אלכס זבזינסקי, מיטב דש || ממליצים להקטין חשיפה לאג"ח הקונצרניות בישראל

עיקרי הדברים 

• בנק ישראל יצטרך להערכתנו שוב להגדיל תוכנית רכישות בשנה הקרובה, אחרת התשואות בשוק האג"ח עלולות לעלות. בנק ישראל עשוי לפעול ל"שיטוח" עקום התשואות בתקופה הקרובה.

• ההלוואות בריבית שלילית לא יגדילו משמעותית היצע האשראי לעסקים קטנים, אך עצם השקתן מעלה סיכוי לריבית שלילית במשק אם יתממש התרחיש הפסימי.

• הסקרים והנתונים הכלכליים מעידים שהסגר הנוכחי פגע פחות במגזר העסקי מאשר הקודם. 

• בחודשים האחרונים נרשמה התאוששות יחסית מהירה בסחר החוץ בישראל.

• רוכשי הדירות בישראל קנו בשנים האחרונות נכסים במינוף גבוה. היקף המשכנתאות המוקפאות ממשיך להישאר גבוה ומאיים להפוך לחובות בעייתיים. 

• הנתונים הכלכליים בעולם ממשיכים להצביע על התאוששות, במיוחד בתעשייה. באירופה בולטת צמיחה גבוהה בתעשייה, אך נסיגה בשירותים בגלל התחלואה.

• הכלכלה הסינית מתאוששת מהר יחסית. ניכר גידול מהיר בסחר באסיה.

• עונת הדו"חות בארה"ב – בינתיים, שיעור שיא של החברות מכות את התחזיות.

• נמשך לחץ לעליית התשואות בארה"ב הן בגלל עלייה בסימני האינפלציה והן בגלל גידול משמעותי בהיצע. ה-FED יצטרך להגדיל קצב הרכישות כדי למנוע עלייה משמעותית בתשואות האג"ח בשנה הקרובה.

דגשים:

• אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה במשקל יתר למניות באסיה ולישראל.

• אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה מוגברת למניות של הסקטורים המסורתיים ע"ח הטכנולוגיה בארה"ב.

• אנו ממליצים להקטין חשיפה לאג"ח הקונצרניות בישראל.

• אנו  מעדיפים אג"ח צמודות על פני השקליות בטווחים הקצרים והבינוניים והחזקה סינטטית באג"ח השקליות.