עפר קליין, הראל - למרות שהקונגרס מחלק מתנות והבנק המרכזי לא מצפה להעלות ריבית, עלולה עדין להיות השפעה לרעה

למרות שהקונגרס מחלק מתנות לחג המולד והבנק המרכזי לא מצפה להעלות את הריבית לפחות 3 שנים, עלולה להיות השפעה לרעה על המרווחים הקונצרניים בהמשך השנה.

 

התחלואה הגבוהה בארה"ב, ההגבלות והאיום בהחרפת האיסורים ממשיכים לבוא לידי ביטוי בנתונים הכלכליים; סך הדרישות השבועיות לדמי אבטלה עלו זה השבוע השני ברציפות ל-885 אלף, הנתון החלש ביותר מזה 3 חודשים, דבר שמגביר את הסיכוי שדוח התעסוקה לדצמבר יצביע על ירידה בסך המשרות (לראשונה מאז מרץ). בנוסף, גם המכירות הקמעונאיות לנובמבר היו מאכזבות עם ירידה של 1.1 אחוזים (מינוס 0.5% ללא רכבים), עדות נוספת לאובדן המומנטום בכלכלה.

 

להערכתנו החמרה נוספת בהגבלות בארה"ב קרובה מתמיד והיא תוביל לרבעון ראשון חלש במיוחד בתחילת 2021. החששות מכך, שהועצמו בעקבות הנתונים האחרונים המאכזבים, תרמו לצמצום הפערים בין נציגי המפלגות בקונגרס שאישרו תוכנית הרחבה נוספת של כ‑900 מיליארד דולר שעיקריה; תשלומי אבטלה מוגדלים (ל-11 שבועות), תמיכה בעסקים קטנים ובעוד מספר נושאים. בנוסף, התוכנית תכלול גם תשלומים ישירים של כ-600 דולר לאזרח (או נמוך יותר תלוי במבחן הכנסה), כך במידה והנשיא יחתום במהירות, ייתכן שהתשלומים יגיעו למשקי הבית עד סוף דצמבר.

 

יש לציין שבמסגרת הפשרה סוכם שלא יחודש התקציב המיוחד שהוקצה לבנק המרכזי לצורך מימון חלק מתוכניות החירום (כגון רכישות אג"ח קונצרני) ושרת האוצר החדשה לא תוכל לחדש את המימון ללא אישור הסנאט (שעדיין בשליטה רפובליקנית), דבר שעלול להשפיע לרעה על המרווחים הקונצרניים בהמשך השנה.

 

הבנק המרכזי הותיר כצפוי את מדיניותו ללא שינוי, כאשר בתחזיותיו המעודכנות מרבית חברי הועדה מצפים שהריבית הקצרה תישאר ללא שינוי לפחות עד לסוף 2023, כלומר עוד 3 שנים. הדבר תמך בהמשך עלייה בציפיות הארוכות לאינפלציה בארה"ב, כאשר משקיעים מצפים שהאינפלציה תעבור את יעד ה-2 אחוזים מוקדם יותר.

 

 

המשא ומתן בין בריטניה לאיחוד נכנס לזמן פציעות

 

הסכנה שביציאת בריטניה מהאיחוד ללא הסכם סחר מתגברת כאשר אמש נחצה עוד יעד (עצמי) שקבעו המנהיגים לסיום השיחות. אמנם בשבועות האחרונים המשא ומתן בין הצדדים האיץ והפערים המוצהרים בין הצדדים פחתו (מגבלות אזורי דיג והכללי סחר), אך הצדדים עדיין עומדים על הרגלים האחוריות ולא מוכנים לוותר. אנו מצפים שהצדדים לא יתעלמו מההשלכות השליליות ויגיעו ברגע האחרון לפשרה כלשהי ו/או דחייה (תמיד אפשר להאשים את הקורונה). אך אם למרות זאת יכשלו השיחות אנו מצפים מהבנק המרכזי לנקוט בגישה קיצונית ולהפחית את הריבית הקצרה לרמה שלילית, דבר שיהווה משקולת שלילית על הפאונד.

 

 

 

בארץ

 

מחירי הדירות ממשיכים לעלות, אך צד ההיצע מתחיל לצמצם את הפערים מהסגר הראשון

 

אמנם האינפלציה שלילית, אך מחירי הדירות (שאינם חלק מהמדד) המשיכו לזחול כלפי מעלה עם עלייה של 2.5 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים (עד אמצע ספטמבר). מגמה זו צפויה להערכתנו להימשך גם בשנה הבאה בשל הצעדים האחרונים של הממשלה שמעודדת משקיעים (הפחתת מס הרכישה), לצד הצעדים הנרחבים של בנק ישראל, שהאחרון בהם כולל הגבהת תקרת המשכנתא שניתן לקחת בריבית משתנה.

 

צד ההיצע נפגע ברבעונים הראשונים בשל השיבושים בבנייה, ביטול תוכנית "מחיר למשתכן" והעובדה שמגבלות הריחוק החברתי פגע בקצב אישור הבקשות. נתוני התחלות הבנייה הראשוניים רשמו התאוששות קלה ברבעון השלישי עלייה של 6.3 אחוזים (על פי נתונים מנוכים עונתיות) אך הם עדיין נמוכים ב-14 אחוזים בהשוואה לרמתם ברבעון המקביל בשנה שעברה. לעומת זאת, גמר הבנייה רשם ירידה חדה של 27 אחוזים.

 

עוד בסקירה בהרחבה, למי שפספס את ניתוח מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר. התחזית הראשונית שלנו למדד דצמבר – אפס (עלייה עונתית במחירי ההלבשה לצד העלייה במחיר הדלק תקוזז עם ירידה עונתית במחירי הפירות והירקות), ומדד ינואר מינוס 0.4 אחוז (ירידה עונתית במחירי ההלבשה והדיור לצד הירידה במחירי החשמל).

 

 

 

 

 

נקודות מרכזיות 

 

בארץ

 

 

 

בעולם