הדולר לאן? || יורו-דולר ודולר-שקל || חולשה מתגברת בחו"ל מול הססנות מגובה בנק מרכזי אצלנו

חולשת הדולר ממשיכה להתגבר. את זה ניתן לראות בכל גזרת המטבעות הנסחרות מולו. מדוע זה כך? ההיגיון הפשוט אומר שוב: חשש מאינפלציה ומשחיקת המטבע. ואני אומר: המשך אגרסיבי ומכוון של דילול ערכו של הדולר על ידי קובעי המדיניות על מנת לגרום להאטה בנזקים שכבר נראים בשוק האשראי הגלובלי.

לא משנה איך תסובבו את זה אנחנו חיים באמת בתקופה מיוחדת במינה. מצד אחד, כמויות עצומות של כסף מוזרמות מהבנקים המרכזיים לידיים של ממשלות ומוסדות פיננסיים ומצד שני מחסור במימון של פעילות כלכלית אמיתית. איך זה קורה? ברוב המקרים הסיבות העיקריות לכך הן ה"פקק" שנוצר מהחוסר בחומרי גלם ומזמינות כוח האדם, עקב גורמי חוץ כמו המגפה. אלו גרמו עכשיו לאי יכולת מיצוי הביקושים שחזרו, כאשר אותה מגפה הופכת להיות נחלת העבר.

הדוגמה שתמיד מביאים לחדשות הוא מצב המסעדנים: הממשלה פותחת את האפשרות לקיים את הישיבה בחוץ ובפנים, אבל אין מספיק טבחים ומלצרים והחומרים עלו פלאים עד כדי עלייה במחירים שהלקוחות המעטים מתקשים לשלם...

לעומת 2009-7 מדיניות הגשת הסיוע בזמן הקורונה הייתה של סיוע לידיים של הניזוקים ממש. וזה היה לעזר רב. אבל, זה לא פתר, בינתיים, את הפלונטר של החזרה לשגרה, אלא דווקא החמיר אותו על ידי "אי כדאיות זמנית" של חלק מן העובדים לחזור לעבודה פעילה.

אם נחזור לדולר נאמר כך: היקף הדילול המטבעי מתחיל להיות ממש אגדתי. זה עדיין לא מונע מהדולר להיות המטבע החשוב בעולם אבל החשש הגובר מנזק לקיום הבריא של המערכת המוניטארית הגלובלית עלה דרגה בהחלט. אגב, הקריסה הזמנית של מטבעות הקריפטו לא שינה דבר בנוסחה הזו: במקום ביטקוין יקנו עכשיו זהב, שוב, או נכסים אמיתיים אחרים. בינתיים, כאמור, הדולר ממשיך להיחלש מול כלכלות חלשות בהרבה כמו אירופה ויפן. אלו בהחלט זמני אנומליה...

ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...



EURUSD

מאז תחילת אפריל, היורו ממשיך להשתקם מול הדולר האמריקאי כפי שכל המטבעות הבינלאומיות האחרות עושות. ניתן לראות זאת היטב גם בדולר אינדקס (לא מוצג) כאשר אזכיר את שציינתי בעבר, דהיינו שעיקר ערכו של הדולר-אינדקס (כ-30%) בנוי מהיחס בין אותו יורו והדולר האמריקאי.

בימים האחרונים, גם בדולר-אינדקס וגם ביורו אנו מגיעים לרמות היסטוריות חשובות. ביורו-דולר התנועה מתמודדת עם התנגדות סביב 1.225 ויש סימנים ברורים (ראו אינדיקאציה) שהמחיר יצליח בהחלט להתגבר על אותה התנגדות חשובה. כמעט מיד לאחר מכן, המטבע האירופי ינסה להתמודד עם השיא של תחילת 2021 (1.235). וזה כבר יהיה משמעותי עוד יותר.

משמעות הפריצה של רמה זו היא חידוש מאושר של מגמה עולה ארוכת טווח. וזה הרבה יותר משמעותי מאשר מה שאנו יכולים לומר עד רגעים אלו. מכל האמור אסכם כך את הדברים: יש המון סיבות לחולשת הדולר אבל החשובה מכל היא שאין לאף אחד היום אינטרס בחוזקו. לכן, כוח הכבידה יטה תמיד לכיוון החולשה של הדולר, במידה ולא יתחיל להסתמן משבר חדש באופק. זכרו זאת תמיד כאשר אתם סוחרים-משקיעים בו.

ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:

לחיוביים: מאז תחילת אפריל 2021 אתם מצליחים יפה להתמודד עם המציאות. תמשיכו כך. המטרות ברורות: עלייה ושמירת מצב מעל 1.225 כאשר היעד האמיתי הוא מעבר מעל 1.235.

לשליליים: שונאי היורו = אוהבי הדולר. ואני חושש מאוד שאוהבי הדולר סובלים ויסבלו כל עוד אין סיבה לחשש אמיתי ביחס למערכת הכלכלית או הפיננסית הסיסטמית. טכנית: תנסו לעצור את המחיר לפני 1.235. אחרת...



USDILS

כמו בשוק המניות, גם כאן המטבע המקומי שלנו הפתיע. אבל, בניגוד לשם, הוא הפתיע רק לטובה. במקום המהלך הברור היורד של הדולר בעולם, כאן הדולר המקומי עדיין נהנה מהספק המבוטא על ידי דשדוש אופקי בין 3.35 ו-3.23. תחום רחב ורב פעלים אבל עדיין דשדוש אופקי ולא מהלך מגמתי יורד.

למה? מבצע "שומר החומות"? יציאה של חלק מן ההשקעות הזרות מן הארץ? ירידה משמעותית של צורך בדולרים לייבוא של מוצרי צריכה? אינני יכול לשים על זה את היד במדויק. הייתי מנחש שמדובר באוסף של הגורמים האלו ושל עוד כמה אחרים. בכל אופן, המהלך עדיין רגוע ויש לזכור שלמרות שאנו לא נותנים קרדיט גדול לסוחרי המט"ח בבנק המרכזי שלנו ישנו עדיין גוף ממשלתי המנסה להתנגד לכיוון היורד של המטבע האמריקאי במקומותינו.

ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:

לחיוביים: תחילה, מעבר מעל 3.3. שנית, מעבר מעל קו המגמה היורד מהשיאים, ושלישית מעבר בסגירה שבועית מעל 3.35. פחות מזה לא ישנה דבר בתחושה שלפנינו נכס ההולך מטה הרבה יותר מהר מאשר מעלה. הדשדוש הוא זמני אבל מהווה רק פסק זמן עבורכם לעשות את הדבר הנכון.

לשליליים: דחיפה קלה אך משכנעת מתחת ל-3.20 ועשיתם את שלכם. למעשה, מתחת לשער זה נמצא כיס אוויר הדומה לפער מחירים. וכולנו יודעים מה קורה לפערי מחירים שחוזרים אליהם.... די מהר בבנק ישראל יתלבטו מה לעשות עם 3.10 במסך השערים הנעים...