החיים המוצלחים בצל מדד ת"א 75

הפעם נתמקד בענף קרנות הנאמנות 75. מדד ת"א 75 הוא אחד מהמדדים המובילים של הבורסה  ומתפרסם מאז 1999. המדד כולל את 75 המניות  בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה, שלא נכללו במדד ת"א 25.

בתוך כך, שוק קרנות הנאמנות גם הוא בתורו צנוע ומכיל כ9 קרנות נאמנות האמונות על השקעה במניות הנכללות במדד. אך לא שבמפתיע, ההון האצור בקרנות עולה במספר מונים על הן המדד עצמו.  נכון לסוף ינואר (28.01.10) הון הקרנות נאמד בכ- 325.3 מיליון ש"ח, לעומת הון המדד – 145.8מיליון. "מכפיל קרנות" של 2.45. המכפיל, לחוזי הורודות שבינינו יכול להעיד על פוטנציאל העליות שיש למדד לעלות. רואי השחורות יוכלו להתנחם בכך שהעין המקצועית של מנהלי הכספים מזהה תמחור יתר בשוק ולכן מעדיף לעת עתה להתישב על הגדר.  "מכפיל הקרנות" בת"א 25, אם תהיתם, הוא 2.24.


מתחילת שנת 2010, דעתם של מנהלי הכספים כמעט אחידה. שנת 2009 היתה שנת הזדמנויות יוצאת דופן, אחת בדורה, אך היא הסתיימה.
 
בשנים שכאלו ישנו יתרון מובנה לניהול כספים על פני מדדים נייטרלים. שנת 2010 היא כבר נגינה אחרת. המציאות הנרקמת בה היא מורכבת יותר. הבעיות שגרמו למשבר של 2008 אינן חלפו כליל מהכלכלה הריאלית. הסחורות שבו לעלות וסביר להניח כי בקרוב כבר יגרמו להפסדים מסוימים בפירמות ברחבי העולם בנוסף לסכנה כי יגרמו לעלייה בריבית. לכל אלו מצטרפים החששות הפוליטיים שנובעים מחובות ענק שנושאות ממשלות מסוימות מסביב לעולם.

לכן במצרף של כל הסיבות אלו, עולה הצורך בבחירה מבוקרת של פירמות שיכולות לתפקד במציאות המאתגרת. חברות עם תזרים מזומנים עיקבי ובעלי ערך מוסף שיעניק לבעלי המניות רווח על בסיס העשור הקרוב. מציאת חברות אלו הופכת לאתגר מקצועי ומרשים לאנשי ההון. לטענתם, אלו אשר יסתפקו בהשקעה במדד, יסבלו מתשואות נמוכות (יחסית) ואף לסטיית תקן גבוה יותר מהשקעה מבוקרת. 

אז מי שובר את הבנצ'מארק בטווח הארוך בטווח הקצר?

הווה

מתחילת השנה מדד תל אביב 75 התחזק במעט יותר מ10%. שבעה מתוך תשעת הקרנות ידעו לספק תשואה חיובית יותר מאשר המדד (ראה נספח א'). מצב זה, לאחר יותר מרבעון שנתי, יש ומעניק תומכות ומסד- לדעת בעלי הקרנות. בתוך כך, לתחזיתם על כך שהמדד ידשדש לאורכה של השנה לבנתיים, לא נמצא עונה. שלושת הקרנות המוצלחות הן מרכנתיל ת"א 75, מיטב ת"א 75 ו- אקסלנס מבחר ת"א 75.  ממוצע תשואת הענף מתחילת השנה היא 10.67%.


עבר

כאמור מדד תל אביב הושק לראשונה בשנת 1999. אך אם מבקשים אנו למדוד את הישגי הקרנות לטווח הארוך, אין צורך להפליג למחוזות המילניום הקודם. השנתיים האחרונות בהם התרחש המיתון החד ביותר מזה 8 עשורים הוא מעבדה יעילה מספיק בכדי לבדוק (כמאמר וורן באפט) "מי שוחה בבריכהנ ללא בגד ים". כלומר, מי יודע לפעול רק באווירה של צמיחה ולהשיג את תשואת הביטא על ידי מינופים שונים ומי מעדיף תמיד להישאר מחוץ לבריכה.

אם משום הזינוק האדיר של מדדי המניות בשנת 2009, אם משום הצלחתה של הכלכלה הריאלית בישראל ואי השתתפותה היחסית במשבר העולמי- מדד ת"א 75 עלה ב15%.

באוירה הזו הצלחת הקרנות היא יוצאת דופן, כאשר 8 קרנות מתוך 9  הצליחו להשיג תשואה עודפת על המדד. שלושת הקרנות המוצלחות יותר הן מיטב ת"א 75, מגדל דיקלה ממון 75 ו- כלל ת"א 75. ממוצע תשואת הענף לשנתיים הוא 29.5%.

(כל התשואות נכונות ל11.02.10)

נספח א': קרנות נאמנות קטגוריית 75 מתחילת השנה