לאומי פרטנרס מעלה את מחיר היעד למניית ניר חדרה

שם קרן	אחוז מהקרן	בשקלים	כמות ניירות	סוג
מיטב מניות MID CAP	4.99%	13943116.8	56064	מניות
מיטב מניות	4.92%	2959530	11900	מניות
מיטב 4A ת''א 125 פלוס	4.89%	2586480	10400	מניות
הראל מניות תנודתיות נמוכה	4.02%	820710	3300	מניות
הראל מניות במומנטום	3.81%	1043047.8	4194	מניות
א.ש SmartBeta מחקה מולטי פקטור ת"א 125 A.B	3.06%	8478680.4	34092	מניות
א.ש SmartBeta מחקה Low Volatility ת"א 125 A.B	2.99%	6738775.2	27096	מניות
אנליסט מניות ישראל	2.88%	3133868.7	12601	מניות
מיטב סקיי השקעות	2.66%	1131379.2	4392	מניות
אינטראקטיב ישראל אחזקות בעלי עניין	2.6%	298440	1200	מניות

כצפוי, תוצאות טובות לרבעון השני לשנת 2021. הזינוק החד בביקוש למוצרי אריזה מקרטון בעולם כולו שהחל בשלהי שנת 2020 הביא להמשך מגמת העלייה במחירי גלילי הנייר לקרטון גם במהלך הרבעון השני. עליית המחירים נמשכת גם אל תוך הרבעון השלישי. זאת ביחד עם תפוקות ייצור גבוהות יותר ועלות ייצור נמוכה יותר מבעבר בעקבות צעדי התייעלות שביצעה החברה במהלך שנת 2020 הביאו לשיפור חד בתוצאות הכספיות. 

הכנסות החברה לרבעון השני של שנת 2021 הסתכמו בכ- 408 מליון ₪, גידול בשיעור של 19% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הגידול במחזור המכירות נרשם בכל מגזרי שרשרת הערך, אמניר, מגזר גלילי נייר לקרטון ומגזר האריזות. הרווח הגולמי לרבעון הראשון הסתכם בכ- 77 מליון ₪ והיווה שיעור של 19% מההכנסות לעומת רווח גולמי של 56 מליון ₪ שהיווה שיעור של 16% מההכנסות. השיפור ברווחיות הגולמית הושג בעיקר הודות לגידול בתפוקה ובכמות שנמכרה, שיפור ביעילות הייצור ועלייה במחירי המכירה. הרווחיות הגולמית קוזזה חלקית משחיקה ברווחיות באמניר בשל עליית מחירים דרמטית של פסולת נייר לקרטון (OCC) שהביאה לעלייה בעלות המכר ברכישה מצדדים שלישיים (כ- 20% מצריכת הנייר במפעל נרכשת ע"י ספקים חיצוניים). הרווח התפעולי (לפני הוצאות והכנסות חד פעמיות) עלה בכ- 96% והסתכם לכ- 29 מליון ₪ ברבעון לעומת רווח של כ- 15 מליון ₪ ברבעון המקביל.  ה- EBITDA ברבעון צמח בכ- 27% והסתכם בכ- 65 מליון ₪ לעומת 51 מליון ₪ ברבעון המקביל. הרווח התפעולי קוזז בחלקו מהפסדים בגרפיטי וניירות כתיבה להדפסה בשל עליית מחירי התאית וביקושים נמוכים עקב משבר הקורונה.

הרווח הנקי ברבעון הסתכם בכ- 14 מליון ₪ לעומת כ- 1 מליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד. החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד בהיקף של 10 מליון ₪.

שוק גלילי הנייר "מרים ראש" - בשנתיים האחרונות חווה שוק גלילי הנייר לקרטון משבר חמור כתוצאה ממלחמת הסחר בין סין וארה"ב אשר הביא לירידה של כ- 70 מיליארד דולר במעבר בין שתי המדינות, ובעקבות כך, לירידה חדה בביקוש לגלילי הנייר. ירידת מחיר בעוצמה דומה לזו, לא נראתה בשוק גלילי הנייר לקרטון מאז המשבר הפיננסי לפני כעשור. בספטמבר 2020 חל שינוי מגמה, ומחירי גלילי הנייר עלו והמשיכו לטפס גם במהלך שנת 2021. עליית המחירים נתמכת בעלייה בביקושים עם מבצעי סוף שנה במכירות האונליין ועם הסבת הצריכה משירותים למוצרים בעקבות משבר הקורונה.  בנוסף, גם מחירי התאית החלו לעלות בחודש דצמבר 2020, מה שהביא לעלייה נוספת במחירי גלילי הנייר לקרטון. יצרני גלילי הנייר הגדולים בעולם, הודיעו על עליית מחירים נוספת בחודשים יולי- אוג' (בין 30-50 יורו לטון) מה שיבוא לידי ביטוי בתוצאות של הרבעון השלישי של השנה. חשוב לציין ולהדגיש כי השיפור המסתמן ברבעון השלישי יקוזז בחלקו ממיעוט ימי עבודה בשל החגים. 

התייעלות - במהלך השנה האחרונה החברה התייעלה תפעולית והעלתה את התפוקות במכונה 8 (תפוקת המכונה במחצית הראשונה של שנת 2021 היתה הגבוהה מיום הפעלתה לפני כ- 10 שנים). החברה תמשיך במהלך שנת 2021 בהסבת המכונה לניירות כתיבה למכונה שתייצר גלילי נייר לקרטון (תוספת של כ- 140 אלף טון, כ- 10 אלף טון ייוצרו כבר במהלך השנה הקרובה). ההשקעה מוערכת בכ- 200 מליון ₪. החברה תוכל לייצר הן נייר לבן למגזר ניירות כתיבה והן נייר חום למגזר גלילי הנייר לקרטון וזאת על פי צורך ומקסום תועלת. הסבת המכונה תמשך אל תוך שנת 2022 (חל עיכוב בשל משבר הקורונה). 

שורה תחתונה: לאור המשך מגמת עליית מחירי גלילי הנייר לקרטון ומחירי התאית, ביחד עם צעדי התייעלות של החברה ותוכניות להמשך התייעלות (הסבת המכונה) אנו מותירים המלצתנו על  קנייה ומעדכנים את מחיר היעד (בעקבות הצפי להמשך שיפור) לכ- 290₪ למניה.