לאומי: המשך השמירה על מכסות ייצור הנפט המחמירות צפוי לתמוך במחירים גבוהים

התפתחות מחיר הנפט

מחיר הנפט מסוג BRENT המשיך ועלה מכ-64.43 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-26/2/2021 לכ-69.39 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-5/3/2021 ומחיר חבית מסוג WTI עלה מכ-61.50 דולרים לחבית בסוף המסחר ב-26/2/2021 לכ-66.09 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-5/3/2021. עלייה זו נבעה מההחלטה המפתיעה של קבוצת OPEC+ על שמירת מכסות היצור הנוכחיות, לצד הקלות פרטניות בלבד, ועל החלטתה של ערב הסעודית להמשיך את הקיצוץ מרצון של יצור הנפט שלה גם בחודש אפריל.
 
ההיצע הגלובלי

בהמשך לאמור לעיל, קבוצת OPEC+ הפתיעה את השוק כאשר היא החליטה על שמירת מכסות הייצור המחמירות הנוכחיות גם בחודש אפריל, על אף עליית מחיר הנפט, והיא מרמזת על כך שהיא מתכוונת לשמור על שוק מהודק במהלך התקופה הקרובה. רוסיה וקזחסטן הוחרגו ממכסות מחמירות אלו והן קיבלו הקלות פרטניות המאפשרות להן להגדיל את יצור הנפט שלהן ב-130,000 ו-20,000 חביות ביום, בהתאמה. החלטה זו לשמור על מכסות הייצור המחמירות נתמכה על ידי ערב הסעודית אשר דחקה בשאר חברי הקבוצה לתמוך גם כן במכסות הייצור המחמירות. כל זאת בניגוד להקלות שסוכמו בהסכם המקורי ועל אף תמיכתה של רוסיה בהגדלת מכסות הייצור.

המשמעות של החלטה זו היא שקבוצת OPEC+ משאירה את הפחתת יצור הנפט ברמה של כ-7 מיליון חביות ביום, כ-7% מצריכת הנפט הגלובלית טרום המשבר, על אף התאוששות הביקושים לנפט. במצב זה מדובר בכניסה של OPEC למצב של עודף כושר ייצור ניכר. בנוסף, ערב הסעודית הודיעה כי הפחתת הייצור שלה מרצון, של מיליון חביות נפט, תמשך גם בחודש אפריל. קבוצת OPEC+ צפויה להיפגש שוב ב-1 באפריל על מנת להחליט על צעדי הקבוצה ותגובתם להתפתחויות שיהיו בשוק בחודש מאי. יצרני הנפט בקנדה צפויים גם כן לתרום להידוק היצע הנפט בתקופה הקרובה ותפוקת הנפט שלהם צפויה להתכווץ בכ-500,000 חביות ביום בשל עבודות תחזוקה של יצרני הנפט.

הודו, אשר נפגעת ממחירי הנפט הגבוהים יחסית, אמרה כי היא תומכת בהרחבת יצור הנפט של OPEC+, ולא בהמשך הקיצוצים המחמירים במכסות הייצור. זאת, מאחר שהקיצוצים בייצור הביאו לעלייה משמעותית במחיר הנפט ואף תומכים בו שלא ירד. נציין כי, הודו היא יבואנית הנפט השלישית בגודלה בעולם כך שיש לה עניין רב במחירי נפט נמוכים יותר.

 תפוקת הנפט של רוסיה בחודש פברואר הייתה נמוכה ממכסות הייצור המותרות לה על פי הסכמי OPEC+, לראשונה מאז חודש מאי 2020 בו החלו מכסות הייצור האגרסיביות, ורוסיה יצרה כ-38.56 מיליון טון נפט וגז Condensate שהם שווי ערך לכ-10.095 מיליון חביות ביום. בוונצואלה, יצוא הנפט ירד בחודש פברואר ב-13% בהשוואה לייצוא של חודש ינואר והוא הגיע ל-418,857 חביות ביום. זאת, בשל הסנקציות של ארה"ב על יצוא הסחורות של המדינה המהוות מקור מימון מרכזי לממשל של הנשיא ניקולאס מדורו.
 
מלאי הנפט בארה"ב עלה בחדות בשבוע המסתיים ב-26/2/2021, בשל הירידה המשמעותית והחריגה בפעילות של בתי הזיקוק בארה"ב כתוצאה מהקור הקיצוני ששרר במפרץ מקסיקו בארה"ב והביא להקפאת תשתיות ההולכה. מדובר בירידת שיעור הניצולת מכ-83% לכ-56% בלבד. בהתאם לכך, דו"ח הנפט השבועי של ה-EIA (סוכנות האנרגיה של ארה"ב) מצביע על עלייה בהיקף של כ-21.6 מיליון חביות במלאי המסחרי בשבוע המסתיים ב-26/2/2021, אשר התרחשה גם בשל עלייה גדולה ביבוא נטו. עלייה חריגה זו במלאי היא הגדולה ביותר מאז ה-EIA החל לאסוף נתונים אלו בשנת 1982. בנוסף, על פי ה-EIA יצור הנפט של ארה"ב ירד ברמה השנתית בשנת 2020, לראשונה מזה ארבע שנים, בכ-8% ל-11.313 מיליון חביות ביום. רמה זו היא הנמוכה ביותר מאז שנת 2018 והירידה השנתית היא החדה ביותר מאז שנת 1949.

פעילות בתי הזיקוק בארה"ב ממשיכה להתאושש לאחר שמזג האוויר הקיצוני הביא לסגירתם של 16 בתי זיקוק בטקסס, שלושה בתי זיקוק באוקלהומה ושני בתי זיקוק בלואיזיאנה. במקביל, בתי הזיקוק בארה"ב שפעילותם לא נסגרה, מגבירים את הפעילות במטרה לנצל את מרווחי הזיקוק הגבוהים, שעלו לאחרונה בשל עליית מחיר הבנזין בחלק ממדינות ארה"ב שהסתמכו על דלק מבתי הזיקוק שנפגעו במזג האוויר הקיצוני, ולעבד יותר נפט גולמי על מנת לייצר דלקים.

נמל-ים בלואיזיאנה המייצא נפט לספינות המשמשות כמכליות גדולות להובלת נפט לא ייצא נפט במהלך חודש פברואר, מאחר והלקוחות באסיה עצרו את הרכישות בשל העלייה במלאים בסין, מה שמקשה על הלקוחות למצוא מקומות אחסון לנפט. זאת, בניגוד מוחלט לחודש ינואר בו הנמל ייצא כ-15 מיליון חביות נפט מקומי לרוכשים באסיה, בדגש על לקוחות מסין, דרום קוריאה והודו.
 
צד הביקוש הגלובלי

הביקוש לדלק לכלי רכב בארה"ב עלה בשבוע הקודם בכ-941,000 חביות ביום והוא חזר לרמה הגבוהה מ-8 מיליון חביות ביום, בשל חזרת הנהגים לכבישים עם חלוף מזג האוויר הקיצוני במפרץ מקסיקו ומרכז ארה"ב שהביא בשבוע שלפני כן לירידה חדה בביקושים. הביקוש לדלק מטוסים עלה גם כן חזרה לסביבה הגבוהה של השנה האחרונה, אך הוא עדיין נמוך מהרמה הגבוהה של תקופה זו שנרשמה בחודש ינואר.

מלאי הדלק בארה"ב ירד ב-13.6 מיליון חביות לאחר הקור הקיצוני שפקד את מפרץ מקסיקו באמצע חודש פברואר וזו הירידה השבועית החדה ביותר מאז שנת 1990. ירידה זו במלאי של ארה"ב עלולה להעלות את מחיר הדלק לרמת שיא של ששת השנים האחרונות של יותר מ-3 דולרים לגלון.

הביקוש לתזקיקי נפט באסיה ממשיך להתחזק ולהערכת משרד האנרגיה של הודו, צריכת הנפט של הודו צפויה לעלות בשנים הקרובות והודו מצפה כי עד לחודש מרץ 2022 צריכת תזקיקי הנפט במדינה תעלה בכ-10% מהרמה הנוכחית. בסין, הביקוש לדלק ממשיך להתחזק, על אף החששות מפני התפשטות הנגיף במדינה ומההמלצות של הממשלה לאנשים להישאר בביתם במהלך חג ראש השנה הסיני. צריכת הדלק והסולר של סין התחזקה והגיעה לרמה הגבוהה יותר מזו שהייתה טרום התפרצות נגיף הקורונה בשל החזרה המהירה מהצפוי של פעילות התעשייה לצד הרחבת בניית התשתיות לכבוד חג ראש השנה הסיני. בנוסף, אנשים העדיפו לנסוע ברכבם הפרטי על פני תחבורה ציבורית בשל החשש מעליית התחלואה, מה שהגביר גם כן את הביקוש לנפט בסין.

עליית התחלואה בברזיל ובמקסיקו מצננת את הביקושים לדלק ולסולר. שווקים אלו חשובים מאוד לבתי הזיקוק של ארה"ב מאחר וחלק ניכר מייצוא תזקיקי הנפט של בתי הזיקוק בארה"ב מיועד אליהם. במקסיקו, צריכת הדלק ירדה בחודש ינואר לשפל של שמונה חודשים ובברזיל הביקושים נחלשו, לאחר שמכירות הדלק הגיעו לרמות הגבוהות שהיו טרום המשבר, וכעת הן ירדו לרמה הנמוכה ביותר מאז חודש מאי 2020.

משק הגז הטבעי

מחיר הגז הטבעי בארה"ב (Henry Hub) המשיך לרדת מעט בשבוע האחרון, לאחר הירידה הגדולה יותר בשבוע הקודם, והגיעו ל-2.75 דולרים ל-MMBTU. ירידה זו התרחשה כהמשך לירידה בשבוע הקודם בשל התחממות מזג האוויר שהביא לגידול ההיצע בשוק. זאת, לאחר שמזג האוויר הקיצוני באמצע פברואר הביא לירידת ההיצע לצד עליית הביקושים.

יבוא הגז הטבעי של סין, הכולל גז טבעי וגז שיובא באמצעות צינורות הולכה, עלה בחודשים ינואר-פברואר ב-17.4% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2020 וסין ייבאה בחודשיים אלו 28.68 BCM גז טבעי. עלייה חזקה זו נובעת בעיקר מעלייה בצריכה המקומית של גז טבעי בשל החורף הקשה שהיה בסין, אשר הגביר את הביקוש לחימום בתים וחללי תעסוקה.

הצפי לטווח הבינוני

המשך השמירה על מכסות הייצור המחמירות של קבוצת OPEC+, לצד המשך הקיצוץ מרצון בייצור הנפט של ערב הסעודית במיליון חביות ביום צפויים לתמוך במחירי הנפט הגבוהים בתקופה הקרובה וגם לתמוך בהפחתה נוספת במלאי הנפט העולמי. מחירי הנפט צפויים להיות רגישים בתקופה הקרובה למידת הציות של חברי OPEC+ למכסות הייצור, בהן יתכנו חריגות מאחר ומחירי הנפט הגבוהים מעלים את הכדאיות לסטיות של חלק מחברי הקבוצה בדגש על עיראק.

כמו כן, ישנה חשיבות להיקף ההפקה של נפט בארה"ב, זאת מאחר ומחירי הנפט הנוכחיים מעלים את הכדאיות להגדלת יצור הנפט באמצעות פצלי השמן. אולם, עלייה בייצור הנפט של ארה"ב לא צפויה במהלך השבועות הקרובים ובמידה ותהיה עלייה כזו היא תורגש רק בהמשך השנה. כמו כן, עלייה בייצור הנפט של ארה"ב צפויה להיתקל בקשיים מצד הממשל האמריקאי התומך בשמירה על איכות הסביבה. בנסיבות אלו השינויים בתפוקת הנפט צפויים להיות רלוונטיים יותר לטווח הבינוני ובמידה פחותה לטווח הקרוב.

נראה שעלית המחירים הנוכחית מתומחרות במידה הכוללת באופן ניכר את הצפי לגירעון בשוק הנפט וגם צפי לעליית הביקושים במהלך הרביע השני של השנה. ההתקדמות לקראת שיווק גלובלי מגוון וגדל של חיסונים, שניתן לשנע בקלות, ולהביא למדינות העולם המתפתח במחיר נמוך, מהווה איתות חשוב לגבי פוטנציאל עליית הביקוש לנפט גולמי בהמשך, מה שנראה כגלום כבר כיום במידת אופטימיות גבוהה "בקונצנזוס" מחירי הנפט. בהתאם לכך, החוזים העתידיים אשר מתאפיינים כרגע באופטימיות לטווח הקצר, צופים ירידה מסוימת במחיר הנפט בטווח הבינוני והארוך.