שאלות ותשובות: איך לפעול בתיקי ההשקעות בעקבות החשש ממלחמה בין רוסיה לאוקראינה?

ימים לא רגועים עוברים על השווקים ומעלים את מפלס הלחץ אצל משקיעים רבים. לצד העלייה בציפיות האינפלציה לשנה הקרובה, שעשויה להוביל לקצב מהיר יותר ועוצמתי יותר של העלאות ריבית בארה"ב, יתכן כי נראה פלישה רוסית לאוקראינה כבר בימים הקרובים, מה שעשוי ליצור זעזוע נוסף לשווקים וליצור חוסר ודאות למשקיעים.

נקודות חשובות בגזרת רוסיה-אוקראינה:

תשובה: רוסיה מחשיבה את אוקראינה בתור חלק מרוסיה, זכר מתקופת בריה"מ. רוסיה כבשה את חצי האי קרים ב-2014, מה שגרר תגובות פושרות מצד האיחוד האירופי וארה"ב, מה שעודד את רוסיה לתכנן לכבוש את מזרח אוקראינה, ואולי אף את כל אוקראינה. פוטין הורה להציב 110,000 חיילים בגבול רוסיה-אוקראינה, ועוד מאות אלפי חיילים בגבול בלארוס-רוסיה. רוסיה נתנה לכך תירוץ שאלה תרגילים צבאיים נרחבים ברוסיה, בלארוס, ים אזוב והים השחור שבו היא מתפעלת אלפי מטוסים ומסוקים, אלפי טנקים, עשרות ספינות קרוב, עשרות אלפי משאיות, ציוד כבד וארטילריה, בנוסף לאוגדות קרביות שלמות. כמו כן, רוסיה חסמה מעבר של כ-80% מכללי כלי השיט בים השחור תוך שהיא חסמה לחלוטין את התנועה הימית של אוקראינה. כמו כן, רוסיה חסמה לחלוטין את האינטרנט ופעילות GPS בצפון ובמזרח אוקראינה.

תשובה: מעצמות העולם הכריזו מיידית על מצב חירום באירופה. אוקראינה שלחה כ-150 אלף לוחמים לגבול אוקראינה-רוסיה, נתנה צו חירום שבו מחולקים כלי נשק לאזרחים, וקראה לסיוע חירום מיידי מהאיחוד האירופי ומארה"ב. עשרות מדינות ברחבי העולם, כולל ישראל, בריטניה והולנד, קראו לאזרחיהן לחזור מיידית מאוקראינה, בטענה שיעשו את זה עכשיו לפני שזה יהיה מאוחר מדי, וכי הם מצפים לפלישה רוסית בכל עת. מזכיר המדינה של ארה"ב, בלינקן, הודיע כי פוטין החליט לפלוש לאוקראינה במהלך המשחקים האולימפיים בבייג'ינג, וכי הוא צופה לפלישה בהיקף נרחב בימים הקרובים. בלינקן אף הדגיש כי הוא מצפה שבתרחיש הסביר רוסיה תכבוש חלקים ממזרח אוקראינה, כאשר הדגיש את 2 המחוזות הבדלניים דונייצק ולואנסק שאוקראינה איבדה שליטה עליהן למורדים הרוסים שחדרו מרוסיה עוד ב-2018, אך ציין כי יש חשש סביר שרוסיה תמשיך ותכבוש את כל מזרח אוקראינה עד נהר הדנייפר. כמו כן, בלינקן הודיע כי בצל תגבור גבול בלארוס-אוקראינה בכוחות ענק רוסיים, ישנו חשש כי רוסיה תנסה לכבוש את כל אוקראינה תוך התמקדות בכיתור ובכיבוש הבירה קייב.

תשובה: ארה"ב מתייחסת לאוקראינה בתור הגבול האדום לכיבושי רוסיה. בניגוד לצ'צ'ניה ולחצי האי קרים, אוקראינה בתור האזור היבשתי עלול להוות קרש קפיצה שבה רוסיה תוכל לאיים בפלישה לכל אזור הבלקן ואף לכל מרכז אירופה עד פולין וצ'כיה. ארה"ב חוששת כי המהלכים של רוסיה עלולים לפגוע בשלום העולמי, ולגרור למלחמת עולם. כמו כן, ארה"ב מחשיבה את אוקראינה בתור מקור קריטי לביטחון המולדת. ארה"ב, כמו העולם, נמצאת תחת משבר חסר תקדים בענף השבבים, אך ארה"ב מקבלת את רוב החומרים שלה במיקור חוץ. 90% מכלל חומר הניאון המשומש לייצור שבבים בארה"ב מקורו באוקראינה, והשתלטות רוסיה על אזורי מפתח אלה עלולים לפגוע ברמה חסרת תקדים בארה"ב, מה שעלול להוות עילה למלחמת עולם. מטכ"ל ארה"ב הורה לשלוח עשרות אלפי חיילים לאוקראינה, ואף העביר טייסות קרב לאזורים הגובלים באוקראינה, כאשר חלקם הועברו לרומניה וחלקם לפולין. עם זאת, ביידן הודיע במפתיע כי הוא לא רואה פלישה רוסית למזרח אוקראינה בתור צעד דרמטי, ואף הכריז כי הוא מצפה שכוחות ארה"ב לא יתעמתו עם כוחות רוסיים באוקראינה, גם לא במקרה שאזרחי ארה"ב יהיו לכודים באוקראינה. 

תשובה: אם תחילת עיבוי גבול רוסיה-אוקראינה בכוחות רוסיים, ביידן איים כי הוא יפעיל סנקציות חסר תקדים במקרה ורוסיה תחליט לפלוש לאוקראינה, כאשר הוא ציין כי הוא ידאג לניתוק רוסיה ממערכת SWIFT הבנקאית האמריקאית, ובכך לנתק את רוסיה מביצוע כל אפשרות לקשר כלכלי עם כל הבנקים והגורמים הנמצאים מחוץ לרוסיה, מה שיהווה מכה אנושה לכלכלה הרוסית. עם זאת, לפני שבוע, בתדהמה ביידן הודיע כי הוא לא יבצע את המהלך הזה, והוא אף שלל כל אפשרות של שליחת כוחות אמריקאיים לאוקראינה להגנת המדינה המאויימת מפני רוסיה. המהלך עודד רוסים שבתגובה תגבו את הכוחות הרוסים בגבול רוסיה-אוקראינה במעל 70 אלף חיילים רוסים, בתוספת אלפי טנקים ועשרות אלפי משאיות וציוד כבד המכילים בין היתר טילים בליסטיים. הצעד אף עודד את פוטין לשלוח עשרות אוגדות רוסיים לגבול בלארוס-אוקראינה, מה שעלול לתת יתרון לרוסיה בכך שכעת היא יכולה לתקוף ולכבוש את אוקראינה מ-3 חזיתות - צפון ואת בירת קייב מבלארוס, מזרח עד נהר הדנייפר מרוסיה, ודרום מחצי האי קרים. מדינות אירופה אף איימו כי הם יפסיקו לייבא גז טבעי מרוסיה, צעד שלא נראה הגיוני בהתחשב שאירופה תלויה לחלוטין באנרגיה הרוסית, ולא יכולה להתקיים כמו שצריך בלי רוסיה. הרוסים בימים האחרונים אף התבטאו בחריפות כאשר שגריר רוסיה בשבדיה, ויקטור טטרינטסב, אמר בראיון "סליחה על השפה, אבל אנחנו מחרבנים על הסנקציות של המערב".

תשובה: המהלך עלול להוביל לאסון עולמי, ובמיוחד באירופה. מדינות אירופה, בשל חשד לשחיתות וקשרי הון-שלטון של בכירים בממשלות, תלויות כמעט לחלוטין בהחלטות רוסיה וסין. מדינות אירופה תלויות בגז הטבעי המיוצא מרוסיה, בנוסף לחומרי יסוד ומוצרים המיוצאים מסין. כתוצאה ממשבר השילוחים העולמי שפקד את העולם, ואת הלחצים ברוסיה כדי לשלוט באירופה ולבצע פעולות כמו כיבוש אוקראינה מבלי לחשוש מפעולות מדינות אירופה, האינפלציה באירופה שברה שיאים של עשרות שנים כאשר כאשר האינפלציה ביבשת הגיעה אל 5.1%, ומחירי החשמל זינקו ב-300% (!), עקב התלות בגז הטבעי המיוצא מרוסיה. כמו כן, ארה"ב צפויה להיפגע כאשר תפוקת השבבים המוליכי למחצה המיוצרת בארה"ב צפויה להיפגע בעד 90% עקב חומרים קריטיים המיוצאים מאוקראינה, כמו ניאון שמעל 90% ממנו מגיע מאוקראינה. המהלך צפוי להחמיר בצורה חסרת תקדים את משבר השבבים בצפון אמריקה, שבתורו ישליך על שאר העולם.

לא לפעול בפזיזות

חשוב מאוד לשקול בכובד ראש את המהלכים שאנו עושים בהשקעות בתקופות בהם שוקי המניות יורדים בחדות ולא לפעול בפזיזות. עדיף להסתמך על אסטרטגיית השקעה כוללת ולזכור כי משך הזמן שבו הכלכלות נמצאות בצמיחה, החברות מרוויחות והמניות עולות, ארוך הרבה יותר מזמני מיתון וירידות בשווקים. מי שיתמיד בהשקעתו, לאורך זמן יחזיר את הירידות שחווה.

יש להניח שתנודתיות תמשיך ותלווה אותנו גם למשך שנת 2022 ועל כן כיום זה אפילו נדרש יותר, גיוון תיק ההשקעות זהו אחד הכללים החשובים ביותר בבנייתו וזאת על מנת להפחית את הסיכון והופך את התיק ליעיל יותר. גיוון תיק ההשקעות יכול להיעשות על ידי תמהיל נכסים עם פרופיל סיכון שונה כמו אג"ח, מניות ומטבעות שונים, וכן פיזור ההשקעות על פני מספר סקטורים מנייתיים שונים וזאת לאור ההבנה כי הגיוון הוא אחד הכלים העיקריים המאפשרים להתמודד עם התנודתיות.

לאורך השנים ישנם ניסיונות תזמון השווקים ע"י משקיעים רבים - לצאת כשהמדדים בשיא, ולחזור לבורסה כשהתמחור הפך לנוח. מדובר במשימה בלתי אפשרית למרבית המשקיעים בבורסה, מהמתחילים ועד למנוסים שבהם. ניסיון העבר מלמד שברוב המוחלט של המקרים בהם משקיעים ניסו לתזמן את השוק, התוצאה המושגת היא דווקא הפוכה. משמע, משקיעים שניסו לתזמן את השוק פגעו בתשואת תיק ההשקעות שברשותם.

צריך לזכור שבתקופות בהן השוק יורד נוצרות ההזדמנויות הכי טובות. בתקופות כאלו ישנה נטייה של משקיעים למכור תיקים שלמים, של מוצרים עוקבי מדדים ושל קרנות נאמנות מסורתיות מבלי לברור בניירות ספציפיים. הדבר מוביל לכך שנוצרות לא מעט הזדמנויות טובות וניירות ערך הופכים לזולים למרות שהערך הכלכלי של החברה לא נפגע, תזרים המזומנים יציב והתמחור החדש יוצר בהן הזדמנות. אנו עדים בשבועות האחרונים לתמחור נוח יותר עבור מניות רבות שמחירן הפך לאטרקטיבי, וכן באגרות חוב אשר מעניקות כעת תשואה פנימית ומרווח ראויים יותר.

כמובן שגם ישנם סקטורים ואפיקים שעשוים להינות מהלכות פלישה רוסית לאוקראינה או מהגברת קצב העלאות הריבית בארה"ב וחשוב לשלבם בתיקי ההשקעות.

התמדה היא שם המשחק. צריך להתמיד עם ההשקעות שבחרנו לאורך זמן, משקיעים רבים יוצאים בשיא הירידות ומקבעים את הפסדם. לרוב הם חוזרים לשוק ההון אבל יתכן שבתמחור יקר יותר ובכך יפספסו את מרבית העליות.

לסיכום, נקודה חשובה שחשוב לזכור היא שהעלאות הריבית מגיעות נוכח מצבו האיתן של הכלכלה האמריקאית, וגם אם הריביות יעלו לרמה שמעריכים המשקיעים, עדיין הן תישארנה ברמה אבסולוטית נמוכה לאור האינפלציה הגואה. 

ניהול ההשקעות בעת הנוכחית חייב להיות קפדן יותר, סלקטיבי מאוד וזהיר. מי שעשוי להינות מהתקופה הנוכחית בשווקים אלו הם המגזרים הדפנסיביים יותר כדוגמת מניות צריכה בסיסית, אנרגיה וחברות דיבידנד חזקות, בעוד חברות צמיחה ימשיכו להפגע. אך מה שחשוב הוא תחזית החברות לעתיד ולטעמנו מההיבט הזה, מרבית המגזרים נראים בריאים ויציבים - מה שיאפשר לכלכלה לספוג את העלאות הריבית.