בחינה בינ"ל של ריביות נמוכות ומירווח הריבית של הבנקים: האם הם תלויים במידת התחרות

המחקר בוחן האם לסביבת ריבית נמוכה השפעה שונה על מירווחי הריבית של הבנקים. במחקר הוגדרה בדומה למחקרים אחרים בעולם, "ריבית נמוכה" להיות ריבית הנמוכה מ-1.25% (מסומנת בקו מקווקו באיור).  מאיור 1 עולה כי ברוב המדינות שררה ריבית נמוכה בשנים האחרונות. החוקרים מוצאים שבסביבת ריבית נמוכה, לשינויים בריבית השוק הקצרה השפעה גדולה יותר על המירווח נטו. התוצאה הזו משקפת השפעה גדולה יותר על צד ההכנסות לצד השפעה חלשה יותר על צד ההוצאות. כלומר, כאשר, למשל, מתרחשת ירידת ריבית, כשהריבית היא מלכתחילה נמוכה, הכנסות הבנקים מריבית יורדות במידה משמעותית יותר מהירידה שהיתה מתרחשת בסביבה של ריביות גבוהות, ואילו הוצאות הבנקים קטנות רק במעט, ביחס לצמצום בהן שהיה מתרחש לו הריבית היתה בסביבה גבוהה יותר. תוצאה זו עקבית עם ההערכה שכיון שהבנקים מוגבלים ביכולתם להוריד את הריבית על פיקדונות קמעונאיים ובפרט לריבית שלילית, יכולתם להתאים את הוצאות המימון שלהם מוגבלת, ולכן ההשפעה על המירווח נטו גדולה יותר.

בשלב הבא, החוקרים בחנו האם תופעה זו תלויה במידת הריכוזיות שמאפיינת את מערכת הבנקאות במדינות השונות. ככל שבמדינה פועלים יותר בנקים, כך מידת הריכוזיות, כפי שנאמדה במחקר, נמוכה יותר. ניכרת שונות גדולה בין המדינות השונות – בעוד בגרמניה פועלים יותר מ-2,500 בנקים, מאות בנקים באוסטריה, איטליה ויפן, למשל, במדינות אחרות פועלים רק בנקים ספורים.

נמצא שככל שמערכת הבנקאות ריכוזית יותר הקשר בין שינויים בריביות השוק ושינויים במירווח נטו חלש יותר, כך שהמירווח נטו של בנקים בשווקים ריכוזיים לא מושפע באופן מובהק משינויים בריבית. בסביבה של ריבית נמוכה המירווח נטו, גם עבור בנקים שפועלים במערכת ריכוזית מושפע מירידה בריבית, אם כי במידה פחותה מאשר עבור בנקים במערכת בנקאות תחרותית יותר. זה קורה מכיוון שגם בנקים בשווקים תחרותיים פחות מתקשים להתאים כלפי מטה את הוצאות הריבית שלהם (קרי התשלום עבור המקורות למתן אשראי, ובפרט, פיקדונות הציבור בהם) כאשר הריבית קרובה לאפס. בלוח המצורף ניתן לראות שהמירווח של בנקים בשוק ריכוזי לא מושפעים משינויים בריבית כשסביבת הריבית גבוהה, ושהמירווח של בנקים בתחרות בסביבה של ריבית נמוכה מושפע במידה הרבה ביותר. ירידה של נקודת אחוז אחת בריבית השוק תתבטא בירידה של כ-0.17 נקודת אחוז במירווח הריבית של בנקים אלו.

החוקרים בחנו גם את ההשפעה של ריביות נמוכות לאורך זמן ומצאו שההשפעה של ריבית נמוכה על מרווחי הריבית תלויה במשך הזמן שבו היא נותרת, אולם על פי תוצאות המחקר, ההשפעה גדלה רק עד לנקודה מסויימת – סביב ארבע שנים עד כ-6 שנים. יתכן שהסיבה לכך היא שלאחר זמן הבנקים לומדים להתאים את מבנה ההוצאות וההכנסות שלהם לסביבת הריבית הנמוכה, למשל על ידי צמצום חלקם של הפיקדונות במקורות המימון למתן אשראי. יחד עם זאת, על פי האמידה, בנקים במדינות עם מערכת בנקאות יותר תחרותית רגישים יותר למשך התקופה בה הריביות נמוכות, בעוד בנקים במדינות עם מערכת בנקאות ריכוזית יותר, כמעט שאינם מושפעים מתקופות ארוכות של ריבית נמוכה.