יהיה חורף קר באירופה והבנק המרכזי והממשלות יצטרכו לחמם את הארנקים

 נקודות מרכזיות

 חברת תרופות שלישית (AstraZeneca )הודיעה שהיא קרובה לאישור חיסון, הפעם בשיטה 'מסורתית' שהיא אמנם פחות יעילה אך זולה בהרבה. הפרסום מחזק את הערכתנו שבמחצית השנייה של 2021 תהיה הפצה מספקת של חיסונים בעולם שתאפשר חזרה מהירה יותר לפעילות טרום המגיפה.

 עם היציאה מהסגר השני משקי הבית כבר יותר אופטימיים לגבי מצבם הכלכלי אך החברות עדיין מהססות להגדיל את מצבת העובדים.

 מי שלא רצה אותה כנגידה יקבל אותה כשרת האוצר – ג'נט יילן צפוייה להיות שרת אוצר "נדיבה"

 שר האוצר האמריקאי מאיים לקחת מהבנק המרכזי חלק מאפשרויות הסיוע, אך זה יהיה רק זמני עד שיוחלף ע"י ג'נט יילן.

 שוק הדיור למגורים בארה"ב ממשיך לנסוק כאשר משקי הבית עוברים מהעיר לפרברים.

 באירופה החורף הגיע והפעילות בענפי השירותים קופאת. סיכוי טוב שהבנק המרכזי ירחיב את תוכנית הרכישות בעוד כשבועיים.

עוד חיסון בדרך, אבל עדיין צריך לעבור את החורף

חברת התרופות הבינלאומית הבריטית AstraZeneca( בשיתוף עם אונ' אוקספורד( פרסמה תוצאות ראשוניות מהשלב האחרון בפיתוח החיסון שמראה על יעילות של 60-90 אחוזים )ב-2 מנות(. אך בניגוד ל-2 החיסונים הקודמים שפותחו בטכנולוגיה חדשנית, החברה השתמשה בשיטות 'מסורתיות' עם שימוש בנגיף מוחלש כדי שיעודד פיתוח נוגדנים מתאימים בגוף. לכן, העלויות הכספית והלוגיסטית של הפצת החיסון הזה יהיו משמעותית נמוכות יותר. הדבר מהווה דחיפה משמעותית במיוחד לשווקים המתפתחים שלהם פחות אמצעים כספיים ולוגיסטיים להפצת החיסונים הראשוניים של Pfizer ו-Moderna.

כך צומחים הסיכויים שעד לסוף השנה יהיו כבר 3 חיסונים מאושרים לשימוש, זאת בנוסף לחיסון הרוסי (שעדיין בשלבי בדיקה), ולדיווחים מסין על חיסון של חברת התרופות Sinopharm שכבר נוסה על כמיליון תושבים(שגם לגביו לא פורסמו נתוני יעילות ובטיחות). להערכתנו במחצית השנייה של 2021 תהיה הפצה מספקת של חיסונים בעולם שתאפשר חזרה מהירה יותר לפעילות טרום המגיפה. יחד עם זאת, יש לזכור שעד אז המדינות יצטרכו לצלוח את החורף בחצי הכדור הצפוני, דבר אשר יקשה מאוד על הממשלות להסיר את ההגבלות ואולי יחייב אותן להחמירן, דבר שיביא לחולשה ברבעון הרביעי של 2020 ואולי אף ברבעון הראשון של 2021.

הצפי לחיסון מחזק את ביטחון משקי הבית, אך החברות עדיין לא מגדילות את מצבת העובדים מדד אמון הצרכנים של הלמ"ס ממשיך לעלות במתינות ובעקביות בעיקר בשל אופטימיות קלה של משקי הבית לגבי מצבן הכלכלי בשנה הקרובה, כאשר ההודעה על חיסון קרוב לצד המשך החזרה לשגרה תרמו לכך. גם מצבן של החברות שאינן תלויות בהתקהלויות לצורך פעילותן ממשיך להשתפר. יחד עם זאת מלבד בענפי ההיי-טק והבנייה, החברות לא ממהרות להגדיל את מצבת העובדים בשל אי-הוודאות. כך על פי סך המשרות הפנויות לאוקטובר שירד ב- 2 אחוזים והוא נמוך משמעותית בהשוואה לאוקטובר בשנה שעברה.

שובה של ג'נט - מי שלא רצה אותה כנגידה יקבל אותה כשרת האוצר

בהנחה שמינוייה יאושר ע"י הסנאט, ג'נט יילן צפויה להיות שרת האוצר בממשל החדש. בפאן הכלכלי היא ידועה בגישה המוניטרית ה"יונית" שלה ובתמיכתה בתוכנית הרכישות )שעזרה ליזום עם ברננקי(. בנוסף, היא הדגישה בעבר גם בנאומים וגם במחקרים את חשיבותו של שוק העבודה והפערים בו כסיבה מרכזית לקבלת החלטות. לכן סביר שתלחץ שהתוכנית הפיסקאלית החדשה תתמקד בסיוע לעובדים, ושההרחבה לא תסתיים עד ששוק העבודה לא יחזור לרמתו טרום המשבר.

לאחרונה, שר האוצר האמריקאי הודיע במפתיע שמשרדו ייתן למימון של מספר תוכניות מרכזיות שהוקצאו לבנק המרכזי לפקוע בסוף השנה זאת בנימוק שהתוכניות מילאו את תפקידן (נוכח הירידה במרווחי התשואות), הבנק המרכזי השתמש רק בקמצוץ מתוך כ-454 מיליארד דולר שהוצאו לו ולדעת שר האוצר הכספים צריכים לחזור לאוצר כדי שישתמשו בהם.

הנימוק אמנם נשמע הגיוני, אך יש לזכור שעצם ה"גיבוי" שמהווה הבנק המרכזי לחלקים במערכת הפיננסית שומר על המרווחים ועלויות הגיוס הנמוכות, לכן הסרתו יכולה לצמצם את כוחו לסייע במקרה שנראה הידרדרות מהירה בכלכלה. יחד עם זאת, רק כ-3 שבועות בלבד לאחר שתפוג התוכנית תיכנס לתפקידה שרת האוצר החדשה, ג'נט יילן, שסביר שתחזיר חזרה לבנק לפחות חלק מהמימון.

במקביל, הנשיא היוצא דונלד טראמפ עדיין לא מכיר רשמית בהפסדו, אך באיחור של כשבועיים הוא הנחה לתקצב רשמית את צוות המעבר השלטוני של ג'ו ביידן. כך הפלגים השונים בממשל ישתפו פעולה רשמית על מנת שהחלפת השלטון, שכוללת גם איוש מחדש של קרוב ל-4000 משרות, תעבור חלק.

שוק הדיור למגורים בארה"ב ממשיך לנסוק כאשר משקי בית עוברים מהעיר לפרברים

מדד אמון הקבלנים בארה"ב (NAH ) עלה ל-90 בנובמבר, מעל לצפי ושיא מאז שהחל הסקר בשנות השמונים. הנתון הוא חריג מכיוון שבשאלון מ 0 עד10 ,ממוצע התשובות עמד על 9 .הנתון משקף את הסנטימנט החיובי בענף בעקבות מספר גורמים שהבולטים ביניהם; השפל בריבית למשכנתאות(תודה לבנק המרכזי) והעלייה בביקושים לבתים חדשים הרחק מערים הגדולות (כתוצאה של משבר הקורונה). הנתון תומך בהמשך עלייה במחירי הבתים למרות שהעלייה בתחלואה פוגעת בקצב ההתאוששות.

יהיה חורף קר באירופה והבנק המרכזי והממשלות יצטרכו לחמם את הארנקים 

אירופה תהיה בין המרויחים הגדולים מהחיסונים (בגלל שהיא נפגעה הכי הרבה - בעיקר בשל השיעור הגבוה של התיירות והאירוח מהתוצר). אך בינתיים התוצר באירופה חזר להתכווץ במהירות ברבעון האחרון בשל ההגבלות שהכריזו הכלכלות הגדולות ביבשת, כך על פי מדד מנהלי הרכש הראשוני לנובמבר שירד יותר מהצפי ל-1.45 נקודות, בעיקר בשל ירידה צפוייה במדד ענפי השירותים ל-3.41 נקודות. נקודת אור קיימת בענפי התעשייה שממשיכים להציג חוזקה בשל המשך השיפור בסחר העולמי והעלייה בביקושים, במיוחד בסין שמטיב עם גרמניה. אנו צופים שבעקבות ההידרדרות בכיוון הצמיחה הבנק המרכזי בגוש האירו ירחיב את תוכנית הרכישות בהחלטתו בעוד כשבועיים, זאת למרות הדיווחים החיוביים על החיסונים.

הלירה כופפה(זמנית) את ארדואן

הבנק המרכזי בטורקיה הודיע על העלאת ריבית חדה ל-15 אחוזים (מ-25.11) ,הגדולה ביותר מזה כשנתיים. ההחלטה הגיעה לאחר שבשבועיים האחרונים ראש הממשלה פיטר את נגיד הבנק ושר האוצר התפטר. אמנם ארדואן ידוע כמתנגד אדוק להעלאות ריבית ואף סילק נגיד בנק מרכזי בעבר על כך שהעלה ריבית, אך השפל במטבע והאינפלציה הדו-ספרתית כנראה ריככה )לפחות זמנית( את עמדתו. הצפי להעלאת הריבית וההודעה עצמה תרמו לייסוף במטבע המקומי, אך ייקח עוד זמן רב עד שאמון המשקיעים במדיניות הבנק המרכזי לשמירה על יעד האינפלציה תחזור, נוכח הזיגזוג במדיניות. ללא חזרת האמון במטבע לא יעצר הפיחות החד של ה-3 השנים האחרונות.