גון מאייר מנהל השקעות ראשי
10/10/2021
במוקד שבוע המסחר בוול-סטריט: נתוני אינפלציה, דוחות הבנקים וההיערכות לצמצום ההרחבה הכמותית.
דוח התעסוקה של ספטמבר היה מאכזב אבל לא ישנה את תוכניות הפד, האינפלציה צפויה להיות גבוהה בתקופה הקרובה, והאנליסטים מעלים ציפיות לקראת דוחות הרווח לרבעון השלישי.
דוח התעסוקה, שפורסם בארצות הברית ביום שישי, הצביע על תוספת של 194 אלף מקומות עבודה בחודש ספטמבר, נמוך משמעותית מהצפי המוקדם לתוספת של חצי מיליון משרות חדשות. מפילוח הדו"ח, עולה כי במגזר הממשלתי הצטמצמו מספר המשרות ב-123 אלף, ואולם במגזר הפרטי נוספו 317 אלף משרות חדשות, בעיקר במגזרי הפנאי, ההארחה והקמעונאות, אינדיקציה נוספת להתאוששות מגל הדלתא והפתיחה המחודשת של הכלכלה. זהו דו"ח התעסוקה האחרון לפני ישיבת הפד בנובמבר, שבה הבנק צפוי להתחיל ולצמצם את היקף ההרחבה הכמותית. אנחנו מעריכים כי למרות הדוח המאכזב, הבנק לא יסטה מתוכניתו להתחיל בצמצום, וזאת מאחר שהנתונים הכלכליים עומדים בתנאים שקבע הפד לביצוע מדיניות הצמצום. כמו כן, אנחנו צופים כי שוק התעסוקה יילך ויצבור מומנטום בחודשים הקרובים, על רקע דעיכת הדלתא ולקראת תקופת החגים, שבה צפויה עלייה בפעילות של המגזר הקמעונאי.
השבוע יתפרסם בארצות הברית מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר. באוגוסט, ירד המדד השנתי קלות מ-5.4% (שיא של 13 שנה) ל-5.3%, כתולדה של פתיחת המשק והבעיות בשרשרת האספקה. מדד אוגוסט הצביע בעיקר על זינוק במחירי המזון, והמדד של ספטמבר יסייע לנו להבין האם האינפלציה מתחילה להתייצב. אם כי, ייתכן כי נראה אינפלציה יציבה אך גבוהה למשך תקופת מה, על רקע המשך הביקושים הגבוהים ובעיות האספקה. שוק ההון מודאג בעיקר מההשפעה של האינפלציה על שולי הרווח של החברות, והחברות שיצליחו לשמור על רווחיות גבוהה ולגלגל את הייקור לצרכן צפויות להיות מתוגמלות על ידי השוק.
עונת דוחות הרווח לרבעון השלישי מעלה הילוך נוסף, ובקרב האנליסטים ניכרת אופטימיות גבוהה. הדבר משתקף בתיקונים כלפי מעלה של תחזיות האנליסטים לקראת הדוחות. לפי התחזיות, חברות ה-S&P500 צפויות להציג ברבעון השלישי את הצמיחה השנתית השלישית בטיבה עבור רבעון 3 מאז 2010. גם עבור הרבעון הרביעי, האנליסטים צופים כעת צמיחה ממוצעת של 20%. שיעורי הצמיחה הגבוהים הללו הם פועל יוצא הן של עלייה בהכנסות והן מעצם ההשוואה לשנת 2020, שהיתה חלשה יחסית בחלק מהמגזרים על רקע הקורונה.
מבין 103 החברות שפרסמו תחזית ל-EPS (רווח למניה), 56 פרסמו תחזית חיובית ו-47 פרסמו תחזית שלילית. הממוצע ב-5 השנים האחרונות הוא של 61 חברות המפרסמות תחזית EPS שלילית, כך שמדובר באינדיקציה חיובית. השבוע יעמדו במוקד עונת דוחות הרווח מניות הבנקים שיפרסמו את דוחותיהם.
דיסקליימר: הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת תעודות הסל Global X. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.