כריסטופר רולנד
בועז קידר
20/12/2020
התקווה שלנו לשנת 2021 שנוכל לשים את מגפת הקורונה מאחורינו כאשר החיסון הקיים מספק תחושה שזה אכן אפשרי. יחד עם זאת הדיון על התגובה והמדיניות שננקטה כלפי משבר הקורונה וההשלכות החברתיות והכלכליות ממנו יישארו איתנו לשנים רבות.
ברור שלוקח זמן רב להבין משברים גדולים, כאשר מסתכלים עליהם בראי ההיסטוריה. כלכלנים עדיין מתווכחים על ההתמודדות וההשלכות של המשבר הכלכלי הגדול – Great Depression 9 עשורים לאחר התרחשותו. אנו עומדים להיכנס אל תוך שנת 2021 ואסור לנו לחכות לניתוח מלא של המשבר. אנו צריכים מתווה ראשוני להבין מה ההשלכות של המשבר מבחינה כלכלית, חברתית ועל השווקים. על מנת לעשות זאת אנו בדויטשה ניסחנו את דוח תחזית לשנת 2021 ובו 4 פרספקטיבות שונות לגבי מה משמעות המשבר. אנו מסתכלים על המשבר מנקודת מבט של הפרט, עסקים, כלכלה ופוליטיקה והסדר העולמי.
הפוליטיקה, הכלכלה וההשפעות על תיק ההשקעות מן משבר הקורונה נראות אחרת כאשר בוחנים אותן דרך 4 הפרספקטיבות הללו. אחת הדאגות המיידיות היא לא רק לזהות את הבעיות אלא גם לנסות לאבחן מה הסיכוי שהם יתהפכו בשנת 2021(לדוגמה באיזה מידה עובדים יחזרו למשרדים בשנת 2021).
אמנם הצפי להתאוששות בטווח הקצר הוא חשוב אך אנו צריכים להתייחס להשלכות שיש למשבר הקורונה על הטווח הארוך. המשבר יצר בעיות אך גם האיץ את טרנדים ותזות השקעה שהיו קיימים עוד לפני המשבר. כאשר מסתכלים אל תוך הטרנדים הללו מגלים 4 D שניצבים בראש:divergence of income שונות הכנסה- התפתחות עושר וכלכלה בתוך ובין מדינות. -Digitalization -דיגיטליזציה והשפעתה על הדרך שבה אנשים, עסקים וממשלות פועלות. Demographics- דמוגרפיה בתור מצב קיים לפני המשבר והשפעתה על שינויים פוליטיים וחברתיים.
Debt- חוב פרטי וממשלתי.
אנו צריכים לראות את המגפה וההשלכות שלה בראייה לטווח ארוך כאשר 4 הפרמטרים חוב, שונות הכנסה, דיגיטליזציה ודמוגרפיה יהיו נושאים בעלי חשיבות מתמשכת.
הסתכלות על משבר הקורונה בראייה ארוכת טווח מגלה 2 מסקנות משמעותיות על ניהול ההשקעות:
1.אם אתה רואה את המשבר לא רק כמשבר זמני שיחלוף מעצמו אלא גם תגובה לשינויים כלכליים מבניים אז ה"לוחות הטקטוניים" בדוח שלנו מציעים כי התגובה בתיק ההשקעות צריכה להיות לא רק טקטית אלא אסטרטגית. אנו מאמינים כי הדרך להמשיך קדימה בניהול ההשקעות היא אימוץ גישה של SAA-Strategic asset allocation תהליך שבו מבינים את הקשר בין נכסים באפיקי השקעה שונים ומנטרלים את אי הוודאות בנוגע להתפתחותם העתידית.
2. גם כחלק מתהליך SAA וגם בהסתכלות לוויינית כלפי תיק ההשקעות הקיים אנו חושבים שיש היגיון להיחשף ולהשקיע בטרנדים שישחקו תפקידי מפתח בכלכלה העולמית בטווח הארוך. אנו גיבשנו טרנדים משמעותיים מאז שנת 2017 ונכון להיום יש לנו 10 כאלה כאשר הם חלק ממשולש של טכנולוגיה, דמוגרפיה וקיימות. מסיבות שאנו נדון בהם קיימות לרוב כחלק מהשקעות ESG תגדל במשמעותה בשנים הקרובות. השנה אנו מעמיקים את העיסוק שלנו לגבי קיימות על ידי השקת טרנד חדש של כלכלה כחולה. טרנדים נוספים בעלי משמעות מיוחדת עבור שנת 2021 הם בתחומים של סייבר, G5, בריאות, דור ה-Y וניהול משאבים.
