Image from Pixabay
רונן מנחם, כלכלן ראשי מזרחי טפחות
27/01/2022
הודעת הריבית הערב כללה את כל המרכיבים שהשוק ציפה להם והייתה די ברורה ומאוזנת. אמירה ברורה כי הריבית בדרך לעלות בקרוב, ביטחון כי שוקי ההון והאשראי יעברו זאת באופן חלק והבטחה כי המדיניות תוסיף להיות תלוית נתונים ותותאם אם יעדי האינפלציה והתעסוקה יצריכו זאת!
יש לציין, כי השינוי הראשון המודגש בהודעת הריבית, בהשוואה להודעה הקודמת מחודש דצמבר, הוא שתחלואת הקורונה רושמת עלייה חדה. כלומר, התחלואה מהווה שיקול של ממש מבחינת הפד ומצריכה זהירות.
כמו כן הכתב שנית כי מסלול הכלכלה ממשיך להיות תלוי בהתפתחות הנגיף.
עם זאת, השינוי המהותי יותר בהשוואה להודעה הקודמת הוא שהאינפלציה מתוארת כעת כגבוהה הרבה יותר מהיעד של 2 אחוזים וששוק העבודה חזק כיום. האלמנטים החשובים הללו נעדרו מהודעת הריבית הקודמת ומהווים שינוי של ממש בתמונת המצב.
כתוצאה, הגיע משפט המחץ – בקרוב יהיה נכון להעלות את הריבית. בהודעה הקודמת נכתב כי הריבית תישאר ללא שינוי עד ששוק העבודה יתחזק.
עוד בהתאם להערכות, החל מחודש פברואר תגדלנה הרכישות של אג"ח ממשלתיות ואג"ח מגובות משכנתאות ב-20 ו-10 מיליארד דולר לחודש (במקום 40 ו-20 מיליארד דולר, בהתאמה, בחודש ינואר), כך שכבר בחודש מרץ תגענה הרכישות לסיומן ותוכשר הקרקע להעלאה סמוכה של הריבית כאמור. השווקים היו ערוכים במלואו למהלך זה
לגבי צמצום המאזן (הגעה לפדיון של האג"ח שרכש ללא מחזורן), נכתב בנפרד כי ייפתח רק לאחר שהריבית תתחיל לעלות וכי יצא לפועל בדרך שהשוק יוכל להעריך ולהיערך לקראתו. כאן מאותת הפד על גישה סבלנית ומדודה, מסר נוח לשוק.
חשוב מאוד - הסיפא: כפי שהערכנו, הפד הותיר את הבטחתו כי המדיניות והצעדים שיינקטו יהיו תלויי נתונים וכי המסלול המתוכנן עשוי להשתנות אם יעדי האינפלציה והתעסוקה של הפד יאותגרו.
עוד חשוב לציין כי ההחלטה התקבלה פה אחד.
בשורה התחתונה, עוד לפני שהנגיד פאוול אומר את דבריו, ההודעה הייתה מאוזנת, נוסחה היטב ולא אמור להיות בעלות השפעות מהותיות על השווקים השונים, שתמחרו הודעה מסוג זה.
