מוטי גוטמן מנכל מטריקס צילום-עידן גרוס
כלכלני לאומי פרטנרס
16/11/2020
פתרונות ושירותי טכנולוגית מידע יעוץ וניהול בישראל: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 595.5 מ' ₪ המשקפים ירידה של כ- 3.6% לעומת רבעון מקביל אשתקד, והרווח התפעולי עמד על כ- 42.6 מ' ₪ (7.2% מהכנסות המגזר לעומת 5.8% ברבעון מקביל אשתקד). החברה ציינה כי הקיטון בהכנסות תוך גידול בסכום ובשיעור הרווח התפעולי, נובע הן מהעונתיות והן מהסגר והסתגלות לעבודה מהבית (השפעות על ההכנסות) תוך התייעלות תפעולית והתמקדות ברווחיות (השפעות על הרווחיות).
פתרונות ושירותי טכנולוגית מידע בארה"ב: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 83.6 מ' ₪ המשקפים ירידה של כ- 14.6% לעומת רבעון מקביל אשתקד (ובמונחים דולריים קיטון של 11.5%) והרווח התפעולי עמד על כ- 14.4 מ' ₪ (17.2% מהכנסות המגזר לעומת 19.5% ברבעון מקביל אשתקד). החברה ציינה כי הירידה בהכנסות נובעת בעיקר מהתארכות תהליכי המכירות החדשות בעקבות משבר הקורונה.
תחום ההדרכה והטמעה: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 37 מ' ₪ המשקפים ירידה של כ- 15.7% לעומת רבעון מקביל אשתקד והרווח התפעולי עמד על כ- 2.9 מ' ₪ (7.9% מהכנסות המגזר לעומת 8.4% ברבעון מקביל אשתקד). החברה ציינה כי הקיטון בהכנסות ובשיעור הרווח התפעולי נובעים מפגיעה כתוצאה ממשבר הקורונה, ולהערכתה מגזר זה צפוי להמשיך להיפגע עד שייפתחו מחדש כל המוסדות להשכלה ויתאפשר ללמד פרונטלית ובתפוסה מלאה
תחום שיווק ותמיכה במוצרי תוכנה: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 46 מ' ₪ המשקפים ירידה של כ- 15.6% לעומת רבעון מקביל אשתקד והרווח התפעולי עמד על כ- 4.4 מ' ₪ (9.6% מהכנסות המגזר לעומת 6.9% ברבעון מקביל אשתקד). החברה ציינה כי העלייה ברווח ובשיעורו, למרות הירידה בהכנסות, נובעים בעיקר מהתמקדות במוצרים בעלי שיעור רווחיות גבוה יותר, לרבות מוצרים הקשורים לאבטחת מידע ולעבודה מרחוק ומהבית בעקבות משבר הקורונה.
תחום פתרונות אינטגרציה ותשתיות מחשוב: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 244 מ' ₪ המשקפים צמיחה של כ- 47.3% לעומת רבעון מקביל אשתקד והרווח התפעולי עמד על כ- 11.4 מ' ₪ (4.7% מהכנסות המגזר לעומת 5.2% ברבעון מקביל אשתקד). הגידול בהכנסות נובע מגידול בפעילות ומאיחוד לראשונה של חברת גסטטנרטק בע"מ החל מהרבעון שלישי השנה, ובשיחת הוועידה ציינה הנהלת החברה כי כשליש מהצמיחה הגיעה מהחברה הנרכשת.
סיכום: תוצאות הרבעון שיקפו ירידה בפעילות הליבה בעיקר הודות למשבר הכלכלי הפוקד את ישראל והעולם, ועליה ברמת ההוצאות התפעוליות הכוללת, אך זו כוללת גם את הוצאות החברה הנרכשת (גסטטנרטק) כך שלמרות הירידה האורגנית בפעילות, הצליחה החברה לעלות את הרווח התפעולי ושיעורו. על אף העליה במינוף, החברה דיווחה על חלוקת דיבידנד של כ- 31.1 מ' ₪ שישולם ב- 20 בדצמבר 2020. בשורה התחתונה, החברה פועלת בסביבת עסקים מאתגרת, מציגה ירידה בפעילות הליבה ומנגד מצליחה להגדיל את הרווח התפעולי ושיעורו, אך בסך הכל הדוחות להערכתנו היו לא טובים. אנו מעדכנים את מחיר היעד ל- 78.0 ₪ למניה בהמלצת על תשואת שוק.
להלן סיכום נתוני רווח והפסד:
דיבידנד: החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של כ- 31.1 מ' ₪ שישולם ב- 20/12/20.
משבר הקורונה: החברה ציינה כי עדיין לא ברורים מלא היקפו, משכו והשפעותיו הכלכליות של משבר הקורונה אשר השפיע לרעה על הכלכלה הישראלית והעולמית ובעקבות כך הביא גם לפגיעה בביקושים בשוק ה- IT, אשר עשויים להביא להעמקת קיצוצים אשר עלולים לנבוע מהצורך של לקוחות לחסוך ולהצטמצם. עוד ציינה הנהלת החברה כי ע"פ תחזית של חברת IDC צפויה בשנת 2020 ירידה בשיעור של כ- 3.7% בשוק ה- IT לעומת שנת 2019 (בתחזיות הקודמות מאפריל 2020 התחזית היתה לירידה של 7.4%).
בדוח נכתב כי השלכות המשבר על תוצאות הפעילות בתקופת הדיווח ולאחריה הישירות על תוצאות החברה ועסקיה מורגשות היטב בפעילות בארה"ב ופחות בישראל, אך השפעות אלה מוערכות כלא מהותיות.
לחברה חשיפה מועטה ללקוחות בענפים שנפגעו באופן ישיר ומהותי מהמשבר דוגמת ענף התעופה, ענף האופנה, ענף התיירות וענף המלונאות. עם זאת, ההערכות הן כי למשבר הקורונה תהיה בסופו של דבר השלכה שלילית על מרבית ענפי המשק (ברמות חומרה שונות מענף לענף) ובעקבות כך הוא עשוי להביא גם לפגיעה בביקושי שוק ה- IT.
החברה ציינה כי היא פועלת בשגרת עבודה היברידית (שילוב של עבודה מהבית ומהמשרד), פועלת לצמצום שטחי נדל"ן ולחסכון בעלויות תפעוליות, וכי נכון לעת זו, כמעט על עובדי החברה עובדים כרגיל.
בנוסף, ציינה הנהלת החברה כי לאור החששות, האווירה מאופיינת בזהירות מצד הלקוחות , בין היתר בקבלת החלטות באשר להמשך פרויקטים או בכניסה לפרויקטים בהיקפים גדולים, בנושא הצטיידות ומערכות IT חדשות ו/או הרחבה/שדרוג של מערכות קיימות, ואף בצעדי התייעלות, ובכלל זה הקטנת מצבות עובדים, גיוס עובדי החברה על ידי לקוחותיה, הפחתות תעריפים וקיצוצים של הלקוחות, אשר מתבטאים בלחצים על התעריפים של החברה. בהתאם, החברה נוקטת מדיניות שמרנית וזהירה באשר לניהול עסקיה מחד ויוזמת פתרונות חדשניים לצרכים המשתנים של לקוחותיה מאידך.
צבר הזמנות קדימה: בשיחת הוועידה ציינה הנהלת החברה כי במגזר העסקי לא רואים ירידה בצבר ההזמנות אבל המגזר הממשלתי זה תלוי בתקציב. בשורה התחתונה לא צפוי להיות שינוי משמעותי בצבר קדימה.
פתרונות ושירותי טכנולוגית מידע בארה"ב: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 83.6 מ' ₪ המשקפים ירידה של כ- 14.6% לעומת רבעון מקביל אשתקד (ובמונחים דולריים קיטון של 11.5%) והרווח התפעולי עמד על כ- 14.4 מ' ₪ (17.2% מהכנסות המגזר לעומת 19.5% ברבעון מקביל אשתקד). החברה ציינה כי הירידה בהכנסות נובעת בעיקר מהתארכות תהליכי המכירות החדשות בעקבות משבר הקורונה.
תחום ההדרכה והטמעה: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 37 מ' ₪ המשקפים ירידה של כ- 15.7% לעומת רבעון מקביל אשתקד והרווח התפעולי עמד על כ- 2.9 מ' ₪ (7.9% מהכנסות המגזר לעומת 8.4% ברבעון מקביל אשתקד). החברה ציינה כי הקיטון בהכנסות ובשיעור הרווח התפעולי נובעים מפגיעה כתוצאה ממשבר הקורונה, ולהערכתה מגזר זה צפוי להמשיך להיפגע עד שייפתחו מחדש כל המוסדות להשכלה ויתאפשר ללמד פרונטלית ובתפוסה מלאה
תחום שיווק ותמיכה במוצרי תוכנה: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 46 מ' ₪ המשקפים ירידה של כ- 15.6% לעומת רבעון מקביל אשתקד והרווח התפעולי עמד על כ- 4.4 מ' ₪ (9.6% מהכנסות המגזר לעומת 6.9% ברבעון מקביל אשתקד). החברה ציינה כי העלייה ברווח ובשיעורו, למרות הירידה בהכנסות, נובעים בעיקר מהתמקדות במוצרים בעלי שיעור רווחיות גבוה יותר, לרבות מוצרים הקשורים לאבטחת מידע ולעבודה מרחוק ומהבית בעקבות משבר הקורונה.
תחום פתרונות אינטגרציה ותשתיות מחשוב: הכנסות הרבעון עמדו על כ- 244 מ' ₪ המשקפים צמיחה של כ- 47.3% לעומת רבעון מקביל אשתקד והרווח התפעולי עמד על כ- 11.4 מ' ₪ (4.7% מהכנסות המגזר לעומת 5.2% ברבעון מקביל אשתקד). הגידול בהכנסות נובע מגידול בפעילות ומאיחוד לראשונה של חברת גסטטנרטק בע"מ החל מהרבעון שלישי השנה, ובשיחת הוועידה ציינה הנהלת החברה כי כשליש מהצמיחה הגיעה מהחברה הנרכשת.
סיכום: תוצאות הרבעון שיקפו ירידה בפעילות הליבה בעיקר הודות למשבר הכלכלי הפוקד את ישראל והעולם, ועליה ברמת ההוצאות התפעוליות הכוללת, אך זו כוללת גם את הוצאות החברה הנרכשת (גסטטנרטק) כך שלמרות הירידה האורגנית בפעילות, הצליחה החברה לעלות את הרווח התפעולי ושיעורו. על אף העליה במינוף, החברה דיווחה על חלוקת דיבידנד של כ- 31.1 מ' ₪ שישולם ב- 20 בדצמבר 2020. בשורה התחתונה, החברה פועלת בסביבת עסקים מאתגרת, מציגה ירידה בפעילות הליבה ומנגד מצליחה להגדיל את הרווח התפעולי ושיעורו, אך בסך הכל הדוחות להערכתנו היו לא טובים. אנו מעדכנים את מחיר היעד ל- 78.0 ₪ למניה בהמלצת על תשואת שוק.
להלן סיכום נתוני רווח והפסד:
דיבידנד: החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של כ- 31.1 מ' ₪ שישולם ב- 20/12/20.
משבר הקורונה: החברה ציינה כי עדיין לא ברורים מלא היקפו, משכו והשפעותיו הכלכליות של משבר הקורונה אשר השפיע לרעה על הכלכלה הישראלית והעולמית ובעקבות כך הביא גם לפגיעה בביקושים בשוק ה- IT, אשר עשויים להביא להעמקת קיצוצים אשר עלולים לנבוע מהצורך של לקוחות לחסוך ולהצטמצם. עוד ציינה הנהלת החברה כי ע"פ תחזית של חברת IDC צפויה בשנת 2020 ירידה בשיעור של כ- 3.7% בשוק ה- IT לעומת שנת 2019 (בתחזיות הקודמות מאפריל 2020 התחזית היתה לירידה של 7.4%).
בדוח נכתב כי השלכות המשבר על תוצאות הפעילות בתקופת הדיווח ולאחריה הישירות על תוצאות החברה ועסקיה מורגשות היטב בפעילות בארה"ב ופחות בישראל, אך השפעות אלה מוערכות כלא מהותיות.
לחברה חשיפה מועטה ללקוחות בענפים שנפגעו באופן ישיר ומהותי מהמשבר דוגמת ענף התעופה, ענף האופנה, ענף התיירות וענף המלונאות. עם זאת, ההערכות הן כי למשבר הקורונה תהיה בסופו של דבר השלכה שלילית על מרבית ענפי המשק (ברמות חומרה שונות מענף לענף) ובעקבות כך הוא עשוי להביא גם לפגיעה בביקושי שוק ה- IT.
החברה ציינה כי היא פועלת בשגרת עבודה היברידית (שילוב של עבודה מהבית ומהמשרד), פועלת לצמצום שטחי נדל"ן ולחסכון בעלויות תפעוליות, וכי נכון לעת זו, כמעט על עובדי החברה עובדים כרגיל.
בנוסף, ציינה הנהלת החברה כי לאור החששות, האווירה מאופיינת בזהירות מצד הלקוחות , בין היתר בקבלת החלטות באשר להמשך פרויקטים או בכניסה לפרויקטים בהיקפים גדולים, בנושא הצטיידות ומערכות IT חדשות ו/או הרחבה/שדרוג של מערכות קיימות, ואף בצעדי התייעלות, ובכלל זה הקטנת מצבות עובדים, גיוס עובדי החברה על ידי לקוחותיה, הפחתות תעריפים וקיצוצים של הלקוחות, אשר מתבטאים בלחצים על התעריפים של החברה. בהתאם, החברה נוקטת מדיניות שמרנית וזהירה באשר לניהול עסקיה מחד ויוזמת פתרונות חדשניים לצרכים המשתנים של לקוחותיה מאידך.
צבר הזמנות קדימה: בשיחת הוועידה ציינה הנהלת החברה כי במגזר העסקי לא רואים ירידה בצבר ההזמנות אבל המגזר הממשלתי זה תלוי בתקציב. בשורה התחתונה לא צפוי להיות שינוי משמעותי בצבר קדימה.
