מלחמת הכוכבים

דירוג של קרנות נאמנות נעשה ברחבי העולם מזה עשרות שנים (Lipper החל פעילותו בתחום ב 1973, MorningStar  ב- 1984 וכו'). המתודולוגיות לדירוג קרנות נאמנות שונות ומגוונות ועד היום לא נמצא מדד אחד ויחיד אשר מצליח לחזות טוב יותר מכל המדדים האחרים. עם זאת, עם השנים, ככל שהעיסוק בדירוגן של קרנות נאמנות התרחב גברה והתבססה בעולם תעשיה זו ונקבעו מינוחים ברורים בה. בישראל שתי החברות הבולטות בדירוג קרנות נאמנות הן מעלות וקרנות מידע זהב. שיטת הדירוג והמודלים של שתי החברות שונים. לכל אחת מהמדרגות יש מודל משלה, שמתבסס על כמה פרמטרים שנבחרו, ונותן לכל אחד מהם משקל מסוים בקביעת הציון הסופי.

מעלות החלה לדרג קרנות נאמנות בדצמבר 2003. הדירוג הראשון שפרסמה היה דירוג המבוסס על ניתוח ביצועים בלבד. שנה אחר כך פורסם הדירוג הראשון המשלב הן הערכת ביצועים והן פרמטרים איכותיים הנוגעים ליכולות ניהול הקרנות. לשם דירוג איכותי מלא מתקשרת מעלות עם בתי השקעות ובתהליך אינטראקטיבי של ראיונות עומק לומדת על אופן ניהול ההשקעות בקרנות. דירוג זה מסומן באותיות לועזיות גדולות וכרוך בתשלום. בנוסף, מדרגת מעלות את כל הקרנות גם בדירוג המבוסס על מידע פומבי, כך שכל הקרנות להן לפחות 24 חודשי ביצועים במדיניות השקעה מקבלות דירוג. לפני שנתיים רכשה S&P העולמית את מעלות. בעקבות הרכישה לא חלו שינויים במתודולוגיות הדירוג בהן פועלת מעלות לדירוג הקרנות, אך נמצא הצורך להתאים את הסמלים בהם מדרגת S&P Maalot את הקרנות לסמלים בהן משתמשת S&P בעולם. על כן שונה הסימן אשר שימש להגדיר את הדירוג על בסיס מידע פומבי מאותיות לועזיות קטנות לכוכבים, כפי שנוהגת S&P בעולם.

חברת קרנות מידע זהב הוקמה לפני כעשור, על ידי יזמים פרטיים. דירוגי החברה הם אובייקטיביים ומבוססים על מודל שפותח על ידה ,על בסיס מודלים לדירוג קרנות, ועל בסיס הידע המצטבר והניסיון של מקימי החברה.  הקרנות מדורגות על בסיס ביצועיהן ב- 12 חודשים אחרונים על פי "שארפ זהב" על התשואה העודפת של הקרן ולאחר העמסת הוצאות וכן על-פי "מדד סיכון ספציפי", הבודק את ביצועי הקרן בתקופות של ירידות בהשוואה לקרנות דומות. דירוג הקרן, מסומן בכוכבים, והוא  נעשה בהשוואה לקבוצה ולקטגוריה אליהן היא שייכת ובהתאם למסלול המס שלה.

לאחרונה, פורסם בכלי התקשורת, כי קרנות מידע זהב דורשת ממעלות להפסיק לאלתר את דירוג הכוכבים, ולהודיע לכל מנהלי הקרנות שמשתמשים בפרסום דירוג הכוכבים שלה שאין הם יכולים לעשות זאת. עוד טוענת חברת קרנות מידע זהב, כי הבחירה של מעלות לעשות שימוש בכוכבים מטעה, והיא הפרה של סימן מסחר. בדה מרקר, אף פורסמו חלקים ממכתב ששלחו עורכי דינה של קרנות מידע זהב למעלות שבו דרשו ממנה, כאמור, להפסיק להשתמש בסימון הכוכבים. "קרנות מידע זהב עושה שימוש זה שנים רבות בדירוג הכוכבים והיא צברה בו מוניטין רבים. הוא מזוהה עמה באופן מלא ובלעדי, והוא דוגמה לאיכות ומצוינות שירותיה של קרנות מידע זהב בשוק ההון. בבעלותה בין היתר סימן מסחר רשום תחת השם הזה. לקוחותיה של קרנות מידע זהב משתמשים באופן מסחרי בדירוג הכוכבים", מציינת קרנות מידע זהב במכתבה. בהמשך נכתב, כי "השימוש שעושה מעלות בסימן המסחר הוא גזל לאור היום, עשיית עושר ולא במשפט וגניבת עין של ממש. כל זאת תוך שימוש במוניטין שעליו עמלה קרנות מידע זהב במשך שנים".

לדעתנו לקרנות מידע זהב, אין כל זכות ייחודית בדירוג של קרנות נאמנות באמצעות השימוש בכוכבים. אין פסול בכך שחברות נוספות יעשו שימוש בדירוג כוכבים, שכן דירוג הכוכבים מקובל ונפוץ בעולם, בין אם מדובר בתחומי תיירות ותרבות ובין אם מדובר בתחום הפיננסים. לדוגמא, בכל מקום בעולם המפותח ובו צרכנות פיננסית ערה משתמשים במונח "Five Star Fund" לייצג קרן אשר הציגה ביצועי עבר גבוהים. מלבד קרנות מידע זהב, גם חברות בינלאומיות, ביניהן  MorningStar, עושות שימוש בכוכבים על מנת לסמל את דירוג הקרנות שלהן. לכן, ניסיונה של קרנות מידע זהב לנכס לעצמה את דירוג הכוכבים בתחום הפיננסים איננו אלא ניסיון לצמצם את התחרות החופשית בשוק דירוגי הקרנות.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.