מגזין פאנדר || מגדל ואלטשולר שחם המנצחים בתשואות ה־TOP5

6 גופים גדולים שולחים מעל 10% מהקרנות המסורתיות שלהם לרשימת הטופ5 - ISP ופורטה שולחים שליש מהקרנות בניהולם לרשימת ה־Top-5 | קבין ובסט אלטנרנטיב שולחים 2 מ־3 קרנות בניהולם | קרנות הנאסד"ק הממונפות מנצחות בתשואות, קבין השקעות ממונפת היא המנצחת מבין הקרנות המנוהלות השנה עם תשואה של מעל 79%

 

 
Top5 FUNDERTop5 FUNDER
 

בועז קידר
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
04/02/2021

 
אחד לא חשב שנראה כאלה תשואות בשנת 2020. הקאמבק של השווקים היה דרמטי ומשמעותי. יש שיגידו שלאור המשברים האחרונים, יתכן והשוק משנה את פניו. תיקונים חדים ומהירים, ואחריהם חזרה למעלה. אחד הגורמים של התיקונים המהירים למעלה הוא היעדר אלטרנטיבות ההשקעה, כאשר במשבר הקורונה, לווה גם בהרחבות מוניטריות משמעותיות, יחד עם הרחבות פיסקליות של הממשלות השונות. עדין, בסיכום שנתי, תעשיית הקרנות, בטח המסורתית פדתה לא מעט כסף, וגם היקף הנכס בסך הכל ירד, למרות התיקון המשמעותי שחווינו במהלך השנה. |
 
כמה דברים נוספים איפיינו את השנה הזו. הדבר הראשון הוא העדיפות המשמעותית לשוק ההון האמריקאי, על כל רבדיו וגווניו. לעומתו, כל שאר השווקים מחווירים לגמרי. מנהלי ההשקעות בכלל לא מדברים על השקעות במקומות אחרים, ואם כן, זה ממש בשולים, באחוזים קטנים, כחלק מגיוון התיק. הכסף הולך לארה”ב, ויש סיבה טובה לחשוב שדעתם של המשקיעים המקומיים, לא שונה מזו של כלל מנהלי ההשקעות בעולם. | דבר נוסף שאיפיין את השנה הזו, הוא השקת קרנות מחקות רבות, בתחומים ספציפיים רבים ומגוונים. לא פחות מ־130 קרנות הושקו השנה, רבות מהקרנות מחקות תחומי השקעה ספציפיים. זה נותן מגוון רחב יותר למשקיע למקד את ההשקעה לא רק לרוחב השווקים, על המדדים המובילים, אלא לשחק עם החשיפה באופן מגון, ולהעלות ולהוריד חשיפה לתחומים ספציפיים בהתאם לראות עיניו. אין ספק שזו מגמה מבורכת. | כמידי שנה, פאנדר מביא את רשימת הקרנות המצטיינות בחלוקה לקטגוריות השונות. אנחנו בפאנדר ביצענו סיכום על כלל הקטגוריות הרלבנטיות, אולם מפאת קוצר מקום, הבאנו לכתבה זו את הקטגוריות המרכזיות, והקטגוריות המעניינות לדעתנו, מבחינת הפעילות השנה ועניין המשקיעים. מה שכן, בטבלה המסכמת הבאנו בחשבון קטגוריות נוספות שלא באו לידי ביטוי במסגרת כתבה זו. |
 
מבחינת הבדיקה, נלקחו רק קרנות שלהן תשואה על פני כל השנה כולה, ולא על חלק מהשנה (כשהשנה במיוחד זה היה רלבנטי לאור השינוי במומנטום החל מאמצע מרץ). כלומר קרנות שהוקמו במהלך השנה, או שביצעו שינוי מדיניות משמעותי, לא נכללות בדירוג. זה אומר שבהחלט יתכן שתהיינה קרנות עם תשואה גבוהה, אולם בשל העובדה שהיא לא על כל השנה, לא נלקחה תשואה זו בחשבון. | רשימת קרנות ה־Top-5 כוללת גם קרנות מחקות, כדי לתת מישור ייחוס, על סוג הנכס, ועל כך שלעיתים דווקא הקרן המחקה היא זו שמצליחה להשיא את התשואה הגבוהה ביותר. אולם, קרנות מחקות, לאור העובדה שאין כאן ניהול אקטיבי של נכסי הקרנות, לא נספרו לבית ההשקעות במניין הקרנות ששלח לרשימת ה־Top-5 (כמובן שבחישוב האחוזים, הושמטו הקרנות המחקות מתוך סך הקרנות של בית ההשקעות), כך שבמניין הכללי נספרו לבתי ההשקעות רק הקרנות המסורתיות, ולא המחקות, מתוך הקרנות המסורתיות של בית ההשקעות. בנוסף, לא ביצענו ניתוח בקטגוריות שבהן יש מיעוט קרנות, שכן אין הצדקה שגוף מנהל שנמצא בקטגוריה שבה מיעוט קרנות, יקבל קרדיט עבור עצם היותו מקום רביעי מתוך ארבע קרנות. טבלאות התשואה לא מבחינות בין קרן גדולה לקרן קטנה, בין קרן של בית השקעות גדול לקרן של בית השקעות קטן. בכך אנחנו דווקא נותנים במה שווה לכולם, לקטנים וגם לגדולים.
 
 
סיכום כללי בין בתי ההשקעות
 
מבין הגופים הגדולים, מגדל שלחה את כמות הקרנות הגדולה ביותר לרשימת ה־Top-5 , 22 קרנות מסורתיות. כמות הקרנות ששלחה מגדל מהווה כ־21% מהקרנות המסורתיות שלה, ומהווה קצת פחות מ־2 מיליארד שקל הון מנוהל. מבחינת אחוז הקרנות הגבוה ביותר, אלטשולר שחם שלחו 19 קרנות מתוך 50 קרנות מסורתיות, שמהווה 38% מהקרנות בניהולן, ומהווה כ־5.5 מיליארד שקל הון מנוהל.
 
מיטב תכלית שלחה כמות דומה של קרנות, 19 קרנות, שמהוות כ־21% מכמות הקרנות בניהולן, ושכוללות היקף מנוהל של כ־9.2 מיליארד שקל (ההיקף המנוהל הגבוה ביותר). פסגות שלחו גם הם 19 קרנות מתוך 150 קרנות מסורתיות, מה שמהווה 12.67% מהקרנות בניהולן, וסך היקף של 6.3 מיליארד שקל. הראל נמצאת עם 12 קרנות מתוך 140 קרנות (8.6% מהקרנות), שכוללות כ־6.3 מיליארד שקל. אחריה נמצאים מור עם 11 קרנות מתוך 46 קרנות, שמהווה כ־24% מהקרנות שלהן, ומרכז כ־3 מיליארד שקל הון מנוהל; וקסם עם גם הם עם 11 קרנות מתוך 77 קרנות (14.3% מהקרנות) שמהווים קצת פחות ממיליארד שקל. מבין הגופים הבינוניים, איילון שלחו 6 קרנות לרשימת ה־Top-5 מתוך 44 קרנות בניהולם, שמהווים 13.64% מהקרנות. אנליסט שלחו 5 קרנות, 11% מהקרנות שמנוהלות על־ידם. אחריהם פורטה שהצטרף השנה לבתי ההשקעות שמנהלים מעל מיליארד שקלים 3 קרנות מתוך 10. מבחינת אחוז הקרנות מובילים ISP, ששלחו קרן אחת מתוך ה־3 שלהם. מבין בתי ההשקעות שמנהלים עד מיליארד שקלים, שלוש בתי השקעות שלחו 2 מתוך 3 קרנות בניהולם. קבין שנה שנייה ברציפות עם 2 מתוך 3 הקרנות שבניהולם, בסט אלטרנטיב, ופסטרנק שוהם גם הם עם 2 מתוך שלוש קרנות.
 
הערות אחרונות לטבלאות: (1) החשיפה למניות ולמט”ח, לפי חשיפה במדיניות הקרן; (2) התשואה ודמי הניהול, נקובים מן הסתם באחוזים; (3) גודל הקרן נקוב במיליוני שקלים.
 
 
| גמישות
 
קטגוריית הגמישות היא ללא ספק הקטגוריה היוקרתית ביותר מבין כל הקטגוריות. זו הקטגוריה שבא באה לידי ביטוי היכולת של מנהל הקרן, ללא המגבלה של מדיניות ההשקעות. קטגוריה זו מכילה 45 קרנות נאמנות, שמנהלות יחדיו היקף הון של כ־4 מיליארד שקל. הקרן הגדולה בקטגוריה מנהלת 848 מיליון שקלים של מור.
 
שנה מאתגרת מאוד היתה השנה הזו, עם תשואה ממוצעת של 13.17%, ותשואה חציונית של 9.2%. דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה הם 1.5%. רק 16 קרנות בתשואה חיובית בקטגוריה.
 
במקום הראשון, אנחנו מוצאים את אושן יצירה גמישה, עם תשואה של 48.79%. דמי הניהול בקרן הם 1.85%, והיא מנהלת היקף של 34.7 מיליון שקלים. במקום השני, פסטרנק שהם גמישה, שהשיאה תשואה של כמעט 42.25%, בדמי ניהול של 1.7%. הקרן מנהלת 19.3 מיליון שקלים. במקום השלישי, קסם אקסלנס תיק השקעות גמיש עם 40.46% תשואה, גודל הקרן כ־354 מיליון שקל, ודמי ניהול של 2%. לאחריהן, מור השקעות עם תשואה של 38.66%, גודל קרן של 246 מיליון, ודמי ניהול של 1.50%.
 
 
אגח כללי בארץ | ללא מניות
 
קטגוריית האג"ח הכללי נחשבת לקטגוריה מאוד יוקרתית, למרות ריבוי הקרנות שבה, ואולי דווקא בשל ריבוי הקרנות שבקטגוריה. תת-תחום האגח הכללי, הכולל קרנות ללא מניות כולל נכון להיום 94 קרנות, עם היקף מנוהל של כ־15 מיליארד שקלים.
 
קרנות האגח הכללי, ללא חשיפה למניות, השיאה בממוצע השנה תשואה של אפסית של 0.08%- (להזכיר בשנה שעברה התשואה היתה 5.57%). דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה הם 0.69% ירידה דרמטית מ־0.78% דמי הניהול הממוצעים בשנה שעברה. כמחצית מהקרנות בקטגוריה עם תשואה שלילית השנה.
 
הקרן במקום הראשון היא דיאמונד אג”ח ללא מניות עם תשואה של 7.47%. הקרן מנהלת כ־1.8 מיליארד שקלים והיא הגדולה בקטגוריה, והשנה גייסה כ־384 מיליון שקלים, בדמי ניהול של 0.79%. במקום השני פורטה אג"ח ללא מניות עם 7.35%. הקרן מנהלת 369 מיליון שקלים, בדמי ניהול של 0.75%, הקרן בחשיפה של עד 30% למט"ח
 
 
 
אגח כללי בארץ | חשיפה מירבית עד 10% מניות
 
קטגורית קרנות ה־90/10 גם היא קטגוריה גדולה וחשובה. לא פחות מ־94 קרנות בקטגוריה (עשר פחות משנה שעברה), עם כ־23 מיליארד שקל מנוהל.
 
התשואה הממוצעת בקטגוריה היא 1.72% (לעומת 7.11% בשנה שעברה). התשואה החציונית היא 1.72%. 70 קרנות מהקטגוריה בתשואה חיובית. דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה עומדים על 0.74%, ודמי הניהול החציוניים הם 0.75%.
 
הקרן במקום הראשון היא איילון בינה 10/90, עם תשואה של 13.07%, הקרן מנהלת כ־60 מיליון שקלים בדמי ניהול של 0.84%. מקום שני ISP Asset Management 10/90 עם תשואה של 11.74%. הקרן מנהלת כ־1.1 מיליארד שקל, והשנה גייסה כ־270 מיליון שקלים. הקרן גובה דמי ניהול של 0.8%.
 
 
 
 
אגח כללי בארץ | חשיפה מירבית עד 20% מניות
 
לא פחות מ־110 קרנות נמצאות בקטגורית ה־80/20, שמנהלת קצת מעל 22 מיליארד שקלים. כמו בקטגוריה הקודמת גם כאן הגדלת רכיב המניות סייעה, והתשואה הממוצעת עומד על 1.9% (רחוק מהתשואה בשנה שעברה שעמדה על 8.5%). דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה עומדים על 0.77% והחציוניים הם 0.75%. רק 26 קרנות עם תשואה שלילית בקטגוריה השנה.
 
במקום הראשון נמצאת הראל 10/80, עם תשואה של 9.93%, בדמי ניהול של 0.44%. הקרן מנהלת כ־534 מיליון שקלים, וגייסה השנה כ־173 מיליון שקלים. במקום השני נמצאת מגדל תיק 20/80 עם תשואה של 7.12%, בדמי ניהול של 0.69%, הקרן מנהלת היקף של כ־210 מיליון שקלים, וגייסה השנה 140 מיליון שקלים. במקום השלישי קרן נוספת של מגדל, אג"ח דינמית עם תשואה של 7.09%.
 
 
אגח כללי בארץ | חשיפה מירבית עד 30% מניות
 
75 קרנות נמצאות בקטגורית ה־70/30, שמנהלות כ־11.5 מיליארד שקלים. החשיפה המוגברת למניות, השיאה השנה תשואה ממוצעת של 2.31% (הרחק אחרי התשואה של שנה שעברה שהיתה 10.24%). דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה עומדים על 0.72% (גבוהים יותר מדמי הניהול הממוצעים בשנה שעברה שהיו 0.69%), דמי הניהול החציוניים הם 0.68%. רק 9 קרנות בקטגוריה השיאו תשואה שלילית השנה.
 
במקום הראשון בקטגוריה מור 30/70 עם תשואה של 8.91% בדמי ניהול של 0.95%. הקרן מנהלת כ־277 מיליון שקלים וגייסה השנה כ־82 מיליון שקלים. במקום השני, עוד קרן של מור – מור ברקת, עם תשואה של 7.97%, בדמי ניהול של 0.3%, והיקף הון של כ־66 מיליון שקלים. במקום השלישי הראל מגמת ריבית פלוס, עם תשואה של 7.07%.
 
 
אגח בארץ | חברות והמרה | חברות והמרה אחר
 
קטגוריית חברות והמרה אחר, לא מכילה תת סיווג לפי החשיפה למניות, ולכן השנה החלטנו לבחון את הקרנות בהתעלם מהחשיפה למניות. בקטגוריית קרנות חברות והמרה אחר, יש 142 קרנות, עם כ־23 מיליארד שקל מנוהל. התשואה הממוצעת היא 0.56% (לעומת תשואה של 6.2% בשנה שעברה). 57 קרנות נמצאות בטריטוריה שלילית. דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה הם 0.73%, ודמי הניהול החציוניים הם 0.72%. אפשר לראות, שהקרנות שנמצאות ב־Top-5 בקטגוריה זו, מגוונות מבחינת היקף המניות, ללמדך שהשנה זה לא ממש השפיע, שתיים מהקרנות בחשיפה של 30% למניות, שתיים ללא חשיפה ועוד אחת עם חשיפה של 10%. במקום הראשון נמצאת מיטב אג”ח להמרה ואג”ח חברות, עם 8.19%. הקרן מנהלת 28 מיליון שקלים, קרן ותיקה עם כ־26 שנות ותק. דמי הניהול הם 2.32%. במקום השני נמצאת פסגות ב. אלטרנטיב (!) אג”ח, עם תשואה של 7.01% בדמי ניהול של 0.89%, והיקף הון מנוהל של קצת מעל 58 מיליון שקלים. במקום השלישי עוד קרן של פסגות – פסגות אג"ח + 25% עם תשואה של 6.96%, והיקף הון מנוהל של כ־51 מיליון שקלים.
 
 
 
אגח בארץ | חברות והמרה | חברות והמרה בסיכון גבוה
 
קטגוריית אג"ח חברות והמרה בסיכון גבוה היא קטגוריה שתמיד מעניין לבחון אותה. עד כמה מנהלי ההשקעות ממקסמים ערך ביחס לסיכון, עד כמה הם מצדיקים את הסיכון האינהרנטי שטמון באפיק הזה. התשואה הממוצעת בקטגוריה השנה עומדת על 2.19% כך שקשה לומר שהשנה הסיכון היה מוצדק (להשוואה, בשנה שעברה התשואה היתה 11.75%). דמי הניהול הממוצעים הם 1.37% (ביחס ל־1.4% בשנה שעברה), ודמי הניהול החציוניים הם 1.52%. ההיקף המנוהל בקטגוריה הוא כ־2.1 מיליארד שקלים ב־13 קרנות. 4 קרנות בתשואה שלילית השנה.
 
במקום הראשון נמצאת אלטשולר שחם (!) אג”ח הזדמנויות עם תשואה של 14.94%, בדמי ניהול של 1.98%, והיקף הון מנוהל של 328 מיליון שקלים. במקום השני מור (!) אג"ח הזדמנויות עם תשואה של 6.8%, הקרן מנהלת כ־253 מיליון שקלים, בדמי ניהול של 1.18%. במקום השלישי מיטב High Yield ללא מניות! עם 6.79% תשואה, דמי ניהול של 1.52%, והיקף הון מנוהל של כ־80 מיליון שקלים.
 
מניות בארץ כללי |
 
63 קרנות נמצאות בקטגוריה הזו, שמנהלת כ־8.5 מיליארד שקל. התשואה הממוצעת באפיק היא %10.25 (בשנה שעברה התשואה הממוצעת היתה %27.18). דמי הניהול שמשולמים בממוצע בקרנות הקטגוריה הם %1.66 ודמי הניהול החציוניים הם %1.68.
 
במקום הראשון, פסגות ב. אלטרנטיב מניות ישראל, שהשיאה %34.58 תשואה. הקרן מנהלת כ־14.5 מיליון שקלים, בדמי ניהול של %1.8. הקרן צעירה יחסית. במקום השני, פסטרנק שהם מניות עם תשואה של %32.86, דמי ניהול של %0.9, והיקף נכס מנוהל של כ־151 מיליון שקלים. הקרן גייסה השנה כ־47 מיליון שקלים. במקום השלישי, קסם אקסלנס מניות עם תשואה של %31.91. הקרן מנהלת כ־94 מיליון שקלים בדמי ניהול של %1.34.
 
 
מניות כללי בחו"ל |
 
קרנות נמצאות בקטגוריה הזו, שמנהלת כ־3 מיליארד שקלים, אבל החשיפה לחו”ל משתרעת על פני קטגוריות רבות, וזו רק הקטגוריה הכללית, שבה נמצא בעיקר קרנות מנוהלות, כדי לבחון את יכולות הניהול של מנהלי ההשקעות בחשיפה לחו”ל.
 
התשואה הממוצעת בקטגוריה היא 13.8%, לא גבוהה אם מסתכלים על השנה שחלפה בחלוקה לסקטורים השונים, ובעיקר אם מסתכלים על קטגוריית ארה”ב חשופת מט”ח. מרבית הקרנות בתשואה חיובית השנה. דמי הניהול הממוצעים הם 1.59%, דמי הניהול החציוניים הם 1.59%.
 
במקום הראשון, הראל סקטורים בצמיחה עם 53.31% תשואה. הקרן גובה 1.25% דמי ניהול, והיקף הון מנוהל של כ־590 מיליון שקלים. במקום השני, קבין מניות חו”ל עם תשואה של 52.26%, היקף הון מנוהל של כ־147 מיליון שקלים, ודמי ניהול של 1.7%. במקום השלישי, תמיר פישמן אקליפטוס הכלכלה הדיגיטלית, עם 45.12% תשואה, גודל קרן של 27 מיליון שקל, ודמי ניהול של 1.85%.