מעיין בק-מרום צילום אורן דאי
מעיין בק מרום
22/11/2020
אנו מעלים את מחיר היעד ל- 360 ₪ למניה ומותירים את ההמלצה על תשואת יתר. תוצאות הרבעון מציגות עליה מול רבעון קודם שספג את מלוא השפעות הגל הראשון, וכוללות את תחילתה של השפעת הסגר השני. אנו מעריכים כי בישראל נתוני הפדיונות יהיו טובים לאור העדפת הצרכנים את מרכזי הקניות הפתוחים עקב המגפה. החברה קיבלה החלטה לפעול למימוש הפעילות בארה"ב, ותערך לכך עם התאוששות השוק האמריקאי ממשבר הקורונה.
תוצאות הרבעון:
התוצאות בישראל הושפעו משבועיים בהם הנכסים המסחריים היו סגורים בשל הסגר השני. ה-NOI ברבעון עמד על 78 מ' ש"ח, לעומת 58.5 מ' ש"ח ברבעון השני ובדומה לרבעון הראשון של השנה. החברה מדווחת שבאוקטובר לא גבתה שכ"ד מדמי ניהול משוכריה בשל מגבלות הסגר השני למעט עסקים חיוניים שהיו פתוחים, כאשר לפני מספר ימים הוסרו המגבלות שהוטלו על הקניונים הפתוחים.
לאחרונה קיבלה החברה היתר בנייה לפרויקט בגלילות שנמצא בשלבי חפירה ודיפון וצפוי לכלול שתי קומות מסחר ושני מגדלי משרדים בהיקף של כ- 105 אלף מ"ר, כשההשקעה מצד ביג צפויה לעמוד על כ-550 מיליון ש"ח.
בארה"ב החברה מדווחת כי קיבלה החלטה אסטרטגית לממש את כלל הפעילות בארה"ב ולנקוט בפעולות ההכנה הנדרשות לביצוע, עם התאוששות השוק האמריקאי ממשבר הקורונה. החברה מציינת כי בכוונתה להפנות את המקורות מהמימוש להרחבת הפעילות ביתר שווקי הפעילות לרבות בתחום אנרגיה ירוקה ומתחדשת. ה-NOI עמד על 12.4 מ' ד' ברבעון הנוכחי לעומת 10.9 מ' ד' ברבעון הקודם ו-14.2 מ' ד' ברבעון הראשון.
כאשר הירידה מול הרבעון הראשון נובעת מפריסה של כ-8% מהכנסות הרבעון. כעת נכסי החברה בארה"ב נפתחו לפעילות כמעט מלאה. אולם החברה מציינת כי פשיטת רגל של מספר רשתות בחודשים האחרונים יכולה להעיב על הפעילות בטווח הארוך. שיעור התפוסה בארה"ב ברבעון עומד על 91% לעומת 93% ברבעון הקודם.
בסרביה ה-NOI התאושש ועמד על 4 מ' אירו ברבעון הנוכחי לעומת 2 מ' אירו ברבעון השני, ו-3 מ' אירו ברבעון הראשון. כאשר נכון לעכשיו כלל הנכסים של החברה בסרביה נפתחו לפעילות מלאה.
החברה הפחיתה את שווי נכסיה ב- 22 מיליון ₪ נוספים (ובסך הכל כ-248 מ' ₪ מתחילת השנה) כאשר מדובר בסכום זניח יחסית.
חוב ונזילות: ביג מציגה שיעור מינוף מעט גבוה ביחס לשאר חברות הנדל"ן עם שיעור חוב נטו ל- CAP נטו של 62%. במהלך השנה הקרובה החברה צפויה לפרוע הלוואות בנקאיות בישראל בסך 269 מיליון ₪, אג"ח בהיקף של 67 מיליון ₪ וחוב בארה"ב בסך 152 מיליון ₪. מנגד, לחברה יתרות נזילות של כ-829 מיליון ₪, ולחברה נגישות טובה לשוק ההון כך שהנזילות שהיא מציגה מספקת.
תוצאות הרבעון:
התוצאות בישראל הושפעו משבועיים בהם הנכסים המסחריים היו סגורים בשל הסגר השני. ה-NOI ברבעון עמד על 78 מ' ש"ח, לעומת 58.5 מ' ש"ח ברבעון השני ובדומה לרבעון הראשון של השנה. החברה מדווחת שבאוקטובר לא גבתה שכ"ד מדמי ניהול משוכריה בשל מגבלות הסגר השני למעט עסקים חיוניים שהיו פתוחים, כאשר לפני מספר ימים הוסרו המגבלות שהוטלו על הקניונים הפתוחים.
לאחרונה קיבלה החברה היתר בנייה לפרויקט בגלילות שנמצא בשלבי חפירה ודיפון וצפוי לכלול שתי קומות מסחר ושני מגדלי משרדים בהיקף של כ- 105 אלף מ"ר, כשההשקעה מצד ביג צפויה לעמוד על כ-550 מיליון ש"ח.
בארה"ב החברה מדווחת כי קיבלה החלטה אסטרטגית לממש את כלל הפעילות בארה"ב ולנקוט בפעולות ההכנה הנדרשות לביצוע, עם התאוששות השוק האמריקאי ממשבר הקורונה. החברה מציינת כי בכוונתה להפנות את המקורות מהמימוש להרחבת הפעילות ביתר שווקי הפעילות לרבות בתחום אנרגיה ירוקה ומתחדשת. ה-NOI עמד על 12.4 מ' ד' ברבעון הנוכחי לעומת 10.9 מ' ד' ברבעון הקודם ו-14.2 מ' ד' ברבעון הראשון.
כאשר הירידה מול הרבעון הראשון נובעת מפריסה של כ-8% מהכנסות הרבעון. כעת נכסי החברה בארה"ב נפתחו לפעילות כמעט מלאה. אולם החברה מציינת כי פשיטת רגל של מספר רשתות בחודשים האחרונים יכולה להעיב על הפעילות בטווח הארוך. שיעור התפוסה בארה"ב ברבעון עומד על 91% לעומת 93% ברבעון הקודם.
בסרביה ה-NOI התאושש ועמד על 4 מ' אירו ברבעון הנוכחי לעומת 2 מ' אירו ברבעון השני, ו-3 מ' אירו ברבעון הראשון. כאשר נכון לעכשיו כלל הנכסים של החברה בסרביה נפתחו לפעילות מלאה.
החברה הפחיתה את שווי נכסיה ב- 22 מיליון ₪ נוספים (ובסך הכל כ-248 מ' ₪ מתחילת השנה) כאשר מדובר בסכום זניח יחסית.
חוב ונזילות: ביג מציגה שיעור מינוף מעט גבוה ביחס לשאר חברות הנדל"ן עם שיעור חוב נטו ל- CAP נטו של 62%. במהלך השנה הקרובה החברה צפויה לפרוע הלוואות בנקאיות בישראל בסך 269 מיליון ₪, אג"ח בהיקף של 67 מיליון ₪ וחוב בארה"ב בסך 152 מיליון ₪. מנגד, לחברה יתרות נזילות של כ-829 מיליון ₪, ולחברה נגישות טובה לשוק ההון כך שהנזילות שהיא מציגה מספקת.
