נראה שהפד מרגיש בנוח עם מצב שבו האינפלציה תמשיך להיות גבוהה בינתיים

הפד המשיך לדבוק בדעתו כי הזינוק באינפלציה משקף במידה רבה גורמים חולפים, אך חברי ה- FOMC תיקנו את תחזיות האינפלציה שלהם כלפי מעלה, באופן משמעותי, ועתה התחזית החציונית כוללת שתי העלאות ריבית של 25 נ"ב בשנת 2023. במסיבת העיתונאים טען היור ג'רום פאוול כי הפד עדיין רחוק מהשגה של יעד המנדט הכפול (תעסוקה ויציבות מחירים) בדרך שתגרום לשינויים ברכישות הנכסים החודשיות של הפד (QE). להערכתנו, צפוי שהודעה בנושא מדיניות הרכישות תהיה בישיבת ספטמבר ואז להתחיל להאט את הרכישות בישיבת נובמבר. 

ההצהרה של הפד הייתה אופטימית יותר לגבי ההתאוששות בפעילות הריאלית, ולמרות הזינוק באינפלציה בחודשיים האחרונים, הקו של הפד ממשיך להיות שמדובר במהלך שברובו צפוי להיות בר חלוף. בתחזיות הכלכליות המעודכנות, החציון מציג כעת את צמיחת התוצר לשנת 2021 בשיעור של 7.0%, לעומת 6.5% בתחזית הקודמת מחודש מרץ. 

השינוי הגדול הוא שחברי ה-FOMC סבורים כעת כי אינפלציית הליבה של PCE תעמוד על 3.0% השנה (רבע רביעי של 2021 מול התקופה המקבילה ב-2020) וזאת בהשוואה לתחזית חציונית של 2.2% בחודש מרץ. עם זאת, התחזית החציונית לשנת 2022 עלתה רק במעט ל -2.1%, מ -2.0%, דבר המצביע על כך שרוב חברי ה- FOMC עדיין מרגישים בנוח לגבי מידת הזמניות של ההאצה באינפלציית הליבה, שצפוי לרדת בתחזית זו חזרה קרוב ליעד 2% בהתאם לפרמטרים של יעד אינפלציה ממוצע גמיש חדש.

על רקע זה, של עלייה באינפלציה, צמיחה מהירה וצפי לירידת שיעור האבטלה חזרה לכיוון של תעסוקה מלאה, התחזית החציונית מציגה כעת שתי העלאות ריביות בסך 25 נ"ב בשנת 2023, שיעלו את שיעור ריבית הפד ל -0.6%. חשוב להדגיש ששבעה חברי FOMC צופים כי כבר בשנת 2022 הריבית תחל לעלות, וזאת לעומת ארבעה חברים בדיון של חודש מרץ. נראה שהפד מרגיש בנוח עם מצב שבו האינפלציה תמשיך להיות גבוהה בינתיים, זאת לטובת הבטחת התאוששות רחבה וכוללת בשוק העבודה.

שוק האג"ח הגיב להודעה בעליית תשואות והתשואה ל-10 שנים, שהייתה ברמה של 1.46% בלבד ב10/6/21, עלתה לכ-1.57%, זאת באופן המגלם שתי העלאות ריבית צפויות בסך של 50 נ"ב ב-2023.

כצפוי, לאור העובדה שנזילות עודפת דחפה את ריבית שוק הכסף לטווח הקצר קרוב לאפס, הפד העלה את הריבית על רזרבות עודפות (IOER) בשיעור של 5 נ"ב ל -0.15%. זהו תיקון טכני בכדי להתאים את שיעור הריבית האפקטיביות של הפד לנקודת האמצע של יעד הריבית.