רוני סלוצקי צילום אורן דאי
רוני סלוצקי
16/11/2020
דלתא פרסמה תוצאות מצוינות ומעבר לציפיות לרבעון השלישי של שנת 2020. מעבר לרווח תפעולי גבוה (לאחר הפסד בשל השפעת הקורונה במחצית הראשונה) בשל צמצום הוצאות בעקבות תוכנית הרה ארגון שערכה החברה במחצית הראשונה של השנה ומעבר למכירות אונליין המאופיינות בשיעורי רווח גבוהים. החברה מעריכה כי השפעות התפשטות נגיף הקורונה גרעו ממכירות החברה, כ- 60 מליון דולר ברבעון השלישי וכ- 260 מליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של השנה של השנה.
הרווח התפעולי הסתכם בכ- 33.6 מליון דולר לעומת רווח תפעולי של כ- 27.1 מליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. החברה מעריכה כי השפעות משבר הקורונה גרעה כ- 60 מליון דולר מהרווח התפעולי בתשעת החודשים הראשונים של השנה. הרווח הנקי הסתכם בכ- 19.5 מליון דולר לעומת 14 מליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
ארה"ב- קיטון של 17% בהכנסות בשל משבר הקורונה ומקיטון במכירות מוצרי הלבשה תחתונה ואקטיבוויר ללקוח מהותי. הגידול ברווח התפעולי הושג למרות הירידה במכירות בשל קיטון בהוצאות מכירה, שיווק, הנהלה וכלליות עקב צעדי התייעלות בהם נקטה החברה (שיפור ברווחיות התפעולית משיעור של כ- 6% ממחזור המכירות לכ- 9% מהמכירות ברבעון הנוכחי.
חטיבה גלובלית פלח שוק עליון- קיטון של 30% במכירות לעומת הרבעון המקביל. הקיטון נובע מהשפעת הקורונה ומקיטון בשל מכירות ללקוח מהותי בארה"ב, אשר קוזז חלקית מפעילות האונליין. הרווח התפעולי ירד מכ- 12.5 מליון דולר ברבעון המקביל לכ- 7.5 מליון דולר ברבעון הנוכחי. הירידה ברווח התפעולי נבעה מהקיטון במכירות.
תחום פעילות דלתא מותגים אירופאים- גידול של כ- 8% במכירות בשל מכירת מסיכות לשוק הצרפתי, גידול במכירות ה- e-commerce וגידול בחנויות שיסר ומהתחזקות של כ- 5% בשער החליפין הממוצע של האירו מול הדולר לעומת רבעון מקביל אשתקד. הרווח התפעולי גדל ברבעון הנוכחי ושיעורו מהמכירות עמד על כ- 17% לעומת כ- 12% ברבעון המקביל. השיפור ברווחיות נובע משיפור ברווחיות הגולמית בעקבות מכירות גבוהות באונליין שמאופיינות בשיעורי רווח גבוהים יותר וכן מצמצום בהוצאות מכירה, שיווק הנהלה וכלליות עקב התייעלות שנקטה החברה.
דלתא מותגי פרימיום- קיטון של כ- 22% בהכנסות בשל משבר הקורונה . ההפסד התפעולי ברבעון הסתכם בכ- 5.5 מליון דולר לעומת הפסד של כ- 3.6 מליון דולר ברבעון המקביל. הגידול בהפסד התפעולי נובע מהירידה במכירות אשר קוזזה באופן חלקי בצמצום הוצאות עקב התייעלות.
דלתא ישראל- גידול של כ- 17% במכירות ברבעון השלישי . הגידול במכירות נבע מגידול ללקוחות קמעונאיים הן ברשת החנויות והן באמצעות האינטרנט וללקוחות בערוצי שיווק אחרים (חנויות פרטיות, רשתות שיווק קמעונאיות ושיווק למותג הפרטי) וזאת עקב ביקושים גבוהים לאחר הסרת הסגר. כמו כן, רמת המכירות הגבוהה ברבעון השלישי מוסברת על ידי השארות הקונים בארץ בחודשי הקיץ עקב משבר הקורונה. הגיול ברווח התפעולי (מכ- 1.8 מליון דולר ברבעון המקביל לכ- 9 מליון דולר ברבעון הנוכחי) נבע בעיקר מהגידול במכירות ומשיפור הרווחיות הגולמית עקב צמיחה חדה במכירות האונליין המאופיינות בשיעורי רווח גבוהים יותר.
כפי שציינו בעבר, החברה ביצעה תוכנית ארגון מחדש מקיפה. התוכנית כוללת צמצום ו/או סגירה של חלק מפעילויות הייצור בסין, תורכיה, מצרים ומזרח אירופה וכן צמצום תקורות במטות החברה בארה"ב, אירופה וישראל. עלות התוכנית הסתכמה בכ- 39.2 מליון דולר, מתוכם 35.6 מליון דולר במזומן וכ- 3.6 מליון דולר שאינם במזומן ומיוחסים להפחתה בערך רכוש קבוע במפעלי החברה. התוכנית צפויה להסתיים במהלך שנת 2021. החברה צופה החזר על ההשקעה בטווח שבין שנה לשנה וחצי.
הרבעון הרביעי (שהינו הרבעון החזק עונתית של החברה) יושפע מסגירת החנויות בישראל החל מתאריך 18.9.2020 מעלייה בתחלואה בחלק ממדינות אירופה וסגירת חלק מהחנויות במדינות אלו מחד והמשך יישום תוכנית הרה ארגון והתחזקות האונליין מאידך, בהנחה ולא תחול החמרה משמעותית במצב המגיפה בחודשיים הקרובים, החברה מעריכה כי תסיים גם את הרבעון הרביעי ברווח. לאור זאת אנו מותירים את המלצתנו על לתשואת יתר ומעלים את מחיר יעד של 82 ₪ למניה.
הרווח התפעולי הסתכם בכ- 33.6 מליון דולר לעומת רווח תפעולי של כ- 27.1 מליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. החברה מעריכה כי השפעות משבר הקורונה גרעה כ- 60 מליון דולר מהרווח התפעולי בתשעת החודשים הראשונים של השנה. הרווח הנקי הסתכם בכ- 19.5 מליון דולר לעומת 14 מליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
ארה"ב- קיטון של 17% בהכנסות בשל משבר הקורונה ומקיטון במכירות מוצרי הלבשה תחתונה ואקטיבוויר ללקוח מהותי. הגידול ברווח התפעולי הושג למרות הירידה במכירות בשל קיטון בהוצאות מכירה, שיווק, הנהלה וכלליות עקב צעדי התייעלות בהם נקטה החברה (שיפור ברווחיות התפעולית משיעור של כ- 6% ממחזור המכירות לכ- 9% מהמכירות ברבעון הנוכחי.
חטיבה גלובלית פלח שוק עליון- קיטון של 30% במכירות לעומת הרבעון המקביל. הקיטון נובע מהשפעת הקורונה ומקיטון בשל מכירות ללקוח מהותי בארה"ב, אשר קוזז חלקית מפעילות האונליין. הרווח התפעולי ירד מכ- 12.5 מליון דולר ברבעון המקביל לכ- 7.5 מליון דולר ברבעון הנוכחי. הירידה ברווח התפעולי נבעה מהקיטון במכירות.
תחום פעילות דלתא מותגים אירופאים- גידול של כ- 8% במכירות בשל מכירת מסיכות לשוק הצרפתי, גידול במכירות ה- e-commerce וגידול בחנויות שיסר ומהתחזקות של כ- 5% בשער החליפין הממוצע של האירו מול הדולר לעומת רבעון מקביל אשתקד. הרווח התפעולי גדל ברבעון הנוכחי ושיעורו מהמכירות עמד על כ- 17% לעומת כ- 12% ברבעון המקביל. השיפור ברווחיות נובע משיפור ברווחיות הגולמית בעקבות מכירות גבוהות באונליין שמאופיינות בשיעורי רווח גבוהים יותר וכן מצמצום בהוצאות מכירה, שיווק הנהלה וכלליות עקב התייעלות שנקטה החברה.
דלתא מותגי פרימיום- קיטון של כ- 22% בהכנסות בשל משבר הקורונה . ההפסד התפעולי ברבעון הסתכם בכ- 5.5 מליון דולר לעומת הפסד של כ- 3.6 מליון דולר ברבעון המקביל. הגידול בהפסד התפעולי נובע מהירידה במכירות אשר קוזזה באופן חלקי בצמצום הוצאות עקב התייעלות.
דלתא ישראל- גידול של כ- 17% במכירות ברבעון השלישי . הגידול במכירות נבע מגידול ללקוחות קמעונאיים הן ברשת החנויות והן באמצעות האינטרנט וללקוחות בערוצי שיווק אחרים (חנויות פרטיות, רשתות שיווק קמעונאיות ושיווק למותג הפרטי) וזאת עקב ביקושים גבוהים לאחר הסרת הסגר. כמו כן, רמת המכירות הגבוהה ברבעון השלישי מוסברת על ידי השארות הקונים בארץ בחודשי הקיץ עקב משבר הקורונה. הגיול ברווח התפעולי (מכ- 1.8 מליון דולר ברבעון המקביל לכ- 9 מליון דולר ברבעון הנוכחי) נבע בעיקר מהגידול במכירות ומשיפור הרווחיות הגולמית עקב צמיחה חדה במכירות האונליין המאופיינות בשיעורי רווח גבוהים יותר.
כפי שציינו בעבר, החברה ביצעה תוכנית ארגון מחדש מקיפה. התוכנית כוללת צמצום ו/או סגירה של חלק מפעילויות הייצור בסין, תורכיה, מצרים ומזרח אירופה וכן צמצום תקורות במטות החברה בארה"ב, אירופה וישראל. עלות התוכנית הסתכמה בכ- 39.2 מליון דולר, מתוכם 35.6 מליון דולר במזומן וכ- 3.6 מליון דולר שאינם במזומן ומיוחסים להפחתה בערך רכוש קבוע במפעלי החברה. התוכנית צפויה להסתיים במהלך שנת 2021. החברה צופה החזר על ההשקעה בטווח שבין שנה לשנה וחצי.
הרבעון הרביעי (שהינו הרבעון החזק עונתית של החברה) יושפע מסגירת החנויות בישראל החל מתאריך 18.9.2020 מעלייה בתחלואה בחלק ממדינות אירופה וסגירת חלק מהחנויות במדינות אלו מחד והמשך יישום תוכנית הרה ארגון והתחזקות האונליין מאידך, בהנחה ולא תחול החמרה משמעותית במצב המגיפה בחודשיים הקרובים, החברה מעריכה כי תסיים גם את הרבעון הרביעי ברווח. לאור זאת אנו מותירים את המלצתנו על לתשואת יתר ומעלים את מחיר יעד של 82 ₪ למניה.
