לאומי פרטנרס מעניקה מחיר יעד המשקף 17% למניית רמי לוי

רמי לוי, צילום: באדיבות רמי לוי

רמי לוי פירסמה תוצאות טובות ברבעון הראשון. המכירות ברבעון הראשון קטנו בשיעור של 1%, כשהקיטון נובע מקיטון של 3% במכירות חנויות זהות בהשוואה לרבעון המקביל בו פרצה הקורונה ומספרי ההשוואה בו היו גבוהים בשל הסתערות הציבור על רשתות המזון. הקיטון קוזז בחלקו מפתיחה של 2 סניפים חדשים.  שיעור הרווח הגולמי השתפר מול רבעון קודם, והשיפור ירד לרווח התפעולי כך שהחברה הציגה שיעור רווח תפעולי של 4.3% לעומת שיעור של 3.2% ברבעון המקביל. לפני שני רבעונים ראינו כי החברה הצליחה להקטין את רמת ההוצאות התפעוליות הגבוהות שאפיינה אותה במשך תקופה בעקבות המעבר למרלו"ג החדש, וכפי שצפינו היא מצליחה לשמור על כך ולהציג שיעור רווחיות הגבוה מ-4%. אנו מעדכנים את מחיר היעד ל-248 ₪ למניה ומותירים את ההמלצה על 'קניה'.

שטחי מסחר: נכון ל-31.3.2021 לחברה 54 סניפים שכוללים שטחי מכירה בהיקף של  96,676 מ"ר. 

מכירות: המכירות ברבעון הראשון לשנת 2021 הסתכמו בכ- 1,611 מיליון ₪, קיטון של כ- 1% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הקיטון במכירות נובע מקיטון של 3% במכירות חנויות זהות בהשוואה לרבעון המקביל בו פרצה הקורונה והציבור הסתער על הסופרמרקטים, וקוזז בחלקו מפתיחה של 2 סניפים חדשים במהלך 2020. המכירות למ"ר קטנו בשיעור של 4%. 

תוכנית ההתרחבות של החברה לשנת 2021 כוללת תוכניות פתיחת כ- 2-3 סניפי ליבה, 2-3 סניפי סופר קופיקס במרכזי הערים (סניפים בגודל כ-600 מ"ר, מתוכם סניף אחד כבר נפתח) ו- 5-10 סניפי גוד פארם. מטעמי שמרנות, אנו הנחנו במודל שלנו ב-2021, פתיחת 2 סניפי ליבה וסניף סופר קופיקס אחד.

פעילות האונליין: מכירות החברה באמצעות האונליין גדלה במהלך השנה בעידוד מגמות התקופה, ועלתה ל-11.4% מהמכירות לעומת 9% ליום 31.12.2021. לחברה מרלו"ג בבני ברק שמשרת את פעילות האינטרנט של תושבי גוש דן. בנוסף, באמצעות חברת פבריק היא מתכננת לפתוח 2 מרלוג"ים רובוטיים נוספים גדולים יותר במרכזי הערים ב"ש ופ"ת בגודל 1,500 מ"ר, הראשון מביניהם מתוכנן לפעול החל מהרבעון השני 2021. לדברי החברה, רווחיות המכירות באונליין היא נמוכה מעט יותר מפעילות הליבה, וצפויה להישאר כזו כל עוד נתח משמעותי ממנה לא יעבור להתבצע באמצעים רובוטיים.

הרווח הגולמי ברבעון הראשון לשנת 2021 עמד על 367 מ' ₪, ושיעור הרווח הגולמי השתפר ועמד על כ-22.8% מהמכירות לעומת 21.7% ברבעון המקביל. השיפור ברווחיות הגולמי נובע משיפור בתנאי הסחר ומהתייעלות לוגיסטית הודות למרלו"ג החדש.

הרווח התפעולי הרבעון הראשון הסתיים עם רווח תפעולי של 60.3 מיליון ₪ לעומת 54.4 מיליון ₪ ברבעון המקביל. שיעור הרווח התפעולי השתפר ועמד על 4.3% לעומת 3.3% ברבעון המקביל כאשר השיפור נובע מהשיפור ברווחיות הגולמית. לפני שני רבעונים ראינו כי החברה הצליחה להקטין את רמת ההוצאות התפעוליות הגבוהות שאפיינה אותה במשך תקופה, וכפי שצפינו היא מצליחה לשמור על כך ולהציג שיעור רווחיות הגבוה מ-4%. יעד החברה לשנים הבאות הוא לשמור על רווחיות תפעולית בשיעור של מעל 4%. 

נציין כי ההתייעלות שבוצעה מתבטאת ברווחיות הגולמית, כיוון שברבעון השלישי של 2020 סיווגה החברה מחדש את סעיפי ההוצאות התפעוליות וחלקן נרשמות כעת כחלק מעלות המכר.

הרווח הנקי עמד ברבעון הנוכחי על 47 מיליון ₪ לעומת 29 מ' ₪ ברבעון המקביל. השיפור ברווח הנקי כולל קיטון של 8 מיליון ₪ בהוצאות המימון עקב שערוך ניירות ערך.

דיבידנד: החברה תחלק דיבידנד בגובה של 40 מיליון ₪, הדיבידנד ישולם בתאריך 14/6/2021.

לחברה מאזן חזק והיא מתנהלת כמעט ללא חוב פיננסי. יתרת הנכסים פיננסים נטו עומדת על כ-1 מיליארד ₪.

ארנק דיגיטלי – החברה מבצעת בימים אלו בסניפיה פיילוט של שימוש בארנק דיגיטלי עבור קניות בסניפים, ארנק המפותח באמצעות חברת בת אותה ייסדה יחד עם צד שלישי. במודל שלנו, בשלב ראשוני זה אנו לא מייחסים שווי לפעילות זו.