אלמוג עזר
09/02/2010
מאז מרץ 2009, אין שבוע אשר הזכיר יותר את שנת 2008 מהשבוע האחרון.
היו מספיק סיבות לתלות בהן את הביצועים העניים. המובטלים בארה"ב וההסתייגות מצמיחה מהירה, כמו כן חובות היורוזון. אבל מי שחושב שהסיפור תם ביוון או פורטוגל, כנראה שלא רואה את התמונה כולה ספק מאופטימיות יתרה ספק מאינטרס.
חובות מסופקים מוכנים להלום בבנקים בבריטניה
ברטרוספקטיבה, הגאות הכלכלית שהסתיימה בשנת 2007 באירופה הייתה טובה מדי מכדי להיות אמיתית. היא נבנתה על הלוואות- חלק גדול מתוכן- אישיות. בבריטניה לדוגמה, יחס החוב של משק הבית להכנסה הפנויה הגיע לאחוז הגבוה אי פעם בלב שנת 2008- כ *160%.
אך עתה המשחק השתנה לחלוטין. המשכורות צומקו משום הגדילה באבטלה והתוצר לפחות בבריטניה- פחת. למרות החדשות הטובות שמגיעות מצמיחת התוצר מעבר לאטלנטי, האשראי הפרטי (פרט לתקופת חג המולד) ממשיך להצטמצם. לא טעיתם זהו אותו תהליך שהחל כבר מלפני שנתיים, הוא עדיין כאן.
הנתונים הללו לא משנים את העובדה שבריטניה ניתן למצוא מיליונים של בעלי חובות שכבר אינם יכולים להשיב את החוב. בשנת 2009- 134 אלף לווים בווילס ובבריטניה עברו תהליך של ביטול חובות על ידי הבנק. זהו המספר הגבוה ביותר שנרשם אי פעם בממלכה ועלייה של 26% משנת 2008. מספרים אלו מראים היטב את השפעת המשבר על האזרח הבריטי. כל זאת מבלי שהזכרנו עד כה את חובות כרטיסי האשראי שהגיעו לשיא ביטולים ברבעון השלישי של 2009.
"התערבות ממשלתית"- הבועה האחרונה?
מאז שנת 2008, הממשלות מסביב לכל העולם מנסות לאחות את השברים שהותיר המשבר הפיננסי. לפעמים בהצלחה מסוימת, לפעמים בכישלון גמור. ארצות ה 20 G השקיעו בהשקעה מצרפית יותר מ2.2 טריליון דולר כל זאת בכדי להשיב את הצמיחה למסלולה.
האם השווקים הפיננסים שחקו את הכלכלה הריאלית?
ליוון ודומות לה- גרעון של יותר מ120% מהתוצר. אך זה עדיין מעט- יחסית לתמונה הגלובאלית. ממאמר שהתפרסם תחת הוצאת בנק ההשקעות סוסייתה ג'נראל (Société Générale) נאספו וחושבו החובות של אירופה, ארה"ב ובריטניה. בהחלט אתגר פיננסי ועיתונאי כאחד. הסכום הכולל פנסיות לא ממומשות, ביטוח לאומי ובריאות- נוסק לגובה של 400% מהתל"ג של המדינות.
אז מה כן הצליח?
עכשיו כבר ניתן לומר: הגדלת הביקושים על ידי ממשלת ארה"ב- פיסקאלית בשוק הדיור ומעט בתעשייה "קנו" מספיק זמן בכדי שתאגידי הענק בארה"ב יוכלו להתאים עצמם לאווירה הכלכלית החדשה (מכפיל קנייסיאני שנמנע ). אך ההרס שנזרע מסביב דופק בחוזקה על דלתה של היבשת הישנה.
כל המאמין שיחלצו מה"ברוח" הכלכלי חיש קל את כל ארצות הפיג"ס (פורטוגל, אירלנד, יוון, ספרד)- שיחשוב שוב. אך גם במקרה של חילוץ, הקורבן העיקרי יהיה מטבע היורו. אם על ידי הרחבה מוניטארית שלא ראינו כמותה מאז שנות הארבעים באירופה או על ידי חולשה אוטונומית של יבשת אירופה לנוכח בעיות פוליטיות.
כול (call) על הדולר או פוט (put) על היורו?
המצב השברירי לא מאפשר לנו לקבוע מה יהיה סופם של המטבעות הללו. עד לפני כמה חודשים שוחחו על מטבע לאומי שעוד יחליף את הדולר והנה בטווח הקצר- כיוונו מעלה. לכן גם במקרה הזה על היועץ ועל המשקיע כאחד להיות זהירים.
אופציות על הדולר
להשקעה בדולר ישנם כמובן כמה אפשרויות. תעודת סל וקרן נאמנות הינן דרכים מקובלות ונבונות להשקעה, אך דווקא הפעם אולי כדאי לחשוב על דרך פחות מקובלת (ראה נספח 1)
אחת מן ההנחות המוטעות שהשתרשו בשוק ההון לטעמי היא כי נגיד בנק ישראל דר' סטאנלי פישר עוקב אחר הדולר וכך מווסת את חוזקו של השקל מולו.
לדידי, האפשרות ההגיונית יותר היא כי ההצמדה (הרעיונית כמובן) של השקל נעשית אל מול מטבע היורו. רוצה לטעון- פישר לא ייתן לשקל להתחזק אל מול הדולר- כל עוד היורו לא התחזק. ההנחה תקפה, מן הסתם, גם בתקופת עליות של המטבע האמריקאי. לכן האפשרות לרכישת אופציית כול לשנה הקרובה עד תום 2010 (ראה נספח 2), יש בה רב מן ההיגיון. בוודאי כשאין באמת מה להפסיד...
במקרה קיצון; פישר ימשיך במסע הרחבת בסיס הכסף השקלי וכך יחזק את הדולר.
*על פי המשרד הלאומי לסטטיסטיקה בבריטניה.
נספח 1
שם תעודת הסל/קרן נאמנות | מתחילת החודש | תאריך עדכון | |
-0.06% | -0.60% | 04/02/2010 | |
-0.02% | -1.25% | 04/02/2010 | |
-0.16% | -1.36% | 04/02/2010 | |
-0.15% | -1.36% | 04/02/2010 | |
-0.13% | -1.37% | 04/02/2010 | |
-0.15% | -1.38% | 04/02/2010 | |
-0.16% | -1.38% | 04/02/2010 | |
-0.15% | -1.39% | 04/02/2010 | |
-0.16% | -1.39% | 04/02/2010 | |
-0.16% | -1.42% | 04/02/2010 | |
-0.14% | -1.42% | 04/02/2010 | |
-0.15% | -1.42% | 04/02/2010 | |
-0.15% | -1.43% | 04/02/2010 | |
-0.14% | -1.43% | 04/02/2010 | |
-0.17% | -1.44% | 04/02/2010 | |
-0.17% | -1.45% | 04/02/2010 | |
-0.16% | -1.47% | 04/02/2010 | |
-0.16% | -1.78% | 04/02/2010 | |
-0.16% | -1.78% | 04/02/2010 |
נספח 2
שם אופציית | מס' | נכס | מחיר | מועד | שער | שינוי | מספר | מחזור |
כיסוי | ני"ע | הבסיס | מימוש | פקיעה | אחרון | יומי % | עסקאות | (אלפי ₪) |
1115799 | שע"ח דולר- שקל | 3 ש"ח | 28/12/2010 | 7807.61 | -.63 | 5 | 104 | |
1115807 | שע"ח דולר- שקל | 4 ש"ח | 28/12/2010 | 3760 |
|
|
| |
1115815 | שע"ח דולר- שקל | 5.5 ש"ח | 28/12/2010 | 17800 |
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
