התפתחות מחיר הנפט
מחיר הנפט מסוג BRENT המשיך לעלות מכ-66.52 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-30/4/2021 לכ-68.26 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-7/5/2021 ומחיר חבית מסוג WTI עלה מכ-63.58 דולרים לחבית בסוף המסחר ב-30/4/2021 לכ-64.90 דולרים לחבית בסיום יום המסחר ב-7/5/2021. עליית מחיר הנפט מתרחשת על רקע היחלשות הדולר, המטבע שבו המחירים הגלובליים נקובים, ועל אף עליית התחלואה בהודו. המצב בהודו ובחלקים אחרים של המדינות המתעוררות צפוי להפחית את הביקוש הגלובלי לאנרגיה, ולו בטווח הקצר, ובעקבות חשש זה ערב הסעודית מיהרה והפחיתה את הפרמייה על הנפט שלה שיסופק החודש ללקוחותיה באסיה.
ההיצע הגלובלי
יצור הנפט של קבוצת OPEC בחודש אפריל היה נמוך מעט בהשוואה לחודש מרץ והקבוצה ייצרה כ-25.27 מיליון חביות ביום. רמה זו נמוכה בכ-50,000 חביות ביום מהכמות שיוצרה על ידי חברי הקבוצה בחודש מרץ. כאשר, ירידת כמות הנפט המיוצרת על ידי לוב אשר נבעה מאי מתן גישה לחברת הנפט של לוב לתקציבים שיועדו לתיקונים ופיתוח תשתיות הנפט, יותר מקוזזה על ידי עליית יצור הנפט האיראני.
שר הנפט של עיראק אמר כי OPEC תמשיך לשמור על מחיר הנפט וכי הוא לא מודאג מירידה במחיר הנפט. להערכת עיראק, יצרנית הנפט השנייה בגודלה בקבוצת OPEC, מחיר הנפט ישאר בחודשים הקרובים סביב 65 דולרים לחבית וזאת באמצעות המשך מהלך וויסות היצע הנפט, מהלך עימו קבוצת OPEC+ משתפת פעולה בינתיים.
רוסיה הגדילה את יצור הנפט וגז Condensate שלה, על רקע ההקלה במכסות הייצור שהוסכמו על ידי OPEC+, והיא ייצרה בחודש אפריל כ-10.46 מיליון חביות ביום, רמה הגבוהה ב-1.9% מזו של חודש מרץ.
לעומת זאת, יצור הנפט וגז Condensate של קזחסטאן ירד מעט בחודש אפריל והוא היה קרוב למכסה המותרת לה בהסכם של חברי OPEC+. קזחסטאן יצרה בחודש אפריל כ-1.7 מיליון חביות ביום של נפט וגז Condensate, רמה הנמוכה בכ-6,000 חביות ביום בהשוואה לייצור של חודש מרץ.
מלאי הנפט בארה"ב ירד בשבוע המסתיים ב-30/4/2021, על רקע עליית שיעור הפעילות של בתי הזיקוק ל-86.5%, זאת לצד הירידה שנרשמה בייבוא הנפט נטו, שנבעה מירידת יבוא הנפט ברוטו ומעליית הייצוא. בהתאם לכך, דו"ח הנפט השבועי של ה-EIA (סוכנות האנרגיה של ארה"ב) מצביע על ירידה בהיקף של כ-8.0 מיליון חביות במלאי המסחרי בשבוע המסתיים ב-30/4/2021. ירידה זו הביאה את מלאי הנפט המסחרי בארה"ב ל-485.1 מיליון חביות, רמה הנמוכה בכ-2% מהרמה הממוצעת בתקופה זו בחמש השנים האחרונות (תרשים בעמוד האחרון).
המחוקקים בטקסס העבירו שתי הצעות חוק המאפשרות למדינה להתנגד לקידום המדיניות של הפחתת יצור דלקים מאובנים (דלקים על בסיס פחמן כמו גז טבעי, נפט גולמי, פחם ועוד). החוק הראשון (House Bill 17) עוסק בהגנה על הצרכן והוא אוסר על אפליה כלפי מקורות של דלקים מסוימים, כגון גז טבעי או פחם. חוק זה נועד למנוע חקיקה עתידית האוסרת על חיבור בתים חדשים לגז טבעי, לאחר שחקיקה דומה עברה בקליפורניה התומכת במדיניות של ממשל ביידן לשמירה על איכות הסביבה. החוק השני (Senate Bill 13) מונע ממדינת טקסס להשקיע בהשקעות ירוקות (ESG) מאחר והן מחרימות את החברות הפועלות בסקטור האנרגיה במדינה. איסור זה נובע מהחשש שתמיכה בהשקעות ESG עלולה להביא לפגיעה בחברות בסקטור האנרגיה ולאיבוד של מיליוני משרות הקיימות בתעשיית הנפט וגז טבעי.
צד הביקוש הגלובלי
הביקוש לדלק למכוניות בארה"ב נותר ברמה גבוהה, אך מעט מתחת לתשעה מיליון חביות ליום. הביקוש לדלק מטוסים ירד אל מתחת ל-1.1 מיליון חביות ביום, אך הוא עדיין בטווח בו הוא נע בחודשים האחרונים אשר נמוך מהרמות שהיו טרום המשבר. אולם, קיימים סימנים להמשך עליית הביקוש לטיסות אשר צפוי להביא לעלייה בביקושים לדלק מטוסים בעונת הקיץ. מספר הטסים ביום בארה"ב שם לכ-68% מרמת השיא של לפני פרוץ המגיפה בראשית 2020.
בעוד שהביקושים לדלק בארה"ב שבו ועלו, בעיקר לכלי רכב, הרי שהביקוש לדלק בקנדה נותר נמוך מהרמה שלפני התפשטות נגיף הקורונה. קיימת שונות משמעותית בביקושים בין אזורים שונים בתוך קנדה. הביקוש לדלק במזרח קנדה נמוך בכ-15-20% מהרמה הרגילה ואילו במערב קנדה הביקוש לדלק נמוך בכ-5-10% מהרמה הרגילה.
הפעילות הכלכלית בארה"ב, בריטניה ובחלק ממדינות אירופה מתאוששת. מקומות עבודה נוספים חוזרים לפעילות ואנשים יוצאים יותר מביתם ובנוסף האיחוד האירופאי הודיע על הקלה במגבלות במעבר בין מדינות, מה שצפוי להגדיל את הביקוש הגלובלי לדלק. מנגד, התפשטות הנגיף בהודו פגעה בביקושים המקומיים לדלק המשמש לתחבורה ומכירות הדלק בהודו ירדו בחודש אפריל לכ-2.14 מיליון טון, הרמה הנמוכה ביותר מאז אוגוסט 2020. ירידה זו במכירות מצביעה על הסיכון להתאוששות הביקושים הגלובליים הנובעת מכך שקיימים פערים גדולים בין המדינות השונות בכל הנוגע להתפשטות נגיף הקורונה ולדרכי ההתמודדות עם המגיפה עד ליציאה מהמשבר. להערכתנו, התחלואה בהודו, אשר הביאה להידוק המגבלות ולשמירת הריחוק החברתי של האנשים תביא לירידת הביקוש המקומי לנפט בשבועות הקרובים בהיקף של מאות אלפי חביות ביום.
משק הגז הטבעי
מחיר הגז הטבעי בארה"ב (Henry Hub) ירד מעט בשבוע האחרון לכ- 2.93 דולרים ל-MMBTU, לאחר שבאמצע השבוע האחרון הוא עלה לכ-2.98 דולרים ל-MMBTU. ירידה זו התרחשה על רקע עליית מלאי הגז הטבעי בשבוע שהסתיים ב-30 לאפריל ב-60 BCF. אולם, המלאי נותר נמוך מהרמה של התקופה המקבילה אשתקד בכ-15.0%.
הצפי לטווח הבינוני
עליית התחלואה בהודו ובדרום אמריקה מהווה סיכון לביקושים הגלובליים ויכולה להכביד על המשך ההתאוששות של שוק הנפט. זאת, בפרט על רק ההחלטה של קבוצת OPEC+ להמשיך בתכנית ההקלות במכסות הייצור בשלושת החודשים הקרובים, מה שצפוי להעלות את היצע הנפט. לצד זאת, התקדמות שיחות הגרעין בין ארה"ב ואיראן יכולה להוסיף לשוק, בטווח הבינוני, עוד 2 מיליון חביות נפט "חוקי" נוספות ביום, במידה והסנקציות על איראן יצומצמו כחלק מהסכם. אלו תוספות הצפויות להכביד על מחיר הנפט, בפרט אם הביקושים במדינות אירופה, שהידקו את המגבלות בשל עליית התחלואה, לא יחזרו בחודשים הקרובים למגמת עלייה ברורה. במידה והביקושים במדינות שהידקו לאחרונה את המגבלות יעלו בשלב מאוחר יותר של 2021 ובמהלך 2022, אזי השוק יצליח לספוג את עליית ההיצע הצפויה בחודשים הקרובים, בפרט על רקע האפשרות של האצה בתהליך של חיסון האוכלוסייה העולמית במהלך המחצית השנייה של השנה.
להערכתנו, הביקוש לדלק של מדינות ה-OECD צפוי לעלות במהלך החודשים הקרובים, בדגש על עונת הקיץ, בה הביקוש לדלק לתחבורה גבוה מאחר ואנשים יוצאים לטייל, מה שצפוי לשמור על מחיר הנפט בטווח הקצר סביב רמתו הגבוהה. עלייה עתידית בייצור הנפט בעולם, בפרט אם תתרחש תוך כדי כך שחברי OPEC+ לא ישתפו פעולה, עלולה להכביד על מחיר הנפט ובהתאם לכך, החוזים העתידיים צופים שמירה על סביבת המחירים הנוכחית בטווח הקצר וירידה מסוימת בטווח הבינוני והארוך.