עידו אסיאג
11/11/2020
השווקים מגיבים לתוצאות הבחירות בארצות הברית
תמונת המצב בשווקים:
השווקים מתמקדים כעת בתהליך העברת השלטון ומחפשים מידע לגבי מינויים לתפקידי מפתח ומדיניות שינקוט הנשיא הנבחר ביידן לצד הניסיונות של הנשיא טראמפ לערער משפטית על תוצאות הבחירות. ביידן צפוי לנקוט בגישה זהירה בנוגע למינויים כל עוד מאזן הכוחות בסנאט אינו ברור. נתוני המאקרו השבוע כוללים את ביטחון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש נובמבר ואת תביעות האבטלה השבועיות. באירופה נתונים לגבי מספר הנדבקים בקורונה וההשפעה של הסגרים על הכלכלה ימשכו את תשומת הלב יותר מאשר פרסום נתונים כלכליים שמסתכלים אחורה(נתוני תמ"ג לרבעון 3 גוש היורו ובריטניה). שיחות הברקזיט מתחילות מחדש הבוקר בין בריטניה לאיחוד האירופי כאשר מחלוקות רבות עדיין קיימות. באופן כללי זה צפוי להיות שבוע שקט בכל הנוגע לבנקים מרכזיים אך הלירה הטורקית תהיה במוקד לאחר הדרמה בשבוע שעבר.
יומן אירועים כלכליים:
שני:
גרמניה- נתוני סחר לחודש ספטמבר.
שלישי:
יפן- נתוני סחר לחודש ספטמבר.
סין- מדד המחירים לצרכן, הלוואת חדשות, M2 אוקטובר.
גרמניה– סקר מכון ZEW נובמבר.
רביעי:
ארצות הברית-יום הוותיקים.
חמישי:
יפן- מדד מחירים ליצרן ספטמבר.
סין- השקעות זרות לחודש אוקטובר.
בריטניה- נתוני תמ"ג לרבעון 3.
ארצות הברית- מדד המחירים לצרכן אוקטובר
גרמניה- מדד המחירים לצרכן אוקטובר.
שישי:
גוש היורו-. נתוני תמ"ג לרבעון 3.
ארצות הברית- מדד ביטחון הצרכנים של מישיגן נובמבר.
ארצות הברית- מדד מחירים ליצרן חודש אוקטובר.
הבחירות בארצות הברית: משמעויות לשווקים.
מדד האס אנד פי 500 רשם את שבוע המסחר הטוב ביותר שלו מאז חודש אפריל האחרון והשווקים נסחרים בעלייה גם הבוקר כאשר מדד הנאסדק מפגין ביצועי יתר. אווירת הריסק און בשווקים עברה גם לשוק האגח הממשלתי כאשר התשואה של אגרת החוב ל10 שנים של ארצות הברית עולה יחד עם הנפט. הנחת המוצא של השווקים כי היעדר השליטה של הנשיא הנבחר ביידן בסנאט תמנע ממנו לבצע מינויים קיצוניים או צווים נשיאותיים כאלה על אף העובדה שצעדים סמליים יתכנו כמו הצטרפות לאמנת האקלים של פריז.
הדרך קדימה עדיין תלווה בתנודתיות כאשר הנשיא טראמפ מסרב להודות בהפסדו וייתכן עיכוב בהכנות המעבר בין השלטונות. גם המחלוקת בנוגע לסיוע פיסקלי נוסף עלולה להתברר כקשה לפתרון והעלייה האחרונה במספר הנדבקים תוסיף ללחץ.
שורה תחתונה: התגובה החיובית של השווקים לתוצאות הבחירות עלולה להתגלות כשברירית לאור העובדה כי ישנו קושי להגיע להסכמה על סיוע פיסקלי נוסף והעלייה האחרונה במספר הנדבקים בקורונה.
כלכלת ארצות הברית-תחזית.
הנשיא הנבחר ביידן בהחלט צפוי להתמודד עם אתגרים כלכליים משמעותיים. דוח התעסוקה שפורסם ביום שישי האחרון אכן הראה עלייה בפעילות שוק התעסוקה עם גידול של 638 אלף משרות חדשות בחודש אוקטובר לאחר שנתון ספטמבר תוקן מעלה ל 672 אלף משרות חדשות. אבל אפילו אם הניסיון להאט את קצב עליית נתוני ההדבקה יצליח התחזית לטווח הבינוני לגבי הכלכלה נותרה באי וודאות רבה כפי שתיאר היטב יושב ראש הבנק המרכזי האמריקאי פאואל יחד עם קריאתו לסיוע פיסקלי נוסף. נכון לרגע זה הפד לא רומז על שינוי כלשהו בתוכנית הרכישות שלו מבחינת היקף או יישום וייתכן כי רמזים לכך יהיו בפגישתו הקרובה בדצמבר. נתוני המאקרו השבוע בכל אופן לא צפויים לשנות את ציפיותיהם של המשקיעים "נמוך יותר לאורך זמן רב יותר" בנוגע לסביבת הריבית.
שורה תחתונה: קצב ההתאוששות הכלכלית עלול להאט אבל הפד לא צפוי להגדיל את התמיכה המוניטרית בקרוב.
הסחר העולמי-צרות לפנינו?
הממשל הבא בארצות הברית יצטרך להתמודד עם מספר אתגרים רב במיוחד בנושאים חיצוניים כמו סחר חוץ. דדליין קרוב בנושא סחר חוץ הוא פקיעתו של החוק של הרשות לקידום הסחר במחצית השנה הבאה. על פי חוק זה צווים של הדרגים הנשיאותיים יכולים לעבור חקיקה מהירה עלי ידי המחוקקים ללא תיקונים. סין צפויה להמשיך לעמוד במרכז מדיניות הסחר של ארצות הברית.
הנשיא המיועד ביידן הביע את עמדותיו הקשוחות כלפי סין וירצה להפגין את כוחו במערכת היחסים בין 2 המדינות. החוויה האחרונה של אוסטרליה בהתמודדות עם סין יכולה להעיד כי מאבק זה לא הולך להיות קל. סין נוקטת בגישה של חרם על ייצוא אוסטרלי מסקטורים מסוימים אל תוך סין על ידי עיכובים בירוקרטים. הממשלה הסינית הכחישה כל טענה לחרם מאורגן מצידה אך הממשלה האוסטרלית הורתה לחברות לחפש אחר שווקים אחרים שניתן להפנות אליהם את הייצוא. גישה סינית זו כלפי סחר חוץ יכולה להיות קשה במיוחד עבור הממשל החדש להתמודדות.
שורה תחתונה: יחסי סין ארצות הברית עלולים להחריף במהירות לאחר הבחירות כאשר התקדים האוסטרלי מעורר דאגה.
סין-ההתאוששות נמשכת.
סין ממשיכה במסע הצמיחה שלה כאשר מדד מנהלי הרכש בשבוע שעבר המשיכו לתמוך במגמה של המשך הצמיחה ונתוני הסחר שפורסמו בסוף השבוע האחרון חשפו עלייה חדה בגידול בייצוא ובייבוא לעומת השנה שעברה(11.4 אחוז ו 4.7 אחוז במונחים דולריים בהתאמה). מחר נקבל נתוני אינפלציה, הלוואות חדשות, והיצע הכסף M2 וביום חמישי את נתון ההשקעות הזרות הישירות במדינה.
לא צפויים זעזועים מן הנתונים הללו אך שאריות של הקורונה על הקרקע עדיין נראות כאשר חברות בסין מדווחות על עיכובים גדולים מהרגיל בקבלת תשלומים משותפי הסחר שלהם. בינתיים תנודתיות מטבע CNH סביב הבחירות בארצות הברית לא הצליחה לעצור את המשך התחזקות המטבע כאשר הוא נסחר ברמה של 6.6 אל מול הדולר. בראייה ארוכת טווח המטבע הסיני יהיה הפנים של סין כיצד היא רואה את עצמה בעולם: הנשיא שי רצה להרגיע בשבוע שעבר את החששות כי פיתוח מנגנון של דו סירקולציה יגרום לסין להתמקד יותר בכלכלה המקומית הפנימית ולא החוצה גם.
שורה תחתונה: נתוני המאקרו בסין יצביעו על המשך הצמיחה הכלכלית בסין כאשר רוב תשומת הלב תתמקד באסטרטגיה לגבי הצמיחה הכלכלית לטווח הארוך.
אינפלציה-עדיין מאוד נמוכה
כפי שציינו למעלה סין תפרסם מחר את מדד המחירים לצרכן והיצרן לחודש אוקטובר. הציפיות בשוק הם להמשך אינפלציה מינימלית לעומת החודש המקביל בשנה שעברה(מדד המחירים לצרכן בספטמבר עמד על 1.7 אחוז לעומת השנה שעברה) ולדפלציה במדד המחירים ליצרן (מדד ספטמבר הצביע על ירידה של 2.1 אחוז לעומת השנה שעברה. נתוני אינפלציה רבים נוספים מפורסמים מסביב לעולם השבוע ועלולים לספר סיפור דומה.
מדד המחירים לצרכן בגרמניה וארצות הברית יפורסם ביום חמישי ונתונים בצרפת וגוש היורו יפורסמו ביום שישי. כולם צפויים לאשר מדד מחירים נמוך או שלילי.(המדינה החריגה היחידה היא הודו כאשר מדד המחירים לצרכן שם עומד על 7 אחוזים שנתי לאור עלייה מתמשכת במוצרי מזון בסיסיים). מדד המחירים ליצרן ביפן צפוי לצאת ביום רביעי ובארצות הברית ביום שישי. חששות בשנת 2020 לגבי השפעות אינפלציוניות כתוצאה משיבושים של שרשרות אספקה או גידול חד בהיצע הכסף לא באו לידי ביטוי בנתונים עד כה.
שורה תחתונה: נתוני האינפלציה בשבוע הקרוב לא צפויים להניב איזושהי הפתעה, משאירים לבנקים המרכזיים עוד מרחב פעולה רב לפעול.
תמונת המצב בשווקים:
השווקים מתמקדים כעת בתהליך העברת השלטון ומחפשים מידע לגבי מינויים לתפקידי מפתח ומדיניות שינקוט הנשיא הנבחר ביידן לצד הניסיונות של הנשיא טראמפ לערער משפטית על תוצאות הבחירות. ביידן צפוי לנקוט בגישה זהירה בנוגע למינויים כל עוד מאזן הכוחות בסנאט אינו ברור. נתוני המאקרו השבוע כוללים את ביטחון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש נובמבר ואת תביעות האבטלה השבועיות. באירופה נתונים לגבי מספר הנדבקים בקורונה וההשפעה של הסגרים על הכלכלה ימשכו את תשומת הלב יותר מאשר פרסום נתונים כלכליים שמסתכלים אחורה(נתוני תמ"ג לרבעון 3 גוש היורו ובריטניה). שיחות הברקזיט מתחילות מחדש הבוקר בין בריטניה לאיחוד האירופי כאשר מחלוקות רבות עדיין קיימות. באופן כללי זה צפוי להיות שבוע שקט בכל הנוגע לבנקים מרכזיים אך הלירה הטורקית תהיה במוקד לאחר הדרמה בשבוע שעבר.
יומן אירועים כלכליים:
שני:
גרמניה- נתוני סחר לחודש ספטמבר.
שלישי:
יפן- נתוני סחר לחודש ספטמבר.
סין- מדד המחירים לצרכן, הלוואת חדשות, M2 אוקטובר.
גרמניה– סקר מכון ZEW נובמבר.
רביעי:
ארצות הברית-יום הוותיקים.
חמישי:
יפן- מדד מחירים ליצרן ספטמבר.
סין- השקעות זרות לחודש אוקטובר.
בריטניה- נתוני תמ"ג לרבעון 3.
ארצות הברית- מדד המחירים לצרכן אוקטובר
גרמניה- מדד המחירים לצרכן אוקטובר.
שישי:
גוש היורו-. נתוני תמ"ג לרבעון 3.
ארצות הברית- מדד ביטחון הצרכנים של מישיגן נובמבר.
ארצות הברית- מדד מחירים ליצרן חודש אוקטובר.
הבחירות בארצות הברית: משמעויות לשווקים.
מדד האס אנד פי 500 רשם את שבוע המסחר הטוב ביותר שלו מאז חודש אפריל האחרון והשווקים נסחרים בעלייה גם הבוקר כאשר מדד הנאסדק מפגין ביצועי יתר. אווירת הריסק און בשווקים עברה גם לשוק האגח הממשלתי כאשר התשואה של אגרת החוב ל10 שנים של ארצות הברית עולה יחד עם הנפט. הנחת המוצא של השווקים כי היעדר השליטה של הנשיא הנבחר ביידן בסנאט תמנע ממנו לבצע מינויים קיצוניים או צווים נשיאותיים כאלה על אף העובדה שצעדים סמליים יתכנו כמו הצטרפות לאמנת האקלים של פריז.
הדרך קדימה עדיין תלווה בתנודתיות כאשר הנשיא טראמפ מסרב להודות בהפסדו וייתכן עיכוב בהכנות המעבר בין השלטונות. גם המחלוקת בנוגע לסיוע פיסקלי נוסף עלולה להתברר כקשה לפתרון והעלייה האחרונה במספר הנדבקים תוסיף ללחץ.
שורה תחתונה: התגובה החיובית של השווקים לתוצאות הבחירות עלולה להתגלות כשברירית לאור העובדה כי ישנו קושי להגיע להסכמה על סיוע פיסקלי נוסף והעלייה האחרונה במספר הנדבקים בקורונה.
כלכלת ארצות הברית-תחזית.
הנשיא הנבחר ביידן בהחלט צפוי להתמודד עם אתגרים כלכליים משמעותיים. דוח התעסוקה שפורסם ביום שישי האחרון אכן הראה עלייה בפעילות שוק התעסוקה עם גידול של 638 אלף משרות חדשות בחודש אוקטובר לאחר שנתון ספטמבר תוקן מעלה ל 672 אלף משרות חדשות. אבל אפילו אם הניסיון להאט את קצב עליית נתוני ההדבקה יצליח התחזית לטווח הבינוני לגבי הכלכלה נותרה באי וודאות רבה כפי שתיאר היטב יושב ראש הבנק המרכזי האמריקאי פאואל יחד עם קריאתו לסיוע פיסקלי נוסף. נכון לרגע זה הפד לא רומז על שינוי כלשהו בתוכנית הרכישות שלו מבחינת היקף או יישום וייתכן כי רמזים לכך יהיו בפגישתו הקרובה בדצמבר. נתוני המאקרו השבוע בכל אופן לא צפויים לשנות את ציפיותיהם של המשקיעים "נמוך יותר לאורך זמן רב יותר" בנוגע לסביבת הריבית.
שורה תחתונה: קצב ההתאוששות הכלכלית עלול להאט אבל הפד לא צפוי להגדיל את התמיכה המוניטרית בקרוב.
הסחר העולמי-צרות לפנינו?
הממשל הבא בארצות הברית יצטרך להתמודד עם מספר אתגרים רב במיוחד בנושאים חיצוניים כמו סחר חוץ. דדליין קרוב בנושא סחר חוץ הוא פקיעתו של החוק של הרשות לקידום הסחר במחצית השנה הבאה. על פי חוק זה צווים של הדרגים הנשיאותיים יכולים לעבור חקיקה מהירה עלי ידי המחוקקים ללא תיקונים. סין צפויה להמשיך לעמוד במרכז מדיניות הסחר של ארצות הברית.
הנשיא המיועד ביידן הביע את עמדותיו הקשוחות כלפי סין וירצה להפגין את כוחו במערכת היחסים בין 2 המדינות. החוויה האחרונה של אוסטרליה בהתמודדות עם סין יכולה להעיד כי מאבק זה לא הולך להיות קל. סין נוקטת בגישה של חרם על ייצוא אוסטרלי מסקטורים מסוימים אל תוך סין על ידי עיכובים בירוקרטים. הממשלה הסינית הכחישה כל טענה לחרם מאורגן מצידה אך הממשלה האוסטרלית הורתה לחברות לחפש אחר שווקים אחרים שניתן להפנות אליהם את הייצוא. גישה סינית זו כלפי סחר חוץ יכולה להיות קשה במיוחד עבור הממשל החדש להתמודדות.
שורה תחתונה: יחסי סין ארצות הברית עלולים להחריף במהירות לאחר הבחירות כאשר התקדים האוסטרלי מעורר דאגה.
סין-ההתאוששות נמשכת.
סין ממשיכה במסע הצמיחה שלה כאשר מדד מנהלי הרכש בשבוע שעבר המשיכו לתמוך במגמה של המשך הצמיחה ונתוני הסחר שפורסמו בסוף השבוע האחרון חשפו עלייה חדה בגידול בייצוא ובייבוא לעומת השנה שעברה(11.4 אחוז ו 4.7 אחוז במונחים דולריים בהתאמה). מחר נקבל נתוני אינפלציה, הלוואות חדשות, והיצע הכסף M2 וביום חמישי את נתון ההשקעות הזרות הישירות במדינה.
לא צפויים זעזועים מן הנתונים הללו אך שאריות של הקורונה על הקרקע עדיין נראות כאשר חברות בסין מדווחות על עיכובים גדולים מהרגיל בקבלת תשלומים משותפי הסחר שלהם. בינתיים תנודתיות מטבע CNH סביב הבחירות בארצות הברית לא הצליחה לעצור את המשך התחזקות המטבע כאשר הוא נסחר ברמה של 6.6 אל מול הדולר. בראייה ארוכת טווח המטבע הסיני יהיה הפנים של סין כיצד היא רואה את עצמה בעולם: הנשיא שי רצה להרגיע בשבוע שעבר את החששות כי פיתוח מנגנון של דו סירקולציה יגרום לסין להתמקד יותר בכלכלה המקומית הפנימית ולא החוצה גם.
שורה תחתונה: נתוני המאקרו בסין יצביעו על המשך הצמיחה הכלכלית בסין כאשר רוב תשומת הלב תתמקד באסטרטגיה לגבי הצמיחה הכלכלית לטווח הארוך.
אינפלציה-עדיין מאוד נמוכה
כפי שציינו למעלה סין תפרסם מחר את מדד המחירים לצרכן והיצרן לחודש אוקטובר. הציפיות בשוק הם להמשך אינפלציה מינימלית לעומת החודש המקביל בשנה שעברה(מדד המחירים לצרכן בספטמבר עמד על 1.7 אחוז לעומת השנה שעברה) ולדפלציה במדד המחירים ליצרן (מדד ספטמבר הצביע על ירידה של 2.1 אחוז לעומת השנה שעברה. נתוני אינפלציה רבים נוספים מפורסמים מסביב לעולם השבוע ועלולים לספר סיפור דומה.
מדד המחירים לצרכן בגרמניה וארצות הברית יפורסם ביום חמישי ונתונים בצרפת וגוש היורו יפורסמו ביום שישי. כולם צפויים לאשר מדד מחירים נמוך או שלילי.(המדינה החריגה היחידה היא הודו כאשר מדד המחירים לצרכן שם עומד על 7 אחוזים שנתי לאור עלייה מתמשכת במוצרי מזון בסיסיים). מדד המחירים ליצרן ביפן צפוי לצאת ביום רביעי ובארצות הברית ביום שישי. חששות בשנת 2020 לגבי השפעות אינפלציוניות כתוצאה משיבושים של שרשרות אספקה או גידול חד בהיצע הכסף לא באו לידי ביטוי בנתונים עד כה.
שורה תחתונה: נתוני האינפלציה בשבוע הקרוב לא צפויים להניב איזושהי הפתעה, משאירים לבנקים המרכזיים עוד מרחב פעולה רב לפעול.
