Image by Tony Melony from Pixabay
משה מימון
15/02/2022
כל מי שנמצא בשוק ההון, בטוח שמע את העובדה שתחום השבבים נמצא במחסור כלל עולמי. חברות ציינו את זה בדוחות שלהן, והמחסור משפיע על סקטורים רבים – החל מציוד מחשוב, דרך מכשירי חשמל לבית, וכלה בתעשיית הרכב. משבר הקורונה, שפגע דרמטית במפעלי הייצור, כששיחרור הכלכלות והשווקים השונים, יצר צוואר בקבוק עצום בתחום המוליכים למחצה, ומחסור כלל עולמי עצום במעבדים (אפשר להוסיף לזה את אירוע חסימת תעלת סואץ, אולם זה היה כבר די מזמן).
תחום השבבים צומח מאוד. רק ב-2021, למרות הקורונה, ולמרות המחסור צמח התחום ב-26.2%, ביחס ל-2020, להיקף של 556 מיליארד דולר. כמות יחידות המעבדים עלתה ל-1.15 טריליון יחידות.
יש כאן תופעה כפולה. מצד אחד הקורונה הקטינה את ההיצע של הרכיבים לאור בעיות בשרשרת האספקה, מאידך, הביקוש העולמי רק הולך וגדל. מגמות טכנולוגיות, כמו Internet of Things, וכן הצטרפות של עוד ועוד תעשיות, כולל כאלה שבעבר לא נזקקו למעבדים, מה שנקרא תחומים 'מסורתיים', היום משתמשים יותר ויותר במעבדים. הדוגמא הטובה ביותר לכך היא תחום תעשיית הרכב. תחום המעבדים לרכבים צמח באופן המשמעותי ביותר ב-2021, ולכן תעשיית הרכב גם נפגעת הכי קשה מהמחסור במעבדים.
לפי ארגון השבבים האמריקאי, ה-SIA, הצפי הוא שחברות המעבדים יתגברו על המחסור בטווח הביניים, אולם זה ייקח קצת זמן, וההערכה היא כי המחסור ימשיך לתוך 2022. חברות השבבים הגדילו את ההשקעה בתחום מ-97 מיליארד בממוצע לשנה ב-5 שנים של 2016-2020, כשההערכה היא כמעט להכפלה של השקעות אלה ל-156 מיליארד דולר בקצב שנתי ממוצע לשנים של 2021-2005
מדד המוליכים למחצה מול הנאסד"ק ומול ה-S&P500 מאז משבר הקורונה
התחום רותח – החברות הגדולות בתחום
העובדה שתחום המעבדים רותח, גורם לחברות הפעילות בתחום להעלות הילוך, הן בהשקעות, והן במיזוגים ורכישות.
אני מניח שאת החברות הגדולות בתחום רובכם מכירים, אם זה אינטל (INTC), שעדיין נחשבת לחברה המובילה בתחום, אולם היא נמצאת בתחרות משמעותית מצד חברת Taiwan Semiconductor (TSM), חברות נוספות מופיעות כאן בטבלה להלן, ממויין לפי שווי שוק.
קודם כל, מי שרוצה להיחשף לתחום השבבים, יכול לעשות כן, על ידי השקעה ישירה בחברות השונות. אפשר לראות את הביצועים של המניות של חברות אלה, כשמה שבולט והגיוני הוא שאמנם התחום רותח, אבל לא כל החברות מגיבות בו באופן דומה. כך, בעוד ש-NVDA עלתה כמעט 60% בשנה האחרונה, TSM בכלל ירדה ב-14.5% בשנה זו, וגם אינטל ירדה בכמעט 24%. כמו תמיד, יש לבחון את החברות השונות, ואת הפרמטרים השונים לפני שמקבלים החלטות השקעה.
השוק רותח – עסקאות השקעה
מספר עסקאות ענק התרחשו לאחרונה בתחום המעבדים. AMD רוכשת את Xilinx בתמורה ל-35 מיליארד דולר. עסקה שהדיווח עליה התבצע בסוף דצמבר 2021, ותתבצע השנה, בהינתן האישורים הרגולטוריים המתאימים. העיסקה מגיעה לאחר ש-AMD השנה הגיעה לנתח שוק הגדול ביותר מבחינתה.
עיסקה שנייה שעלתה, וגם נפלה היתה העיסקה של NVDA לרכישת Arm, בעיסקה של 40 מיליארד דולר. כפי הנראה Arm תונפק בבורסה, על-ידי סופטבנק, אולם זו ללא ספק היתה אמורה להיות עסקה משמעותית. העיסקה נתקלה בהתנגדות משמעותית מצד משרד המסחר האמריקאי, ובתחילה עוד נראה ש-NVDA תגן על העיסקה, אולם לבסוף החליטה לסגת מעיסקת הרכישה.
עיסקה נוספת שהושלמה ב-2021 היתה רכישה של ADI את חברת Maxim Integrated. עכשיו התבשרנו על הרכישה של אינטל את מניית טאואר הישראלית (TSEM), בתמורה לכ-6 מיליארד דולר. אגב, מעבר לעניין המעבדים, יש במעורבות של אינטל בישראל משהו מאוד מעודד.
חשיפה לתחום המעבדים
חשיפה לתחום המעבדים כאמור יכול להתבצע באמצעות רכישה ישרה של מניות החברות השונות. מן הסתם מחזיקי טאואר מאוד מרוצים היום, כשמניית החברה מזנקת סביב 40%.
רק כדי לסבר את האוזן, נכניס לכתבה את קרנות הנאמנות שמחזיקות בטאואר. יש 241 קרנות שמחזיקות בטאואר בהיקף של 384 מיליון שקלים. כמה זה 7% כפול 40%? כך למשל קרן שחשופה לטאואר ב-5% צפויה לקבל תשואה של 2% בעקבות העלייה של מחיר המניה. משמח לכל הדעות. בכתבה מהבוקר, צירפנו קישור למחזיקים בהשתלמות, בגמל ובפנסיה.
|
שם קרן |
אחוז מהקרן |
בשקלים |
|
7.20% |
8673.6 | |
|
5.75% |
19303430 | |
|
5.74% |
7427937.6 | |
|
5.74% |
7550813.6 | |
|
5.25% |
3050526.3 | |
|
4.09% |
583800 | |
|
3.31% |
1513988 | |
|
3.31% |
8932484.7 | |
|
3.30% |
988012 | |
|
3.30% |
1739168 | |
|
3.30% |
2082664.8 | |
|
3.30% |
2569498.4 | |
|
3.30% |
6220750.4 | |
|
3.30% |
6433476 | |
|
3.29% |
106752 | |
|
3.22% |
1834132.8 | |
|
3.18% |
3678718.4 |
זה מביא אותנו, לדרך החשיפה הפשוטה והמועדפת ביותר לתחום המוליכים למחצה. דרך קרנות הנאמנות, המנוהלות או המחקות. להלן רשימה של הקרנות שמשקיעות בתחום. כפי שניתן לראות, למרות הגידול בביקושים, ולמרות המחסור, שמעלה מחירים, עדיין מתחילת השנה הקרנות הללו סבלו. כך גם ניתן לראות בגרף המצורף למעלה. אבל אם מסתכלים מתחילת החודש, רואים שיש שינוי, והקרנות מתחילות לעלות. יש מצב שהתחום עלה באופן משמעותי, וירד ותיקן יחד עם השוק, במהלך הירידות שהשווקים חווים עכשיו. אבל הכותרות כפי הנראה עושות את שלהן, ורואים את העלייה בקרנות החשופות לתחום.
קרנות המשקיעות בתחום המעבדים
|
שם קרן הנאמנות |
חשיפת מטח |
חשיפת מניות |
מנהל הקרן |
מתחילת החודש |
מתחילת השנה |
שנה |
דמי ניהול |
גודל קרן |
תאריך שער |
ותק |
|
120% |
120% |
2.93% |
-7.10% |
10.95% |
0.75 |
810.4 |
10-Feb |
3.79 | ||
|
אדמונד דה רוטשילד RTFאינדקס Global Semiconductorsמנוטרלת דולר |
120% |
120% |
4.02% |
-8.70% |
0% |
0.5 |
15.2 |
09-Feb |
0.27 | |
|
10% |
120% |
1.44% |
-10.08% |
0% |
0.4 |
183.4 |
10-Feb |
0.86 | ||
|
120% |
120% |
4.42% |
-10.60% |
0% |
0.4 |
74.8 |
09-Feb |
0.59 | ||
|
120% |
120% |
1.40% |
-11.36% |
0% |
0.75 |
46.7 |
09-Feb |
0.28 | ||
|
10% |
120% |
-1.02% |
-11.83% |
0% |
0.8 |
54.6 |
09-Feb |
0.78 | ||
|
10% |
120% |
1.13% |
-15.22% |
0% |
0.4 |
60.3 |
10-Feb |
0.72 | ||
|
תכלית TTF Indxx SemiconductorEquipment Providersמנוטרלת דולר |
120% |
120% |
-0.18% |
-16.45% |
0% |
0.6 |
14.6 |
09-Feb |
0.19 | |
|
|
|
|
ממוצע |
1.77% |
-11.42% |
1.37% |
|
|
|
|
אחרונות נכניס את קרנות הסל הזרות שמחקות את תחום המעבדים. כאן כבר אפשר לראות גיוון, כש-SOXQ מוצעת ב-0% דמי ניהול (Expense Ratio), יש (SOXL) שמציעה חשיפה ממונפת לתחום, חשיפה פי-3 על מדד השבבים (נזכיר שחשיפה פי-3 מייצרת תנודתיות רבה מאוד, ובחודשים האחרונים ראינו תנודתיות משמעותית בשווקים. כמובן יש קרנות בחשיפה הפוכה למדד השבבים (SSG), ואף קרן בחשיפה הפוכה פי-3 לתחום (SOXS).
