פרוסט אנד סאליבן - סולאיר, זוכה להערכה רבה בתעשייה שלה

שוק ומגמות – ההשקעות בתחום האנרגיה המתחדשת הגיעו לשיא של 350 מיליארד דולר בשנת 2020, מתוכן כ-290 מיליארד הושקעו בתחומים של אנרגיה סולארית ורוח. אנו צופים עשור של השקעות רבות בתחום לצד כדאיות עסקית הולכת וגדלה.

האסטרטגיה של החברה מבוססת על מודל פיתוח להחזקה וכוללת: ייזום פרויקטים ארוכי טווח, שיריון נכסים לפני שהשוק מגיע לרוויה, בחירת הזדמנויות באופן סלקטיבי תוך ניתוח כלל הסיכונים ופיתוח של צבר פרויקטים משמעותי.

החברה שואפת להמשיך וליצור ערך על ידי מינוף השותפויות האסטרטגיות שלה, הנגישות הגבוהה שלה לפרויקטים, חטיבת הפעילות בחו"ל והמומחיות המוכחת בעבודה עם בעלי קרקעות בישראל ובעולם.

הערכת השווי שלנו כוללת 24 מקבצי פרויקטים. חישבנו ערך נוכחי נקי עבור כל פרויקט בהתבסס על ההסתברות ואחוז ההחזקות של החברה בפרויקטים השונים. יתר על כן, התחשבנו בנכסים והתחייבויות שיש לחברה, כפי שפירטנו בהמשך הדוח שלנו.

בהתבסס על כל הפרמטרים, אנו מעריכים את שווי החברה בכ-907.6 מיליון ש"ח; יעד מחיר המניה נע בין 68.1 ש"ח לכ-77.9 ש"ח ובממוצע 72.8 ש"ח למניה.



תקציר מנהלים

תזת השקעה

תחום האנרגיה המתחדשת נמצא בצמיחה ענפה ברוב מדינות העולם כפועל יוצא מהחלטות ממשלה וארגונים להפחית את התלות בדלקים מזהמים והפחתה בפליטות גזי חממה שבאות לידי ביטוי בין השאר בהתחייבויות מדינות לעמוד ביעדי אנרגיה מתחדשת לפי הסכמי פריז 2015.

מימוש החלטות הממשלות מיתרגם למדיניות, תקנות ותהליכי רישוי של חברות המקימות מתקנים לייצור חשמל מאנרגיה מתחדשת האמורים לספק חשמל לאורך שנים מרובות באופן אמין, בטוח וכלכלי.

סולאיר, זוכה להערכה רבה בתעשייה שלה, הן בישראל ובעולם. לחברה ניסיון מוצלח בכל השלבים של פרויקטי אנרגיה מתחדשת, כולל ייזום, פיתוח, מימון, בנייה, ניהול, הפעלה, בעלות ומכירת נכסים. החברה פיתחה מעל 120 פרויקטים בשלבים שונים של פיתוח, בנייה ותפעול עם סך קיבולת של GW2.2 (סך החלק המצטבר של סולאיר הוא כ-1.2 GW).

החברה שינתה את האסטרטגיה שלה מפיתוח למכירה (develop-to-sell) למודל פיתוח להחזקה (develop-to-hold), במטרה להבטיח לחברה הכנסה לטווח ארוך מהחזקת נכסים. עם זאת, סולאיר תמשיך לבחון מכירת מניות מיעוט בכדי לממש חלק מרווחי הפיתוח שלה. בנוסף, האסטרטגיה של החברה כוללת: ייזום פרויקטים ארוכי טווח, שריון נכסים לפני שהשוק מגיע לרוויה, בחירה סלקטיבית של הזדמנויות תוך ניתוח כלל הסיכונים ופיתוח של צבר פרויקטים משמעותי.

החברה שואפת להמשיך וליצור ערך על ידי מינוף השותפויות האסטרטגיות שלה, הנגישות הגבוהה שלה לפרויקטים, חטיבת הפעילות בחו"ל והמומחיות המוכחת שלה בעבודה עם בעלי קרקעות בישראל ובעולם.

הצעת הערך של סולאיר למשקיעים, שותפים וספקים כוללת:

יכולת מוכחת לפתח פרויקטים מורכבים וחדשים לאורך כל שלבי הפרוייקט: ייזום, סגירה פיננסית, בנייה ותחזוקה שוטפת.

גישה ישירה לפרויקטים איכותיים, לצד צבר פרויקטים הולך וגדל.

נוכחות מקומית בשווקים בהם החברה פועלת באירופה.

צוותים מקצועיים וניהוליים מנוסים מאפשרים לחברה להוציע לפועל פרויקטים באופן יעיל ובזמן שיא, מתכנון וכלה בסגירה

פיננסית ועד לחיבור לרשת.

חוסן פיננסי ואמון של מוסדות פיננסיים בישראל ובעולם. מומחיות בסגירה פיננסית עם ארגוני מימון ישראלים ומחו"ל.

מודל עסקי של פיתוח להחזקה (develop-to-hold).

החברה חלוצה בשילוב הפקת אנרגיה ומים.

אנו צופים כי עוד בשנת 2021 יניבו הכנסותיה של סולאיר מפרוייקטים (המייצגות 100% החזקות בפרויקטים) כ-28.3 מיליון ש"ח. בשנת 2022 החברה צפויה להניב כ-123.8 מיליון ש"ח מפרויקטים.