אחרי שנה לא נורמלית תשואות קופות גמל והשתלמות ב-2020 נשארו נורמליות

קופות גמל הכלליות השיגו ב-2020 תשואה חיובית ממוצעת דומה לתשואה השנתית הממוצעת בחמש השנים שקדמו לה | הסקירה כוללת תשואות ממוצעות של ענף הגמל וההשתלמות ב-10 השנים האחרונות

 

 

FacebookTwitter Whatsapp

אבי ברקוביץ, מיטב דש
03/01/2021

שנת 2020 תיכנס לספרי ההיסטוריה הכלכלית, ולא רק, כשנת הקורונה. בראש ובראשונה פגעה המגפה בבריאות הציבור, אולם השפעתה לא פסחה גם על הכלכלה הישראלית והעולמית. המגפה פרצה בעוצמה ובמהירות חסרת תקדים, בתחילה בסין אבל משם התפשטה לעולם כולו. המשבר הבריאותי הוביל לצעדים משמעותיים שכוונו להשתלטות על רמת התחלואה ותוך זמן קצר מנועי הכלכלה העולמיים נעצרו. העולם נסגר. מצד אחד, ענפי התעופה, המלונאות, המסעדנות, הבידור ועוד נסגרו כמעט לחלוטין. אנשים הסתגרו בבתיהם, והחלה העבודה מהבית. המשרדים נותרו ברובם ריקים. החל מרוץ עולמי למציאת חיסון למחלה. מהצד השני, הטכנולוגיה התקדמה בצעדי ענק, שיפרה את יכולותיה וקיצרה כנראה טווחים של שנים רבות קדימה. 
 
המגפה גבתה עד כה את חייהם של כמעט 1.8 מיליון בני אדם. כ-85 מיליון בני אדם נדבקו במחלה. רוב הכלכלות בעולם נקלעו למיתון, האבטלה בהן זינקה, וענפים עסקיים שלמים מצויים במשבר הקשה ביותר שאפשר להעלות בזיכרון האנושי.
מן ההיבט הכלכלי, המשבר טופל במרבית המדינות המפותחות על ידי שילוב של מדיניות פיסקאלית ומוניטארית מאד מרחיבה.
ממשלות הגדילו את הגירעון ודאגו באמצעות מענקים למתן את הפגיעה בהכנסה הפנויה של המפוטרים או העובדים שיצאו לחל"ת. הבנקים המרכזיים ביצעו רכישות מאסיביות של איגרות חוב, בעיקר ממשלתיות, כולל בישראל, במטרה להשטיח את עקום התשואות ובכך לאפשר גיוס ממשלתי במחירים נוחים יותר. 
 
המגפה יצרה משבר חריף ולא צפוי בשיעורי הצמיחה העולמיים. בשנת 2020  הכלכלה העולמית צפויה להתכווץ בשיעור חד של יותר מ-5% ובישראל בכ-4%.
בישראל, רוח הבחירות הנוספות המתקרבות מסכנת את ההתאוששות מהמשבר. בארץ עדיין עובדים עם תקציב שנקבע ב-2018 אשר לא מותאם להשלכות הקורונה וליציאה מהמשבר. שיעור האבטלה נמצא ברמה גבוהה של 14% ודירוג האשראי של ישראל עומד בסכנה, גם אם לא מיידית. למרות כל האמור, השווקים הפיננסים עלו בעוצמה ויצרו נתק בין מה שמכונה "מיין סטריט"-הכלכלה האמיתית לבין "וול סטריט" (ראו בהמשך). 

תודות לכך, החוסכים בקופות הגמל וקרנות הפנסיה במסלול הכללי, שבו שיעור המניות עומד על כ-40%, שמרו על חסכונותיהם, ואף השיגו תשואה חיובית נאה מאוד בשנה מאתגרת זו. כאמור, להערכתנו, בשנת 2020 נרשמה תשואה ממוצעת של כ-4.7% בקופות הגמל. התשואות נבעו בעיקר מעליות השערים שנרשמו בשוקי המניות בעולם (ובראשם ארה"ב). הדולר מיתן את התשואות בכל הקשור להשקעות של הגופים המוסדיים בחו"ל. (לפירוט התשואות של המדדים–ראו בטבלה).
נציין, כי השנה הזו הייתה יכולה להיראות לגמרי אחרת לו הסתיימה במרץ 2020, אחרי הירידות החדות שהחלו לקראת סוף פברואר 2020 והמשיכו בעוצמה בחודש מרץ. בסיכום הרבעון הראשון של השנה הפסידו החוסכים בקופות הגמל שיעור של כ-10.7% מחסכונותיהם (ראה פירוט תשואות חודשיות בשנת 2020 בנספח). ממינוס כה עמוק הצליחה התעשייה לעבור לפלוס נאה של 4.7%.

תשואות קופות גמל והשתלמות כלליות
 
(קופות מעל 100 מלש"ח)

תקופה

תשואה

ממוצע 5 שנים (2015-2019)

4.6%

ממוצע 10 שנים (2010-2019)

5.4%

שנת 2019

12.2%

שנת 2018

1.1%-

שנת 2017

7.3%

שנת 2016

3.3%

שנת 2015

2.0%

שנת 2014

5.7%

שנת  2013

9.5%

שנת 2012

9.8%

שנת 2011

3.5%-

שנת 2010

10.2%


סיכום 2020
להערכת מיטב דש, תשואה של 4.7% לקופות הגמל הכלליות.

שם המסלול

תשואה שנתית

טווח תשואה עליון

טווח תשואה תחתון

כללי

4.7%

6.0%

2.5%

מנייתי

8.2%

16.0%

5.0%

מדדי

0.3%

0.6%

0.5%-

שקלי

1.5%

2.0%

1.0%

פנסיה מקיפה לבני עד 50

6.1%

7.5%

4.5%

פנסיה מקיפה לבני 50-60

5.5%

7.5%

4.0%

פנסיה מקיפה לבני 60+

4.1%

7.0%

2.5%


שוקי המניות בעולם הציגו מגמה חיובית חזקה בדרך כלל.
בארה"ב: עליות שערים נאות, תוך פערים גדולים בין מדד הדאו ג'ונס שעלה ב-7.2% בלבד לבין מדד הנאסד"ק שעלה בשיעור חד מאוד של 43.6%!!!, כאשר בתווך נמצא מדד ה-S&P שעלה ב-16.3%.
לעומת זאת, באירופה נרשמה מגמה מעורבת עם עליות וירידות בשיעורים מתונים באופן יחסי: מדד        ה-DAX הגרמני עלה ב-3.5%, ה-CAC הצרפתי ירד ב-7.1% וה-Eurostoxx 50 ירד בשיעור של 5.1%. 
ביפן: מדד הניקיי עלה בשיעור של 16.0%. המדד העולמי של השווקים המתפתחים עלה ב-15.9%. 

כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות. החלשות הדולר כלפי השקל, גרעה, כמובן, מן התשואה השקלית.
בשוק המניות בארץ נרשמה מגמה מעורבת תוך הבדלים ניכרים מאוד בין המדדים השונים: מדד ת"א 35 ירד ב-10.9%, מדד ת"א 125 ירד ב-3.0%, ואילו מדד ת"א 90 עלה בשיעור של 18.1%, ומדד יתר 60 עלה בשיעור 15.6%. 
באיגרות החוב הקונצרניות נרשמה מגמה מעורבת: מדד התל בונד 20 ומדד התל בונד 60 ירדו ב-0.2% ו-0.1% בהתאמה, ואילו מדד התל בונד 40 עלה ב-0.1%. איגרות החוב הקונצרניות שאינן מדורגות (ואין להן מדד) עלו ב-3.2%. מדד אג"ח קונצרני כולו עלה ב-0.6%.
מדד איגרות החוב הממשלתיות עלה ב-1.2%.

תשואות ינואר-דצמבר 2020

תשואות אפיקי השקעה עיקריים ב-%

תרומה חיובית

תרומה שלילית

S&P 500

16.3%

 

DOW JONES

7.2%

 

NASDAQ

43.6%

 

NIKKEI

16.0%

 

DAX

3.5%

 

מדד ת"א 35

 

10.9%-

מדד ת"א 125

 

3.0%-

מדד כללי של אג"ח ממשלתיות

1.2%

 

מדד קונצרני כללי

0.6%

 

שינוי השקל ביחס לדולר (תיסוף)

 

7.0%-

שינוי השקל ביחס לאירו (פיחות)

1.7%

 

מלוות קצרי מועד

0.1%

 

שחר

1.5%

 

גילון

0.0%

 


סיכום חודש דצמבר 2020
הערכת מיטב דש היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הכלליות הגדולות יציגו בדצמבר 2020 תשואה נומינלית (ברוטו) ממוצעת חיובית של 1.8%. תשואה צפויה זו מייצגת גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר טווח התשואות של כלל הקופות אמור לנוע במנעד רחב מאוד של בין תשואה של 1.0% לבין תשואה של 2.5%.

שם המסלול

תשואה בחודש דצמבר 2020

טווח תשואה עליון

טווח תשואה תחתון

כללי

1.8%

2.5%

1.0%

מנייתי

4.5%

5.5%

3.5%

מדדי

0.5%

0.8%

0.2%

שקלי

0.0%

0.2%

0.2%-

פנסיה מקיפה לבני עד 50

2.1%

2.5%

1.5%

פנסיה מקיפה לבני 50-60

1.9%

2.2%

1.4%

פנסיה מקיפה לבני 60+

1.1%

1.5%

0.8%


בחודש דצמבר שוקי המניות (בארץ ובעולם) ואיגרות החוב הקונצרניות והממשלתיות בישראל פעלו כגורם חיובי לתשואות הקופות. 

שוקי המניות בעולם הציגו עליות שערים.
בארה"ב: מגמה חיובית  נאה כאשר מדד הדאו עלה ב-3.3%, מדד הנאסד"ק עלה ב-5.7%, מדד ה-S&P עלה ב-3.7%. 
גם באירופה נרשמו עליות שערים: ה-DAX הגרמני עלה ב-3.2%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-0.6% וה-Eurostoxx 50 עלה ב-1.7%.
ביפן: מדד הניקיי עלה בשיעור של 3.8%. המדד העולמי של השווקים המתפתחים עלה ב-7.2%.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

גם בשוק המניות בארץ נרשמו עליות שערים: מדד ת"א 35 עלה ב-2.5%, מדד ת"א 125 עלה ב-3.6%, מדד ת"א 90 עלה בשיעור של 6.3% ומדד יתר 60 עלה בשיעור חד של כ-8.5%. 
באג"ח הקונצרני המקומי נרשמה מגמה חיובית. מדד התל בונד 20 עלה ב-1.2%, מדד תל בונד 40 עלה ב-0.9% ומדד התל בונד 60 עלה ב-1.0%. איגרות החוב הלא מדורגות ירדו בשיעור של 0.3%. מדד אג"ח קונצרני כללי עלה ב-0.6%.
באיגרות החוב הממשלתיות נרשמה מגמה חיובית עם עלייה בשיעור של 0.5%, כאשר איגרות החוב הצמודות למדד עלו ב-0.8%, ואילו איגרות החוב השקליות עלו ב-0.3%. 

דצמבר 2020

תשואות אפיקי השקעה עיקריים ב-%

תרומה חיובית

תרומה שלילית

S&P 500

3.7%

 

DOW JONES

3.3%

 

NASDAQ

5.7%

 

NIKKEI

3.8%

 

DAX

3.2%

 

מדד ת"א 35

2.5%

 

מדד ת"א 125

3.6%

 

מדד כללי של אג"ח ממשלתיות

0.5%

 

מדד קונצרני כללי

0.6%

 

שינוי השקל ביחס לדולר (תיסוף)

 

2.8%-

שינוי השקל ביחס לאירו (תיסוף)

 

0.5%-

מלוות קצרי מועד

0.0%

 

שחר

0.3%

 

גילון

0.0%

 


תשואות חודשיות בשנת 2020

חודש

תשואה חודשית

תשואה מצטברת

ינואר

0.4%

0.4%

פברואר

2.4%-

2.0%-

מרץ

8.9%-

10.7%-

אפריל

5.1%

6.2%-

מאי

1.3%

5.0%-

יוני

0.5%-

5.4%-

יולי

2.3%

3.2%-

אוגוסט

2.8%

0.5%-

ספטמבר

1.4%-

1.8%-

אוקטובר

0.3%

1.6%-

נובמבר

4.4%

2.8%

דצמבר (הערכה)

1.8%

4.7%