מה מצב השמיים בהירים או מעוננים?

לא מעט גורמי סיכון מסתובבים כל הזמן מסביבנו. הרעיון הבסיסי של גישה זו אומר שמשקיעים כל הזמן נעים על המשוואה של חשש ושל רצון להרוויח (יש שיקראו לזה תאוות בצע, נניח לזה). המשמעות היא שכשבוחנים את הסביבה צריך לסגל את האוזן לשמיעת וקליטת גורמי הסיכון השונים. עם התגברות גורמי הסיכון הללו, השווקים יכולים להיאחז בהם כסיבה לתחילת מהלך ירידות.

יש אבל גם צד שני. בסופו של יום, המשקיעים מתנהלים באופן לא לגמרי צפוי ולכן אין מדובר כאן ב־'מצב X מוביל בהכרח לתוצאה Y'. אחד הדברים שזכור לי מהעבר הוא כשרוסיה פלשה וסיפחה לעצמה את האי קרים. השווקים פיהקו פיהוק גדול, והמשיכו לעלות. ההערכה היתה שהעולם לא יעשה כלום בעניין, כפי שאכן קרה. למעט כמה סנקציות מהפה לחוץ, לא השתנו סדרי עולם. ללמדך, שמעקב אחר גורמי סיכון, לא בהכרח מוביל למסקנות חותכות וחד משמעיות.

עדין, למשקיעים כדאי כל הזמן למפות את גורמי הסיכון, ולנסות לשוות לעצמם את דעתם האישית שלהם בהינתן גורמי הסיכון הללו. לדוגמא, האם הייתם משקיעים עכשיו בסין? לא בטוח. עד כמה אתם שוריים על פייסבוק? לא ממש.

הכותרות הראשיות באתרים השונים, כל הזמן מייצרות סביבנו מידע, שכדאי להיות מודעים אליו. שוב, לא על מנת להעריך את הכיוון של השוק מחר, אלא להבין עד כמה, אם בכלל גורמי הסיכון מסתובבים סביבנו.

אם מסתכלים על המציאות העכשווית, יש לא מעט גורמי סיכון שפעלו לאחרונה. החל מסין, ובעיקר פשיטת הרגל של Evergrande, דרך משבר אנרגיה שמשפיע גם על סין וגם על אירופה, ועלול לפגוע בתפוקה, המשך למשבר במעבדים ורכיבים, שישפיע על כל שרשרת האספקה בעולם, לאור קושי להתניע את הכלכלות לאחר הקורונה (והסיפור עם Evergiven שנתקעה בסואץ לא באמת עזר), ולסיכום היה את סיפור תקרת החוב של ארה"ב (שלא באמת השפיעה, אבל ירדה כמו שהיא עלתה), ולסיכום, עונת הדוחות שבפתח (שלהערכתי תהיה פחות טובה מזו של רבעון 2, בעיקר אצל חברות הטכנולוגיה, לאור המחסור במעבדים).

מעל הכל, זה הפד. זה תמיד הפד, והחשש מפני הפעולות שלו והשפעת פעולות אלה על השווקים. זה אולי גורם הסיכון הדומיננטי ביותר כיום. כנגזרת לזה, נמצאים גורמי סיכון קשורים בעיקר אלה המבטאים חשש לאינפלציה. כלומר התחממות יתר של הכלכלה האמריקאית, עשויה לגרום לפד לצמצם את התרופות משככות הכאבים לשוק, ואולי אפילו לשחרר את המשק האמריקאי מבית החולים. השווקים די חוששים מזה.

לכן, גישת גורמי הסיכון, לא תגיד לכם מה יקרה ביום מסחר נתון. היא תסייע לכם לבדוק האם השמיים מעוננים או בהירים, מה האווירה הכללית. כשגורמי הסיכון רבים, והשמיים מתקדרים, המשקיעים, שהרוויחו על השקעותיהם, ממהרים לנעול רווחים ולמכור, משקיעים חדשים מהססים להגיע, עד שגורמי הסיכון מתפוגגים.

מה אתם חושבים גורמי הסיכון שקיימים כיום?