אג"ח "שחר" זה לא "ממשל שקלית"

חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד – 1994 קובע כי מנהל קרן לא יבצע שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן שבניהולו יותר מפעם אחת בתקופה של שנים עשר חודשים. שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן מוגדר, בין היתר, כשינוי במדיניות השקעות המחייב שינוי בסיווג הקרן בפרסום שנעשה בהתאם להוראות סעיף 73 (א) לחוק.

שינוי בסיווג הקרן בהתאם לתקנות השקעות משותפות בנאמנות (סיווג קרנות לצורך פרסום), התשס"ח
2007 , הוא למשל שינוי שמה של הקרן. תקנה 2(ב)( 1) לתקנות השקעות משותפות בנאמנות –
(חישוב תשואה), התשנ"ה – 1995 , קובעת כי לא ניתן לפרסם תשואה של קרן לתקופה שבמהלכה
חל שינוי מהותי במדיניות ההשקעות של הקרן.

פועל יוצא של הוראות הדין האמורות הוא כי שינוי במדיניות השקעות של קרן הגורר אחריו שינוי שמה של הקרן הינו בבחינת שינוי מהותי, אותו רשאי מנהל קרן לבצע עבור קרן שבניהולו פעם אחת בלבד בשנים עשר חודשים, וככזה מגביל את מנהל הקרן לפרסום תשואת הקרן לתקופה שתחילתה מועד השינוי ואילך.

לעיתים נדרש מנהל קרן לבצע שינוי במדיניות השקעות של קרן שבניהולו הגורר אחריו שינוי בשמה במטרה להתאים את מדיניות ההשקעות שלה ואת שמה לשינויים שאינם פרי יוזמתו, כגון שינויים בשמות של מדדים או בשמות ניירות ערך בהם משקיעה הקרן או להם היא חשופה, בהתאם למדיניות ההשקעות שלה.

עמדת סגל הרשות היא כי שינוי מדיניות השקעות של קרן, שהינו פועל יוצא של התאמת המדיניות לשינויים בשמות המדדים או בשמות הנכסים בהם משקיעה או להם חשופה הקרן על פי אותה מדיניות ואשר גורר אחריו שינוי בשם הקרן, הינו בבחינת שינוי טכני במהותו ומשום כך לא יראה בו סגל הרשות שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן, כהגדרתו בחוק.

מן הכלל אל הפרט

לצורך הבהרת עמדתנו זו, ניתן להתייחס כדוגמא לשינוי שחל לאחרונה בהנפקת אגרות חוב ממשלתיות בבורסה תחת שמות שונים לעומת השמות תחתם הונפקו בעבר אגרות חוב מאותו סוג. כך למשל, אגרות חוב שקליות ממשלתיות בריבית קבועה אשר הונפקו עובר לשינוי תחת השם "שחר", מונפקות כיום תחת השם "ממשל שקלית".

לאור האמור, לא ייראה סגל הרשות בשינוי מדיניות השקעות של קרן, שכל מהותו היא התאמת המדיניות לשינויים בשמות אגרות החוב בהן משקיעה או להן חשופה הקרן על פי אותה מדיניות, אשר גורר אחריו שינוי בשם הקרן, שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן, כהגדרתו בחוק. כך לדוגמא, מנהל קרן, שבמדיניות ההשקעות של קרן שבניהולו נכללת התחייבות לחשיפה או השקעה באגרות חוב מסוג "שחר" ושבשמה גם נכלל שם האיגרת "שחר", אשר יבצע שינוי מדיניות, שמהותו התאמה של ההתחייבות האמורה לעובדה כי כיום מונפקות אגרות חוב מסוג זה תחת שם שונה, ויידרש בעקבות כך לשנות גם את שם הקרן, לא ייראה כמי שביצע שינוי מהותי במדיניות ההשקעות של הקרן.

בהקשר זה יובהר: בחר מנהל קרן בנסיבות המתוארות בדוגמא לעיל שלא לבצע שינוי במדיניות ההשקעות של הקרן ואף לא בשמה, יהא עליו להקפיד כי הקרן תהיה חשופה לאגרות חוב אשר נושאות את השם "שחר" בשיעור המזערי הקבוע במדיניות ההשקעות ובחוזר הרשות מיום 19 במרץ 2008 , בדבר עקרונות וכללים לקביעת שם קרן, ולא יהיה רשאי לכלול במניין זה את שיעור החשיפה של הקרן, ככל שישנה, לאגרות חוב "ממשל שקלית".

יודגש, האמור לעיל חל אך ורק על שינוי במדיניות השקעות שמטרתו מעבר מחשיפה לאגרות חוב מסוג מסוים לחשיפה לאגרות חוב מאותו סוג והנכללות תחת אותו מדד, אשר מונפקות כיום תחת שם שונה. כל שינוי מדיניות שאינו כמתואר לעיל, ייבחן בהתאם למבחנים הקבועים בחוק.

אסנת אופיר- שדה היועצת המשפטית-היחידה לפיקוח על קרנות נאמנות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.