Enlight
גל צרפתי
10/08/2021
הפעם, לפנינו חברה הזורמת באמצעיתו של הסגמנט ה"סקסי" והמקודם ביותר בתעשייה החדשה: הפקת אנרגיה ירוקה. אבל, חייבים להדגיש נקודה חשובה: אנלייט (Enlight) הינה בראש וראשונה חברה יזמית ולא חברה ממציאה פטנטים. והיא יוזמת פרויקטים בתחום האנרגיות המתחדשות של רוח ושמש, כאשר פריסת עבודותיה היא באמת בינלאומית. הנה מפת עולם עם האזורים שבה היא פועלת:
אם תלכו למפה הזו בעצמכם, תוכלו לברר, בלחיצת כפתור, את עיקר המידע על כל יוזמה. כדוגמה, לחצתי על ישראל וקיבלתי שסה"כ האנרגיה הירוקה המיוצרת כיום בארץ, מפרויקטים של אנלייט, מסתכם ב-160 מגה ואט, בהקמה או לקראת הקמה יפיקו בעתיד 671 מגה ואט, ובשלבי פיתוח יופקו 1270 מגה ואט. כך, שסה"כ הייצור הנוכחי-עתידי בארץ יניב בעתיד הקרוב-רחוק כ-2.1 ג"יגה ואט של אנרגיה ירוקה. מרשים למדי...
אודות החברה
וכמו בישראל, יש לכם פרויקטים עשויים, או בשלבי תכנון שונים, בסרביה, קוסובו, קרואטיה, איטליה, הונגריה, ספרד, אירלנד ושבדיה. בסה"כ, גאווה לאומית לא קטנה בפריסת אירופית (מערב, צפון, ומרכז) רחבה. אוקי, אבל איך החברה מגדירה עצמה? זה תמיד מעניין לצטט את "בעל הבית". הנה תיאורה במילים שלה:
"אנלייט אנרגיה מתחדשת ניצבת בחוד החנית של מהפכת האנרגיה הירוקה והיא חברה ציבורית מובילה בתחומה, הנסחרת בבורסה בתל אביב החל משנת 2008. מהיווסדה ב-2008 פועלת אנלייט ליצירת ערך באמצעות יזמות בתחום האנרגיה והתשתיות. החברה מתמחה בייזום, פיתוח, מימון, הקמה, ניהול ותפעול של פרויקטים בתחום ייצור החשמל ממקורות אנרגיה מתחדשת. לחברה פעילות מקומית ובינלאומית בהיקפים משמעותיים, במסגרתה הוציאה לפועל בהצלחה מעל ל-150 פרויקטים בישראל ובאירופה.
לאנלייט פורטפוליו מגוון של פרויקטים מניבים, בהקמה ולקראת הקמה בהספק ייצור של כ- 2,000 מגה ואט, כ- 1,155 מגה וואט נוספים בשלבי פיתוח מתקדם וכ-1,610 מגה ואט נוספים בשלבי פיתוח שונים. החברה נהנית מצבר הכנסות הולך וגדל הבנוי מהסכמים ארוכי טווח למכירת החשמל ובמקביל פועלת על מנת להרחיב את אחיזתה בשווקים וסגמנטים נוספים בתחום האנרגיה הנקייה.
לצוות הבכיר של אנלייט ניסיון עשיר ומומחיות בייזום וניהול פרויקטים מורכבים בפריסה רחבה, והוא חתום על הצלחות מוכחות בתחומי האנרגיה, התשתיות, ההנדסה והמימון. בעולם בו האנרגיה המתחדשת מהווה נתח נכבד וגדל משוק האנרגיה, כשמרבית תחנות הכוח החדשות המוקמות בעולם מבוססות על טכנולוגיות אלה, הניסיון והמומחיות שלנו, יחד עם מודל עסקי נכון, יכולת ביצוע מעולה וביטחון פיננסי, ממצבים את אנלייט כשחקן יזמי מוביל בשוק הבינלאומי."
כמו שציינתי לעיל, פוקוס של יזמות, בתחום של אנרגיה מתחדשת. להוכחה נוספת על הדינאמיות הנוכחית בעסקי החברה, הנה את ארבעת ההודעות האחרונות שהיא פרסמה:
הראשונה מבשרת על רכישת ענק של 433 מיליוני דולרים בארה"ב, השנייה בדבר חיבור המערכת של אנלייט לרשת החשמל בשבדיה, השלישית מדברת על מימון של פרויקט נוסף במדינה הצפונית, והרביעית מודיעה על רכישת פרויקטים בהונגריה וגידול הפעילות שם. בקיצור, לא משעמם באנלייט ואצל לקוחותיה.
מצב עסקי פונדמנטלי
אחרי מה שראינו שעושה אנלייט, נשאל את עצמנו אם היא מרוויחה יפה מזה? הנה התוצאות העסקיות האחרונות שלה. של רבעון ראשון של 2021:
לא ניכנס לעומק הדברים אבל נציין כמה דברים בולטים לטובה, מאז הרבעון הזהה של 2020 (הכול במיליוני שקלים חדשים): הרווח הגולמי עלה מ-44 ל-51, הרווח מפעילות רגילה עלה מ-35 ל-41, הרווח לפני מס עלה מהפסד של 1 לרווח של 22, וה-FFO גדל משמעותית מ-46 ל-31. כאשר נזכרים על ההוצאה הגדולה ב-2020 של 232 מיליונים בדבר עמלות פירעון מוקדם, אנו נניח ששנת 2021 תהיה הרבה יותר מוצלחת מאשר 2020, וזאת למרות שאנו רואים רק רבעון אחד.
התייחסות המשקיעים המוסדיים והכלליים
באתר פאנדר, די הרבה כלים העוזרים לנו לראות את התייחסות המשקיעים המוסדיים (קרנות נאמנות ואחרים) והכלליים (בבורסה לניירות ערך). אחד מהכלים האלו הוא הצגה של אחזקות המניה על ידי קרנות הנאמנות (מעודכן למאי 2021):
וכאן אנו רואים את 10 האחזקות הגדולות שבידי מנהלי הקרנות. בראש הרשימה, ילין לפידות, עם קצת יותר מאשר 209 מיליוני שקלים אחזקה המהווה יותר מפי 2 מאשר המחזיקה אחריה, מור, עם כמעט 91 מיליונים. רשימה זו מעניינת כאשר אנו מכירים את יכולות שתי בתי ההשקעות האלו לבחור "מנצחים" ולתת תשואה טובה ללקוחותיהם. אבל הגרף הבא הוא המעניין יותר: התפתחות סך האחזקות של כל המנהלים (עד מאי 2021):
וכאן המהפכה המחשבתית נראית היטב: מכמעט שום דבר בתחילת התקופה מוצגת יש לנו אחזקה כללית סביב 624 מיליוני שקלים במאי 2021, וזאת עם גרף אופייני למגמה עולה של שיאים ושפלים. החזרה מעלה האחרונה מעניינת במיוחד אחרי נפילה קשה, כנראה כתוצאה מהקורונה. ומה אומרים לנו המשקיעים בבורסה? דרך המניה הנסחרת בציבור (מעודכן ל-05-08-2021)?
גם כאן, התמונה חיובית ביותר כאשר הגרף נהנה מכיוון כללי עולה. נציין כמה נקודות מעניינות בו:
הפריצה האמיתית מאזור האיסוף נעשתה באמצע ,2014 כאשר המניה עברה סוף סוף את אזור ה-200 (1). מאז, אנשי המומנטום נכנסו לתמונה ודחפו לכיוון השיאים אחרי שההתנגדות של 200 הפכה להיות תמיכה (2), יחד עם גידול במחזורים (4). וכמו תמיד, כאשר הגענו לשיא סביב 700, ראינו כניסה מאסיבית של ציבור (5) אשר שחרר מוסדיים מקצת סחורה. לא שהמניה קרסה אחרי זה... לא. היא פשוט דשדשה בחיוב כדי למצוא איזון. וזאת על ידי המון פעילות "סרק" במחזורים כאשר המחיר אינו זז כל כך הרבה (6). לבסוף, כולם השתכנעו שרמת ה-600 מהווה עכשיו רצפה ראויה וראינו חזרה לחיוב מגמתי (3) עם רמת מחזור רגילה (7).
סיכום קצר
אנלייט הינה חברה צעירה ודינאמית מאוד בתחום הפרויקטים הבינלאומיים (אירופה) והמקומיים של אנרגיה ירוקה מתחדשת (רוח ושמש). כמו כל חברת צמיחה, היה למשקיעים צורך בלמצוא את "ערכה" הנסחר, וזאת בניגוד לערכה הפיננסי הנובע מהדוחות. זה לקח זמן, אבל למוסדיים ולציבור המשקיעים הכללי יש עכשיו בהחלט מושג. כל הסימנים מראים שהחברה גדלה ומתפתחת בסגמנט מאוד אהוד על הסביבה הפוליטית. אגב, אם אתם תסתכלו על הגרפים של המניה, לא תמצאו גם מהמורה של הקורונה. מכל האמור והמוצג אומר כך: לאנלייט אין כרגע נקודה שלילית לציון. האם היא תמשיך כך בעתיד? הכול בידי ההנהלה, וביכולתה לנווט בשילוב הקשה של מימון נכון, גיאוגרפיה מתאימה, וביצוע כלכלי. המון הצלחה לכולם.
אם תלכו למפה הזו בעצמכם, תוכלו לברר, בלחיצת כפתור, את עיקר המידע על כל יוזמה. כדוגמה, לחצתי על ישראל וקיבלתי שסה"כ האנרגיה הירוקה המיוצרת כיום בארץ, מפרויקטים של אנלייט, מסתכם ב-160 מגה ואט, בהקמה או לקראת הקמה יפיקו בעתיד 671 מגה ואט, ובשלבי פיתוח יופקו 1270 מגה ואט. כך, שסה"כ הייצור הנוכחי-עתידי בארץ יניב בעתיד הקרוב-רחוק כ-2.1 ג"יגה ואט של אנרגיה ירוקה. מרשים למדי...
אודות החברה
וכמו בישראל, יש לכם פרויקטים עשויים, או בשלבי תכנון שונים, בסרביה, קוסובו, קרואטיה, איטליה, הונגריה, ספרד, אירלנד ושבדיה. בסה"כ, גאווה לאומית לא קטנה בפריסת אירופית (מערב, צפון, ומרכז) רחבה. אוקי, אבל איך החברה מגדירה עצמה? זה תמיד מעניין לצטט את "בעל הבית". הנה תיאורה במילים שלה:
"אנלייט אנרגיה מתחדשת ניצבת בחוד החנית של מהפכת האנרגיה הירוקה והיא חברה ציבורית מובילה בתחומה, הנסחרת בבורסה בתל אביב החל משנת 2008. מהיווסדה ב-2008 פועלת אנלייט ליצירת ערך באמצעות יזמות בתחום האנרגיה והתשתיות. החברה מתמחה בייזום, פיתוח, מימון, הקמה, ניהול ותפעול של פרויקטים בתחום ייצור החשמל ממקורות אנרגיה מתחדשת. לחברה פעילות מקומית ובינלאומית בהיקפים משמעותיים, במסגרתה הוציאה לפועל בהצלחה מעל ל-150 פרויקטים בישראל ובאירופה.
לאנלייט פורטפוליו מגוון של פרויקטים מניבים, בהקמה ולקראת הקמה בהספק ייצור של כ- 2,000 מגה ואט, כ- 1,155 מגה וואט נוספים בשלבי פיתוח מתקדם וכ-1,610 מגה ואט נוספים בשלבי פיתוח שונים. החברה נהנית מצבר הכנסות הולך וגדל הבנוי מהסכמים ארוכי טווח למכירת החשמל ובמקביל פועלת על מנת להרחיב את אחיזתה בשווקים וסגמנטים נוספים בתחום האנרגיה הנקייה.
לצוות הבכיר של אנלייט ניסיון עשיר ומומחיות בייזום וניהול פרויקטים מורכבים בפריסה רחבה, והוא חתום על הצלחות מוכחות בתחומי האנרגיה, התשתיות, ההנדסה והמימון. בעולם בו האנרגיה המתחדשת מהווה נתח נכבד וגדל משוק האנרגיה, כשמרבית תחנות הכוח החדשות המוקמות בעולם מבוססות על טכנולוגיות אלה, הניסיון והמומחיות שלנו, יחד עם מודל עסקי נכון, יכולת ביצוע מעולה וביטחון פיננסי, ממצבים את אנלייט כשחקן יזמי מוביל בשוק הבינלאומי."
כמו שציינתי לעיל, פוקוס של יזמות, בתחום של אנרגיה מתחדשת. להוכחה נוספת על הדינאמיות הנוכחית בעסקי החברה, הנה את ארבעת ההודעות האחרונות שהיא פרסמה:
הראשונה מבשרת על רכישת ענק של 433 מיליוני דולרים בארה"ב, השנייה בדבר חיבור המערכת של אנלייט לרשת החשמל בשבדיה, השלישית מדברת על מימון של פרויקט נוסף במדינה הצפונית, והרביעית מודיעה על רכישת פרויקטים בהונגריה וגידול הפעילות שם. בקיצור, לא משעמם באנלייט ואצל לקוחותיה.
מצב עסקי פונדמנטלי
אחרי מה שראינו שעושה אנלייט, נשאל את עצמנו אם היא מרוויחה יפה מזה? הנה התוצאות העסקיות האחרונות שלה. של רבעון ראשון של 2021:
לא ניכנס לעומק הדברים אבל נציין כמה דברים בולטים לטובה, מאז הרבעון הזהה של 2020 (הכול במיליוני שקלים חדשים): הרווח הגולמי עלה מ-44 ל-51, הרווח מפעילות רגילה עלה מ-35 ל-41, הרווח לפני מס עלה מהפסד של 1 לרווח של 22, וה-FFO גדל משמעותית מ-46 ל-31. כאשר נזכרים על ההוצאה הגדולה ב-2020 של 232 מיליונים בדבר עמלות פירעון מוקדם, אנו נניח ששנת 2021 תהיה הרבה יותר מוצלחת מאשר 2020, וזאת למרות שאנו רואים רק רבעון אחד.
התייחסות המשקיעים המוסדיים והכלליים
באתר פאנדר, די הרבה כלים העוזרים לנו לראות את התייחסות המשקיעים המוסדיים (קרנות נאמנות ואחרים) והכלליים (בבורסה לניירות ערך). אחד מהכלים האלו הוא הצגה של אחזקות המניה על ידי קרנות הנאמנות (מעודכן למאי 2021):
וכאן אנו רואים את 10 האחזקות הגדולות שבידי מנהלי הקרנות. בראש הרשימה, ילין לפידות, עם קצת יותר מאשר 209 מיליוני שקלים אחזקה המהווה יותר מפי 2 מאשר המחזיקה אחריה, מור, עם כמעט 91 מיליונים. רשימה זו מעניינת כאשר אנו מכירים את יכולות שתי בתי ההשקעות האלו לבחור "מנצחים" ולתת תשואה טובה ללקוחותיהם. אבל הגרף הבא הוא המעניין יותר: התפתחות סך האחזקות של כל המנהלים (עד מאי 2021):
וכאן המהפכה המחשבתית נראית היטב: מכמעט שום דבר בתחילת התקופה מוצגת יש לנו אחזקה כללית סביב 624 מיליוני שקלים במאי 2021, וזאת עם גרף אופייני למגמה עולה של שיאים ושפלים. החזרה מעלה האחרונה מעניינת במיוחד אחרי נפילה קשה, כנראה כתוצאה מהקורונה. ומה אומרים לנו המשקיעים בבורסה? דרך המניה הנסחרת בציבור (מעודכן ל-05-08-2021)?
גם כאן, התמונה חיובית ביותר כאשר הגרף נהנה מכיוון כללי עולה. נציין כמה נקודות מעניינות בו:
הפריצה האמיתית מאזור האיסוף נעשתה באמצע ,2014 כאשר המניה עברה סוף סוף את אזור ה-200 (1). מאז, אנשי המומנטום נכנסו לתמונה ודחפו לכיוון השיאים אחרי שההתנגדות של 200 הפכה להיות תמיכה (2), יחד עם גידול במחזורים (4). וכמו תמיד, כאשר הגענו לשיא סביב 700, ראינו כניסה מאסיבית של ציבור (5) אשר שחרר מוסדיים מקצת סחורה. לא שהמניה קרסה אחרי זה... לא. היא פשוט דשדשה בחיוב כדי למצוא איזון. וזאת על ידי המון פעילות "סרק" במחזורים כאשר המחיר אינו זז כל כך הרבה (6). לבסוף, כולם השתכנעו שרמת ה-600 מהווה עכשיו רצפה ראויה וראינו חזרה לחיוב מגמתי (3) עם רמת מחזור רגילה (7).
סיכום קצר
אנלייט הינה חברה צעירה ודינאמית מאוד בתחום הפרויקטים הבינלאומיים (אירופה) והמקומיים של אנרגיה ירוקה מתחדשת (רוח ושמש). כמו כל חברת צמיחה, היה למשקיעים צורך בלמצוא את "ערכה" הנסחר, וזאת בניגוד לערכה הפיננסי הנובע מהדוחות. זה לקח זמן, אבל למוסדיים ולציבור המשקיעים הכללי יש עכשיו בהחלט מושג. כל הסימנים מראים שהחברה גדלה ומתפתחת בסגמנט מאוד אהוד על הסביבה הפוליטית. אגב, אם אתם תסתכלו על הגרפים של המניה, לא תמצאו גם מהמורה של הקורונה. מכל האמור והמוצג אומר כך: לאנלייט אין כרגע נקודה שלילית לציון. האם היא תמשיך כך בעתיד? הכול בידי ההנהלה, וביכולתה לנווט בשילוב הקשה של מימון נכון, גיאוגרפיה מתאימה, וביצוע כלכלי. המון הצלחה לכולם.
