MORE: "נקודות כניסה למעו"ף-הראשונה ב- 1050 נקודות והשנייה ב- 990"

שבוע המסחר שחלף, התאפיין בירידות שערים במדדים המובילים בארץ ובעולם. ניתן לראות, שהירידה בשוק המקומי הייתה מתונה יותר, בעיקר על רקע פקיעת אופציות המעו"ף בסוף השבוע. לאחר מכן התגברה מגמת הירידות במדד המעו"ף. במקביל לירידות, שב מדד ה"פחד" האמריקאי לעלות עד לרמה של 30%. גם בשוק המקומי, ניתן היה להבחין בעליה קלה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף עד לרמה של 20.2%.
סיכום מדדים שבועי:

מדד המעו"ף ירד ב-1.18%, מדד ת"א 75 ירד ב-1.15%, מדד היתר 50 ירד ב-2.65% ואילו המדדים המובילים בארה"ב ירדו בשיעור חד יותר של כ-3.5%.

מבט קדימה ישראל וארה"ב, חודש יולי:

שבוע שעבר פורסמו שני נתוני מאקרו חשובים בשוק המקומי, האחד מדאיג ואילו השני מעודד יותר. הנתון המדאיג הינו ירידה חדה במדד מנהלי הרכש בחודש מאי לרמה של 48.1 נקודות, זאת מרמה של 59.2 נקודות שנמדדה בחודש הקודם. נזכיר שכאשר המדד מצוי מעל לרמה של 50 נקודות הדבר מעיד על התרחבות בפעילות המשק. מאידך גיסא, כאשר המדד מצוי מתחת לרמה זו הדבר מעיד על התכווצות בפעילות (זאת הפעם הראשונה מזה שנה שהמדד מצוי מתחת לרמה זו). עיקר הירידה במדד נבעה מצמצום הביקוש ליצוא שירד לרמה אפסית. לעומת זאת, הנתון המעודד לשבוע שחלף מגיע מזירת האבטלה שירדה לרמה של 6.9%.

להערכתנו (כפי שצוין במפורש בסקירות קודמות)

שוק ההון המקומי יושפע בעיקר מההתרחשויות בשוקי העולם. שווקים אלה ממשיכים להיסחר בתנודתיות גבוהה. בנוסף, נתוני המאקרו שפורסמו בשבוע שחלף, מוסיפים עוד סימני השאלה. אנו עדיין סבורים כי רצוי להמתין עם כניסה לשוק המניות המקומי שיכול להמשיך לדשדש עם נטייה לירידות בטווח הקצר (סוף אוגוסט).

מבחינה טכנית

קיימות שתי נקודות תמיכה חשובות לשוק. הראשונה מצויה ב- 1050 נקודות והשנייה מצויה ב- 990 נקודות. ברמה זו על פי סולם פיבונאצ'י, מתקיים יחס של 38.2% לגל העליות שהתחיל כאשר שוק המעו"ף עמד על 700 נקודות. לכן, במידה שהמדד יגיע לנקודות אלו ניתן יהיה לשקול בחיוב אפשרות להגדיל חשיפה לשוק המניות בהדרגה מתוך שיקול של מדיניות השקעה ארוכת טווח.

ארה"ב:

שבוע שעבר, התפרסמה החלטת נשיא הפד האמריקאי לגבי גובה הריבית (נשארה על כנה ברמה של 0.25%), מיד לאחר מכן נשא הנגיד האמריקאי נאום. בדבריו רמז הנגיד, כי הריבית  תישאר ברמה זו לאורך זמן. בנוסף, הצהיר במפורש כי הוא מוריד את תחזית הצמיחה ו"התנאים הפיננסיים תומכים כעת בצמיחה הכלכלית באופן פחות מאשר בעבר". הנגיד הצביע על משבר החוב באירופה כאחד הגורמים העיקריים לכך ואכן כבר ביום שישי האחרון התפרסמו הנתונים לגבי התמ"ג, אשר העידו על צמיחה בשיעור של 1.1% בלבד.

במבט לעתיד: אין ספק, שעידוד הצמיחה יהיה בראש סדר העדיפויות של קברניטי הכלכלות בעולם. להערכתנו, גם ברבעון הנוכחי נהיה עדים לצמיחה חיובית בארה"ב, אולם בשיעור מתון בהרבה מאשר ברבעון קודם. הסיבה העיקרית לכך היא הירידה המורגשת בשיעור הצריכה הפרטית בארה"ב . הקיצוץ המאסיבי במדיניות התמריצים של הממשל האמריקאי, אשר התרחש בסוף חודש אפריל השנה, פגע בעיקר בסעיף זה אשר שוקל כ-66% מהתמ"ג האמריקאי ומכאן חשיבותו והשפעתו הרבה על התנהגות שוק ההון האמריקאי.

בזירת המאקרו יפורסמו השבוע נתוני מאקרו חשובים:

- יום ב- הצריכה הפרטית – תחזית לעליה של 0.2%. הכנסה פרטית- תחזית לעליה של 0.4%.
- יום ג- מדד אמון הצרכנים
- יום ד- סקר התעסוקה של  ADP
- יום ו- הנתון המשמעותי לשבוע זה: מספר המועסקים שצפוי לרדת ב 100,000 ושיעור האבטלה באירופה שצפוי לעמוד על 10.1%.

לסיכום, בטווח הקצר (סוף אוגוסט) ימשיכו סימני השאלה הרבים ואי הוודאות שהוזכרו לעיל, להעיב על השוק המקומי וכן על השווקים בחו"ל .להערכתנו, השווקים ימשיכו להיסחר בתנודתיות גבוהה עם נטייה לירידות שערים. לאור האמור לעיל, המלצתנו היא כי לקוחות אשר מוגדרים כשונאי סיכון ימתינו מעט לפני שישובו לשוק המניות. אנו חוזרים על ההערכה לפיה עליות השערים בשוק המקומי תחלנה רק בשליש האחרון של השנה.

שוק האג"ח:

מחר יכריז בנק ישראל על גובה הריבית במשק. בהמשך להערכותינו הקודמות, אנו סבורים כי הנגיד יותיר את הריבית ללא שינוי על אף שציפיות האינפלציה ברף העליון. הסיבות לכך הינן המשך הידרדרות המצב באירופה שסביר שישפיע על שאר העולם ונתוני המאקרו שפורסמו בשבוע שעבר, אשר מצביעים על האטה בקצב הצמיחה בישראל. כמו כן, הצפי הוא להעלאת הריבית בארה"ב רק לקראת אמצע שנת 2011.

האפיק השקלי:

אנו ממשיכים להמליץ על האפיק השקלי. תשואות אגרות החוב ל- 10 בארה"ב ירדו משבוע שעבר ועומדות כעת על 3.11%. נוכח השינוי במצב הביטחוני פער התשואות לבין הממשלתי השקלי לאגרות החוב ל-10 שנים נותר כמעט לל שינוי ועומד על 1.5%, בטווח הקצר הפער מוצדק. אנו ממליצים על חשיפה לאפיק השקלי דרך האפיק הממשלתי, נוכח מרווחים נמוכים באפיק הקונצרני. אפיק השקלי מומלץ על ידנו עקב צפי אינפלציה גלומה גבוהה מידי בצמודים, הירידה בשוק הסחורות וירידה בציפייה להעלאת ריבית בארץ ובעולם.

ריבית משתנה:

אטרקטיביות האפיק ירדה, על רקע הערכות בהתמתנות קצב עליית הריבית בארץ ובעולם.

האפיק הצמוד:

ציפיות האינפלציה נשארו כמעט ללא שינוי משבוע שעבר ועומדות על 2.93% בממוצע במח"מ 2-5. בטווח הקצר צפי האינפלציה לשנה עומד על 2.92%, לטעמנו, הציפיות גבוהות מידי מהסיבות שהוזכרו באפיק השקלי. חשיפה לאפיק הצמוד מומלצת דרך הצמודים הקצרים בשילוב של אג"ח ממשלתי ואג"ח קונצרני בדירוג גבוה, A+ ומעלה במרווח של 1.4 ומעלה.

אבידן מלמד ואלי לוי More בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.