אלה פריד קרדיט כפיר סיון
אלה פריד
01/03/2021
נתוני אחזקות במניית אורמת טכנו
על פי נתוני אתר FUNDER,
204 קרנות נאמנות מחזיקות במניית אורמת טכנו בהיקף של 202.93 מיליון שקל
הקרנות המחזיקות באחזקה משמעותית במניה - לרשימת האחזקות המלאה
להלן שינוי אחזקות קרנות הנאמנות במניית אורמת טכנו על-פי נתוני FUNDER-MVF
אנו מעדכנים את מחיר היעד של מניית אורמת ל-97 ד' למניה (מ-77 ד') ומותירים את ההמלצה על "משקל שוק" עקב הגעה לשיווי משקל יחסי מול התחזיות לשנתיים הקרובות וגישת השוק.
נציין שבטווח הקצר, הסנטימנט החיובי במניות אנרגיה מתחדשת עשוי להאט לאחר הביצועים הפנומנליים של הסקטור.
אורמת טכנולוגיות פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי ולשנת 2020 כולה שהסתיימה ביום 31 לדצמבר 2020. הדוחות של אורמת היו יציבים יחסית לתקופה, אבל נמוכים מהצפי ושיקפו את השפעת הקורונה על תחום המוצרים.
הנקודות שבלטו לטובה בשנה שחלפה, היו הסדרת שומות המס הפתוחות בקניה שעמדו על 200 מ' דולר, חיזוק המאזן עם גיוס של 340 מ' דולר והפעלה מחדש של תחנת פונה בהוואי שצפויה להגיע במחצית של השנה לרמת ייצור של 13 מגה. אולם, הדבר החשוב, בפרט לאור התמחור של המניה - הן התחזיות לשנים 2021-2022.
הגיידנס לשנה הקרובה נמוך מהצפי, עם צבר מוצרים של 33 מ׳ דולר בלבד. מנגד, עד לתחילת 2023, החברה צופה לצמוח בכ-500 מגהוואט (גיאותרמי, סולר ואגירה) כ-50% מהפורטפוליו הפעיל עם צמיחה של 20% ב-EBITDA בשנת 2023. החברה מתכוונת לפרט כיצד תעשה זאת בכנס אנליסטים שיצריים במאי, ומציינת שבכוונתה להעלות את השקעות ההון שאותן העלנו לכ-525 ו-626 בהתאמה.
תוצאות השנה שחלפה היו נמוכות מציפיות הקונסנזוס, בעוד הרווח הנקי לשנת היה גבוה מהצפי. הכנסות מגזר החשמל בשנת 2020 נותרו כמעט ללא שינוי, והשפעתן החיובית של התחנות החדשות קוזזה חלקית על-ידי ההדממות ,בקניה. כצפוי, הכנסות מגזר המוצרים ירדו בשיעור של 22.5%, כצפוי.
הרווח הנקי השנתי ירד בשיעור של 3% בגלל השפעתה המטיבה של הטבת מס בשנת 2019. הרווח הנקי המנוטרל לשנת 2020 עלה בשיעור של כ-14% ושיקף בין היתר את הפיצוי בגין פונה, עליה ברווח ממכירת זיכויי מס וירידה בהקלות מימון.
תוצאות הרבעון: הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות גדל ב-64.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. החברה הגדילה את הדיבידנד הרבעוני ב-9% ל-0.12 דולר למניה.
תוצאות השנה: הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-85.5 מיליון דולר, 1.65 דולר למניה בדילול מלא, בהשוואה ל-88.1 מיליון דולר, 1.72 דולר למניה בדילול מלא אשתקד, ירידה של 3% ו 4.1%, בהתאמה אשר הושפעה בעיקר מהטבת מס חד-פעמית שנרשמה בשנת 2019. בנטרול הטבת מס זו, הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי מניות עלה ב-14.3% והרווח למניה המתואם בדילול מלא עלה ב-13%.
ה-EBITDA המתואם עלה ב-9.3% ל-420.2 מיליון דולר לעומת 384.3 מיליון דולר אשתקד.
במישור התפעולי החברה השלימה את רכישתו של פרויקט אגירת אנרגיה בטקסט, המוכן לתחילת הקמה. רכישה זו הינה רכישה נוספת לעסקה אותה פרסמה החברה ביולי לרכישת פרויקט האגירה Pomona בקליפורניה, אשר הגדילה את פורטפוליו האגירה ל-73 מגה-וואט.
נקודות מרכזיות לתוצאות שנת 2020 :
סך ההכנסות הסתכמו ל-705.3 מיליון דולר, ירידה של 5.5% לעומת 746.0 מיליון דולר אשתקד. הכנסות מגזר החשמל גדלו ב-0.2% ל-541.4 מיליון דולר, לעומת 540.3 מיליון דולר אשתקד. ההכנסות ממגזר המוצרים ירדו ב-22.5% ל-148.1 מיליון דולר, לעומת 191.0 מיליון דולר אשתקד. הכנסות מגזר אגירת האנרגיה הסתכמו ל-15.8 מיליון דולר, לעומת 14.7 מיליון דולר אשתקד.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ל-85.5 מיליון דולר, 1.65 דולר למניה בדילול מלא, לעומת 88.1 מיליון דולר, 1.72 דולר למניה בדילול מלא אשתקד ירידה של 3% ו 4.1%, בהתאמה אשר הושפעה בעיקר מהטבת מס חד-פעמית שנרשמה בשנת 2019. בנטרול הטבת מס זו, הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי מניות עלה ב-14.3% והרווח למניה המתואם בדילול מלא עלה ב-13%.
ה-EBITDA המתואם הסתכם ל-420.2 מיליון דולר לעומת 384.3 מיליון דולר אשתקד, גידול של 9.3%. ההתאמה מפורטת בסוף ההודעה המקורית של החברה.
תחזית (Guidance) החברה לשנת 2021
החברה צופה הכנסות בטווח שבין 640 מיליון דולר ל-675 מיליון ד' והכנסות מגזר החשמל בטווח שבין 570 מיליון דולר ל-580 מ' ד'. תחזית ההכנסות מגזר החשמל כוללת 33 מיליון דולר מתחנת הכוח פונה בהוואי.
הכנסות מגזר המוצרים בטווח שבין 50 מיליון דולר ל-70 מיליון דולר.
הכנסות בתחום שירותי אגירת האנרגיה של בטווח שבין 20 מיליון דולר ל-25 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואם בטווח שבין 400 מיליון דולר ל-410
שורה תחתונה:
על-פי גישת השוק אורמת נסחרת במכפיל X EV/EBITDA של 15-17 לשנת 2023, מה שתואם את המיצוב בקבוצת ההשוואה האלטרנטיבית ואף מניח אפ-סייד של כ-20%. מנגד, מול קבוצת ההשוואה הקונבנציונלית התמחור מגלם פרמיה..
אנו סבורים שהתמחור הוגן ומשקף פרמיה בגין הצלחה תפעולית בשנים הקרובות. נציין, שקיים אפ-סייד פוטנציאלי שהוא כעת בגדר חזון, מכניסה אפשרית של מובילות הנפט בתחום הגאותרמי. אפ-סייד זה נתמך על-ידי הטרנד, אבל אינו ניתן לכימות בשלב זה.
על פי נתוני אתר FUNDER,
204 קרנות נאמנות מחזיקות במניית אורמת טכנו בהיקף של 202.93 מיליון שקל
הקרנות המחזיקות באחזקה משמעותית במניה - לרשימת האחזקות המלאה
|
שם קרן |
אחוז מהקרן |
בשקלים |
כמות ניירות |
|
7.27% |
1427428.8 |
5488 | |
|
5.93% |
676260 |
2600 | |
|
5.3% |
5709195 |
21950 | |
|
5.29% |
3874709.7 |
14897 | |
|
5.29% |
18213242.4 |
70024 | |
|
5.12% |
3329280 |
12800 | |
|
4.87% |
728280 |
2800 | |
|
4.32% |
1373848.2 |
5282 | |
|
3.5% |
101959.2 |
392 | |
|
2.85% |
436068.05 |
1676.54 |
להלן שינוי אחזקות קרנות הנאמנות במניית אורמת טכנו על-פי נתוני FUNDER-MVF
אנו מעדכנים את מחיר היעד של מניית אורמת ל-97 ד' למניה (מ-77 ד') ומותירים את ההמלצה על "משקל שוק" עקב הגעה לשיווי משקל יחסי מול התחזיות לשנתיים הקרובות וגישת השוק.
נציין שבטווח הקצר, הסנטימנט החיובי במניות אנרגיה מתחדשת עשוי להאט לאחר הביצועים הפנומנליים של הסקטור.
אורמת טכנולוגיות פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי ולשנת 2020 כולה שהסתיימה ביום 31 לדצמבר 2020. הדוחות של אורמת היו יציבים יחסית לתקופה, אבל נמוכים מהצפי ושיקפו את השפעת הקורונה על תחום המוצרים.
הנקודות שבלטו לטובה בשנה שחלפה, היו הסדרת שומות המס הפתוחות בקניה שעמדו על 200 מ' דולר, חיזוק המאזן עם גיוס של 340 מ' דולר והפעלה מחדש של תחנת פונה בהוואי שצפויה להגיע במחצית של השנה לרמת ייצור של 13 מגה. אולם, הדבר החשוב, בפרט לאור התמחור של המניה - הן התחזיות לשנים 2021-2022.
הגיידנס לשנה הקרובה נמוך מהצפי, עם צבר מוצרים של 33 מ׳ דולר בלבד. מנגד, עד לתחילת 2023, החברה צופה לצמוח בכ-500 מגהוואט (גיאותרמי, סולר ואגירה) כ-50% מהפורטפוליו הפעיל עם צמיחה של 20% ב-EBITDA בשנת 2023. החברה מתכוונת לפרט כיצד תעשה זאת בכנס אנליסטים שיצריים במאי, ומציינת שבכוונתה להעלות את השקעות ההון שאותן העלנו לכ-525 ו-626 בהתאמה.
תוצאות השנה שחלפה היו נמוכות מציפיות הקונסנזוס, בעוד הרווח הנקי לשנת היה גבוה מהצפי. הכנסות מגזר החשמל בשנת 2020 נותרו כמעט ללא שינוי, והשפעתן החיובית של התחנות החדשות קוזזה חלקית על-ידי ההדממות ,בקניה. כצפוי, הכנסות מגזר המוצרים ירדו בשיעור של 22.5%, כצפוי.
הרווח הנקי השנתי ירד בשיעור של 3% בגלל השפעתה המטיבה של הטבת מס בשנת 2019. הרווח הנקי המנוטרל לשנת 2020 עלה בשיעור של כ-14% ושיקף בין היתר את הפיצוי בגין פונה, עליה ברווח ממכירת זיכויי מס וירידה בהקלות מימון.
תוצאות הרבעון: הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות גדל ב-64.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. החברה הגדילה את הדיבידנד הרבעוני ב-9% ל-0.12 דולר למניה.
תוצאות השנה: הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-85.5 מיליון דולר, 1.65 דולר למניה בדילול מלא, בהשוואה ל-88.1 מיליון דולר, 1.72 דולר למניה בדילול מלא אשתקד, ירידה של 3% ו 4.1%, בהתאמה אשר הושפעה בעיקר מהטבת מס חד-פעמית שנרשמה בשנת 2019. בנטרול הטבת מס זו, הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי מניות עלה ב-14.3% והרווח למניה המתואם בדילול מלא עלה ב-13%.
ה-EBITDA המתואם עלה ב-9.3% ל-420.2 מיליון דולר לעומת 384.3 מיליון דולר אשתקד.
במישור התפעולי החברה השלימה את רכישתו של פרויקט אגירת אנרגיה בטקסט, המוכן לתחילת הקמה. רכישה זו הינה רכישה נוספת לעסקה אותה פרסמה החברה ביולי לרכישת פרויקט האגירה Pomona בקליפורניה, אשר הגדילה את פורטפוליו האגירה ל-73 מגה-וואט.
נקודות מרכזיות לתוצאות שנת 2020 :
סך ההכנסות הסתכמו ל-705.3 מיליון דולר, ירידה של 5.5% לעומת 746.0 מיליון דולר אשתקד. הכנסות מגזר החשמל גדלו ב-0.2% ל-541.4 מיליון דולר, לעומת 540.3 מיליון דולר אשתקד. ההכנסות ממגזר המוצרים ירדו ב-22.5% ל-148.1 מיליון דולר, לעומת 191.0 מיליון דולר אשתקד. הכנסות מגזר אגירת האנרגיה הסתכמו ל-15.8 מיליון דולר, לעומת 14.7 מיליון דולר אשתקד.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ל-85.5 מיליון דולר, 1.65 דולר למניה בדילול מלא, לעומת 88.1 מיליון דולר, 1.72 דולר למניה בדילול מלא אשתקד ירידה של 3% ו 4.1%, בהתאמה אשר הושפעה בעיקר מהטבת מס חד-פעמית שנרשמה בשנת 2019. בנטרול הטבת מס זו, הרווח הנקי המתואם המיוחס לבעלי מניות עלה ב-14.3% והרווח למניה המתואם בדילול מלא עלה ב-13%.
ה-EBITDA המתואם הסתכם ל-420.2 מיליון דולר לעומת 384.3 מיליון דולר אשתקד, גידול של 9.3%. ההתאמה מפורטת בסוף ההודעה המקורית של החברה.
תחזית (Guidance) החברה לשנת 2021
החברה צופה הכנסות בטווח שבין 640 מיליון דולר ל-675 מיליון ד' והכנסות מגזר החשמל בטווח שבין 570 מיליון דולר ל-580 מ' ד'. תחזית ההכנסות מגזר החשמל כוללת 33 מיליון דולר מתחנת הכוח פונה בהוואי.
הכנסות מגזר המוצרים בטווח שבין 50 מיליון דולר ל-70 מיליון דולר.
הכנסות בתחום שירותי אגירת האנרגיה של בטווח שבין 20 מיליון דולר ל-25 מיליון דולר. ה-EBITDA המתואם בטווח שבין 400 מיליון דולר ל-410
שורה תחתונה:
על-פי גישת השוק אורמת נסחרת במכפיל X EV/EBITDA של 15-17 לשנת 2023, מה שתואם את המיצוב בקבוצת ההשוואה האלטרנטיבית ואף מניח אפ-סייד של כ-20%. מנגד, מול קבוצת ההשוואה הקונבנציונלית התמחור מגלם פרמיה..
אנו סבורים שהתמחור הוגן ומשקף פרמיה בגין הצלחה תפעולית בשנים הקרובות. נציין, שקיים אפ-סייד פוטנציאלי שהוא כעת בגדר חזון, מכניסה אפשרית של מובילות הנפט בתחום הגאותרמי. אפ-סייד זה נתמך על-ידי הטרנד, אבל אינו ניתן לכימות בשלב זה.
