אבגול פרסמה תוצאות חלשות לרבעון הראשון של שנת 2021 בשל עלייה בעלות

כצפוי אבגול פרסמה תוצאות חלשות לרבעון הראשון של שנת 2021 בשל עלייה בעלות ח"ג שהביאה לשחיקה ברווחיות. ההכנסות לרבעון הסתכמו בכ-96 מליון דולר, גידול של כ-6% לעומת הרבעון המקביל. הגידול נובע בעיקר מעדכון כלפי מעלה של מחירי המכירה הממוצעים במהלך התקופה בשל העלייה במדדי המחירים של חומרי הגלם, בנוסף, החברה חידשה את החוזים עם אחד מלקוחותיה העיקריים אשר כללו עלייה במחירי המכירה. במהלך התקופה חל קיטון של 0.6% בכמות הנמכרת אל מול התקופה המקבילה אשתקד. במהלך התקופה החברה סיימה את פעילותה באתר בברקן לעומת הרבעון הראשון אשתקד בה האתר פעל ולחברה נבעו הכנסות מפעילותו. 

הרווח הגולמי לרבעון הראשון הסתכם בכ- 10.4 מליון דולר והיווה 10.9% מההכנסות לעומת רווח גולמי של כ- 17.9 מליון דולר שהיווה שיעור של 19.8% מההכנסות. הרווח הגולמי ברבעון בניכוי השפעת מדדי המחירים של חומרי הגלם היה גבוה בכ- 6.5 מליון דולר. במהלך הרבעון חלה עלייה משמעותית במחירי ח"ג בעיקר בארה"ב, הנובעת מהמשך הביקושים למוצרים הקשורים בהתמודדות עם מגפת הקורונה כן לאור החזרה לשגרה והתאוששות הייצור שם. בנוסף, במהלך חודש פברואר 2021 פרצה סופת קרח בארה"ב וגרמה להשבתה של כ- 80% ממפעלי הייצור של ח"ג ולעיכובים בשינוע ואספקת סחורה אצל ספקי ח"ג באזור. 

השפעה שלילית זו (ברבעון המקביל היתה השפעה חיובית בעקבות מחירי ח"ג) נאמדת בכ- 14 מליון דולר בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול השפעה זו, גדל הרווח הגולמי של החברה וזאת בעיקר בשל התייעלות תפעולית. בנוסף, במהלך התקופה החברה חידשה חוזים עם אחד מלקוחותיה העיקריים אשר כללו עלייה במחירי המכירה וכן שיפרה את תמהיל המוצרים בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

במהלך הרבעון השני לשנת 2021 החלה מגמת ירידה במדדי המחירים של ח"ג. עם זאת ירידה זו לא תקזז באופן מלא את העליה ברבעון הראשון וגם ברבעון השני יושפע לרעה ממדדי מחירי ח"ג (ההשפעה תהיה נמוכה מזו של הרבעון הראשון). 

הרווח התפעולי ברבעון הראשון הסתכם בכ- 1.3 מליון דולר והיווה שיעור של כ- 1.4% מהמכירות לעומת רווח תפעולי של כ- 9.7 מליון דולר שהיווה שיעור של כ- 10.8% מההכנסות. 

ה- EBITDA של החברה ברעון הראשון הסתכם בכ- 8.2 מליון דולר לעומת כ- 16.3 מליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. ה- EBITDA מנוטרל הפרשי עיתוי בין השינויים במדדי ח"ג הסתכם בכ- 20 מליון דולר לעומת 14 מליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. 

הרווח הנקי לרבעון הראשון של שנת 2021 הסתכם בכ- 0.2 מליון דולר לעומת 8.3 מליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.

קו חדש ברוסיה - דירקטוריון החברה אישר השקעה של כ- 70 מלוין דולר בהקמת קו נוסף ברוסיה לייצור 20 אלף טון. במסגרת הערכת השווי לא לקחנו השקעה זו בחשבון.

שורה תחתונה: להערכתנו הרווחיות הגבוהה בשנת 2020 שנבעה הן ממכירת מוצרים בעלי שיעור רווח גבוה לאור משבר הקורונה והן בשל ירידת מחירי חומרי הגלם, אינה מייצגת. כפי שציינו, אנו סבורים שגם ברבעון השני  הרווחיות תפגע עקב מחירי חומרי גלם גבוהים (אך בעוצמה נמוכה מזו של הרבעון הראשון). להערכתנו אבגול נסחרת סביב שוויה הכלכלי. המלצתנו הינה "החזק". החברה הודיעה על חילופי מנכ"ל. מר טומי ביורנמן יחליף את שחר רחים.