מעיין בק-מרום צילום אורן דאי
מעיין בק מרום
19/11/2020
הרבעון השלישי לשנת 2020 בשטראוס ספג מספר השפעות מנוגדות שהינן צפויות עקב תקופת המשבר. מכירות הקבוצה ברבעון קטנו בכ-3.1% כאשר בנטרול שע"ח גדלו ב-3.9%. הרווחיות התפעולית היתה די יציבה, רווח של 250 מ' ₪ מול 256 מ' ₪ ברבעון המקביל. החולשה ברבעון הגיעה מפעילות הקפה שספגה השפעות מטבע עקב היחלשות הריאל הברזילאי מתחילת המשבר, וכן בפעילות הקפה בישראל שסבלה מהיחלשות המכירות לשוק המוסדי בתקופת הקורונה וסגירת נקודות המכירה של קפה עלית.
סברה בארה"ב הציגה גם היא חולשה כתוצאה מהשפעות הקורונה עקב ירידה בצריכת פלח המוצרים המיועד לאכילה מחוץ לבית. התוצאות הושפעו לחיוב מפעילות שטראוס ישראל שהציגה גידול חזק בצריכת המזון הביתית שהביאו לשיפור ברווח התפעולי ומפעילות מגזר המים שגדל משמעותית גם בישראל וגם בסין שהציגה התאוששות מהירה מהשפעות הסגר של הרבעון הראשון. בשורה התחתונה, שטראוס מציגה יציבות על אף התקופה המאתגרת שהיא תוצאת המציאות החדשה. אנו מעדכנים את מחיר היעד ל- 102.3 ₪ למניה ומותירים את המלצתנו על תשואת שוק.
פעילות הקפה – רבעון חלש בחו"ל עקב השפעות מט"ח בעוד בנטרול מט"ח היה גידול בצמיחה וקיטון בפעילות בישראל: המכירות ברבעון השלישי קטנו ב- 14%, כשבנטרול השפעת שערי מט"ח גדלו ב-1.4%. ההשפעה השלילית של שעה"ח עמדה על כ-159 מ' ₪ ברבעון, 136 מ' ₪ מתוכם עקב היחלשות הריאל הברזילאי. הרווח התפעולי עמד ברבעון על כ- 103 מ' ₪ לעומת כ-127 מ' ₪ אשתקד, ושיעור הרווח התפעולי נשחק ועמד על 12.1% לעומת 12.9% אשתקד.
פעילות הקפה בחו"ל המכירות בברזיל סבלו משער הריאל הברזילאי וקטנו ב-21% כשבמטבע מקומי נרשמה צמיחה של 10% עקב גידול בצריכה ותרומת חברת Mitsuiשרכישתה הושלמה ברבעון. מדינות מזרח אירופה הציגו גם הן גידול במטבע מקומי בעוד היחלשות הרובל השפיעה לשלילה. רווחיות הפעילות בחו"ל קטנה ברמה האבסולוטית עקב הקיטון הכמותי ושיעור הרווחיות נשחק עקב עליית מחיר הקפה הירוק בברזיל בעוד שבמזרח אירופה הרווחיות עלתה. הפעילות בישראל מושפעת לשלילה מהקורונה עקב החלשות השוק המוסדי וסגירת נקודות מכירה של קפה עלית. המכירות קטנו ב-10% מול הרבעון המקביל. הרווח בישראל עמד על 40 מ' ₪ מול 42 מ' ₪ ברבעון המקביל.
פעילות ישראל - המכירות של הפעילות בישראל צמחו ב-6% ברבעון, 953 מ' ₪ מול 899 מ' ₪ ברבעון המקביל אשתקד, לאור הגידול בצריכה הביתית עקב הקורונה שמתבטא בעיקר במגזר הבריאות ואיכות חיים. המכירות במגזר בריאות ואיכות חיים הסתכמו ברבעון הראשון בכ- 676 מ' ₪ גידול של כ- 10% אל מול הרבעון המקביל אשתקד, כאמור עקב השפעות חיוביות של הקורונה על הצריכה הביתית.
לעומת זאת, המכירות במגזר תענוג והנאה ירדו המכירות ב-3% מול הרבעון המקביל, בשל קיטון במכירות מוצרי המגזר המאופיינים בצריכה מחוץ לבית ובאירועים חברתיים. הרווח התפעולי בפעילות בישראל עלה ב-8 מ' ₪ עקב הגידול הכמותי במכירות ועקב התייעלות ברמה האבסולוטית ושיעור הרווחיות השתפר מעט ועמד על 11.1% מול 10.9% ברבעון המקביל.
תחום מטבלים וממרחים:
פעילות סברה: המכירות ברבעון השני לשנת 2020 הסתכמו בכ- 327 מ' ₪ קיטון של 5.4% מול רבעון מקביל אשתקד, וקיטון של 2.4% בנטרול שערי מט"ח. הירידה במכירות נובעת מהשפעה שלילית של הקורונה על מוצרי המגזר שחלק גדול מהם מאופיין כמוצרי צריכה מחוץ לבית. הרווח התפעולי ברבעון הסתכם בכ- 38 מ' ₪ אל מול 24 מ' ₪ ברבעון מקביל, עליה עקב רמה נמוכה של הוצאות שיווק בתקופה זו בהשוואה לתקופות מקבילות טרם המשבר. מבחינת נתח שוק החברה ממשיכה להיות מספר 1 בשוק החומוס ומחזיקה בנתח שוק של כ-61.9%.
פעילות אובלה: מכירות אובלה ברבעון השני 2020 הסתכמו בכ- 44 מ' ₪, גידול של 10% מול הרבעון המקביל אשתקד, כאשר החברה ממשיכה להציג הפסד תפעולי בסך כ- 3 מ' ₪ בדומה לרבעון המקביל.
פעילות שטראוס מים:
רבעון מוצלח לפעילות זו כשהמכירות צמחו ב-10.5% מול הרבעון המקביל עקב עליה בכמות המכשירים וצמיחה בכמות הלקוחות. המכירות הסתכמו בכ- 184 מ' ₪ לעומת 165 מ' ₪ ברבעון המקביל. הפעילות בסין התאוששה במהירות מהשפעות הסגר ברבעון הראשון כשהמכירות צמחו בכ-7% אורגנית. הרווח התפעולי עלה ועמד על 25 מ' ₪ מול 20 מ' ₪ ברבעון המקביל, עקב הגידול הכמותי בישראל ועלייה בחלק החברה ברווחי הפעילות בסין.
נזכיר בחודש מרץ הוחלט כי המיזם המשותף ישקיע כ-375 מ' יואן (כ-190 מ' ₪) לצורך בניית מפעל ייצור והרכבה בסין שישפר את המעמד התחרותי של הפעילות בסין. בניית המפעל החלה והוא צפוי להסתיים עד המחצית השנייה לשנת 2021.
סברה בארה"ב הציגה גם היא חולשה כתוצאה מהשפעות הקורונה עקב ירידה בצריכת פלח המוצרים המיועד לאכילה מחוץ לבית. התוצאות הושפעו לחיוב מפעילות שטראוס ישראל שהציגה גידול חזק בצריכת המזון הביתית שהביאו לשיפור ברווח התפעולי ומפעילות מגזר המים שגדל משמעותית גם בישראל וגם בסין שהציגה התאוששות מהירה מהשפעות הסגר של הרבעון הראשון. בשורה התחתונה, שטראוס מציגה יציבות על אף התקופה המאתגרת שהיא תוצאת המציאות החדשה. אנו מעדכנים את מחיר היעד ל- 102.3 ₪ למניה ומותירים את המלצתנו על תשואת שוק.
פעילות הקפה – רבעון חלש בחו"ל עקב השפעות מט"ח בעוד בנטרול מט"ח היה גידול בצמיחה וקיטון בפעילות בישראל: המכירות ברבעון השלישי קטנו ב- 14%, כשבנטרול השפעת שערי מט"ח גדלו ב-1.4%. ההשפעה השלילית של שעה"ח עמדה על כ-159 מ' ₪ ברבעון, 136 מ' ₪ מתוכם עקב היחלשות הריאל הברזילאי. הרווח התפעולי עמד ברבעון על כ- 103 מ' ₪ לעומת כ-127 מ' ₪ אשתקד, ושיעור הרווח התפעולי נשחק ועמד על 12.1% לעומת 12.9% אשתקד.
פעילות הקפה בחו"ל המכירות בברזיל סבלו משער הריאל הברזילאי וקטנו ב-21% כשבמטבע מקומי נרשמה צמיחה של 10% עקב גידול בצריכה ותרומת חברת Mitsuiשרכישתה הושלמה ברבעון. מדינות מזרח אירופה הציגו גם הן גידול במטבע מקומי בעוד היחלשות הרובל השפיעה לשלילה. רווחיות הפעילות בחו"ל קטנה ברמה האבסולוטית עקב הקיטון הכמותי ושיעור הרווחיות נשחק עקב עליית מחיר הקפה הירוק בברזיל בעוד שבמזרח אירופה הרווחיות עלתה. הפעילות בישראל מושפעת לשלילה מהקורונה עקב החלשות השוק המוסדי וסגירת נקודות מכירה של קפה עלית. המכירות קטנו ב-10% מול הרבעון המקביל. הרווח בישראל עמד על 40 מ' ₪ מול 42 מ' ₪ ברבעון המקביל.
פעילות ישראל - המכירות של הפעילות בישראל צמחו ב-6% ברבעון, 953 מ' ₪ מול 899 מ' ₪ ברבעון המקביל אשתקד, לאור הגידול בצריכה הביתית עקב הקורונה שמתבטא בעיקר במגזר הבריאות ואיכות חיים. המכירות במגזר בריאות ואיכות חיים הסתכמו ברבעון הראשון בכ- 676 מ' ₪ גידול של כ- 10% אל מול הרבעון המקביל אשתקד, כאמור עקב השפעות חיוביות של הקורונה על הצריכה הביתית.
לעומת זאת, המכירות במגזר תענוג והנאה ירדו המכירות ב-3% מול הרבעון המקביל, בשל קיטון במכירות מוצרי המגזר המאופיינים בצריכה מחוץ לבית ובאירועים חברתיים. הרווח התפעולי בפעילות בישראל עלה ב-8 מ' ₪ עקב הגידול הכמותי במכירות ועקב התייעלות ברמה האבסולוטית ושיעור הרווחיות השתפר מעט ועמד על 11.1% מול 10.9% ברבעון המקביל.
תחום מטבלים וממרחים:
פעילות סברה: המכירות ברבעון השני לשנת 2020 הסתכמו בכ- 327 מ' ₪ קיטון של 5.4% מול רבעון מקביל אשתקד, וקיטון של 2.4% בנטרול שערי מט"ח. הירידה במכירות נובעת מהשפעה שלילית של הקורונה על מוצרי המגזר שחלק גדול מהם מאופיין כמוצרי צריכה מחוץ לבית. הרווח התפעולי ברבעון הסתכם בכ- 38 מ' ₪ אל מול 24 מ' ₪ ברבעון מקביל, עליה עקב רמה נמוכה של הוצאות שיווק בתקופה זו בהשוואה לתקופות מקבילות טרם המשבר. מבחינת נתח שוק החברה ממשיכה להיות מספר 1 בשוק החומוס ומחזיקה בנתח שוק של כ-61.9%.
פעילות אובלה: מכירות אובלה ברבעון השני 2020 הסתכמו בכ- 44 מ' ₪, גידול של 10% מול הרבעון המקביל אשתקד, כאשר החברה ממשיכה להציג הפסד תפעולי בסך כ- 3 מ' ₪ בדומה לרבעון המקביל.
פעילות שטראוס מים:
רבעון מוצלח לפעילות זו כשהמכירות צמחו ב-10.5% מול הרבעון המקביל עקב עליה בכמות המכשירים וצמיחה בכמות הלקוחות. המכירות הסתכמו בכ- 184 מ' ₪ לעומת 165 מ' ₪ ברבעון המקביל. הפעילות בסין התאוששה במהירות מהשפעות הסגר ברבעון הראשון כשהמכירות צמחו בכ-7% אורגנית. הרווח התפעולי עלה ועמד על 25 מ' ₪ מול 20 מ' ₪ ברבעון המקביל, עקב הגידול הכמותי בישראל ועלייה בחלק החברה ברווחי הפעילות בסין.
נזכיר בחודש מרץ הוחלט כי המיזם המשותף ישקיע כ-375 מ' יואן (כ-190 מ' ₪) לצורך בניית מפעל ייצור והרכבה בסין שישפר את המעמד התחרותי של הפעילות בסין. בניית המפעל החלה והוא צפוי להסתיים עד המחצית השנייה לשנת 2021.
