bitcoin-Image by MichaelWuensch from Pixabay
משה שלום
03/04/2022
ביום שני שעבר התפרסם שחברת Grayscale רמזה על צעדים משפטיים כנגד רשויות הרגולציה האמריקאיים, ה-SEC (Securities And Exchange Commission). קודם כל, דבר כזה כשלעצמו אינו שכיח במיוחד. בדרך כלל גופים מסחריים המציעים מוצרים בשוקי ההון אינם נוטים להתמודד, ואף להתנגח עם הרשויות. במיוחד כאשר רשויות אלו אמורים לאשר להם משהו חשוב עבורם. וזה בדיוק המקרה שלפנינו: בכתבה האמורה, מדוב על כך שחברת Grayscale מבקשת את המרת המוצר שלהם למסחר על בסיס מחיר ה-Bitcoin לקרן סל רגילה (ETF), וזאת מהמצב הקיים (Trust).
והאמת היא שהעניין הזה באמת חשוב ושווה עימות עם האנשים החשובים הקובעים. מדוע? כי מי שיצליח להנפיק את ה-ETF הראשן הרשמי ייהנה מיתרון עצום לפני המתחרים שלו. ראו איך GLD (עבור הזהב) ו-USO (עבור הנפט) פופולאריים למרות שניתן בהחלט להראות שהם אינם הכלים האופטימאליים להיצמד ל-Spot של מוצרי הבסיס שלהם. לא רק זאת, כיום ישנן המון אפשרויות למי שרוצה לסחור בביטקוין: ישירות בפלטפורמות הרגילות של הקריפטו, דרך חוזים עתידיים, דרך כל מיני פלטפורמות Forex (זירות מסחר), וגם דרך כלים הצמודים לנגזר של המטבעות (כאמור, Trust, Strategy, ועוד...).
מי שיעשה חיפוש בגוגול יימצא רשימה לא קטנה של דברים כאלו בארה"ב, בקנדה, וכו... אבל לכל האלטרנטיביות האלו יש בעיות וחסרונות לעומת הכלי הידוע לכולם והטוב ביותר למסחר והשקעה: קרן הסל – ETF שתהיה עוקבת ישירות אחרי המחיר של המטבע. זו הסיבה שהמלחמה על עניין הראשוניות כאן הוא דרמטי. אגב, אצלנו, בנק ישראלי לא שלל מסחר במטבעות מסוג זה, כל עוד מקרו הכסף ידוע וניתן לאישור על ידי המוסד הפיננסי המיישם את ההשקעה בקריפטו. וישנם היום כמה יוזמות בנושא הזה, אשר האחרונה מבנק לאומי נראית כמשמעותית ביותר.
בכל אופן, בכתבה של יום שני, התראיין מנכ"ל Grayscale לבלומברג וציין שכל האופציות על השולחן במידה וה-SEC לא יאשר את המרת המוצר שלהם (GBTC) להיות קרן סל לכל דבר. הוא גם טען שמאז אפריל 2021 כל המעשים לקידום הנושא נדחים ללא סיבה הגיונית ושהצוות שלו עושה כל מאמץ לייצר מוצר טוב לקהל הרחב הצמא לעניין כזה. ומה אומרת הרשות? שהיא עדיין מחכה לשמוע מקהל המשקיעים על קיומה האפשרי בכלל של קרן סל העוקבת אחרי מחיר הביטקוין (Spot). תאריך יעד הסקר הזה אמור להיות יולי 2022 אבל אין לדעת אם זה סופי בהחלט.
למעשה, חברת Grayscale אמצה את תהליך המשאל הזה ואף מעודדת לקוחות לשלוח הערות בונות, דרך אתרה, כדי שהמוצר שלהם יגיע להיות הקרן הראשונה בתחום, על ידי המרת ה-Trust לכזו. הסיבה לעיכובים, על פי דברי הרשות, היא יכולת מניפולציה של השוק של ה-Spot המהווה את נכס הבסיס של הקרן. בגלל הקשר המידי בין השוק לקרן ואי קיומו של הפילטר הנוסף הקיים במוצרים הנגזרים האחרים. אוקי, אז אנחנו עדים ליוזמות המקדמות עוד יותר את נושא הביטקוין כמוצר לגיטימי ורגיל ככל המוצרים הפיננסיים האחרים. אבל איך הוא נראה מגמתי כרגע? הנה גרף שבועי של המטבע:
המצב נראה בהחלט מעניין! מדוע? כי המטבע עומד על שלו לא להיות במגמה יורדת, בטווח הארוך, אלא דווקא עולה. איך זה? פשוט מאוד: הגדרת המגמה נקבע על פי רצף השיאים והשפלים שלה. ומה אנו מוצאים כאן? שיאים עולים ושפלים עולים! אמנם עם הפרשי פאזה עצומים (שיא של 68,000 עם שפל של 34,000 וזה אומר תיקון של 50 אחוזים!) אבל זה עדיין מתכונת של מגמה עולה ולא יורדת. אין הרבה מה לעשות כי זה המצב... ועכשיו, על פי הטווח המוצג, הביטקוין נמצא בחזרה למעלה מאזור 30,000 דולר לביטקוין לכיוון ההתנגדות הטבעית סביב 50,000 ולאחר מכן חצייה מעלה של קו המגמה העולה סביב 56,000 בואכה השיא האחרון סביב 68,000.
המבחן המיידי סביב 50,000 קובע המון, ונראה אם יהיה שם מספיק שכנוע עצמי כדי לבצע את המשימה (אם בכלל...) בצורה משכנעת בהחלט. לסיכום אומר כך: שנים אנו עומדים ומשתאים על משהו שאינו המהות של העניין הזה: תנודתיות שוק הקריפטו. על המהות עצמה: קיום מטבעות מחוץ למערכת הפיננסית הרשמית כבר לא מדברים כל כך וזה ממש מעניין. במיוחד כאשר נוצרים עוד ועוד כלים ואפשרויות לסחור ולהשתמש במטבעות האלו כנכס לכל דבר.
נכון שטכנולוגיית ה Blockchain הייתה לתופעת הלוואי הדרמטית ביותר מכל התעשייה הזו ושהיא פרסה כנפיים משלה לכיוון שונים ומגוונים אבל ככל שהימים עוברים אני חייב להודות שהספק בדבר קיום שוק לגיטימי של מטבעות הקריפטו, ובמיוחד המטבעות הגדולים ומוכרים מתוכו, כבר אינו קיים. הן כנראה איתנו להישאר כאשר הממשלות ימצאו כבר את הדרך לגבות את חלקת המס הראויה מהם. "מערכת פיננסית אלטרנטיבית", "כמות מוגבלת של יחידות", "הכול דיגיטאלי באינטרנט ודמוי מזומן", כל העיקרים האלו כבר בדרגה שנייה של חשיפה תקשורתית. ועל המגמה? למרות תיקוני ה-50 אחוז, אנו רואים שיש תמיד מי שמגיע וקונה את הסחורה הזו בתחתיות שלה. זהו טיעון חזק כשלעצמו לקיום שוק קריפטו חי ובועט. בהצלחה לכולם.
והאמת היא שהעניין הזה באמת חשוב ושווה עימות עם האנשים החשובים הקובעים. מדוע? כי מי שיצליח להנפיק את ה-ETF הראשן הרשמי ייהנה מיתרון עצום לפני המתחרים שלו. ראו איך GLD (עבור הזהב) ו-USO (עבור הנפט) פופולאריים למרות שניתן בהחלט להראות שהם אינם הכלים האופטימאליים להיצמד ל-Spot של מוצרי הבסיס שלהם. לא רק זאת, כיום ישנן המון אפשרויות למי שרוצה לסחור בביטקוין: ישירות בפלטפורמות הרגילות של הקריפטו, דרך חוזים עתידיים, דרך כל מיני פלטפורמות Forex (זירות מסחר), וגם דרך כלים הצמודים לנגזר של המטבעות (כאמור, Trust, Strategy, ועוד...).
מי שיעשה חיפוש בגוגול יימצא רשימה לא קטנה של דברים כאלו בארה"ב, בקנדה, וכו... אבל לכל האלטרנטיביות האלו יש בעיות וחסרונות לעומת הכלי הידוע לכולם והטוב ביותר למסחר והשקעה: קרן הסל – ETF שתהיה עוקבת ישירות אחרי המחיר של המטבע. זו הסיבה שהמלחמה על עניין הראשוניות כאן הוא דרמטי. אגב, אצלנו, בנק ישראלי לא שלל מסחר במטבעות מסוג זה, כל עוד מקרו הכסף ידוע וניתן לאישור על ידי המוסד הפיננסי המיישם את ההשקעה בקריפטו. וישנם היום כמה יוזמות בנושא הזה, אשר האחרונה מבנק לאומי נראית כמשמעותית ביותר.
בכל אופן, בכתבה של יום שני, התראיין מנכ"ל Grayscale לבלומברג וציין שכל האופציות על השולחן במידה וה-SEC לא יאשר את המרת המוצר שלהם (GBTC) להיות קרן סל לכל דבר. הוא גם טען שמאז אפריל 2021 כל המעשים לקידום הנושא נדחים ללא סיבה הגיונית ושהצוות שלו עושה כל מאמץ לייצר מוצר טוב לקהל הרחב הצמא לעניין כזה. ומה אומרת הרשות? שהיא עדיין מחכה לשמוע מקהל המשקיעים על קיומה האפשרי בכלל של קרן סל העוקבת אחרי מחיר הביטקוין (Spot). תאריך יעד הסקר הזה אמור להיות יולי 2022 אבל אין לדעת אם זה סופי בהחלט.
למעשה, חברת Grayscale אמצה את תהליך המשאל הזה ואף מעודדת לקוחות לשלוח הערות בונות, דרך אתרה, כדי שהמוצר שלהם יגיע להיות הקרן הראשונה בתחום, על ידי המרת ה-Trust לכזו. הסיבה לעיכובים, על פי דברי הרשות, היא יכולת מניפולציה של השוק של ה-Spot המהווה את נכס הבסיס של הקרן. בגלל הקשר המידי בין השוק לקרן ואי קיומו של הפילטר הנוסף הקיים במוצרים הנגזרים האחרים. אוקי, אז אנחנו עדים ליוזמות המקדמות עוד יותר את נושא הביטקוין כמוצר לגיטימי ורגיל ככל המוצרים הפיננסיים האחרים. אבל איך הוא נראה מגמתי כרגע? הנה גרף שבועי של המטבע:
המצב נראה בהחלט מעניין! מדוע? כי המטבע עומד על שלו לא להיות במגמה יורדת, בטווח הארוך, אלא דווקא עולה. איך זה? פשוט מאוד: הגדרת המגמה נקבע על פי רצף השיאים והשפלים שלה. ומה אנו מוצאים כאן? שיאים עולים ושפלים עולים! אמנם עם הפרשי פאזה עצומים (שיא של 68,000 עם שפל של 34,000 וזה אומר תיקון של 50 אחוזים!) אבל זה עדיין מתכונת של מגמה עולה ולא יורדת. אין הרבה מה לעשות כי זה המצב... ועכשיו, על פי הטווח המוצג, הביטקוין נמצא בחזרה למעלה מאזור 30,000 דולר לביטקוין לכיוון ההתנגדות הטבעית סביב 50,000 ולאחר מכן חצייה מעלה של קו המגמה העולה סביב 56,000 בואכה השיא האחרון סביב 68,000.
המבחן המיידי סביב 50,000 קובע המון, ונראה אם יהיה שם מספיק שכנוע עצמי כדי לבצע את המשימה (אם בכלל...) בצורה משכנעת בהחלט. לסיכום אומר כך: שנים אנו עומדים ומשתאים על משהו שאינו המהות של העניין הזה: תנודתיות שוק הקריפטו. על המהות עצמה: קיום מטבעות מחוץ למערכת הפיננסית הרשמית כבר לא מדברים כל כך וזה ממש מעניין. במיוחד כאשר נוצרים עוד ועוד כלים ואפשרויות לסחור ולהשתמש במטבעות האלו כנכס לכל דבר.
נכון שטכנולוגיית ה Blockchain הייתה לתופעת הלוואי הדרמטית ביותר מכל התעשייה הזו ושהיא פרסה כנפיים משלה לכיוון שונים ומגוונים אבל ככל שהימים עוברים אני חייב להודות שהספק בדבר קיום שוק לגיטימי של מטבעות הקריפטו, ובמיוחד המטבעות הגדולים ומוכרים מתוכו, כבר אינו קיים. הן כנראה איתנו להישאר כאשר הממשלות ימצאו כבר את הדרך לגבות את חלקת המס הראויה מהם. "מערכת פיננסית אלטרנטיבית", "כמות מוגבלת של יחידות", "הכול דיגיטאלי באינטרנט ודמוי מזומן", כל העיקרים האלו כבר בדרגה שנייה של חשיפה תקשורתית. ועל המגמה? למרות תיקוני ה-50 אחוז, אנו רואים שיש תמיד מי שמגיע וקונה את הסחורה הזו בתחתיות שלה. זהו טיעון חזק כשלעצמו לקיום שוק קריפטו חי ובועט. בהצלחה לכולם.
