מדד אפריל (0.3%) היה מעט נמוך מההערכות המוקדמות

סביבת האינפלציה (הליבה) עלתה מעט ל-0.45% שנה אחורה (מ-0.2% בחודש הקודם), אך נמוכה מאד יחסית לארה"ב (3%) ואירופה (0.8%). הסיבות: השפעת הייסוף המתמשך בשקל ותמיכות פיסקאליות צנועות יחסית (בוודאי יחסית לארה"ב), כך שהגידול בהכנסה הפנויה היה מאד מתון בישראל.  

אנו צופים אינפלציה של 1.1% שנה קדימה בהנחה של האצה במחירי השכירות והמשך עלייה מתונה במחירי הסחורות, אך מנגד צפוי המשך לחץ לייסוף בשקל. ההסלמה באלימות צפויה למתן מעט את האינפלציה בטווח הקצר, בעיקר במחירי האירוח ופנאי, אך  לא צפויה להשפיע על סביבת האינפלציה קדימה.  

עלות המבצע: קשה להעריך את עלות המבצע עד לסיומו, אך סביר להניח עלות פיסקאלית סביב 4-5 מיליארד ₪ או כ- 0.35% במונחי תוצר, זאת בהשוואה לעלות של 0.6% תוצר ב"צוק איתן".  

נתוני סחר חוץ מצביעים על צמיחה מהירה. 

בחודש אפריל, הייצוא התעשייתי עלה ב- 3% ועלה ב- 6.3% ב- 12 החודשים האחרונים. יחד עם זאת, בחודשים האחרונים מסתמנת  מעט חולשה ביצוא, בפרט בייצוא כימיקלים. בחודשים פברואר-אפריל, הייצוא של ענפי הטכנולו גיה העלית עלה ב- 12.5% בחישוב  שנתי (נתוני מגמה). 

במקביל מסתמן גידול מהיר בכול מרכיבי היבוא בתקופה הזו: 10.8% ביבוא מוצרי צריכה, 11.1% ביבוא חומרי הגלם (גם בהשפעת עליית מחירי הסחורות), ו- 21.5% ביבוא מכונות וציוד. שילוב של גידול מהיר ביבוא יחסית לחולשה ביצוא הביא לגידול של 25% בגירעון הסחר ברבעון א', אך התרחבות מהירה ביצוא שירותי היי טק קיזזה (באופן חלקי) את השפעת ההרעה בחשבון השוטף. אנו  צופים עודף בחשבון השוטף של 3.7% תוצר השנה. 

האצה באינפלציה בארה"ב

האינפלציה בארה"ב עלתה ב- 4.2% ב- 12 החודשים האחרונים (עד אפריל), לעומת ציפיות של 3.6%. אינפלציית הליבה עלתה  ב- 0.9% באפריל ועלתה ב- 3.0% שנה אחורה. ההאצה באינפלציה הורגשה בסעיפים רבים, כולל רכבים משומשים (עלייה של 10% אשר תרמה 0.3% לאינפלציה), מחירי בתי מלון (10.2%) ומחירי טיסות (7.7%). מחירי השכירות עלו ב- 2% שנה אחורה. 

המסחר הקמעונאי נותר יציב באפריל, אך זאת לאחר זינוק של 11% בחודש מרץ. רמת המסחר הקמעונאי גבוהה מהרמה ערב  הקורונה ב- 18%, תולדה של הסיוע הפיסקאלי המסיבי בשנה האחרונה. הייצור התעשייתי (ללא אנרגיה) עלה ב- 0.4%, למרות  ירידה של 4.3% בייצור רכבים בשל המחסור בשבבים. 

נתוני אינפלציית הליבה (y/y) ימשיכו להיות גבוהים (סביב 3%) לפחות עד חודש מרץ 2022, מה שצפוי להמשיך ללחוץ על התשואות בארה"ב כלפי מעלה.