האם יש לצרף להצעה פרטית גם דוח שהוגש לדירקטוריון על ההצעה?

שאלה:

האם נדרש לצרף לדוח על הצעה פרטית חריגה המובאת לאישור האסיפה הכללית, חוות דעת מקצועית שהוצגה בפני הדירקטוריון לשם בחינת כדאיות העסקה, אף אם זו נועדה רק לצורך אשרור שווי תמורה שנקבע קודם לכן במו"מ על בסיס מידע אחר? ​

תשובה: כן. תקנה 15 לתקנות ניירות ערך (הצעה פרטית של ניירות ערך בחברה רשומה), תש"ס- 2000 קובעת כי "אם נקבע שווי התמורה בהצעה פרטית חריגה בהסתמך גם על חוות דעת מקצועית, תיכלל חוות הדעת בדוח". לעמדת סגל הרשות גם חוות דעת ששימשה  במועד אישור ההצעה הפרטית לצורך ביסוס שווי תמורה שנקבע בדרכים אחרות מהווה חוות דעת שעל בסיסה נקבע שווי התמורה, ולכן יש לכלול אותה בדוח.

שאלה:

תאגיד מנפיק מניות בהצעה פרטית וידם גם כתב אופציה בלתי סחיר הניתן למימוש למניה אחת. מהו הגילוי הנדרש על פי לתקנה 4(א)(10)(ד) לתקנות ניירות ערך (הצעה פרטית של ניירות ערך בחברה רשומה), התש"ס-2000 (להלן - "תקנות הצעה פרטית") בדבר היחס באחוזים בין מחיר מניה המוצעת לבין מחירה בבורסה (להלן - "היחס")? ​

תשובה: יש לחשב את היחס על בסיס "המחיר האפקטיבי" שלוקח בחשבון את ההטבה הכלכלית כולה הכלולה בהצעה, לרבות האופציה.

לצורך חישוב המחיר האפקטיבי של המניות המוצעות יש לפצל את התמורה לשני רכיבים ולחלק באופן פרופורציונאלי בין המניה לאופציה לפי היחס שבין שווי המניה (מחיר שוק) לעומת שווי האופציה. לדוגמא, כאשר  חבילה של מניה וכתב אופציה למניה מוקצית במחיר של 150 ₪; שווי המניה בבורסה הוא 200 ₪ ושווי האופציה הוא 50 ₪  - היחס הוא  פי 4. לכן מתוך המחיר של 150 ₪ מיוחס מחיר של 30 ₪ לאופציה ו- 120 ₪ למניה. השיעור באחוזים הנדרש על פי התקנה עומד על 60%.

יובהר כי האמור עוסק בהיבט הגילוי בדיווח בלבד ואינו מתייחס לדרך החישוב לצורך בחינת עמידת התאגיד בהוראות תקנון הבורסה ביחס למחיר המזערי לפיו ניתן לבצע הקצאה של מניה בחברה הרשומה למסחר בבורסה.

שאלה:

​
במסגרת הצעה פרטית ולצד הקצאה של מניות רגילות - חברה מעניקה זכויות המקנות הטבה כלכלית נוספת לניצעים, כמו מנגנון להגנה מפני דילול עתידי ("ההטבה"). האם  מתן הטבה משליכה על אופן אישור ההצעה הפרטית ועל הגילוי שיש לתת בגינה?

תשובה: כן. ראשית, על הדירקטוריון להביא בחשבון את ההטבה בעת בחינת קיומם של תנאי שוק, כנדרש על פי סעיף 270(5) לחוק החברות, התשנ"ט-1999 ("החוק החברות"). שנית בגילוי על פי תקנות ניירות ערך (הצעה פרטית של ניירות ערך בחברה רשומה), התש"ס-2000, יש להתייחס להטבה בגילוי אודות המחיר האפקטיבי של ניירות הערך המוקצים.