צחי קלמין
11/06/2010
להכות את הבנצ'מרק!!! האם זה אפשרי?
הרבה אסטרטגיות מסחר קיימות בשוק וכולן מתיימרות להכות את הבנצ'מרק ( מדד הייחוס ).
אחת האסטרטגיות הנפוצות והמוכרות הינה אסטרטגית Long /Short.
במאמר זה ננסה להסביר ולהמחיש את אסטרטגיה זו :
אסטרטגיה זו מניחה כי שחקני השוק הם השולטים בביצועי המניות. אחת לשבוע בדרך כלל בימי חמישי, מפרסמת הבורסה לניירות ערך דו"ח "יתרות מכירה בחסר" או בשמו העממי "דוח שורטים". בדוח זה, מוצגים כל יתרות מכירות בחסר של הני"ע אשר נסחרים בבורסה באחד העם עפ"י המדדים להם הם משתייכים.
האסטרטגיה מניחה כי במידה ומשקל ה- Short במניה גבוה יותר ממשקלה במדד, אזי מחיר המניה צפוי לרדת וכן במידה ומשקל ה-Short במניה נמוך יותר ממשקלה במדד, אזי מחיר המניה צפוי לעלות.
מסובך? בכלל לא...
להלן דו"ח מכירות בחסר נכון לשבוע 27.5.2010:
| מניות תל אביב 25 | |||||||
| שם ני"ע | מס ני"ע | שער | יתרה בסוף שבוע | יתרה בסוף שבוע (באלפי ₪) | משקל בשורט | משקל במדד ת"א 25 | צפי מניה לשבוע הקרוב |
| אבנר* | 268011 | 152 | 1,417,891 | 2,155 | 0.49% | 1.46% | חיובי |
| אורמת | 260018 | 2645 | 437,597 | 11,574 | 2.61% | 1.13% | שלילי |
| אלביט מע | 1081124 | 19720 | 7,658 | 1,510 | 0.34% | 3.37% | דואלי |
| אסם | 304014 | 5595 | 186,983 | 10,462 | 2.35% | 1.35% | שלילי |
| בזן | 2590248 | 196 | 1,662,882 | 3,259 | 0.73% | 1.08% | חיובי |
| בזק* | 230011 | 865 | 6,386,833 | 55,246 | 12.43% | 9.50% | שלילי |
| גזית גלוב | 126011 | 3396 | 859,727 | 29,196 | 6.57% | 1.16% | שלילי |
| דיסקונט א | 691212 | 683 | 833,566 | 5,693 | 1.28% | 2.68% | חיובי |
| דיסקונט השקעות | 639013 | 7152 | 93,810 | 6,709 | 1.51% | 1.10% | שלילי |
| דלק קבוצה | 1084128 | 77650 | 22,214 | 17,249 | 3.88% | 2.32% | שלילי |
| דלק קידוחים | 475020 | 915 | 477,663 | 4,371 | 0.98% | 1.05% | חיובי |
| הראל השקעות | 585018 | 18200 | 25,726 | 4,682 | 1.05% | 1.52% | חיובי |
| חברה לישראל | 576017 | 269000 | 740 | 1,991 | 0.45% | 3.90% | חיובי |
| טבע | 629014 | 20950 | 165,942 | 34,765 | 7.82% | 9.50% | דואלי |
| כיל | 281014 | 4230 | 319,291 | 13,506 | 3.04% | 9.50% | חיובי |
| לאומי | 604611 | 1580 | 2,107,587 | 33,300 | 7.50% | 9.50% | חיובי |
| מזרחי טפחות | 695437 | 3040 | 433,931 | 13,192 | 2.97% | 2.71% | שלילי |
| מ.א תעשיות | 1081819 | 1375 | 186,418 | 2,563 | 0.58% | 2.38% | חיובי |
| נייס* | 273011 | 11440 | 18,520 | 2,119 | 0.48% | 5.28% | דואלי |
| סלקום | 1101534 | 10550 | 220,324 | 23,244 | 5.23% | 4.02% | דואלי |
| פועלים | 662577 | 1458 | 1,453,208 | 21,188 | 4.77% | 9.50% | חיובי |
| פז נפט | 1100007 | 53680 | 13,596 | 7,298 | 1.64% | 1.05% | שלילי |
| פרטנר* | 1083484 | 6814 | 1,572,291 | 107,136 | 24.11% | 4.27% | דואלי |
| פריגו | 1092428 | 22450 | 115,890 | 26,017 | 5.86% | 9.50% | דואלי |
| שטראוס | 746016 | 5620 | 104,176 | 5,855 | 1.32% | 1.17% | שלילי |
| סה"כ | 444,281 | 100.00% | 100% | ||||
למעשה, כל אשר עלינו לעשות ע"פ האסטרטגיה אותה אנו מציגים הינו להשוות בין משקל המניה ב- Short לבין משקל המניה במדד. לדוגמא: משקלה של אבנר ב- Short הינו 0.49%, בעוד שמשקלה במדד הינו 1.46%. ע"פ אסטרטגיה זו קיים צפי שמחיר מניית אבנר יעלה בשבוע הקרוב. מנגד, משקלה של מניית בזק ב- Short הינו 12.43% בעוד שמשקלה במדד הינו 9.5%, כלומר קיים צפי כי מניית בזק תרד בשבוע הקרוב.
מס' הערות :
1. אחת ההנחות של האסטרטגיה היא שהמניות אשר מרכיבות את מדד ה-short נסחרות רק במדד הייחוס המתאים לו ובדוגמא שלפנינו מדד ת"א 25. מניות טבע , נייס, פריגו, אלביט מערכות, פרטנר וסלקום הינן דואליות וניתן להתכסות עליהם גם בשווקים אחרים. אי לכך ובהתאם לזאת יש לקחת בעירבון מוגבל כל נתון בטבלה הנ"ל אשר מצביע על צפי התנהגות המניות הנ"ל. יחד עם זאת, הטבלה בהחלט יכולה לתת רמז כללי לאווירה סביב אותן מניות לשבוע הקרוב (ראה מניית נייס בטבלה לעיל).
2. בבואנו לבחון את המדדים והמניות הנסחרות בהן יש לבחון היטב את מדד ת"א 75 ומדד היתר, שכן במדדים אלו ניתן למצוא מניות דלות סחירות אשר יכולות להקשות על שחקני השוק. לעיתים קיימת מכירה בחסר רחבת היקף במניה ספציפית ממדדים אלו ונוצר חשש כי לא ניתן יהיה לגשר על אותו Short בהתכסות ולהחזיר את ההשאלה. במקרה זה, לא מן הנמנע שאותם שחקנים ינסו לאסוף את המניות בשוק ודווקא אז מחיר המניה עשוי לעלות (אפשרי גם במדד 25, ראה מניית פרטנר בטבלה לעיל).
אסטרטגית Long /Short הינה אסטרטגיה מאוד נפוצה בעלת אחוזי הצלחה לא רעים, יחד עם זאת, אין לקחת אותה כמובן מאליו ובכל מהלך אשר מתכננים לבצע בעקבות האסטרטגיה הנ"ל יש למצוא ביסוס ולבחון בכלים נוספים.
צחי קלמין, More בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
