מסחר תנודתי בנפט? לא עוד

המסחר בנפט נתפס אצל רבים מהמשקיעים כמסחר המאופיין בתנודתיות רבה ובסיכון גבוה, דבר הגורם לכך שרבים מאלה מדירים רגליהם ממסחר בנכס. עם חלוף הזמן מקומן של הנחות אלה הולך ונעלם משוק ההון וזאת הודות לפיתוחם של כלים המאפשרים לכל משקיע לחשוף בקלות ובפשטות את תיק השקעתו למחירו של הזהב השחור. כבר למעלה מ-4 שנים נסחרות בבורסה הישראלית אופציות כיסוי על נכסי בסיס מגוונים כגון מדדים, מטבעות וסחורות. בעזרת מכשירים אלה, התופסים מרכיב הולך וגובר בתיקי ההשקעות, ניתן לבצע שימוש סולידי, ספקולטיבי ולמטרת גידור.

אקסלנס נשואה, בית ההשקעות המוביל בשנים האחרונות את תחום אופציות הכיסוי בישראל, הנפיק לאחרונה מספר אופציות כיסוי חדשות על הנפט אשר יכולות, בתנאי שהשימוש בהן נעשה בצורה נכונה, להניב למשקיעים תשואות חיוביות  בכל מצב טבע, בין אם יעלה מחיר הנפט ובין אם ירד. הימים בהם נאלצו המשקיעים לסחור ולהשקיע רק לכיוון אחד עברו מעולם ההשקעות ואינם עוד.

בפני משקיעים המאמינים כי מחירו של הנפט עתיד לעלות עומדים שני סוגי אופציות כיסוי, אופציית "אקס נפט C001" ואופציות  "אקס נפט C80 Feb" ו- "אקס נפט C100 Feb" .שתי האחרונות מתנהגות בצורה דומה. אופציית "אקס נפט C001" היא אופציה הנמצאת עמוק בתוך הכסף ואחזקתה שקולה להשקעה ישירה במחיר חבית נפט מסוג ברנט. ההשקעה בה מיוחדת בכך שאינה חושפת את המשקיעים למינוף וכן לגלגול נכס הבסיס מחודש לחודש . אופציה זו מתאימה במיוחד למשקיעים המאמינים כי מחיר הנפט יעלה בתקופה הקרובה ואינם מעוניינים להשקיע באופציות ממונפות. לעומתם משקיעים אשר כן מעוניינים להשקיע בצורה ממונפת יכולים למצוא מבוקשם באופציות  "אקס נפט C80 Feb" ו- "אקס נפט C100 Feb". אופציות רכש אלה, הפוקעות בפברואר 2011, הינן בעלות מחירי מימוש של 80$ ו-100$ בהתאמה ומינוף המשתנה בהתאם לשער נכס הבסיס. ניקח לדוגמא את האופציה "אקס נפט C80 Feb" . מנוסחת חישוב האופציה ניתן ללמוד כי במחירה הנוכחי של חבית נפט מסוג ברנט, מחיר של 79$ מחיר האופציה הוא כ-36 ₪ אולם במחיר של 86$ לחבית, המגלם עליה של 10% בנכס הבסיס, מחיר האופציה מזנק ל-52 ₪ כלומר עולה בכ-45% ולכן המינוף במקרה זה הוא 4.5. מובן שככל שמחיר חבית הנפט ילך ויעלה, כך עשויה לגדול תשואת המשקיע המחזיק באופציה.

האופציות ההופכיות לאופציות הרכש (CALL) הן אופציות המכר (PUT) העשויות להניב תשואות חיוביות דווקא כשמחיר נכס הבסיס ירד. כיום נסחרות בבורסה שלוש אופציות שהנפיקה אקסלנס ונקראות "אקס נפט P80 Feb" ו-"אקס נפט P70 Feb" וכן "אקס נפט P150 NOV 2010". וכמו כל אופציית מכר גם הן מאפשרות לרוכש, תמורת תשלום פרמיה, את הזכות למכור את נכס הבסיס במחיר המימוש הנקוב. בדומה לאופציות הרכש, גם באופציות המכר קיים מנוף משתנה. כדי להדגים את יכולות האופציה נבצע חישוב פשוט: במחיר נוכחי של 79$ לחבית ברנט מחירה של האופציה עומד על כ-37 ₪ אולם אם מחיר הנפט ירד בכ-10% לשער של 72$ לחבית, שערה של האופציה יזנק בכ-38% ל-51 ₪ כלומר היא תהנה ממינוף של 3.8.

כעת מובן מדוע לאחרונה נשמעים יותר ויותר קולות הגורסים כי השגת תשואות חיוביות גם כשנכסי הבסיס יורדים מעולם לא הייתה קלה יותר.

כפי שראינו בעזרת אופציות הכיסוי ניתן לסחור לשני הכיוונים של נכס הבסיס אך עובדה נוספת היא כי בעזרתן ניתן גם לגדר את תיק ההשקעות. משקיע הסבור, למשל, כי מחיר הנפט מתנהג בקורלציה הפוכה למדדי המניות יכול לרכוש את אחת מהאופציות שצוינו בניגוד למגמה שהוא צופה בשוק. כלומר אם הצפי הוא שבטווח הקרוב המדדים ירדו יכול המשקיע לרכוש אופציית רכש על הנפט. במידה ותחזיתו תתגשם המשקיע יפסיד אמנם מירידת השווקים אך ירוויח מעליית מחיר הנפט, ולהיפך. בצורה זו יכול המשקיע לגדר את הסיכון בתיקו ולהקטין את התנודתיות שלו.

השקעה בנפט, כפי שראינו, הופכת עם הזמן לפשוטה יותר ויותר ובעזרת הכלים הקיימים בשוק אין סיבה שלא להשקיע גם בנוזל השחור. כל שנותר לעשות כעת הוא לאפיין את המשקיע, לבחור את הכלי והכיוון הרצויים ולבנות את הפוזיציה בהתאם.

הכותב הוא מנהל פיתוח עסקי , אתר ספונסר

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.