברמה הנמוכה ביותר מאז חודש אוגוסט. בצרפת, תנועת המכוניות בכבישים המהירים ירדה לרמה הנמוכה ביותר מחודש יולי לאחר שהייתה במגמת התאוששות במהלך הקיץ בזמן שאנשים נסעו לחופשות באזוריהם במקום לטוס.
בבריטניה תנועת המכוניות בשבוע הראשון של אוקטובר הייתה כ-89% מהרמה של פברואר, לעומת תנועה של כ-97% מהרמה של פברואר אשר נרשמה שבועיים קודם לכן. זאת, על רקע סגרים מקומיים המוטלים בבריטניה באזורים בהן יש התפרצות של הנגיף.
סין משקיעה עשרות מיליארדי דולרים בבתי זיקוק גדולים חדשים. זאת, למרות הצפי כי הביקוש של סין לנפט יגיע לשיא בעוד כחמש שנים, מה שמעלה את הסיכון לכך שסין תציף את אסיה בתזקיקי נפט ותייצא אותם בזול. לעת עתה ידוע על השקעות סיניות בפרויקטים הצפויים להגדיל את קיבולת זיקוק נפט בכ-1.4 מיליון חביות ביום. השקעות אלו באות לאחר שמאז תחילת 2019 סין הגדילה את קיבולת הזיקוק שלה בכמיליון חביות ביום. בנוסף, מאגרי הנפט של סין יתכווצו מעט בספטמבר וכן כמות הנפט המאוחסן במכליות בים ירדה. זאת, למרות שעל פי הערכות יבוא הנפט של סין גדל בחודש ספטמבר ב-347,000 חביות ביום.
מלאים בארה"ב
בהמשך לאמור לעיל, מלאי הנפט הגולמי המסחרי בארה"ב עלה בשבוע שהסתיים ב-2/10/20 ודו"ח הנפט האמריקני של ה- EIA, שפורסם בסוף השבוע שעבר, מעריך כי כמות הנפט הגולמי באחסון מסחרי עלתה בכ-0.5 מיליון חביות. העלייה במלאי התרחשה על רקע העלייה בייבוא הנפט נטו, אשר נבעה מירידה של 24.3% בייצוא ומנגד מעלייה ביבוא ברוטו של 11.9%. הביקוש לדלק מטוסים ירד בשבועות האחרונים והתייצב ברמה הנמוכה ממיליון חביות ביום וההתאוששות שלו צפויה להיות איטית זאת, על רקע התפשטות הגל השני של נגיף הקורונה וההתאוששות האיטית של ענף התעופה.
כמות הדלק במאגרים בארה"ב מצויה במגמת ירידה במהלך השבועות האחרונים והיא המשיכה להצטמצם בשבוע האחרון. לראשונה מתחילת חודש מאי, כמות הדלק במאגרים ירדה אל מתחת לרמה הממוצעת בתקופה זו במהלך חמשהשנים האחרונות. בזמנים רגילים, הירידה במלאי הייתה יכולה להוות סימן לעליית הביקוש לדלק בשל העלייה בנסיעות. אולם, בתקופה זו בה חלק ניכר משוק העבודה עובד מהבית, הירידה במאגרי הדלק נובעת ככל הנראה מהאטת קצב עיבוד הנפט של בתי הזיקוק בארה"ב.
הביקוש הגלובלי הנמוך לנפט מביא לשינויים מבניים בחברות האנרגיה. חברת הנפט האמריקאית Shell הודיעה כי היא תפחית את מספר בתי הזיקוק שלה לפחות מ-10 וכי היא תשמור על המפעלים שיכולים להסתגל לשינויים המתרחשים בשוק. זאת, בהשוואה ל-55 בתי זיקוק שהיו לה לפני כ-15 שנים.
בנוסף, הביקוש הגלובלי הנמוך הביא לפגיעה ברווחים של מפעילי צינורות הולכת נפט בארה"ב. מפעילי צינורות הנפט בארה"ב מנסים לעודד את לקוחותיהם להגביר את השימוש בהולכת הנפט באמצעות רשת הצינורות הפרוסה בארה"ב, באמצעות מתן הנחות משמעותיות. כך למשל, חברת Kinder Morgan מציעה למספר לקוחות הנחות של כ-50% על השימוש בצינור Eagle Ford להובלת נפט.
ווירוס COVID-19, ממשיך להתפשט ברחבי העולם. מאז פרוץ הנגיף נדבקו מעל 37.5 מיליון אנשים. מספר הנדבקים היומי בעולם חצה לראשונה את רף ה-350,000 אנשים ומספר החולים הפעילים בעולם חצה לראשונה את רף ה-8 מיליון איש. כמו כן, מספר הנפטרים ברחבי העולם כתוצאה מהידבקות בנגיף הינו מעל למיליון איש. בארה"ב נדבקו מעל ל-7.9 מיליון איש ונפטרו יותר מ-219,000 איש כתוצאה מהידבקות בווירוס הקורונה.
מספר הנדבקים החדשים ביום בארה"ב מצוי במגמת עלייה במהלך החודש האחרון ובמידה והמדיניות בארה"ב לא תשתנה, אזי ככל הנראה ארה"ב מצויה כעת בפתחו של גל שלישי של התפשטות נגיף הקורונה העשוי להעלות את מספר הנפטרים אל מעבר ל-300,000 איש.
גל שלישי של הנגיף פוקד את רומניה והוא חזק יותר משני הגלים הקודמים, מה שעשוי ללמד על ההתפשטות החזקה של הגל השלישי הנובעת מכך שקיימים מספר רב של חולים באוכלוסיה וההדבקה היא מהירה יותר ואגרסיבית יותר וייתכן שאנו צפויים לראות תמונה דומה גם בהתפשטות הגל השלישי בארה"ב.
בהודו, מספר הנדבקים החדשים ביום גבוה מאוד, אולם לאחרונה הוא ירד מעט. מעל לשבעה מיליון הודים נדבקו מהנגיף ומספר הנפטרים מהנגיף הינו מעל ל-108,000 איש. כמו כן, במספר מדינות, התפשטות הנגיף מתעצמת ומספר הנדבקים החדשים היומי אף הגיע לשיא חדש. בבריטניה מספר הנדבקים היומי הגיע לשיא הכפול מהשיא שנרשם בגל הראשון, מה שהביא להטלת סגרים מקומיים באזורי התפרצות של הנגיף. בגרמניה, מספר הנדבקים היומי מהנגיף זינק וחצה את רף ה-4,000 נדבקים ביום.
בצרפת, העלייה החדה בתחלואה הביאה למספר נדבקים יומי של מעל ל-25,000 איש, לאחר שהשיא שהיה עד סוף חודש ספטמבר עמד על כ-16,000 נדבקים חדשים ביום. בהולנד, התפשטות הנגיף התעצמה מאוד בשבועות האחרונים ומספר החולים החדשים עלה אל מעל ל-6,000 חולים ביום. זאת, לעומת שיא של פחות מ-1,400 חולים ביום במהלך הגל הראשון. באוקראינה התפשטות הנגיף מתעצמת במהלך החודשיים האחרונים ומספר הנדבקים היומי מתקרב לרף ה-6,000 איש.
בצ'כיה גם כן התחלואה התעצמה מאוד במהלך החודש האחרון ובפולין ובבלגיה התפשטות הנגיף התחזקה מאוד במהלך השבועיים האחרונים. התפשטות הגל השני של הנגיף מתחזקת בשבועות האחרונים גם ברוסיה ובקנדה, אך מספר הנדבקים היומי בכל אחת מהן גבוה רק מעט מהשיא שנרשם במהלך הגל הראשון. בארגנטינה, התפשטות הנגיף מצויה מתעצמת ומספר הנדבקים היומי מצוי במגמת עלייה רציפה והוא הגיעה לשיא של מעל ל-16,000 איש.
להערכתנו, במידה וקצב ההדבקה בהודו לא יתכווץ משמעותית, אזי מספר הנדבקים שם צפוי לעלות על מספר הנדבקים בארה"ב, בה לעת עתה יש את מספר הנדבקים הגבוה ביותר בעולם. המשך התפשטות הנגיף בכלכלות הגדולות של גוש האירו ובהודו, יבואנית הנפט השלישית בגודלה בעולם, צפוי להכביד על המשך התאוששות הפעילות הכלכלית ועל הביקושים לנפט.
משק הגז הטבעי
מחיר הגז הטבעי בארה"ב (Henry Hub) עלה במהלך השבוע האחרון וכעת מחירו עומד על 2.63 דולרים ל-MMBTU. עליית המחירים נבעה מהקטנת ההיצע בשוק כתוצאה מסופת הוריקן שפקדה את מפרץ מקסיקו בארה"ב, אשר הביאה להפסקה של 92% מפעילות ההפקה במפרץ. חברת NGPL המחזיקה בצינורות להולכת אנרגיה הכריזה על כוח עליון בצינור שעובר במדינת לואיזיאנה במפרץ מקסיקו ו- Sabine Pass הזהירה כי היא עשויה גם כן להכריז על כוח עליון, מה שהביא להפחתה משמעותית במשלוחי הגז הטבעי. כמו כן, יצוא הגז הטבעי מנמל לואיזיאנה הושהה גם כן, בשל תנאי מזג האוויר הקשים.
מרווחי מחירי נפט
הפער שבין מחיר הנפט העולמי, BRENT, לבין המדד האמריקני, WTI, התרחב מעט בשבוע האחרון והגיע לרמה של 1.9 דולרים לחבית, למרות עלייה קטנה במלאי הנפט אשר במרכז האחסון הגדול ב-Cushing. בטווח הרחוק יותר, עם התייצבות השוק וכניסת קיבולת הולכה אמריקאית נוספת בהמשך השנה, פער המחירים צפוי להתייצב סביב 3 דולרים לחבית.
הצפי לטווח הבינוני
במבט קדימה, מחיר הנפט יושפע מן הספקות בנוגע למידת המשך קיום ההסכם על ידי המדינות החברות בקבוצת OPEC+ בדגש על רוסיה, עיראק ואיחוד האמירויות הערביות, ובעיקר מן ההערכות בנוגע להתפשטות המחודשת של וירוס הקורונה בעולם וההשפעות על הכלכלה העולמית. התפשטות הגל השני במספר אזורים והחזרת המגבלות בחלק מהמדינות, יחד עם הטלת סגרים מקומיים, צפויה להקשות על התאוששות הביקוש לנפט.
להערכת ראש פורום האנרגיה הבינלאומית, במידה וג'ו ביידן יבחר בחודש הבא לנשיאות ארה"ב, הוא צפוי לנסות להחזיר את הסכם הגרעין אשר נחתם עם איראן בתקופת הנשיא אובמה, מה שצפוי להביא להקלת הסנקציות הכלכליות המוטלות על איראן ולהגדלת יצוא הנפט האיראני הרשמי עד כשני מיליון חביות ביום. מהלך כזה יגדיל את היצע הנפט הגלובלי, זאת במידה וקבוצת OPEC+ לא תתאים את מכסות יצור הנפט שלה לתנאים החדשים שיווצרו בשוק. כלומר שהפוטנציאל להגדלת עודף ההיצע בטווח הקצר הוא משמעותי. בטווח הארוך יותר, צריך יהיה לקחת בחשבון גם את גישתו של הנשיא הבא לתחום הפקת הנפט בארה"ב.
נראה שרק אם התפשטות נגיף הקורונה תבלם, אזי צריכת הנפט תהיה צפויה לחזור לרמות של סוף 2019 בשנתיים-שלוש הקרובות. מהלך כזה יוכל להסתייע רבות בהשקתו של חיסון יעיל ובטוח במידה רחבת היקף, פיתוח תרופות להקלה על הסימפטומים ופיתוח של מערך בדיקות מיידיות. רק אז ישובו להיות דומיננטים גורמים שיתמכו בביקוש לנפט ובהם: חידוש צמיחת כלכלת ארה"ב לאחר בלימת התפשטות וירוס הקורונה ומהלך יישום תקנות IMO 2020 שיעלה את הביקוש לתזקיקים דלי גופרית, זאת כאשר נפח הסחר הימי, שנפגע מאוד, ישוב ויעלה.
לאחר בלימת התפשטות הוירוס הקורונה, בדרך שתאפשר הקלה ברורה ומתמשכת על התעופה והתובלה ניתן יהיה לצפות לעלייה במחיר הנפט. בהתאם לכך, הרי שבמבט לסוף 2020, החוזים העתידיים מצפים לעליית מחירים מתונה בלבד לכ-43.7 דולרים לחבית BRENT ומחיר חבית מסוג WTI צפוי לעלות לכ-41.6 דולרים לחבית.